我国短期资本流入影响因素的实证分析
|
摘要
随着经济全球化的发展和金融一体化的深入,国际资本流动对一国经济的影响已经超过了贸易,其中短期国际资本由于其高流动性和逐利性,对国民经济的发展与安全的影响已经越来越大。本文在回顾国内外的经典文献的基础上,重点对中国短期资本流入的现状、流动途径、影响因素等问题做了详细阐述,通过对1996年至2006年的统计数据的实证研究找到了影响我国短期资本流入的现实因素。本文研究发现:我国短期资本流动的方向变化很快,呈大进大出的趋势,而且资本进入的渠道也呈多元化。在影响因素中,利差、不动产价格、人民币汇率变动率、负债率和证券市场收益率等因素都是影响我国国际短期资本流动的主要因素。最后,从影响因素的角度提出利率市场化,严密监控资本和不动产市场的资本流动和提高汇率弹性等有针对性的政策建议。本文从比较全面的角度来衡量了我国短期资本流动的规模和影响流动的因素。
As the development of globalization and the in-depth financial integration, the influence of international capital flow to economy of a country has outperformed the influence of international trade. With high liquidity and high profit-driven attributes, short-term international capital is becoming more and more influential in the development and safety of national economy. Based on recalling the classical literature home and abroad, this dissertation focuses on status quo, path to flow and influential elements of short-term capital inflow. By researching on the statistics from 1996 to 2006 empirically, this dissertation finds out the factual elements which influence short-term capital inflow. The empirical results say: the direction of short-term capital flow in china changes very quickly with large outflows and inflows, at the same time, the path to flow in has been diversified. Interest spreads, the price of real estate, rates of change in exchange rate, yield on security market and debt rate have played in the main elements which influence short-term capital inflow. At last, from the perspective of influential elements, this dissertation propose that interest rate should be market oriented and we should monitor capital and real estate markets closely and increase exchange rate flexibility. This dissertation has measured the scale and influential elements from a comprehensive way.
As the development of globalization and the in-depth financial integration, the influence of international capital flow to economy of a country has outperformed the influence of international trade. With high liquidity and high profit-driven attributes, short-term international capital is becoming more and more influential in the development and safety of national economy. Based on recalling the classical literature home and abroad, this dissertation focuses on status quo, path to flow and influential elements of short-term capital inflow. By researching on the statistics from 1996 to 2006 empirically, this dissertation finds out the factual elements which influence short-term capital inflow. The empirical results say: the direction of short-term capital flow in china changes very quickly with large outflows and inflows, at the same time, the path to flow in has been diversified. Interest spreads, the price of real estate, rates of change in exchange rate, yield on security market and debt rate have played in the main elements which influence short-term capital inflow. At last, from the perspective of influential elements, this dissertation propose that interest rate should be market oriented and we should monitor capital and real estate markets closely and increase exchange rate flexibility. This dissertation has measured the scale and influential elements from a comprehensive way.
