金融分工与金融发展
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摘要
发展中国家的金融发展问题是发展经济学研究的主要内容。金融抑制论、金融约束论和金融自由化理论是研究发展中国家金融发展问题的经典文献，代表当代金融发展理论研究的方向，成为广大发展中国家选择金融发展战略的理论依据。
20世纪50－60年代，广大发展中国家普遍走上以低名义利率和高通货膨胀为手段的金融抑制战略发展道路，对工业化、资本积累和计划化起到了一定的促进作用，但是在金融领域造成“非市场性风险”，金融资源价格扭曲、资源配置效率低下，不利于发展中国家金融发展与经济增长。70年代，金融对经济增长的推动作用得到关注，金融深化和金融自由化战略在许多发展中国家得以推行，储蓄比例、利率和汇率水平提高，金融市场化进程加快，但是，金融自由化战略最终导致发展中国家金融危机频发。90年代，金融约束战略和内生增长理论形成，政府有选择地干预利率对金融市场产生作用，控制租金创造的利率机制，限制银行业竞争，对维护发展中国家的金融稳定起到了一定的作用。
现有的金融发展理论及其政策主张，无论金融抑制论、金融自由化论或是金融约束论，都是以金融市场化为基础的。这种市场化是在既定分工水平下的金融市场化，而不是从分工演进的动态角度来揭示金融市场化变动的。
斯密定理告诉我们，市场范围是由分工水平所决定的，市场化进程是受分工演进所支配的。斯密的理论在金融领域同样适用，金融市场范围是由金融分工水平决定的，金融分工演进决定金融市场化的进程。分工水平低下、市场经济不发达、金融市场不发达、金融效率偏低是广大发展中国家经济金融发展的普遍特点，因此，仅从金融市场化的角度来研究发展中国家金融发展，而不考虑决定发展中国家金融市场化的金融分工及其演进规律，显然难以从根本上解决发展中国家的金融发展问题。
从斯密理论出发，本文提出金融分工理论，认为金融分工是金融发展的微观机制，金融分工演进是金融发展的动力机制，金融发展过程就是金融分工及其演进的过程。本文的任务在于，遵循金融分工与金融市场之间的本质规律，从金融分工及其演进的角度来研究金融发展的微观机制与动态机制，以揭示发展中国家金融发展的一般规律。
以分工为基础的金融发展理论认为，金融分工是斯密分工思想在金融领域的拓展与延伸，能够揭示金融发展的一般机制和金融发展规律。金融在本质上是一种社会资源，是一种货币化的社会资财，是社会财富的索取权，金融资源包括货币资源、资本资源、金融商品资源和金融制度资源四个层次。金融分工是指金融的专业化发展，是金融领域劳动的分割，是经济单位将金融生产活动所包含不同职能的操作不断地分离细化的决策均衡过程，是操作的函数。金融分工有三种典型状态，包括自给自足分工状态、局部分工状态和完全分工状态。金融分工演进则是指金融分工水平的提高与金融分工结构的变动，是金融分工由低层次分工状态向高层次分工状态逐步演化的过程。影响金融分工的主要因素有金融交易效率、金融资源、金融生产的固定资源费用、个人专业化程度等。影响金融分工演进的主要因素是金融交易效率，它又是由（内生、外生）比较优势和规模经济所决定的。金融分工演进推动金融发展有两条路径：其一是由金融交易效率提高推动金融分工演进从而推动金融发展；其二是由金融分工演进导致金融交易效率提高从而推动金融发展。金融分工演进空间和利率调整空间构成金融发展空间，三者之间具有一一对应的关系，利率机制推动金融发展在空间相图中升级。金融分工及其演进构成金融发展的一般机制。
为了更为准确地说明金融分工，本文在新兴古典分析框架下建立了金融分工模型，从理论上阐述金融分工的演进过程，即随着交易效率的提高，一般金融均衡从自给自足金融分工跳跃到局部金融分工，再从局部金融分工跳跃到完全金融分工，从而形成金融发展的三个不同阶段或状态，每一个阶段或状态都是由对应的一种金融分工水平所决定的。金融分工理论模型以及金融发展空间假说能够较好地将金融抑制、金融约束和金融自由化理论融为一体。
金融分工及其演进是金融持续发展的动力，这种动力的大小取决于金融分工效率的高低。金融分工效率是指金融分工的成本与收益之间的比率，是度量金融分工演进促进金融发展的能力指标。金融分工是决定金融资源组织结构的内在基础，金融分工效率则是反映金融资源组织结构的外在表现。金融分工效率的基本内涵由金融分工的配置效率和组织效率构成，配置效率是通过金融市场效率来体现的，组织效率是通过金融制度效率来体现的。金融市场效率是金融资源在市场配置过程中收益与成本的比率，组织效率实际上就是制度效率。市场效率与制度效率构成了金融分工效率的两种基本类型，金融市场效率是金融制度效率的物质基础，金融制度效率是实现金融市场效率的制度保障。
金融二元结构是发展中国家金融发展最为基本的特征。金融二元结构是由于发展中国家的金融分工及其效率低下，导致金融市场被分割成两种不同性质市场的状态，表象上金融二元结构是金融市场的分割，本质上则是金融分工水平及其效率的差异。它包括两种基本类型：市场型金融二元结构和制度型金融二元结构前者是指利率市场化条件下，由于金融市场分割，形成正式市场与非正式市场并存的结构状态；后者是指在利率非市场化条件下，由于制度作用形成的融资二元结构，主要表现为国有经济与非国有经济之间的二元金融结构特征。从长期看，金融二元结构会阻碍发展中国家金融发展。中国金融二元结构是一种典型的制度型二元结构，在其产生和消除过程中，金融分工的制度效率起着决定性作用。
