农业上市公司财务可持续增长能力研究
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摘要
农业上市公司是农业产业的龙头公司,也是我国上市公司中的特殊公司。农业上市公司的财务增长(含价值)提升直接影响与之相关的农业产业。为此,国家对农业上市公司制定了一系列的支持政策,人们对这类公司的财务可持续增长能力和价值评价给予厚望。但现实状况是不容乐观,一方面国家财政政策、货币政策不断支撑,另一方面农业上市公司按照自利原则利用上市公司和支农政策的优惠补贴从事非农经营,力图摆脱“弱质”产业低产出效率现状,结果却是经营业绩和财务增长能力均未得到明显改善。本文以此为研究切入点,分析农业上市公司成长中存在的问题,并提出政策建议。
本文在梳理相关专家研究结果和相关概念、研究范围的界定基础上对公司财务可持续增长机理和价值理念进行研究,然后对农业上市公司的财务可持续增长及其价值增长目标展开深入研究。首先,文章对国内外相关文献进行评述,找到研究空白点,提出研究方法和思路,构建研究框架。之后,从理论上明确了公司财务可持续增长的理念和增长目标,提出采用EVA和托宾Q值衡量农业上市公司内外价值及其与财务可持续增长关联性的理论依据。第三,采用理论分析和实证分析结合的方法具体分析了国家财政政策、货币政策、支农政策、非农化经营、公司治理结构对农业上市公司收益能力和持续增长能力的影响。第四,采用STATA和SAS等实证分析方法按照收入、收益、价值增长的思路检验了影响农业上市公司财务可持续增长能力的关键因素及其作用原理。最后,对前述研究做出总结并提出政策建议。
本文研究的主要结论是：首先,相关政策对提高公司财务持续增长能力实现价值增长目标方面效果不大,农业上市公司经营业绩不见显著改善,经营效率和财务政策都存在问题。但实际增长水平却明显波动提升,如果资源配置跟不上,这种情况是十分危险的。其次,配对分析发现,非农化经营的存在并没有提高经营业绩和财务增长水平。农业上市公司转行经营没有充分考虑技术、门槛、资本、风险和管理等问题的瓶颈制约。最后,农业上市公司的治理结构有所改进,基本按照政策和正常的上市公司组织形式运作,但董事会规模,独立董事等控制机制对财务可持续增长影响不大。建议政府和公司本身重视投资预算,从本质上提高公司经营效率,合理安排财务政策和配置资源,检讨上市公司董事会规模效应和独立董事虚设问题。
Agricultural quoted companies play an dominant role in agricultural industry, being the special companies among quoted companies in China at the same time. The financial growth and the value enhancement of agricultural quoted company directly affect the related agricultural industry. Therefore, the government formulates a series of supportive policies, and people expect largely from the stability and the value assessment of these companies. However, the reality is not that optimistic. On the one hand, the government is consistently being supportive to these companies with fiscal and monetary policy. On the other hand, these companies take advantages of privileges and subsidies of quoted company and agriculture supporting policy to engage in non-agricultural business, according to the self-interest principle. They spare no effort to get rid of the current situation of low output efficiency in weak industry, but it turns out to be no improvement in either operating performance or ability of financial growth. Based on this point, the report will analyze the problem exist in the growth of agricultural quoted company and put forward policy advices.
Based on clarifying the research findings of related experts and the definition of relevant concepts and research scope, this report is intended to study on sustainable growth mechanism and value idea of corporate finance, and then further the study on agricultural quoted company's financial sustainability and targets of value growth.First of all, the report will review for some relevant domestic and international document, find out some blank space to study, come up with research method and idea, and construct the research framework.After that, the report will theoretically define the concept and the objectives of sustainable growth of corporate finance, and propose the adoption of EVA an Tobin's Q to measure the internal and external value of agricultural listed company and their correlation with financial sustainability. Thirdly, the report will theoretically and empirically analyze the impacts of the government's fiscal, monetary and agriculture support policies, non-agricultural operations, and corporate ownership and governance structures on earning capacity and sustainability of agricultural listed company.At the fourth stage, the report will employ STATA, SAS and some other empirical analysis method to examine the main factors that affected the sustainability of agricultural listed and their action principle, based on the though of revenue, profit and value increase.Finally, a conclusion of previous research and a proposal of policy advices will be given.
The main conclusion of this research is:Firstly, there is a marginal effect that relevant policies have on the improvement of sustained growth ability of corporate finance and the fulfillment of increase in value. And there is no substantial advance in operating performance of agricultural listed company, even with problems existing in the operating efficiency and financial policies. But there is an marked fluctuant incline in the actual growth. It can be quite dangerous if resource allocation fail to keep up with it. In addition, findings in pair analysis shows that non-agricultural operation neither augmented the operating performance nor the financial growth. Agricultural listed company which switch to operate another business did not take the full account of the bottleneck and the constraint of technology, threshold, capital, risk, management, etc. At last, there are, indeed, some enhancements in the ownership and governance structure of these companies. But the size of board of directors, independent director and other control mechanism have an rather fractional influence on financial sustainability.It is advisable that the government, as well as the company itself pay more attention to investment budget, thus essentially promoting the company's operating efficiency. And it is also be of great importance to arrange the financial policy and allocate the resources rationally, and review the problems of the size effect of listed company's board of directors and the problems of the nominal independent director.