引文
[1]陈小蕴,《我国国际收支投资收益逆差的成因、负面效应及变动趋势》,《国际金融研究》2004年第7期:60-66
[2]张亦春、王先庆著,国际投机资本与金融动荡,中国金融出版社,1998年5月版,95-106
[3]张谊浩、裴平、方先明,《中国短期资本流入及其动机--基于利率、汇率和价格三重套利模型的实证研究》,《国际金融研究》2007年第9期:41-52
[4]汪洋,《中国的资本流动:1982-2002》,《管理世界》2004年第7期:43-52
[5]李翀,短期资本流动的成因、效应与风险,人民出版社,2004、1,102-123
[6]王信,《近期我国短期资本流入的主要相关因素》,《国际金融研究》2003年第1期:59-64
[7]刘利达,《中国国际资本流入的影响因素分析》,《金融研究》2007年第3期;62-70
[8]王世华、何帆,《中国的短期国际资本流动:现状、流动途径和影响因素》,《世界经济》2007年第7期:12-19
[9]兰振华、陈玲,《中国短期资本流动规模测算及其影响因素的实证分析》,《金融经济》2007年第4期:48-50
[10]王琦,《关于我国国际资本流动影响因素计量模型的构建和分析》,《国际会融研究》2006年第6期:64-69
[11]、王国松,杨扬,《我国国际资本流动影响因素的实证研究》,《国际贸易问题》2006年第5期:100-107
[12]王东杰、高峰、崔文迁,《国际游资问题研究》,《中共中央党校学报》2006年12月:82-85
[13]汪洋,《1994年以来中国的资本流动研究》,《国际金融研究》2004第6期:67-73
[14]中国人民银行上海总部国际金融市场分析小组,《2006年国际金融市场报告》,2007年3月
[15]方天梯,曹桂元,《国际短期资本流动的效应分析》,《上海金融》,2001第6期:33-34
[16]姜波克,国际金融新编,复旦大学出版社,2001,201-245
[17]陈雨露,国际资本流动的经济分析,中国金融出版社,1997,125-143
[18]李扬,《中国经济开放过程中的资金流动》,《经济研究》,1998年第2期:20-34
[19]孙华妤,马跃,《化解热钱流入形成的升值压力:市场自动调节机制和政策措施》,《世界经济》,2005年第4期:13-23
[20]桑百川,郑建明,国际资本流动:新趋势与对策,对外经济贸易大学出版社,2002,174-194
[21]曹诗画,《对中国短期资本流动的分析及其风险防范》,《世界经济情况》,2006年第9期:26-32
[22]宋文兵,国际短期资本的流动机制,复旦大学出版社,2000年,134-154
[23]、易纲、范敏,《人民币汇率的决定因素及走势分析》,《经济研究》1997年第10期:21-26
[24]张斌,《增进中国资本管制的有效性研究》,《管理世界》2002年第11期:6-10
[25]王晓春,《资本流动程度估计方法及其在发展中国家的应用》,《世界经济》2001年第7期;20-26
[26]任惠,《中国资本外逃的规模测算和规模分析》,《经济研究》2001年第11期32-38
[27]谢平 张晓朴,《货币政策与汇率政策的三次冲突》,《国际经济评论》2002年第3期:30-35
[28]李杰、马晓平,《我国短期资本流入规模估算:2001-2006》,《上海金融》2007年第10期,68-72
[29]王振全,黄彤华,谢安,《进出口伪报与中国资本控制的缺陷》,《统计研究》,2006第11期:24-29
[30]孙军,《对完善我国短期外债管理方式的探讨》,《青海金融》,2006年第7期,7-10
[31]王晓雷,《负债率、债务率、偿债率与储备债务系数--20年来我国外债变动分析》,2007年第2期,76-82
[32]曲凤杰,《中国短期资本流动状况及统计实证分析》,《经济研究参考》,2006年第40期,14-21
[33]王锦惠,兰发钦,《影响中国国际资本流动的因素分析》,《特区经济》,2007年第10期,28-31
[34]唐旭、梁猛,《中国贸易顺差中是否有热钱,有多少?》,《金融研究》,2007年第9期,1-19
[35]马明和、王宇伟,《转型经济背景下我国货币迷失、非FDI资本流动与人民币汇率问题》,《管理世界》,2005年第11期,22-29
[36]国际货币基金组织,国际金融统计(IFS),2007,12-104
[37]Barnett,Steven and Xu Gao,"China:Speculative Inflows,Interest Rates,and RMB Expectations." Internal discussion paper in IMF,2006
[38]Fernandez-Arias E.,Montiel P.J,"The Surge in Capital Inflows to Developing Countries:An Analytical Overview."The World Bank Economic Review,1996,(10):27-50
[39]Catvo G.A.,Leiderman L.,Reinhart C.M.,"Capital Inflows and Real Exchange Rate Appreciation in Latin America: The Role of External Factors." IMF Working Papers, International Monetary Fund, 1992, (62): 33-35
[40]Chari, V.V., Kehoe, P. J., " Hot Money" , Journal of Political Economy, 2003.6, .1262-1292
[41]Eichgreen, Fishlow, "Contending With Capital Flows: What Is Different About 1990s? In Capital Flow And Financial Crisis" Cornell University Press, 1998
[42]Arnab K.Basu, Nancy H.Chau , "A Risk-based Rationale For Two-way Capital Flow: Why Do Capital Flights And Inward Foreign Direct Investments Co-exist" International Review Of Economics&Finance, 2005.2:37-59
[43]Robert Mundell, 1962, "The Appropriate Use of Monetary and Fiscal Policy for Internal and External Stability", IMF Staff Papers 9, No. 1:70-77.
