证券利益关系研究
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摘要
改革开放以来,尤其是自从上世纪90年代,邓小平在南方发表关于资本市场的重要讲话之后,我国开启了金融改革的大幕,金融市场持续快速地健康发展,证券市场的发展尤为引人瞩目。
然而,中国证券市场的发展也面临许多亟待解决的问题。如果对这些业已存在的问题进一步演化和变革的结果缺乏理性认识,只是停留在舆论层面,或者说局限于表面现象来指导决策,很可能会导致政府决策的误判。因此,如何坚持马克思主义的分析方法,解决证券市场发展中存在的问题成为我们关注的焦点。本文从马克思主义利益理论、利益关系理论出发,通过对复杂而多元的利益主体的利益诉求及其衍生的利益冲突的分析,用利益分析的方法观察证券市场各类参与主体的行为以及各自的利益诉求,从而认识证券市场问题的本质,并在此基础上提出解决问题的方案。
进行证券利益研究,或者说从利益关系的角度出发来研究证券市场,是一项有创新意义的工作,本文从“新兴+转轨”的中国资本市场这两个历史和现实前提出发,从多视角对我国证券利益关系及其演变发展规律进行了整体分析和研究,创新之处主要体现在以下几点：
第一、从马克思主义利益理论、利益关系理论出发,构建分析框架,提出并有效界定了证券利益的核心范畴。证券业的利益关系错综复杂,对此进行分析很难找到有效切入点,从利益角度出发来研究证券业的问题具有可行性与现实性,因为证券领域的行为人的目标是利益极大化。利益的本质是追求现实与未来好处及其机会,这种好处可以是绝对的,也可以是相对的,既有具体的利益,也有抽象的利益,既有短期的利益,也有长期的利益。证券公司所追求的利益范畴相当广泛、多元,利益及其矛盾冲突构成了证券公司发展的基本动力。我们不仅仅就利益研究利益,而是理清证券公司在运营过程中与利益关联方之间所形成的利益关系以及这种关系形成的机理。
第二、通过多种标准的分类,提出并论证了证券利益的本质属性。我们提出证券利益具有虚拟性、信用性、分利性、风险性、垄断性、多元性、增益性等基本属性。
第三、提出并论证了防止拥有不同资源和力量的证券利益群体发展成为证券利益集团的思路与建议,杜绝中间过程利益的发生,提高市场整体运行效率。同时,提出并论证了共享利益是可持续证券市场长治久安的根本保证。证券市场作为金融市场的重要组成部分,对于推进市场化进程,促进市场经济体制的构建和完善,提高经济增长的集约化程度,实现经济的可持续发展,降低金融风险,保证国家的金融和经济安全,都具有重大意义。建立大容量、高效率、符合市场经济发展需要的证券市场,是当前我国金融发展和改革面临的一个重大课题。
我国证券市场在完善资本市场乃至整个金融市场体系,促进企业改制、融通资金、优化资源配置、促进产业结构调整和国民经济健康稳步发展方面所发挥的积极作用是不可否认的,但存在的上述问题若不能从根本上得以很好解决,证券市场也难以向更深、更广层次发展,并与国际市场接轨。
由于决定证券利益关系的因素纷繁复杂,社会的、经济的、政治的、心理的、伦理的等种种因素都可能对证券利益关系产生影响。这些为本文的研究增加了一定的难度,据此所得出的结论难免有一定的局限。总体上,本文的不足之处体现为如下几个方面：一是由于占有的数据有限,我们无法收集到有关方面的数据与资料,无法去检验证券行业的利益主体之间的博弈与协调关系；二是由于研究手段不足,工具匮乏,无法穷尽所有与证券业存在利益关联方之间的利益关系,如证券公司与信托公司、证券公司与投资公司、证券公司与租赁公司等之间的利益关系；三是由于理论基础方面不尽完善,我们在分析探讨中尝试性地放宽了一些研究假设,导致我们无法通过具体的理论模型来分析中央政府、地方政府与证券市场之间的多方交叉利益博弈。所有这些有待在以后的研究探讨中进一步完善。
Since the reform and opening up, especially since the 90s of last century in the south of Deng Xiaoping made an important speech on the capital market, after China opened the path to financial reform, financial markets sustained, rapid and healthy development of securities market development is particularly eye-catching. However, China's securities market development also faces many problems to be solved.
