利益相关者参与企业价值增值分享的研究
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摘要
20世纪60年代以来，随着经济环境的变化，传统的“股东至上”治理模式的缺陷开始暴露，利益相关者在企业治理中的作用日益受到重视。目前利益相关者治理的研究主要集中在如何协调各利益相关者的协作效率以提高企业的价值，鲜有论述利益相关者的利益分享问题。而实际上利益相关者之间的利益分享是企业治理的一个重要问题，分享安排结果的好坏直接影响着企业的治理效果。本文希望在前人研究的基础上，着重探讨利益相关者如何分享企业剩余的问题。
文章主要以规范研究方法为主，综合经济学理论中的企业理论、博弈论，结合管理学、伦理学以及会计学等各个学科的综合知识，采用归纳总结，问卷调查、案例分析和比较研究等方法，呈现出研究方法的多样性。全文主要分为九章，除去第一章导论和第九章结论部分，第二章到第八章是本文的主体，其中重点、难点以及创新点又主要集中在第五至八章。
在阐述本文研究背景以及总结国内外研究现状的基础上，本文第二章首先分析了利益相关者参与企业价值增值分享的理论基础及现实依据。利益相关者之所以能参与企业价值增值分享，主要是依赖于经济学的契约理论、产权理论、资源依赖理论、集体选择以及共生理论等坚实的理论基础作支撑。同时，本文还从理论分析和实践调查两个方面论证了利益相关者参与企业价值增值分享是现实的需要。
利益相关者参与企业的价值增值分享，首先必须明确参与分享的主体和客体。本文第三章通过对利益相关者概念的分析，根据是否参与企业的集体选择，将企业的利益相关者划分为内部利益相关者和外部利益相关者，而参与企业价值增值分享的主体是企业的内部利益相关者。对于分享的客体，本文从价值管理的角度出发，界定为企业的价值增值。企业价值最大化实际上是企业内部利益相关者价值最大化。
利益相关者分享企业价值增值，应该遵循一些理论上的指导与规范。在研究具体的实施方案之前，本文第四章首先总括的探讨了利益相关者分享企业价值增值所遵循的一般原则、依据的标准，采用的分享模式以及具体分享安排时所采用的计量方法等问题，为后面利益相关者具体分享企业价值增值做铺垫。
本文的核心主体主要第五至八章，这也是主要解决问题的部分和重点难点所在。由于企业的利益相关者人数众多，笼统的谈利益相关者的分享安排感觉无从下手，因而在具体解决利益相关者分享企业价值增值的分享安排时是分类进行的。首先，从利益相关者的角度重新对企业发展所需要的要素资本进行了归类整理，总结了利益相关者所提供的要素资本的类型，然后根据分享企业价值增值的利益相关者提供的要素资本的禀性不同，将企业划分为单边治理型企业、同质型结构企业和异质型结构企业，并且在每一种类型企业下又做了进一步的细分。然后基于对企业分类的基础上，本文的第六至八章分别详细探讨了每一种类型企业的形成机制、可能采用的分享模式以及每种模式下的具体分享安排。
通过本文的研究，主要得到以下结论：
（1）企业利益相关者的概念应该是一个宽泛、柔性的概念。由于不同的企业不同利益相关者对企业的影响程度不同，研究问题的角度和侧重点也不同，即使同一企业同一利益相关者对不同的研究问题对企业的影响也是不一样的，因而对于利益相关者的研究，应该结合不同的研究内容和不同的企业确立其核心和主要的利益相关者，而非对于所有的企业和所有的研究问题界定一个统一的利益相关者概念。
（2）利益相关者参与企业价值增值分享是一个动态的开放过程。企业所有的利益相关者都可以通过集体选择，决定是否成为企业的内部利益相关者分享企业的价值增值。同时，企业的内部利益相关者可以随时根据环境的变化自由选择退出集体选择成为外部利益相关者，外部的利益相关者也可以随时进入集体选择成为企业的内部利益相关者。
（3）从要素资本提供者来的角度分析，企业赖以生存的要素资本主要有物质资本、人力资本和关系资本三类。其他要素资本要么是这三种要素资本的变体，要么是这三种要素的衍生资本，所有的要素资本实际都可以包含在这三大类型的要素资本形式中。
（4）在企业的治理结构中，除了股东可以成为单边治理主体外，企业的经营者、员工、供应商及顾客也都可以单独成为企业的所有权主体，从而打破了只有股东能够独享企业剩余的局面。
（5）由于利益相关者提供的要素资本的禀性不同，不同类型企业下各利益相关者分享企业价值增值的模式也不同。如单边治理型企业的利益相关者不能选择固定分享模式；同质型结构企业中的物质资本治理型企业的股东不适合采用固定分享模式，人力资本治理型企业中的员工不适宜采用剩余分享模式；异质型结构企业下，因为关系资本不能单独分享企业的剩余，所以物质－关系资本治理型企业中物质资本不能采用固定分享模式；物质－人力－关系资本型企业中，物质资本所有者和人力资本所有者不能采用固定分享模式。
本文的主要创新之处在于：（1）选题新颖，将利益相关者与企业价值管理相结合，专门探讨利益相关者分享企业价值增值的具体模式；（2）将企业生存发展所需要的要素资本与其提供者相联系，重新总结归纳了要素资本的类型，并根据利益相关者持有的要素资本的不同重新对企业进行了分类；（3）采用分类方法逐一探讨不同类型企业下利益相关者分享价值增值的具体分享安排；（4）总结出了不同类型企业下利益相关者分享企业价值增值的组合模式及其一般规律。
Since the1960s, with the changes of economic environment, the defects of thetraditional "shareholders first" governance theory has exposed. More and moreattentions have been attached to the roles of stakeholders in corporate governance.Currently the research on stakeholder governance mainly focuses on how tocoordinate the collaboration efficiency of all stakeholders in order to raise the value ofthe enterprise, but seldom focuses on the share of benefit among stakeholders. In fact,benefit sharing among stakeholders is an important issue in governance and its resultwill have a direct impact on the effects of corporate governance. This paper, on thebasis of previous studies, mainly focuses on how to share corporate surplus amongstakeholders.