本文在梳理相关专家研究结果和相关概念、研究范围的界定基础上对公司财务可持续增长机理和价值理念进行研究,然后对农业上市公司的财务可持续增长及其价值增长目标展开深入研究。首先,文章对国内外相关文献进行评述,找到研究空白点,提出研究方法和思路,构建研究框架。之后,从理论上明确了公司财务可持续增长的理念和增长目标,提出采用EVA和托宾Q值衡量农业上市公司内外价值及其与财务可持续增长关联性的理论依据。第三,采用理论分析和实证分析结合的方法具体分析了国家财政政策、货币政策、支农政策、非农化经营、公司治理结构对农业上市公司收益能力和持续增长能力的影响。第四,采用STATA和SAS等实证分析方法按照收入、收益、价值增长的思路检验了影响农业上市公司财务可持续增长能力的关键因素及其作用原理。最后,对前述研究做出总结并提出政策建议。
本文研究的主要结论是：首先,相关政策对提高公司财务持续增长能力实现价值增长目标方面效果不大,农业上市公司经营业绩不见显著改善,经营效率和财务政策都存在问题。但实际增长水平却明显波动提升,如果资源配置跟不上,这种情况是十分危险的。其次,配对分析发现,非农化经营的存在并没有提高经营业绩和财务增长水平。农业上市公司转行经营没有充分考虑技术、门槛、资本、风险和管理等问题的瓶颈制约。最后,农业上市公司的治理结构有所改进,基本按照政策和正常的上市公司组织形式运作,但董事会规模,独立董事等控制机制对财务可持续增长影响不大。建议政府和公司本身重视投资预算,从本质上提高公司经营效率,合理安排财务政策和配置资源,检讨上市公司董事会规模效应和独立董事虚设问题。
Agricultural quoted companies play an dominant role in agricultural industry, being the special companies among quoted companies in China at the same time. The financial growth and the value enhancement of agricultural quoted company directly affect the related agricultural industry. Therefore, the government formulates a series of supportive policies, and people expect largely from the stability and the value assessment of these companies. However, the reality is not that optimistic. On the one hand, the government is consistently being supportive to these companies with fiscal and monetary policy. On the other hand, these companies take advantages of privileges and subsidies of quoted company and agriculture supporting policy to engage in non-agricultural business, according to the self-interest principle. They spare no effort to get rid of the current situation of low output efficiency in weak industry, but it turns out to be no improvement in either operating performance or ability of financial growth. Based on this point, the report will analyze the problem exist in the growth of agricultural quoted company and put forward policy advices.
Based on clarifying the research findings of related experts and the definition of relevant concepts and research scope, this report is intended to study on sustainable growth mechanism and value idea of corporate finance, and then further the study on agricultural quoted company's financial sustainability and targets of value growth.First of all, the report will review for some relevant domestic and international document, find out some blank space to study, come up with research method and idea, and construct the research framework.After that, the report will theoretically define the concept and the objectives of sustainable growth of corporate finance, and propose the adoption of EVA an Tobin's Q to measure the internal and external value of agricultural listed company and their correlation with financial sustainability. Thirdly, the report will theoretically and empirically analyze the impacts of the government's fiscal, monetary and agriculture support policies, non-agricultural operations, and corporate ownership and governance structures on earning capacity and sustainability of agricultural listed company.At the fourth stage, the report will employ STATA, SAS and some other empirical analysis method to examine the main factors that affected the sustainability of agricultural listed and their action principle, based on the though of revenue, profit and value increase.Finally, a conclusion of previous research and a proposal of policy advices will be given.
The main conclusion of this research is:Firstly, there is a marginal effect that relevant policies have on the improvement of sustained growth ability of corporate finance and the fulfillment of increase in value. And there is no substantial advance in operating performance of agricultural listed company, even with problems existing in the operating efficiency and financial policies. But there is an marked fluctuant incline in the actual growth. It can be quite dangerous if resource allocation fail to keep up with it. In addition, findings in pair analysis shows that non-agricultural operation neither augmented the operating performance nor the financial growth. Agricultural listed company which switch to operate another business did not take the full account of the bottleneck and the constraint of technology, threshold, capital, risk, management, etc. At last, there are, indeed, some enhancements in the ownership and governance structure of these companies. But the size of board of directors, independent director and other control mechanism have an rather fractional influence on financial sustainability.It is advisable that the government, as well as the company itself pay more attention to investment budget, thus essentially promoting the company's operating efficiency. And it is also be of great importance to arrange the financial policy and allocate the resources rationally, and review the problems of the size effect of listed company's board of directors and the problems of the nominal independent director.
引文
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