How to adhere to the Marxist method of analysis to solve problems in development of securities markets to be our focus of attention. We benefit from the Marxist theory, interest theory, methods of analysis with the interests of the actors observe the securities market, to learn about stock market nature of the problem, propose solutions to the problem.
Researching interests in securities, or studying the securities from the perspective of interest, is an innovative work. This innovation appears in the following points:
First, the interests of Marxist theory, interest theory, and construct the analytical framework proposed and effectively defined the interests of the core areas of the securities. Interest in the securities industry more complex analysis of these issues should be difficult to find entry point, from the perspective of interest to study the issue of the securities industry is feasible and realistic, because the securities field of interest of the perpetrator's goal is to maximization. Interest is the nature of reality and the pursuit of the benefits and opportunities for the future, this benefit can be absolute or relative, and both the specific interests, but also the interests of the abstract, both short-term interests, but also long-term benefits. Securities companies pursue a wide range of areas of interest, multiple, conflicts of interest and constitute the basic driving force of securities companies. We not only on the interests of research interests, but clarify the process of securities companies and interests in the operations between related parties, interests, and formed the mechanism of the formation of such a relationship.
Second, through a variety of standard classification of the securities proposed and demonstrated the essential attribute of interest. We propose a virtual sexual interest securities, credit and separation benefits, risk of monopoly, pluralism, the gain of the basic properties.
Third, the proposed and demonstrated with different resources and strength to prevent the securities into securities interest groups ideas and proposals of interest groups, to prevent the occurrence of the interests of the middle of the process, improve the efficiency of the overall market. At the same time, proposed and demonstrated a shared interest is the fundamental guarantee for the sustainable long-term stability securities market. Stock market as an important part of the financial markets, the market for advancing the process of promoting market economy to build and improve, improve intensification of economic growth and achieve sustainable economic development and reduce financial risks and ensure the country's financial and economic safety, are of great significance. The establishment of large-capacity, high efficiency, with the market economic development needs of the securities market is currently facing China's financial development and reform a major issue.
China's securities market in the perfect capital market and even the entire financial market system, promote corporate restructuring, financial intermediation, optimal allocation of resources, promote industrial restructuring and the national economy healthy and stable development of the positive role played by the undeniable, but there's the problem If can not be solved on the stock market is difficult to deeper, broader level of development and with the international market.
Shortcomings of this article there are several aspects. First, because we can not collect relevant data and information, not to test in the securities industry stakeholders and coordinating relations between the game; Second, the means exist because of insufficient exhaust all existing benefits associated with the securities industry, the parties between the interests of the relationship, such as securities companies and trust companies, securities companies and investment companies, securities companies and the lease interest between the companies; Third, there because lack of theoretical basis, we can not by theoretical model to analyze the central government, between local government and multi-interest securities market game.
Second, through a variety of standard classification of the securities proposed and demonstrated the essential attribute of interest. We propose a virtual sexual interest securities, credit and separation benefits, risk of monopoly, pluralism, the gain of the basic properties.
Third, the proposed and demonstrated with different resources and strength to prevent the securities into securities interest groups ideas and proposals of interest groups, to prevent the occurrence of the interests of the middle of the process, improve the efficiency of the overall market. At the same time, proposed and demonstrated a shared interest is the fundamental guarantee for the sustainable long-term stability securities market. Stock market as an important part of the financial markets, the market for advancing the process of promoting market economy to build and improve, improve intensification of economic growth and achieve sustainable economic development and reduce financial risks and ensure the country safety; financial and economic safety, are of great significance. The establishment of large-capacity, high efficiency, with the market economic development needs of the securities market is currently proplems facing China; financial development and reform a major issue.
