我国住房抵押贷款证券化研究
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摘要
三十年多年来，住房抵押贷款证券化在发达国家特别是美国已经发展得相当成熟，而我国近几年在这方面的理论研究也越来越深入。但对现阶段证券化在我国是否可行的问题，理论界仍各持所见。在此背景下，本文从住房抵押贷款业务的经营风险着手，阐述了住房抵押贷款证券化这种金融创新工具对贷款机构的风险和资产负债管理的卓越贡献。随后，对抵押贷款证券化在美国、澳大利亚、香港的发展情况进行了国际比较，提出对我国的启示和借鉴意义。紧接着，本文深入分析了我国现阶段开展住房抵押贷款证券化的可行性，认为虽然某些方面的制度条件仍不完善，但总体来说我国已经初步具备了开展证券化的基础。最后，本文进一步对我国开展住房抵押贷款证券化的原则、市场主体设计、结构及证券设计作出探讨，提出了证券化的试点方案，并分析了目前所遇到的问题和相应的对策。
The last three decades have witnessed the maturation of housing mortgage securitization in most western countries, especially in the U.S. The theoretical research in this respect is also going on more and more profoundly in China in recent years. However, as to the issue of whether China is fully prepared to embrace this new technique at this stage, there has no unanimous opinion.
Starting with an introduction to the operation risks in housing mortgage loans, the thesis illustrates the significance of mortgage securitization to the risk and asset-debt management. In the second chapter, comparisons are made among the securitizations in U.S., Australia and Hong Kong from which enlightenments are drawn for us. The third chapter analyzes the feasibility of securitization in China, showing that basic requirements have been met in spite of imperfections in some aspects. The thesis further presents suggestions on how to construct securitization mechanism in China, and finally assesses the problems we meet and gives the solutions.
The last three decades have witnessed the maturation of housing mortgage securitization in most western countries, especially in the U.S. The theoretical research in this respect is also going on more and more profoundly in China in recent years. However, as to the issue of whether China is fully prepared to embrace this new technique at this stage, there has no unanimous opinion.
Starting with an introduction to the operation risks in housing mortgage loans, the thesis illustrates the significance of mortgage securitization to the risk and asset-debt management. In the second chapter, comparisons are made among the securitizations in U.S., Australia and Hong Kong from which enlightenments are drawn for us. The third chapter analyzes the feasibility of securitization in China, showing that basic requirements have been met in spite of imperfections in some aspects. The thesis further presents suggestions on how to construct securitization mechanism in China, and finally assesses the problems we meet and gives the solutions.
引文
① 胡章宏、刘入领：《美国资产证券化的运作》，《国际金融研究》1998年第9期。
② 廖咸兴：《推动抵押债权证券与金融机构流动性》
③ 美林集团(亚洲)：《美国按揭担保证券概况》，《国际金融研究》1998年第8期第67页。
④ 曹金彪等人《澳大利亚和香港特区住房抵押贷款证券化考察报告》。
⑤ 涂永红、刘柏荣《银行信贷资产证券化》，中国金融出版社 2000年9月第一版。
⑥ 《金融时报》2002年2月5日。
⑦ 《戴相龙谈中国银行业不良贷款解决之道》，http://stock.163.com/2001.11.2
⑧ 当储蓄者的存款额达到住房储蓄合同金额的一半后，住房储蓄银行就把全部合同额付给储蓄者(其中一半是存款，一半是贷款)，此种行为称为配贷。
⑨ 谢家瑾：《房地产市场发展状况、发展前景和当前工作》，《中国房地产》2001年10月第4页。
⑩ 《企业债券现春意》，http://www.cb.com.cn
(11) 《2001年证券投资基金回顾与展望》，http://202.84.17.28/csnews/20020128/
(12) 《金融时报》，2002年2月5日第一版。
(13) 《美国住房融资制度和房利美在按揭市场上的作用》，《国际金融研究》1998年第8期。
