地方债务、土地财政与经济增长——基于联立方程模型的实证分析
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摘要
我国经济进入新常态后经济增长由高速转为中高速,并伴随着地方政府债务的快速扩张。在分析地方政府债务、土地财政和经济增长互动关系的基础上,本文将这三者纳入同一框架下构建联立方程模型,对我国2012-2016年省级数据采用三阶段最小二乘法进行估计,在引入土地财政因素后,发现地方债务驱动的地方经济增长不可持续,土地财政与地方债务之间存在正向的相互影响和利益耦合,城市化水平的提升和第三产业的发展有助于摆脱经济发展对地方债务和土地财政依赖。为此,应充分认识到经济持续发展不应建立在债务扩张的基础之上,持续关注由地方财政缺口和债务增长带来的金融风险,并适时调整土地供给政策。
Under the background that the economy has entered the New Normal,Chinese economic growth has changed from high-speed to medium-high speed,accompanied by the rapid expansion of local government debt. Based on the analysis of the interactive relationship among local government debt,land finance and economic growth,this paper integrates them into the same framework to build a simultaneous equation model. The paper reached a corresponding conclusion by using the three-stage least-squares method to estimate 2012-2016 provincial data in China: local economic growth driven by local government debt is unsustainable after the introduction of land finance,there is a positive interaction and interest coupling between land finance and local government debt,and raising the level of urbanization and developing the tertiary industry would help to get rid of the dependence of economic development on government debt and land finance. To this end,we should fully recognize that sustainable economic development should not be based on debt expansion. On the other hand,we should continue to focus on the financial risks brought about by the local fiscal gap and debt growth,and adjust land supply policies in a timely manner.
Under the background that the economy has entered the New Normal,Chinese economic growth has changed from high-speed to medium-high speed,accompanied by the rapid expansion of local government debt. Based on the analysis of the interactive relationship among local government debt,land finance and economic growth,this paper integrates them into the same framework to build a simultaneous equation model. The paper reached a corresponding conclusion by using the three-stage least-squares method to estimate 2012-2016 provincial data in China: local economic growth driven by local government debt is unsustainable after the introduction of land finance,there is a positive interaction and interest coupling between land finance and local government debt,and raising the level of urbanization and developing the tertiary industry would help to get rid of the dependence of economic development on government debt and land finance. To this end,we should fully recognize that sustainable economic development should not be based on debt expansion. On the other hand,we should continue to focus on the financial risks brought about by the local fiscal gap and debt growth,and adjust land supply policies in a timely manner.
引文
[1]范剑勇,莫家伟.地方债务、土地市场与地区工业增长[J].经济研究,2014(1):41-55.
[2]龚强,王俊,贾珅.财政分权视角下的地方政府债务研究:一个综述[J].经济研究,2011(7):144-156.
[3]肖耿,李金迎,王洋.采取组合措施化解地方政府融资平台贷款风险[J].中国金融,2009(20):40-41.
[4]周雪光.“逆向软预算约束”:一个政府行为的组织分析[J].中国社会科学,2005(2):132-143.
[5]王克强,胡海生,刘红梅.中国地方土地财政收入增长影响因素实证研究——基于1995-2008年中国省际面板数据的分析[J].财经研究,2012(4):113-123.
[6]刘玉萍,郭郡郡,李馨鸾.经济增长中的土地财政依赖:度量、变化及后果[J].云南财经大学学报,2012,28(1):67-72.
[7]温海珍,吕雪梦,张凌.房价与地价的内生性及其互动影响——基于联立方程模型的实证分析[J].财贸经济,2010(2):124-129.
[8]Diamond,P.A.National Debt in a Neoclassical Growth Model[J].American Economic Review,1965,55(5):1126-1150.
[9]Woo J,Kumar M S.Public Debt and Growth[J].Economica,2015,82(328):9-13.
[10]徐长生,程琳,庄佳强.地方债务对地区经济增长的影响与机制——基于面板分位数模型的分析[J].经济学家,2016(5):77-86.
[11]程宇丹,龚六堂.财政分权下的政府债务与经济增长[J].世界经济,2015(11):3-28.
[12]吴群,李永乐.财政分权、地方政府竞争与土地财政[J].财贸经济,2010(7):51-59.