China's securities market in the perfect capital market and even the entire financial market system, promote corporate restructuring, financial intermediation, optimal allocation of resources, promote industrial restructuring and the national economy healthy and stable development of the positive role played by the undeniable, but there is the problem If can not be solved on the stock market is difficult to deeper, broader level of development and with the international market.
Shortcomings of this article there are several aspects. First, because we can not collect relevant data and information, not to test in the securities industry stakeholders and coordinating relations between the game; Second, the means exist because of insufficient exhaust all existing benefits associated with the securities industry, the parties between the interests of the relationship, such as securities companies and trust companies, securities companies and investment companies, securities companies and the lease interest between the companies; Third, there because lack of theoretical basis, we can not by theoretical model to analyze the central government, between local government and multi-interest securities market game.
然而,中国证券市场的发展也面临许多亟待解决的问题。如果对这些业已存在的问题进一步演化和变革的结果缺乏理性认识,只是停留在舆论层面,或者说局限于表面现象来指导决策,很可能会导致政府决策的误判。因此,如何坚持马克思主义的分析方法,解决证券市场发展中存在的问题成为我们关注的焦点。本文从马克思主义利益理论、利益关系理论出发,通过对复杂而多元的利益主体的利益诉求及其衍生的利益冲突的分析,用利益分析的方法观察证券市场各类参与主体的行为以及各自的利益诉求,从而认识证券市场问题的本质,并在此基础上提出解决问题的方案。
进行证券利益研究,或者说从利益关系的角度出发来研究证券市场,是一项有创新意义的工作,本文从“新兴+转轨”的中国资本市场这两个历史和现实前提出发,从多视角对我国证券利益关系及其演变发展规律进行了整体分析和研究,创新之处主要体现在以下几点：
第一、从马克思主义利益理论、利益关系理论出发,构建分析框架,提出并有效界定了证券利益的核心范畴。证券业的利益关系错综复杂,对此进行分析很难找到有效切入点,从利益角度出发来研究证券业的问题具有可行性与现实性,因为证券领域的行为人的目标是利益极大化。利益的本质是追求现实与未来好处及其机会,这种好处可以是绝对的,也可以是相对的,既有具体的利益,也有抽象的利益,既有短期的利益,也有长期的利益。证券公司所追求的利益范畴相当广泛、多元,利益及其矛盾冲突构成了证券公司发展的基本动力。我们不仅仅就利益研究利益,而是理清证券公司在运营过程中与利益关联方之间所形成的利益关系以及这种关系形成的机理。
第二、通过多种标准的分类,提出并论证了证券利益的本质属性。我们提出证券利益具有虚拟性、信用性、分利性、风险性、垄断性、多元性、增益性等基本属性。
第三、提出并论证了防止拥有不同资源和力量的证券利益群体发展成为证券利益集团的思路与建议,杜绝中间过程利益的发生,提高市场整体运行效率。同时,提出并论证了共享利益是可持续证券市场长治久安的根本保证。证券市场作为金融市场的重要组成部分,对于推进市场化进程,促进市场经济体制的构建和完善,提高经济增长的集约化程度,实现经济的可持续发展,降低金融风险,保证国家的金融和经济安全,都具有重大意义。建立大容量、高效率、符合市场经济发展需要的证券市场,是当前我国金融发展和改革面临的一个重大课题。
我国证券市场在完善资本市场乃至整个金融市场体系,促进企业改制、融通资金、优化资源配置、促进产业结构调整和国民经济健康稳步发展方面所发挥的积极作用是不可否认的,但存在的上述问题若不能从根本上得以很好解决,证券市场也难以向更深、更广层次发展,并与国际市场接轨。
由于决定证券利益关系的因素纷繁复杂,社会的、经济的、政治的、心理的、伦理的等种种因素都可能对证券利益关系产生影响。这些为本文的研究增加了一定的难度,据此所得出的结论难免有一定的局限。总体上,本文的不足之处体现为如下几个方面：一是由于占有的数据有限,我们无法收集到有关方面的数据与资料,无法去检验证券行业的利益主体之间的博弈与协调关系；二是由于研究手段不足,工具匮乏,无法穷尽所有与证券业存在利益关联方之间的利益关系,如证券公司与信托公司、证券公司与投资公司、证券公司与租赁公司等之间的利益关系；三是由于理论基础方面不尽完善,我们在分析探讨中尝试性地放宽了一些研究假设,导致我们无法通过具体的理论模型来分析中央政府、地方政府与证券市场之间的多方交叉利益博弈。所有这些有待在以后的研究探讨中进一步完善。
Since the reform and opening up, especially since the 90s of last century in the south of Deng Xiaoping made an important speech on the capital market, after China opened the path to financial reform, financial markets sustained, rapid and healthy development of securities market development is particularly eye-catching. However, China's securities market development also faces many problems to be solved.