The Paper mainly based on regulating research method by using enterprisetheory, game theory and other economic theories, and combined with comprehensiveknowledge of each discipline, such as management, ethics and accounting etc. Theresearch shows the diversity of research methods by induction, questionnaire, caseanalysis and comparison. The Paper can be divided into nine chapters. Chapter One isintroduction, and Chapter Nine is conclusion. The core parts are from Chapter Two toChapter Eight. In addition, the key points, difficulties and innovations are mainlyconcentrated in chapter5-8.
After explained the backgrounds and Current Situations of the Research at homeand abroad, Chapter Two firstly sorted out the theoretical basis and reality thatstakeholders share the enterprise added value. They can share the added value, mainlydepending on solid theoretical bases, such as contract theory, property rights theory,resource dependence theory and the symbiotic theory etc. At the same time, the paperproved the necessity of stakeholders sharing the enterprise surplus from theperspectives of theoretical analysis and practical investigation.
Chapter Three first defines the subjects and objects before solving the problemsof sharing the added values. By analyzing the concept of stakeholder, based onwhether to participate in the collective choice of business, stakeholders will bedivided into internal stakeholders and external stakeholders. The internal stakeholdersare the mainstay sharing the surplus values. As far as the objects of sharing surplusvalue, the paper defines it as the added value from the perspective of valuemanagement. Enterprise value maximization is actually to maximize internalstakeholder value.
Stakeholders must follow some theoretical guidance and norms when they sharethe incomes. Chapter Four of this article mainly discussed the principle, criteria,sharing patterns and measurement methods when the stakeholders sharing the addedvalue, which will pave the way for the later chapters.
The cores of this paper are from chapter five to chapter eight, whose tasks are tosolve the key points and difficulties. Because of the large number of stakeholders, it isvery hard to arrange sharing the added value. Thus, the classification of stakeholdersis carried out.
Firstly, the paper sorted and reclassified the capital elements that needed in theenterprise development from the perspective of stakeholders.
Secondly, based on the different characteristics of the capital elements bydifferent stakeholders, the business are classified into single-governance enterprise,homogeneous enterprise and heterogeneous enterprises, and under each type ofbusiness they do a further classification.
Finally, from chapter six to chapter eight, the business formation mechanism,share models and specific sharing arrangements of each type enterprise are discussed.