[13]曹润林,李智.“土地财政”与地方政府财政收支缺口的关系研究——基于中国省级面板数据的计量分析[J].税收经济研究,2012(1):62-66.
[14]邹秀清.中国土地财政与经济增长的关系研究——土地财政库兹涅兹曲线假说的提出与面板数据检验[J].中国土地科学,2013(5):14-19.
[15]杜雪君,黄忠华,吴次芳.中国土地财政与经济增长——基于省际面板数据的分析[J].财贸经济,2009(1):60-64.
[16]徐建国,张勋.中国政府债务的状况、投向和风险分析[J].南方经济,2013,31(1):14-34.
[17]夏方舟,李洋宇,严金明.产业结构视角下土地财政对经济增长的作用机制——基于城市动态面板数据的系统GMM分析[J].经济地理,2014,34(12):85-92.
[18]陶然,陆曦,苏福兵,等.地区竞争格局演变下的中国转轨:财政激励和发展模式反思[J].经济研究,2009(7):21-33.
[19]周飞舟.大兴土木:土地财政与地方政府行为[J].经济社会体制比较,2010(3):77-89.
[20]陆铭,张航,梁文泉,等.偏向中西部的土地供应如何推升了东部的工资[J].中国社会科学,2015(5):59-83.
(1)这些省份(含直辖市)为:北京市,天津市,上海市,重庆市,河北省,山西省,辽宁省,吉林省,黑龙江省,江苏省,浙江省,安徽省,福建省,江西省,山东省,河南省,湖北省,湖南省,广东省,海南省,四川省,贵州省,云南省,陕西省,甘肃省,内蒙古自治区,广西壮族自治区,宁夏回族自治区,新疆维吾尔自治区。
(2)本文亦尝试使用工业增加值占GDP的比例来反应地区产业结构特征,结果既不显著,也不稳健。
[2]龚强,王俊,贾珅.财政分权视角下的地方政府债务研究:一个综述[J].经济研究,2011(7):144-156.
[3]肖耿,李金迎,王洋.采取组合措施化解地方政府融资平台贷款风险[J].中国金融,2009(20):40-41.
[4]周雪光.“逆向软预算约束”:一个政府行为的组织分析[J].中国社会科学,2005(2):132-143.
[5]王克强,胡海生,刘红梅.中国地方土地财政收入增长影响因素实证研究——基于1995-2008年中国省际面板数据的分析[J].财经研究,2012(4):113-123.
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[11]程宇丹,龚六堂.财政分权下的政府债务与经济增长[J].世界经济,2015(11):3-28.
[12]吴群,李永乐.财政分权、地方政府竞争与土地财政[J].财贸经济,2010(7):51-59.
[13]曹润林,李智.“土地财政”与地方政府财政收支缺口的关系研究——基于中国省级面板数据的计量分析[J].税收经济研究,2012(1):62-66.
[14]邹秀清.中国土地财政与经济增长的关系研究——土地财政库兹涅兹曲线假说的提出与面板数据检验[J].中国土地科学,2013(5):14-19.
[15]杜雪君,黄忠华,吴次芳.中国土地财政与经济增长——基于省际面板数据的分析[J].财贸经济,2009(1):60-64.
[16]徐建国,张勋.中国政府债务的状况、投向和风险分析[J].南方经济,2013,31(1):14-34.
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[18]陶然,陆曦,苏福兵,等.地区竞争格局演变下的中国转轨:财政激励和发展模式反思[J].经济研究,2009(7):21-33.
[19]周飞舟.大兴土木:土地财政与地方政府行为[J].经济社会体制比较,2010(3):77-89.
[20]陆铭,张航,梁文泉,等.偏向中西部的土地供应如何推升了东部的工资[J].中国社会科学,2015(5):59-83.
(1)这些省份(含直辖市)为:北京市,天津市,上海市,重庆市,河北省,山西省,辽宁省,吉林省,黑龙江省,江苏省,浙江省,安徽省,福建省,江西省,山东省,河南省,湖北省,湖南省,广东省,海南省,四川省,贵州省,云南省,陕西省,甘肃省,内蒙古自治区,广西壮族自治区,宁夏回族自治区,新疆维吾尔自治区。
(2)本文亦尝试使用工业增加值占GDP的比例来反应地区产业结构特征,结果既不显著,也不稳健。