我国证券投资基金法律机制研究
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摘要
证券投资基金(共同基金)是指通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资的一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。作为信托制度与现代金融制度结合的产物，以转移财产为专业人员管理的信托设计，使得投资者既避免了风险，又获得丰厚的回报，倍受投资者青睐。
世界共同基金自1868年在英国诞生以来已有上百年历史，我国的投资基金则是在1991年才真正起步，而真正意义上的证券投资基金更是近几年来的事。纵观国外投资基金的发展历史，是一个伴随着相关法律、法规逐步健全和完善而日臻稳定、健康发展的过程。对证券投资基金法律问题的研究是对其进行有效的立法规范，使之理性化、法制化发展的前提。
我国这方面的研究主要集中于经济学方面，对于证券投资基金的研究仅限于描述性的，缺乏系统独到的见解。本文从信托法理层面出发，结合国外证券投资基金的立法实例和学说，力图从以下几个方面作出贡献：
1、剖析我国证券投资基金现状的重大缺陷，运用比较法学的方法对证券投资基金的法律基础进行阐释。通过比较国外各典型信托法律关系模式(基金契约结构模式)的利弊，以符合信托法理和明晰法律关系为价值取向，构建我国证券投资基金的信托法律关系模式，提出了“按份受托人”的概念。
2、从法与经济学的角度加深对证券投资基金法律制度的理解。运用新制度经济学交易费用理论分析得出，证券投资基金作为一种企业性质的制度安排，是符合经济原则的。并具体提出了控制证券投资基金代理人风险的制度安排。将法学和经济学的视角结合起来有助于深入理解这种制度。
3、以投资者利益保护为核心，主张构建一种“法律约束下的政府监管和行业自律相结合”的“权变管理体制”。从完善墓金内部治理结构出发提出引进独立董事制度和董事经理人员责任保险制度，并对我国证券投资基金发展方向进行构想。
Securities investment funds(mutual funds)means a way of aggregative securities investment, in which the interests and risks are shared together by pooling the capitals of the investors through issuing funds unit and transferring it to the trusteeship of the trustee, which are managed and operated by the funds managers who engage in the investment of the financial tools such as stocks, bonds, etc. As the combinative product of the trusteeship system and modern financial system, its trust design of transferring properties to the management of experts enable the investors to gain rich returns as well as avoid the risks, which gains the much favor of the investors.
We make a comprehensive review of the development courses of the overseas investment funds, we see that it is a process of stabilization day by day and healthy development with the stepwise healthiness and perfection of the related laws and codes. The study of the legal issues of the securities investment funds is the precondition of carrying through the effective legislation and making it development rationally and legally. The author tries to make contribution about some aspects as below:
1.Analyzing the legal foundation of the securities investment funds in the way of comparative law. Constructing the trusteeship legal relation mode of our securities investment funds and putting forward the concept of "shares depository fiduciary".
2.Understanding futher the legal system of the securities investment funds from law and economics. Making a result that the securities investment fund is accord with the economics principles with the transaction fees theory of the New Institutional Economics.
3.Establishing the elastic regulation system of our securities investment funds with protection of the investors ' benefits as the core, and bringing out the independent director system and the directors and managers' liability insurance system. Making concepts of the future of our securities investment funds.
世界共同基金自1868年在英国诞生以来已有上百年历史，我国的投资基金则是在1991年才真正起步，而真正意义上的证券投资基金更是近几年来的事。纵观国外投资基金的发展历史，是一个伴随着相关法律、法规逐步健全和完善而日臻稳定、健康发展的过程。对证券投资基金法律问题的研究是对其进行有效的立法规范，使之理性化、法制化发展的前提。
我国这方面的研究主要集中于经济学方面，对于证券投资基金的研究仅限于描述性的，缺乏系统独到的见解。本文从信托法理层面出发，结合国外证券投资基金的立法实例和学说，力图从以下几个方面作出贡献：
1、剖析我国证券投资基金现状的重大缺陷，运用比较法学的方法对证券投资基金的法律基础进行阐释。通过比较国外各典型信托法律关系模式(基金契约结构模式)的利弊，以符合信托法理和明晰法律关系为价值取向，构建我国证券投资基金的信托法律关系模式，提出了“按份受托人”的概念。
2、从法与经济学的角度加深对证券投资基金法律制度的理解。运用新制度经济学交易费用理论分析得出，证券投资基金作为一种企业性质的制度安排，是符合经济原则的。并具体提出了控制证券投资基金代理人风险的制度安排。将法学和经济学的视角结合起来有助于深入理解这种制度。
3、以投资者利益保护为核心，主张构建一种“法律约束下的政府监管和行业自律相结合”的“权变管理体制”。从完善墓金内部治理结构出发提出引进独立董事制度和董事经理人员责任保险制度，并对我国证券投资基金发展方向进行构想。
Securities investment funds(mutual funds)means a way of aggregative securities investment, in which the interests and risks are shared together by pooling the capitals of the investors through issuing funds unit and transferring it to the trusteeship of the trustee, which are managed and operated by the funds managers who engage in the investment of the financial tools such as stocks, bonds, etc. As the combinative product of the trusteeship system and modern financial system, its trust design of transferring properties to the management of experts enable the investors to gain rich returns as well as avoid the risks, which gains the much favor of the investors.