The following conclusions can be mainly drawn through the research in thispaper:
Firstly, the concept of enterprise stakeholders should be a broad, flexible concept.Different stakeholders from different enterprises have different influence on thedifferent enterprises, even for the same stakeholders from the same enterprise becauseof the different views and emphasis. Thus, the research on stakeholders should determine the core and major stakeholders for the different problem and differententerprise, but not define a uniform stakeholder’s concept for all problems.
Secondly, sharing the added value of the enterprise for stakeholders is a dynamicand open process. All the stakeholders can decide whether to become the internalstakeholders of enterprise and share added value of enterprise by collective choice.The internal stakeholders can become the external stakeholders at any time accordingto the change of environment and the external stakeholders can also become theinternal stakeholders if they can.
Thirdly, from the view of stakeholders providing element capital to the enterprise,the enterprise’s element capital includes physical capital, human capital andrelationship capital. Other element capital is the variant or derivative of these threeelements. All the element capital actually is contained in the three types of elements.
Fourthly, in addition to shareholders, managers, employees, suppliers andcustomers are also can become the enterprise ownership alone in the enterprisegovernance. It breaks the situation which only shareholders can share the remainingof enterprise.
Fifthly, because the element capital’s character provided by stakeholders isdifferent, the share patterns of stakeholders are different. For single-governanceenterprise, stakeholders can’t choose the fixed share pattern; for Physical Capitalenterprise and Human capital enterprise in homogeneous enterprise, shareholders arenot suitable for the fixed share pattern, while employees are not suitable for theremaining share pattern; for heterogeneous enterprise, because relationship capitalproviders can’t share the remaining income alone, for the physical-relationshipenterprise, physical capital providers are not suitable for the fixed share pattern; forphysical-human-relationship enterprise, human capital providers and Physical Capitalproviders cannot use the fixed share pattern.
The main innovation lies in:
Firstly, the topic is new. The stakeholders and enterprise value management arecombined to discuss the concrete pattern of how stakeholders can share the corporateadded values.
Secondly, element capital that needed in enterprise’s survival and developmentneed elements is associated with its providers, types of the element capital aresummarized, and the enterprises are reclassified according to the different elementcapital that stakeholders hold.
Thirdly, the one-by-one classification method is carried out to explore detailedshare arrangements of the added value for stakeholders from different typed enterprise
Fourthly, share pattern and the general rule for stakeholders sharing added valuein different enterprise are summarized.