How to adhere to the Marxist method of analysis to solve problems in development of securities markets to be our focus of attention. We benefit from the Marxist theory, interest theory, methods of analysis with the interests of the actors observe the securities market, to learn about stock market nature of the problem, propose solutions to the problem.
Researching interests in securities, or studying the securities from the perspective of interest, is an innovative work. This innovation appears in the following points:
First, the interests of Marxist theory, interest theory, and construct the analytical framework proposed and effectively defined the interests of the core areas of the securities. Interest in the securities industry more complex analysis of these issues should be difficult to find entry point, from the perspective of interest to study the issue of the securities industry is feasible and realistic, because the securities field of interest of the perpetrator's goal is to maximization. Interest is the nature of reality and the pursuit of the benefits and opportunities for the future, this benefit can be absolute or relative, and both the specific interests, but also the interests of the abstract, both short-term interests, but also long-term benefits. Securities companies pursue a wide range of areas of interest, multiple, conflicts of interest and constitute the basic driving force of securities companies. We not only on the interests of research interests, but clarify the process of securities companies and interests in the operations between related parties, interests, and formed the mechanism of the formation of such a relationship.
Second, through a variety of standard classification of the securities proposed and demonstrated the essential attribute of interest. We propose a virtual sexual interest securities, credit and separation benefits, risk of monopoly, pluralism, the gain of the basic properties.
Third, the proposed and demonstrated with different resources and strength to prevent the securities into securities interest groups ideas and proposals of interest groups, to prevent the occurrence of the interests of the middle of the process, improve the efficiency of the overall market. At the same time, proposed and demonstrated a shared interest is the fundamental guarantee for the sustainable long-term stability securities market. Stock market as an important part of the financial markets, the market for advancing the process of promoting market economy to build and improve, improve intensification of economic growth and achieve sustainable economic development and reduce financial risks and ensure the country's financial and economic safety, are of great significance. The establishment of large-capacity, high efficiency, with the market economic development needs of the securities market is currently facing China's financial development and reform a major issue.
China's securities market in the perfect capital market and even the entire financial market system, promote corporate restructuring, financial intermediation, optimal allocation of resources, promote industrial restructuring and the national economy healthy and stable development of the positive role played by the undeniable, but there's the problem If can not be solved on the stock market is difficult to deeper, broader level of development and with the international market.
Shortcomings of this article there are several aspects. First, because we can not collect relevant data and information, not to test in the securities industry stakeholders and coordinating relations between the game; Second, the means exist because of insufficient exhaust all existing benefits associated with the securities industry, the parties between the interests of the relationship, such as securities companies and trust companies, securities companies and investment companies, securities companies and the lease interest between the companies; Third, there because lack of theoretical basis, we can not by theoretical model to analyze the central government, between local government and multi-interest securities market game.
Second, through a variety of standard classification of the securities proposed and demonstrated the essential attribute of interest. We propose a virtual sexual interest securities, credit and separation benefits, risk of monopoly, pluralism, the gain of the basic properties.