We make a comprehensive review of the development courses of the overseas investment funds, we see that it is a process of stabilization day by day and healthy development with the stepwise healthiness and perfection of the related laws and codes. The study of the legal issues of the securities investment funds is the precondition of carrying through the effective legislation and making it development rationally and legally. The author tries to make contribution about some aspects as below:
1.Analyzing the legal foundation of the securities investment funds in the way of comparative law. Constructing the trusteeship legal relation mode of our securities investment funds and putting forward the concept of "shares depository fiduciary".
2.Understanding futher the legal system of the securities investment funds from law and economics. Making a result that the securities investment fund is accord with the economics principles with the transaction fees theory of the New Institutional Economics.
3.Establishing the elastic regulation system of our securities investment funds with protection of the investors ' benefits as the core, and bringing out the independent director system and the directors and managers' liability insurance system. Making concepts of the future of our securities investment funds.
引文
1．《马恩全集》：第1卷第183页，《论离婚法草案》1842年
2．张俊浩：《民法学原理》，中国政法大学出版社1997年版
3．张学森、张伟弟：《证券法原理与实务》，经济科学出版社1999年版
4．欧阳卫民：《中外基金市场与管理法规》，法律出版社1998年版
5．陈春山：《证券投资信托法专论》，台湾五南图书出版公司1997年版
6．谢卫：《金融制度变革中的投资基金》，中国经济出版社1997年版
7．周小明：《信托制度比较研究》，法律出版社1996年版
8．周小明：《财产权的革新—信托法论》，贵州人民出版社1995年版
9．肯尼思·阿罗：《信息经济学》，北京经济学院出版社1989年版
10．罗伯特·考特、托马斯·尤伦：《法和经济学》，张军等译上海三联书店1996年版
11．段建新：《证券投资基金》，法律出版社2000年版
12．程信和、杨春林、蒲夫生：《投资基金法专论》，中共中央党校出版社2002年版
13．贺绍奇、涂晴：《证券投资基金的法律透视》，人民法院出版社2000年版
14．王苏生：《证券投资基金管理人的义务》，法律出版社2000年
15．袁文平、张书邦《投资基金——理论、实务、管理、比较》，西南财经大学出版社1998年版
16．夏雅丽：《公司法与现代企业制度论》，陕西人民出版社1999年版
17．赵守国：《企业产权制度研究》，西北大学出版社1997年版
18．张军：《现代产权经济学》，上海三联书店1991年第1版
19．道格拉斯·诺斯、罗伯特·托马斯：《西方世界的兴起》，张炳九译，学苑出版社1988年版
20．韩小明、林岗：《市场化的国有企业制度》，陕西人民出版社1992年第1版
21．强力：《证券法前沿问题案例研究》，中国经济出版社2001年版
22．王益：《证券投资基金研究文集》，中国金融出版社1992年版
23．蔡概还：《投资基金法律定位宜以信托关系为主》，中国证券网，2002-1-31
24．王毛安：《关于发展证券投资基金的理论思考》，载《贵州财院学报》1998年第1期
25．徐开墅、郑孝平《论投资基金的法律机制》，《中国法学》1995年第6期
26．陈素玉；《论证券投资基金法律制度》，载《中国法学》1998年第6期