文章主要以规范研究方法为主，综合经济学理论中的企业理论、博弈论，结合管理学、伦理学以及会计学等各个学科的综合知识，采用归纳总结，问卷调查、案例分析和比较研究等方法，呈现出研究方法的多样性。全文主要分为九章，除去第一章导论和第九章结论部分，第二章到第八章是本文的主体，其中重点、难点以及创新点又主要集中在第五至八章。
在阐述本文研究背景以及总结国内外研究现状的基础上，本文第二章首先分析了利益相关者参与企业价值增值分享的理论基础及现实依据。利益相关者之所以能参与企业价值增值分享，主要是依赖于经济学的契约理论、产权理论、资源依赖理论、集体选择以及共生理论等坚实的理论基础作支撑。同时，本文还从理论分析和实践调查两个方面论证了利益相关者参与企业价值增值分享是现实的需要。
利益相关者参与企业的价值增值分享，首先必须明确参与分享的主体和客体。本文第三章通过对利益相关者概念的分析，根据是否参与企业的集体选择，将企业的利益相关者划分为内部利益相关者和外部利益相关者，而参与企业价值增值分享的主体是企业的内部利益相关者。对于分享的客体，本文从价值管理的角度出发，界定为企业的价值增值。企业价值最大化实际上是企业内部利益相关者价值最大化。
利益相关者分享企业价值增值，应该遵循一些理论上的指导与规范。在研究具体的实施方案之前，本文第四章首先总括的探讨了利益相关者分享企业价值增值所遵循的一般原则、依据的标准，采用的分享模式以及具体分享安排时所采用的计量方法等问题，为后面利益相关者具体分享企业价值增值做铺垫。
本文的核心主体主要第五至八章，这也是主要解决问题的部分和重点难点所在。由于企业的利益相关者人数众多，笼统的谈利益相关者的分享安排感觉无从下手，因而在具体解决利益相关者分享企业价值增值的分享安排时是分类进行的。首先，从利益相关者的角度重新对企业发展所需要的要素资本进行了归类整理，总结了利益相关者所提供的要素资本的类型，然后根据分享企业价值增值的利益相关者提供的要素资本的禀性不同，将企业划分为单边治理型企业、同质型结构企业和异质型结构企业，并且在每一种类型企业下又做了进一步的细分。然后基于对企业分类的基础上，本文的第六至八章分别详细探讨了每一种类型企业的形成机制、可能采用的分享模式以及每种模式下的具体分享安排。
通过本文的研究，主要得到以下结论：
（1）企业利益相关者的概念应该是一个宽泛、柔性的概念。由于不同的企业不同利益相关者对企业的影响程度不同，研究问题的角度和侧重点也不同，即使同一企业同一利益相关者对不同的研究问题对企业的影响也是不一样的，因而对于利益相关者的研究，应该结合不同的研究内容和不同的企业确立其核心和主要的利益相关者，而非对于所有的企业和所有的研究问题界定一个统一的利益相关者概念。
（2）利益相关者参与企业价值增值分享是一个动态的开放过程。企业所有的利益相关者都可以通过集体选择，决定是否成为企业的内部利益相关者分享企业的价值增值。同时，企业的内部利益相关者可以随时根据环境的变化自由选择退出集体选择成为外部利益相关者，外部的利益相关者也可以随时进入集体选择成为企业的内部利益相关者。
（3）从要素资本提供者来的角度分析，企业赖以生存的要素资本主要有物质资本、人力资本和关系资本三类。其他要素资本要么是这三种要素资本的变体，要么是这三种要素的衍生资本，所有的要素资本实际都可以包含在这三大类型的要素资本形式中。
（4）在企业的治理结构中，除了股东可以成为单边治理主体外，企业的经营者、员工、供应商及顾客也都可以单独成为企业的所有权主体，从而打破了只有股东能够独享企业剩余的局面。
（5）由于利益相关者提供的要素资本的禀性不同，不同类型企业下各利益相关者分享企业价值增值的模式也不同。如单边治理型企业的利益相关者不能选择固定分享模式；同质型结构企业中的物质资本治理型企业的股东不适合采用固定分享模式，人力资本治理型企业中的员工不适宜采用剩余分享模式；异质型结构企业下，因为关系资本不能单独分享企业的剩余，所以物质－关系资本治理型企业中物质资本不能采用固定分享模式；物质－人力－关系资本型企业中，物质资本所有者和人力资本所有者不能采用固定分享模式。
本文的主要创新之处在于：（1）选题新颖，将利益相关者与企业价值管理相结合，专门探讨利益相关者分享企业价值增值的具体模式；（2）将企业生存发展所需要的要素资本与其提供者相联系，重新总结归纳了要素资本的类型，并根据利益相关者持有的要素资本的不同重新对企业进行了分类；（3）采用分类方法逐一探讨不同类型企业下利益相关者分享价值增值的具体分享安排；（4）总结出了不同类型企业下利益相关者分享企业价值增值的组合模式及其一般规律。
Since the1960s, with the changes of economic environment, the defects of thetraditional "shareholders first" governance theory has exposed. More and moreattentions have been attached to the roles of stakeholders in corporate governance.Currently the research on stakeholder governance mainly focuses on how tocoordinate the collaboration efficiency of all stakeholders in order to raise the value ofthe enterprise, but seldom focuses on the share of benefit among stakeholders. In fact,benefit sharing among stakeholders is an important issue in governance and its resultwill have a direct impact on the effects of corporate governance. This paper, on thebasis of previous studies, mainly focuses on how to share corporate surplus amongstakeholders.
The Paper mainly based on regulating research method by using enterprisetheory, game theory and other economic theories, and combined with comprehensiveknowledge of each discipline, such as management, ethics and accounting etc. Theresearch shows the diversity of research methods by induction, questionnaire, caseanalysis and comparison. The Paper can be divided into nine chapters. Chapter One isintroduction, and Chapter Nine is conclusion. The core parts are from Chapter Two toChapter Eight. In addition, the key points, difficulties and innovations are mainlyconcentrated in chapter5-8.