Third, the proposed and demonstrated with different resources and strength to prevent the securities into securities interest groups ideas and proposals of interest groups, to prevent the occurrence of the interests of the middle of the process, improve the efficiency of the overall market. At the same time, proposed and demonstrated a shared interest is the fundamental guarantee for the sustainable long-term stability securities market. Stock market as an important part of the financial markets, the market for advancing the process of promoting market economy to build and improve, improve intensification of economic growth and achieve sustainable economic development and reduce financial risks and ensure the country safety; financial and economic safety, are of great significance. The establishment of large-capacity, high efficiency, with the market economic development needs of the securities market is currently proplems facing China; financial development and reform a major issue.
China's securities market in the perfect capital market and even the entire financial market system, promote corporate restructuring, financial intermediation, optimal allocation of resources, promote industrial restructuring and the national economy healthy and stable development of the positive role played by the undeniable, but there is the problem If can not be solved on the stock market is difficult to deeper, broader level of development and with the international market.
Shortcomings of this article there are several aspects. First, because we can not collect relevant data and information, not to test in the securities industry stakeholders and coordinating relations between the game; Second, the means exist because of insufficient exhaust all existing benefits associated with the securities industry, the parties between the interests of the relationship, such as securities companies and trust companies, securities companies and investment companies, securities companies and the lease interest between the companies; Third, there because lack of theoretical basis, we can not by theoretical model to analyze the central government, between local government and multi-interest securities market game.
