短期跨境资本流动与人民币国际化的动态发展研究——基于马尔科夫区制转移向量误差修正模型(MS-VECM)
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摘要
为解释短期跨境资本流动与人民币国际化进程之间的关联性,我们基于2006年以来短期跨境资本流动与人民币国际化的季度数据,使用马尔科夫区制转移向量误差修正模型(MS-VECM),对不同状态下二者的关系进行了度量和检验。研究结果表明:受到外汇政策管制和资本市场开放等因素影响,我国短期跨境资本流动和人民币国际化之间呈现显著的三区制性质;不同时期波动存在显著非对称性,体现为转移概率和持续期均不同,但存在稳定的均衡关系,近年来二者均衡关系更加表明人民币资本项目可兑换加快是影响短期跨境资本流动的主要原因,最后提出相应政策建议。
引文
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[6]余道先,王云.人民币国际化进程的影响因素分析---基于国际收支视角[J].世界经济研究,2015(3):3-14.
[7]张国建,佟孟华,梅光松.实际有效汇率波动影响了人民币国际化进程吗?[J].国际金融研究,2017(2):64-75.
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[9]张明,谭小芬.中国短期资本流动的主要驱动因素:2010-2012[J].世界经济,2013(11):93-116.
[10]张谊浩,裴平,方先明.中国的短期国际资本流入及其动机---基于利率、汇率和价格三重套利模型的实证研究[J].国际金融研究,2007(9):41-52.
[11]张志文,白钦先.汇率波动性与本币国际化:澳大利亚元的经验研究[J].国际金融研究,2013(4):52-63.
[12]祝国平,程呈,明明.人民币国际化进程中的短期资本流动:特征、风险与管理[J].当代经济研究.2016(8):29-38.
[13]朱孟楠,闫帅.异质性投资视角下短期国际资本流动与资产价格[J].国际金融研究,2017(2):36-44.
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[17]Hamilton J.D.A New Approach to the Economic Analysis of Nonstationary Time Series and the Business Cycle[J],Econometrica,1989,57(357-384).
[18]Kim.C.J.and Nelson C.R.,State-Space Models with Regime Switching:Classical and Gibbs-Sampling”,Approaches with Applications,Cambridge,M A:The MIT Press(96-135),1999.
[19]Krolzig,Marcellino and Mizon.A Markov-Switching Vector Equilibrium Correction Model of the UK Labour Market[J].Empirical Economics,2002,27,233--254.
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