股权结构对财务绩效的影响研究——基于概率投票模型下股权控制度的实证
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摘要
本文以2011～2016年中国A股上市公司为样本,基于概率投票模型下股权控制度的分析,实证检验股权结构对财务绩效的影响。结果表明:国有股比例以及流通A股比例都与财务绩效表现出显著负相关,法人股比例与财务绩效则表现出显著正相关;另外,股权集中度与财务绩效之间呈显著的倒U型关系,且二者并不是相互影响,股权结构为外生变量;且股权控制度与财务绩效表现为显著负相关,为此,不但要高度重视第一大股东的持股比例,同时要对公司股权的整体分布提高重视。
引文
[1]余澳:《我国民营上市公司股权结构、控制权特征对公司治理的影响》,《经济纵横》2010年第5期。
[2]郄永忠、李刚:《股权结构:复杂的利益管网》,《董事会》2011年第2期。
[3]王茂林、林慧挺:《产权性质、股权结构与会计信息价值相关性——股权分置改革的经验数据》,《现代管理科学》2015年第1期。
[4]王晓巍、陈逢博:《创业板上市公司与企业价值》,《管理科学》2014年第6期。
[5]黄磊、王化成等:《Tobin Q——基于市场投机性的视角》,《南开管理评论》2009年第12期。
[6]陆正飞、宋小华:《财务指标在股票投资决策中的有用性——基于中国证券市场的实证研究》,《南开管理评论》2006年第9期。
[7]张小茜、汪炜:《持股结构、决议机制与上市公司控制权》,《经济研究》2008年第11期。
[8]田金秀:《中国上市公司控制权计算与分析》,山东大学2013年硕士学位论文。
[9]张少阳、李珂:《公司股权结构对财务绩效动向的实证研究——以交通运输业上市公司为例》,《现代商业》2015年第26期。
[10]崔丽花、沈英:《公司股权结构对公司治理绩效影响的实证研究——以深圳证券交易的上市公司为例》,《延边大学学报(社会科学版)》2009年第6期。
[11]Berle A,Means G.The Modern Corporation and Private Property.Macmillan,New York,1932.
[12]Jensen M C,Meckling W H.Theory of the Firm:Managerial Behavior,Agency Costs and Ownership Structure.Journal of Financial Economics,1976.
[13]Cubbin,J.Leech,D.The Effect of Shareholding Dispersion on the Degree of Control in British Companies:Theory and Measurement.The Economic Journal.1983(370).
[14]Brennan M J,Franks J.Under pricing,Ownership and Control in Initial Public Offerings of Equity Securities in the UK.Journal of Financial Economics,1997(3).
[15]Mc Connell J,J.Servaes H.Addition Evidence on Equity Ownership and Corporate Value.Journal of Financial Economics,1990(2).
[16]Porta R,F Lopez-de-Silanes F,Shleifer A.Corporate Ownership around the World.The Journal of Finance,1999.
[2]郄永忠、李刚:《股权结构:复杂的利益管网》,《董事会》2011年第2期。
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