(14) 《中国资本市场必须两条腿走路》，158海融证券网http://www.hrzx.com.cn
(15) 《中国企业债市场面临窘境》，http://news.homeway.com.cn/
[1] 李艳虹：《房地产金融》，广东经济出版社，2000年3月第一版；
[2] 朱晓璜、郑修建、王林：《房地产金融卷》，中国政法大学出版社,1994年1月第一版；
[3] 沈沛：《资产证券化研究》，海天出版社，1999年3月第一版；
[4] 涂永红、刘柏荣：《银行信贷资产证券化》，中国金融出版社，2000年9月第一版；
[5] 廖咸兴：《推动抵押债权证券与金融机构流动性》；
[6] 曹金彪：《澳大利亚和香港特区住房抵押贷款证券化考察报告》，2000年11月；
[7] FNMA:《美国住房融资制度和房利美在按揭二级市场上的作用》，《国际金融研究》1998年第8期，P74-76；
[8] 美林集团(亚洲)：《美国按揭担保证券概况》，《国际金融研究》1998年第8期，P67-73；
[9] 德国施豪银行：《德国的住房储蓄制度》，《国际金融研究》1998年第8期，P62-66：
[10] 胡章宏、刘入领：《美国资产证券化的运作》，《国际金融研究》1998年第9期，P62-65；
[11] 王光友：《论我国SPV的设立模式》，《国际金融研究》2001年第12期，P47-51；
[12] 刘晖；《住房抵押贷款证券化的国际比较》，《国际金融研究》2000年第10期，P58-64,
[13] 盛军：《美国政府在住房贷款证券化中的作用及其对我国的借鉴》，《国际金融研究》，2000年第10期，P65-69；
[14] 傅斌：《我国银行资产证券化的关键环节及制度条件》，《金融研究》2000年第4期，P80-88；
[15] 吴晓灵等人：《中国住房抵押贷款证券化的实施步骤》，《金融研究》2000年第5期，P91-98；
[16] 何德旭：《中国住房抵押贷款证券化可行性分析》，《金融研究》2000年第9期，P95-101；
[17] 钱用道：《建立我国个人信用制度初探》，《南方金融》2001年第10期，P30-32；
[18] 中国银行香港分行：《香港住宅按揭业务简介》，《国际金融研究》1998年第7期，P46-48；
[19] 刘芬华：《广东住房金融状况调研报告》，《华南金融研究》2001年4月，P41-45；
[20] 谢家瑾：《房地产市场发展状况、发展前景和当前工作》，《中国房地产》2001年10月，P4-7；
[21] 汪利娜：《对美国住宅贷款转化为证券的调查》，http://www.shikong.com
[22] Bond Market Association 网站；
[23] 《戴相龙谈中国银行业不良贷款解决之道》，http://stock.163.com/2001.11.2
[24] 《企业债券现春意》，http://www.cb.com.cn
[25] 《2001年证券投资基金回顾与展望》，http://202.84.17.28/csnews/20020128/
② 廖咸兴：《推动抵押债权证券与金融机构流动性》
③ 美林集团(亚洲)：《美国按揭担保证券概况》，《国际金融研究》1998年第8期第67页。
④ 曹金彪等人《澳大利亚和香港特区住房抵押贷款证券化考察报告》。
⑤ 涂永红、刘柏荣《银行信贷资产证券化》，中国金融出版社 2000年9月第一版。
⑥ 《金融时报》2002年2月5日。
⑦ 《戴相龙谈中国银行业不良贷款解决之道》，http://stock.163.com/2001.11.2
⑧ 当储蓄者的存款额达到住房储蓄合同金额的一半后，住房储蓄银行就把全部合同额付给储蓄者(其中一半是存款，一半是贷款)，此种行为称为配贷。
⑨ 谢家瑾：《房地产市场发展状况、发展前景和当前工作》，《中国房地产》2001年10月第4页。
⑩ 《企业债券现春意》，http://www.cb.com.cn
(11) 《2001年证券投资基金回顾与展望》，http://202.84.17.28/csnews/20020128/
(12) 《金融时报》，2002年2月5日第一版。
(13) 《美国住房融资制度和房利美在按揭市场上的作用》，《国际金融研究》1998年第8期。
(14) 《中国资本市场必须两条腿走路》，158海融证券网http://www.hrzx.com.cn
(15) 《中国企业债市场面临窘境》，http://news.homeway.com.cn/
[1] 李艳虹：《房地产金融》，广东经济出版社，2000年3月第一版；
[2] 朱晓璜、郑修建、王林：《房地产金融卷》，中国政法大学出版社,1994年1月第一版；
[3] 沈沛：《资产证券化研究》，海天出版社，1999年3月第一版；
[4] 涂永红、刘柏荣：《银行信贷资产证券化》，中国金融出版社，2000年9月第一版；
[5] 廖咸兴：《推动抵押债权证券与金融机构流动性》；
[6] 曹金彪：《澳大利亚和香港特区住房抵押贷款证券化考察报告》，2000年11月；
[7] FNMA:《美国住房融资制度和房利美在按揭二级市场上的作用》，《国际金融研究》1998年第8期，P74-76；
[8] 美林集团(亚洲)：《美国按揭担保证券概况》，《国际金融研究》1998年第8期，P67-73；
[9] 德国施豪银行：《德国的住房储蓄制度》，《国际金融研究》1998年第8期，P62-66：
[10] 胡章宏、刘入领：《美国资产证券化的运作》，《国际金融研究》1998年第9期，P62-65；
[11] 王光友：《论我国SPV的设立模式》，《国际金融研究》2001年第12期，P47-51；
[12] 刘晖；《住房抵押贷款证券化的国际比较》，《国际金融研究》2000年第10期，P58-64,
[13] 盛军：《美国政府在住房贷款证券化中的作用及其对我国的借鉴》，《国际金融研究》，2000年第10期，P65-69；
[14] 傅斌：《我国银行资产证券化的关键环节及制度条件》，《金融研究》2000年第4期，P80-88；
[15] 吴晓灵等人：《中国住房抵押贷款证券化的实施步骤》，《金融研究》2000年第5期，P91-98；
[16] 何德旭：《中国住房抵押贷款证券化可行性分析》，《金融研究》2000年第9期，P95-101；
[17] 钱用道：《建立我国个人信用制度初探》，《南方金融》2001年第10期，P30-32；
[18] 中国银行香港分行：《香港住宅按揭业务简介》，《国际金融研究》1998年第7期，P46-48；
[19] 刘芬华：《广东住房金融状况调研报告》，《华南金融研究》2001年4月，P41-45；
[20] 谢家瑾：《房地产市场发展状况、发展前景和当前工作》，《中国房地产》2001年10月，P4-7；
[21] 汪利娜：《对美国住宅贷款转化为证券的调查》，http://www.shikong.com
[22] Bond Market Association 网站；
[23] 《戴相龙谈中国银行业不良贷款解决之道》，http://stock.163.com/2001.11.2
[24] 《企业债券现春意》，http://www.cb.com.cn
[25] 《2001年证券投资基金回顾与展望》，http://202.84.17.28/csnews/20020128/