After explained the backgrounds and Current Situations of the Research at homeand abroad, Chapter Two firstly sorted out the theoretical basis and reality thatstakeholders share the enterprise added value. They can share the added value, mainlydepending on solid theoretical bases, such as contract theory, property rights theory,resource dependence theory and the symbiotic theory etc. At the same time, the paperproved the necessity of stakeholders sharing the enterprise surplus from theperspectives of theoretical analysis and practical investigation.
Chapter Three first defines the subjects and objects before solving the problemsof sharing the added values. By analyzing the concept of stakeholder, based onwhether to participate in the collective choice of business, stakeholders will bedivided into internal stakeholders and external stakeholders. The internal stakeholdersare the mainstay sharing the surplus values. As far as the objects of sharing surplusvalue, the paper defines it as the added value from the perspective of valuemanagement. Enterprise value maximization is actually to maximize internalstakeholder value.
Stakeholders must follow some theoretical guidance and norms when they sharethe incomes. Chapter Four of this article mainly discussed the principle, criteria,sharing patterns and measurement methods when the stakeholders sharing the addedvalue, which will pave the way for the later chapters.
The cores of this paper are from chapter five to chapter eight, whose tasks are tosolve the key points and difficulties. Because of the large number of stakeholders, it isvery hard to arrange sharing the added value. Thus, the classification of stakeholdersis carried out.
Firstly, the paper sorted and reclassified the capital elements that needed in theenterprise development from the perspective of stakeholders.
Secondly, based on the different characteristics of the capital elements bydifferent stakeholders, the business are classified into single-governance enterprise,homogeneous enterprise and heterogeneous enterprises, and under each type ofbusiness they do a further classification.
Finally, from chapter six to chapter eight, the business formation mechanism,share models and specific sharing arrangements of each type enterprise are discussed.
The following conclusions can be mainly drawn through the research in thispaper:
Firstly, the concept of enterprise stakeholders should be a broad, flexible concept.Different stakeholders from different enterprises have different influence on thedifferent enterprises, even for the same stakeholders from the same enterprise becauseof the different views and emphasis. Thus, the research on stakeholders should determine the core and major stakeholders for the different problem and differententerprise, but not define a uniform stakeholder’s concept for all problems.
Secondly, sharing the added value of the enterprise for stakeholders is a dynamicand open process. All the stakeholders can decide whether to become the internalstakeholders of enterprise and share added value of enterprise by collective choice.The internal stakeholders can become the external stakeholders at any time accordingto the change of environment and the external stakeholders can also become theinternal stakeholders if they can.
Thirdly, from the view of stakeholders providing element capital to the enterprise,the enterprise’s element capital includes physical capital, human capital andrelationship capital. Other element capital is the variant or derivative of these threeelements. All the element capital actually is contained in the three types of elements.
Fourthly, in addition to shareholders, managers, employees, suppliers andcustomers are also can become the enterprise ownership alone in the enterprisegovernance. It breaks the situation which only shareholders can share the remainingof enterprise.
Fifthly, because the element capital’s character provided by stakeholders isdifferent, the share patterns of stakeholders are different. For single-governanceenterprise, stakeholders can’t choose the fixed share pattern; for Physical Capitalenterprise and Human capital enterprise in homogeneous enterprise, shareholders arenot suitable for the fixed share pattern, while employees are not suitable for theremaining share pattern; for heterogeneous enterprise, because relationship capitalproviders can’t share the remaining income alone, for the physical-relationshipenterprise, physical capital providers are not suitable for the fixed share pattern; forphysical-human-relationship enterprise, human capital providers and Physical Capitalproviders cannot use the fixed share pattern.
The main innovation lies in:
Firstly, the topic is new. The stakeholders and enterprise value management arecombined to discuss the concrete pattern of how stakeholders can share the corporateadded values.
Secondly, element capital that needed in enterprise’s survival and developmentneed elements is associated with its providers, types of the element capital aresummarized, and the enterprises are reclassified according to the different elementcapital that stakeholders hold.
Thirdly, the one-by-one classification method is carried out to explore detailedshare arrangements of the added value for stakeholders from different typed enterprise
Fourthly, share pattern and the general rule for stakeholders sharing added valuein different enterprise are summarized.
引文
①转引自李心合.公司价值取向及其演进趋势.财经研究，2004，（10）：132-144
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