为了验证理论的有效性，探讨中国金融分工与金融发展之间的动态规律，本文建立了一个以金融分工效率为基础的三级金融发展测算指标体系，并对中国金融发展进行个案分析。选取利率、M2/GDP、商业银行效率等主要指标，分别运用动态曲线图、线性回归和主成分分析方法对中国金融发展进行实证研究。
运用动态曲线图方法描绘中国利率的变动趋势。中国政府对利率的管制主要表现在对存贷款利率上限的设定上，其利率调整空间大致可划分为5个空间阶段，与此相对应，中国金融抑制也经历了5个不同的发展阶段。利率动态曲线图显示，中国金融发展至今仍然处在金融抑制阶段，这种状况在很大程度上是我国金融制度和金融政策的具体反映，但更为深层次的原因则在于中国金融分工水平低下。
运用线性回归方法对中国今后的M2/GDP走势进行预测。从回归结果看，M2/GDP在今后若干年还会继续上升。金融分工理论认为，中国金融分工水平低下，金融交易效率不高，是因为金融交易在很大程度上是一种政府行为或政策效果，而不是市场机制有效运行的结果，因此M2/GDP反映的只是政策或政府干预下的指标，不是真正意义上M2/GDP指标的内涵。所以，M2/GDP持续增长并不能代表中国金融发展水平上升。
运用主成分分析法对中国商业银行效率进行分析。考察盈利因子、成本费用因子和资产管理因子三个主成分变量，结果表明四大国有独资商业银行并未显示出规模效应，中小型股份制商业银行成本费用管理却卓有成效；国内股份制商业银行效率明显高于四大国有独资商业银行效率，但是国内商业银行整体效率与发达国家有着较大差距。
中国金融发展的总体判断：自建国以来中国金融发展一直处于金融抑制状态，且抑制程度有加重的趋势。M2/GDP长期持续增长，不能说明中国金融发展已经走出了金融抑制的发展阶段，利率调整空间压缩、商业银行效率普遍低下，表明中国目前的金融发展态势是一种量性扩张而不是质性提高。从金融分工的角度看，当前中国金融分工水平仍然处于局部分工状态的低水平层次，其根本原因在于中国金融分工的基础是政府制度而非市场安排。
中国现有的金融发展战略是一种政府主导型发展战略，在金融管理制度上体现为一种以间接融资为主的信贷体系为基础的“计划管理”模式，其特点在于政府对金融的过多管制。重塑金融分工与金融发展的市场基础，促进金融分工演进、提高金融分工效率，逐步从政府主导型发展战略转向市场主导型发展战略，以提高金融资源的组织效率和配置效率，是中国政府制定金融发展战略及政策措施的立足点和出发点。具体而言，就是建立以间接融资的信贷体系为基础的“目标管理”模式，而转变政府职能，建立健全政府金融行为的利益与约束机制等八项措施，是中国实施市场型金融发展战略，实现从“计划管理”模式转变到“目标管理”模式的重要举措。
The financial development problem in developing countries is one ofmajor topics of development economics. Theories of financial repression,financial restrain and Financial Liberalization represent the maindirection of the contemporary financial development literature, and theyhave become theoretical basis of financial development strategies thatmost developing countries choose. But the reality of financialdevelopment in developing countries forces us to reconsider currentfinancial development theories and related policies. The financialdevelopment theories and policies in favor of financial marketization arebased on the given structure of financial division of labor. The low levelof division of labor, underdeveloped market economy, and low level offinancial market and financial efficiency are the common characteristicsof developing countries. Therefore, It is not enough to study thefinancial development of the developing countries only from financialmarketization. I think that we should turn to financial division of labor.So we put forward the financial development theory based on financialdivision of labor, attempting to explore the financial developmentproblems in developing countries from a new perspective.