27．贺万忠：《我国证券投资基金契约结构设计之检讨》，载《法律科学》2000年第5期
28．华泰证券张安中：《美国投资基金的独立董事制度及其启示》，中国证券网2001-6-25
29．林景：《证券投资基金从封闭式转向开放式的对策》，载《福建论坛》总第215期
30．高清海：《美国共同基金独立董事制度的主要原则及其借鉴意义》，中国证券网，2002-6-3
31．《金融时报》2002-3-24
32．陈一松：《证券投资基金的立法和监管》，载《经济学刊》2001年第4期
33．朱文生：《我国证券业的政府规制》，载《江西社会财经》2001年第4期
34．郝继伦：《我国证券投资基金应成为积极股东》，载《投资研究》1999年第1期
35．程晓明：《证券投资基金与上市公司治理结构》，载《经济与管理研究》1999年第2期
36．何炼成：《初级阶段、商品经济与所有制改革》，载《陕西财经学院学报》，1988年第1期
37．吴滨：《我国证券立法的若干重大问题分析》，载《中外法学》1997年第4期
38．张兴胜、杨学钰：《证券投资基金代理人风险及效损失的理论分析》，载《中共中央党校学报》，2000年第4期
39．彭兴韵：《关于证券投资基金的一个理论分析》，载《财贸经济》，1998年第8期
40. Kam Fan Sin, The Legel Nature of the Unit Trust, Clarendon Press, 1997
41. Investment Company Institate, The Mutual Fund Directory
2．张俊浩：《民法学原理》，中国政法大学出版社1997年版
3．张学森、张伟弟：《证券法原理与实务》，经济科学出版社1999年版
4．欧阳卫民：《中外基金市场与管理法规》，法律出版社1998年版
5．陈春山：《证券投资信托法专论》，台湾五南图书出版公司1997年版
6．谢卫：《金融制度变革中的投资基金》，中国经济出版社1997年版
7．周小明：《信托制度比较研究》，法律出版社1996年版
8．周小明：《财产权的革新—信托法论》，贵州人民出版社1995年版
9．肯尼思·阿罗：《信息经济学》，北京经济学院出版社1989年版
10．罗伯特·考特、托马斯·尤伦：《法和经济学》，张军等译上海三联书店1996年版
11．段建新：《证券投资基金》，法律出版社2000年版
12．程信和、杨春林、蒲夫生：《投资基金法专论》，中共中央党校出版社2002年版
13．贺绍奇、涂晴：《证券投资基金的法律透视》，人民法院出版社2000年版
14．王苏生：《证券投资基金管理人的义务》，法律出版社2000年
15．袁文平、张书邦《投资基金——理论、实务、管理、比较》，西南财经大学出版社1998年版
16．夏雅丽：《公司法与现代企业制度论》，陕西人民出版社1999年版
17．赵守国：《企业产权制度研究》，西北大学出版社1997年版
18．张军：《现代产权经济学》，上海三联书店1991年第1版
19．道格拉斯·诺斯、罗伯特·托马斯：《西方世界的兴起》，张炳九译，学苑出版社1988年版
20．韩小明、林岗：《市场化的国有企业制度》，陕西人民出版社1992年第1版
21．强力：《证券法前沿问题案例研究》，中国经济出版社2001年版
22．王益：《证券投资基金研究文集》，中国金融出版社1992年版
23．蔡概还：《投资基金法律定位宜以信托关系为主》，中国证券网，2002-1-31
24．王毛安：《关于发展证券投资基金的理论思考》，载《贵州财院学报》1998年第1期
25．徐开墅、郑孝平《论投资基金的法律机制》，《中国法学》1995年第6期
26．陈素玉；《论证券投资基金法律制度》，载《中国法学》1998年第6期
27．贺万忠：《我国证券投资基金契约结构设计之检讨》，载《法律科学》2000年第5期
28．华泰证券张安中：《美国投资基金的独立董事制度及其启示》，中国证券网2001-6-25
29．林景：《证券投资基金从封闭式转向开放式的对策》，载《福建论坛》总第215期
30．高清海：《美国共同基金独立董事制度的主要原则及其借鉴意义》，中国证券网，2002-6-3
31．《金融时报》2002-3-24
32．陈一松：《证券投资基金的立法和监管》，载《经济学刊》2001年第4期
33．朱文生：《我国证券业的政府规制》，载《江西社会财经》2001年第4期
34．郝继伦：《我国证券投资基金应成为积极股东》，载《投资研究》1999年第1期
35．程晓明：《证券投资基金与上市公司治理结构》，载《经济与管理研究》1999年第2期
36．何炼成：《初级阶段、商品经济与所有制改革》，载《陕西财经学院学报》，1988年第1期
37．吴滨：《我国证券立法的若干重大问题分析》，载《中外法学》1997年第4期
38．张兴胜、杨学钰：《证券投资基金代理人风险及效损失的理论分析》，载《中共中央党校学报》，2000年第4期
39．彭兴韵：《关于证券投资基金的一个理论分析》，载《财贸经济》，1998年第8期
40. Kam Fan Sin, The Legel Nature of the Unit Trust, Clarendon Press, 1997
41. Investment Company Institate, The Mutual Fund Directory