引文
1 马克思、恩格斯：《马克思恩格斯全集》第2卷,第103页。
2 王永泉等：《证券与投资》,西南财经大学出版社,2008年,第1页。
1 杨健：《股票市场基础分析手册》,中国宇航出版社,2006年,第15页。
2 李志忠、李勇：《企业证券融资研究》,中国商业出版社,2005年,第58页。
3 冯登艳：《证券投资学》,辽宁大学出版社,2006年,第114页。
4 张春廷：“中国证券市场发展简史(清朝晚期)”,《证券市场导报》,2001年第4期。
5 [加]丁大卫：《挑战未来：国际金融专家预言中国经济》,中信出版社,2010年,第63页。
6 《中华人民共和国证券法》第二条。
7 《中华人民共和国公司法》第一百二十六条。
8 《马克思恩格斯全集》第1卷,人民出版社,1956年,第82页。
9 《马克思恩格斯全集》第2卷,人民出版社,1956年,第537页。
10 弗罗洛夫：《哲学词典》,广东人民出版社,1989年。
11 霍尔巴赫：《自然的体系：上卷》,商务印书馆,1964年,第307页。
12 洪远朋：《经济利益关系通论——社会主义市场经济的利益关系研究,复旦大学出版社,1999年,第2页。
13 《列宁全集》第27卷,人民出版社1986年版,第339页。
14 韩庆祥、王海斌：“重新认识马克思主义的利益观”,求是论坛,2010年1月24日。
15 《马克思恩格斯全集》第1卷,人民出版社,1972年,第37页。
16 《马克思恩格斯全集》第4卷,人民出版社,1995年,第280页。
17 《马克思恩格斯全集》第4卷,人民出版社,1972年,第477页。
18 马克思：《资本论》第3卷,人民出版社,2004年,第532页。
19 《马克思恩格斯全集》第25卷,人民出版社,1972年,第542页。
20 《马克思恩格斯全集》第1卷,人民出版社,1972年,第687页。
21 马克思：《资本论》第3卷,人民出版社,2004年,第532页。
22 《马克思恩格斯全集》第25卷,人民出版社,1972年,第528页。
23 中共中央马克思恩格斯列宁斯大林著作编译局：《资本论第三卷》,第532页。
24 中共中央马克思恩格斯列宁斯大林著作编译局：《资本论第三卷》,第555页。
25 Ansoff, H.I., Corporate Strategy, McGram-Hill, New York,1965.
26 R·爱德华·弗里曼：《战略管理：利益相关者方法》,王彦华、梁豪译,上海译文出版社,2006年09月,第354页。
37 布坎南：《自由、市场和国家》,吴良健译,北京经济学院出版社1988年版,第18页。
1 《马克思恩格斯全集》第25卷,第540页。
1 沈泓：《老票证》,广东人民出版社,2003年,第70页。
2 姚锡棠：《上海香港比较研究》,上海人民出版社,1990年,第30页。
3张建伟：《转型、变法与比较法律经济学》,北京大学出版社,2004年,第192页。
3 申屠青南：《去年末证券公司总资产近1.2万亿》,《中国证券报》2009年05月06日。
1 http://baike.baidu.com/view/10862.htm。
2 张锐：《股市保荐制：已闻楼梯声》,参见：http://www.people.com.cn/GB/paperl631/10754/ 977351.html.
3 李立新：《我国股票一级市场参与者行为的博弈分析》,见《经济研究导刊》2006年第三期,第51页。
4 李立新：《我国股票一级市场参与者行为的博弈分析》,见《经济研究导刊》2006年第三期,第51-52页。
5 李立新：《我国股票一级市场参与者行为的博弈分析》,见《经济研究导刊》2006年第三期,第52页。
6 江振华：《基于经纪业务需求函数的证券业风险分析》,见《管理世界》2007年第8期,第151页。
7 江振华：《基于经纪业务需求函数的证券业风险分析》,见《管理世界》2007年第8期,第151页。
8 江振华：《基于经纪业务需求函数的证券业风险分析》,见《管理世界》2007年第8期,第151页。
9 孙海来：《基于博弈论的客户关系管理在证券业的应用》,《科技经济市场》2007年第3期,第146页。
10 孙海来：《基于博弈论的客户关系管理在证券业的应用》,《科技经济市场》2007年第3期,第146-147页。
1 陈可、任兆璋：《中国证券业总产出和增加值测算研究(上)》,国务院发展研究中心信息网。
2 岳意定：《投资银行理论与实务》,湖南人民出版社,2001年,第308页。
3 马广奇：“证券公司激励约束机制的分析与完善”,《陕西科技大学学报》,2007年02期。
4 全国人大常委会,中华人民共和国证券法,2004年8月。
5 唐玮婕,“券商佣金引发市场热议”,文汇报,2009年3月5日。
1 全国人大常委会,《中华人民共和国商业银行法》,2003年12月。
2 关野,“基金‘砍价’券商佣金”,第一财经日报,2009年6月15日。
3 中国证券监督管理委员会, 《证券投资基金运作管理办法》,2004年7月1日。
4 刘振冬,2008年银行间债券市场规模扩大,经济参考报,2009年2月10日。
1 吕连生,虚拟经济与实体经济关系再审思,安徽日报,2009年2月2日。
2 贝恩将集中类型分成6个类型：CR5在75%以上者为极高寡占型,65%-75%者为高度集中寡占型,50%-65%者为中(上)／集中寡占型,35%-50%者为中(下)集中寡占型,30%-35%者为低集中型,30%以下者为原子型。(杨公朴,夏大慰,现代产业经济学,上海财经大学出版社,1999年版,P147)
1 中国证监会,《证券交易所管理办法》,1997年11月1日。
2 中国证监会,《证券监管机构体制改革方案》,1998年8月1日。
1 王小飞：“中国证券行业2007年度薪酬调查”,《中国新时代》,2007年12月。
2 陈丹阳：“浅析我国证券犯罪之现状”,《法制与社会》,2009年35期。
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8 《马克思恩格斯全集》第1卷,人民出版社,1956年,第82页。
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13 《列宁全集》第27卷,人民出版社1986年版,第339页。
14 韩庆祥、王海斌：“重新认识马克思主义的利益观”,求是论坛,2010年1月24日。
15 《马克思恩格斯全集》第1卷,人民出版社,1972年,第37页。
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17 《马克思恩格斯全集》第4卷,人民出版社,1972年,第477页。