[44]Robert Mundell, 1963,"Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rate", Canadian Journal of Economics and Political Science,29, No.4 : 475-485
[45]Direction of international trade yearbook 2007, International Monetary Fund, 1 -129
[2]张亦春、王先庆著,国际投机资本与金融动荡,中国金融出版社,1998年5月版,95-106
[3]张谊浩、裴平、方先明,《中国短期资本流入及其动机--基于利率、汇率和价格三重套利模型的实证研究》,《国际金融研究》2007年第9期:41-52
[4]汪洋,《中国的资本流动:1982-2002》,《管理世界》2004年第7期:43-52
[5]李翀,短期资本流动的成因、效应与风险,人民出版社,2004、1,102-123
[6]王信,《近期我国短期资本流入的主要相关因素》,《国际金融研究》2003年第1期:59-64
[7]刘利达,《中国国际资本流入的影响因素分析》,《金融研究》2007年第3期;62-70
[8]王世华、何帆,《中国的短期国际资本流动:现状、流动途径和影响因素》,《世界经济》2007年第7期:12-19
[9]兰振华、陈玲,《中国短期资本流动规模测算及其影响因素的实证分析》,《金融经济》2007年第4期:48-50
[10]王琦,《关于我国国际资本流动影响因素计量模型的构建和分析》,《国际会融研究》2006年第6期:64-69
[11]、王国松,杨扬,《我国国际资本流动影响因素的实证研究》,《国际贸易问题》2006年第5期:100-107
[12]王东杰、高峰、崔文迁,《国际游资问题研究》,《中共中央党校学报》2006年12月:82-85
[13]汪洋,《1994年以来中国的资本流动研究》,《国际金融研究》2004第6期:67-73
[14]中国人民银行上海总部国际金融市场分析小组,《2006年国际金融市场报告》,2007年3月
[15]方天梯,曹桂元,《国际短期资本流动的效应分析》,《上海金融》,2001第6期:33-34
[16]姜波克,国际金融新编,复旦大学出版社,2001,201-245
[17]陈雨露,国际资本流动的经济分析,中国金融出版社,1997,125-143
[18]李扬,《中国经济开放过程中的资金流动》,《经济研究》,1998年第2期:20-34
[19]孙华妤,马跃,《化解热钱流入形成的升值压力:市场自动调节机制和政策措施》,《世界经济》,2005年第4期:13-23
[20]桑百川,郑建明,国际资本流动:新趋势与对策,对外经济贸易大学出版社,2002,174-194
[21]曹诗画,《对中国短期资本流动的分析及其风险防范》,《世界经济情况》,2006年第9期:26-32
[22]宋文兵,国际短期资本的流动机制,复旦大学出版社,2000年,134-154
[23]、易纲、范敏,《人民币汇率的决定因素及走势分析》,《经济研究》1997年第10期:21-26
[24]张斌,《增进中国资本管制的有效性研究》,《管理世界》2002年第11期:6-10
[25]王晓春,《资本流动程度估计方法及其在发展中国家的应用》,《世界经济》2001年第7期;20-26
[26]任惠,《中国资本外逃的规模测算和规模分析》,《经济研究》2001年第11期32-38
[27]谢平 张晓朴,《货币政策与汇率政策的三次冲突》,《国际经济评论》2002年第3期:30-35
[28]李杰、马晓平,《我国短期资本流入规模估算:2001-2006》,《上海金融》2007年第10期,68-72
[29]王振全,黄彤华,谢安,《进出口伪报与中国资本控制的缺陷》,《统计研究》,2006第11期:24-29
[30]孙军,《对完善我国短期外债管理方式的探讨》,《青海金融》,2006年第7期,7-10
[31]王晓雷,《负债率、债务率、偿债率与储备债务系数--20年来我国外债变动分析》,2007年第2期,76-82
[32]曲凤杰,《中国短期资本流动状况及统计实证分析》,《经济研究参考》,2006年第40期,14-21
[33]王锦惠,兰发钦,《影响中国国际资本流动的因素分析》,《特区经济》,2007年第10期,28-31
[34]唐旭、梁猛,《中国贸易顺差中是否有热钱,有多少?》,《金融研究》,2007年第9期,1-19
[35]马明和、王宇伟,《转型经济背景下我国货币迷失、非FDI资本流动与人民币汇率问题》,《管理世界》,2005年第11期,22-29
[36]国际货币基金组织,国际金融统计(IFS),2007,12-104
[37]Barnett,Steven and Xu Gao,"China:Speculative Inflows,Interest Rates,and RMB Expectations." Internal discussion paper in IMF,2006
[38]Fernandez-Arias E.,Montiel P.J,"The Surge in Capital Inflows to Developing Countries:An Analytical Overview."The World Bank Economic Review,1996,(10):27-50
[39]Catvo G.A.,Leiderman L.,Reinhart C.M.,"Capital Inflows and Real Exchange Rate Appreciation in Latin America: The Role of External Factors." IMF Working Papers, International Monetary Fund, 1992, (62): 33-35
[40]Chari, V.V., Kehoe, P. J., " Hot Money" , Journal of Political Economy, 2003.6, .1262-1292
[41]Eichgreen, Fishlow, "Contending With Capital Flows: What Is Different About 1990s? In Capital Flow And Financial Crisis" Cornell University Press, 1998
[42]Arnab K.Basu, Nancy H.Chau , "A Risk-based Rationale For Two-way Capital Flow: Why Do Capital Flights And Inward Foreign Direct Investments Co-exist" International Review Of Economics&Finance, 2005.2:37-59
[43]Robert Mundell, 1962, "The Appropriate Use of Monetary and Fiscal Policy for Internal and External Stability", IMF Staff Papers 9, No. 1:70-77.
[44]Robert Mundell, 1963,"Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rate", Canadian Journal of Economics and Political Science,29, No.4 : 475-485
[45]Direction of international trade yearbook 2007, International Monetary Fund, 1 -129