18 马克思：《资本论》第3卷,人民出版社,2004年,第532页。
19 《马克思恩格斯全集》第25卷,人民出版社,1972年,第542页。
20 《马克思恩格斯全集》第1卷,人民出版社,1972年,第687页。
21 马克思：《资本论》第3卷,人民出版社,2004年,第532页。
22 《马克思恩格斯全集》第25卷,人民出版社,1972年,第528页。
23 中共中央马克思恩格斯列宁斯大林著作编译局：《资本论第三卷》,第532页。
24 中共中央马克思恩格斯列宁斯大林著作编译局：《资本论第三卷》,第555页。
25 Ansoff, H.I., Corporate Strategy, McGram-Hill, New York,1965.
26 R·爱德华·弗里曼：《战略管理：利益相关者方法》,王彦华、梁豪译,上海译文出版社,2006年09月,第354页。
37 布坎南：《自由、市场和国家》,吴良健译,北京经济学院出版社1988年版,第18页。
1 《马克思恩格斯全集》第25卷,第540页。
1 沈泓：《老票证》,广东人民出版社,2003年,第70页。
2 姚锡棠：《上海香港比较研究》,上海人民出版社,1990年,第30页。
3张建伟：《转型、变法与比较法律经济学》,北京大学出版社,2004年,第192页。
3 申屠青南：《去年末证券公司总资产近1.2万亿》,《中国证券报》2009年05月06日。
1 http://baike.baidu.com/view/10862.htm。
2 张锐：《股市保荐制：已闻楼梯声》,参见：http://www.people.com.cn/GB/paperl631/10754/ 977351.html.
3 李立新：《我国股票一级市场参与者行为的博弈分析》,见《经济研究导刊》2006年第三期,第51页。
4 李立新：《我国股票一级市场参与者行为的博弈分析》,见《经济研究导刊》2006年第三期,第51-52页。
5 李立新：《我国股票一级市场参与者行为的博弈分析》,见《经济研究导刊》2006年第三期,第52页。
6 江振华：《基于经纪业务需求函数的证券业风险分析》,见《管理世界》2007年第8期,第151页。
7 江振华：《基于经纪业务需求函数的证券业风险分析》,见《管理世界》2007年第8期,第151页。
8 江振华：《基于经纪业务需求函数的证券业风险分析》,见《管理世界》2007年第8期,第151页。
9 孙海来：《基于博弈论的客户关系管理在证券业的应用》,《科技经济市场》2007年第3期,第146页。
10 孙海来：《基于博弈论的客户关系管理在证券业的应用》,《科技经济市场》2007年第3期,第146-147页。
1 陈可、任兆璋：《中国证券业总产出和增加值测算研究(上)》,国务院发展研究中心信息网。
2 岳意定：《投资银行理论与实务》,湖南人民出版社,2001年,第308页。
3 马广奇：“证券公司激励约束机制的分析与完善”,《陕西科技大学学报》,2007年02期。
4 全国人大常委会,中华人民共和国证券法,2004年8月。
5 唐玮婕,“券商佣金引发市场热议”,文汇报,2009年3月5日。
1 全国人大常委会,《中华人民共和国商业银行法》,2003年12月。
2 关野,“基金‘砍价’券商佣金”,第一财经日报,2009年6月15日。
3 中国证券监督管理委员会, 《证券投资基金运作管理办法》,2004年7月1日。
4 刘振冬,2008年银行间债券市场规模扩大,经济参考报,2009年2月10日。
1 吕连生,虚拟经济与实体经济关系再审思,安徽日报,2009年2月2日。
2 贝恩将集中类型分成6个类型：CR5在75%以上者为极高寡占型,65%-75%者为高度集中寡占型,50%-65%者为中(上)／集中寡占型,35%-50%者为中(下)集中寡占型,30%-35%者为低集中型,30%以下者为原子型。(杨公朴,夏大慰,现代产业经济学,上海财经大学出版社,1999年版,P147)
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