We consider financial division of labor as an extension of Adam Smith’s thought oflabor division in financial field, which, I think, is better to disclose the generalmechanism and law of financial development. Finance in essence is a kind of socialresource, a kind of social goods of monetarilization, and the requisition power ofsocial wealth. The financial resources include four types: money resource, capitalresource, financial merchandise resource and financial institution resource. Thefinancial division of labor is the specialization of financial activity, the redivision oflabor in the financial sector, the equilibrium course of decision-making of gradualredivision of different functions of financial activity in the economic unit. Thefinancial division of labor has three typical forms: self-sufficient, incomplete and complete division of labor. The evolution of the financial division of labor means theenhancement of the level of financial division of labor and the change of structure ofthe financial division of labor.
The financial division of labor and its evolution are the general mechanism offinancial development. The efficiency of financial division of labor is an index ofmeasuring the performance of financial division of labor to push forward financialdevelopment. The financial development, which core is the decrease of transactioncost of financial resources, is a circular accumulation and self-evolved course. Thelevel of financial division of labor is depended upon the efficiency of financialtransaction, which is decided by the comparative advantages and scale economy. Inorder to explain the financial division of labor more accurately, we construct a modelof financial division of labor in the new classical analytical framework to explain theevolution of financial division of labor. That is, as transaction efficiency increases,general financial equilibrium jumps to the partial division of labor from theself-sufficient state, then to the complete division of labor. This forms the differentstages or states of financial development. Financial repression, financial restrain andthe financial liberalization are just three different stages in the financial developmentcourse. Each state is decided by one kind of corresponding level of financial divisionof labor. Taking this as the foundation, we put forward a hypothesis of financialdevelopment space, which can integrate theories of financial repression, financialrestrain and the financial liberalization into a theoretical framework well. Theefficiency of financial division of labor has two basic types, that is, market efficiencyand institution efficiency.
The financial dual structure characterized by the separation of financial market isthe most basic characteristic of financial development in the developing countries.The low level and efficiency of financial division of labor is the fundamental reasonof the financial dual structure, whose existence hampers the financial development ofthe developing countries. The market and institution types are two kinds of basic onesof financial dual structure. The financial dual structure in China is one typical kind ofinstitution type.
We construct a set of three-level measurement index system of financialdevelopment, based on the efficiency of financial division of labor. We take rate ofinterest, M2/GDP and commercial bank efficiency as main measurement indices to make positive analysis of financial development of China using the main compositionmethod. The result indicates that the level and efficiency of China’s total financialdivision of labor are low, and the financial development shows a expansion ofquantity rather than quality deepening. It is clear that China financial development isgovernment-leading nature, because the foundation of financial division of labor inChina is government but not market.
The current financial development strategy of China is a kind ofgovernment-leading one. The financial management system that characterize toomuch government regulation, is a “planning management” pattern based on the creditsystem of indirect financing. The strategy of financial development that China shouldtake at present is to reconstruct the market foundation of financial development andthe financial division of labor, promote the development of financial division of laborand the increase of its efficiency, turn from government-leading development policyto market-leading one step by step, to raise the organization and allocation efficiencyof the financial resources. in a word, we need to set up a pattern of “objectivemanagement” based on the credit system of indirect financing. The measures such asto change the government functions, build and complete the interest-incentive andcontrol mechanism should be taken in order to implement the market-type financialdevelopment strategy, and change from the “planning management” pattern to the“objective management” one.
20世纪50－60年代，广大发展中国家普遍走上以低名义利率和高通货膨胀为手段的金融抑制战略发展道路，对工业化、资本积累和计划化起到了一定的促进作用，但是在金融领域造成“非市场性风险”，金融资源价格扭曲、资源配置效率低下，不利于发展中国家金融发展与经济增长。70年代，金融对经济增长的推动作用得到关注，金融深化和金融自由化战略在许多发展中国家得以推行，储蓄比例、利率和汇率水平提高，金融市场化进程加快，但是，金融自由化战略最终导致发展中国家金融危机频发。90年代，金融约束战略和内生增长理论形成，政府有选择地干预利率对金融市场产生作用，控制租金创造的利率机制，限制银行业竞争，对维护发展中国家的金融稳定起到了一定的作用。
现有的金融发展理论及其政策主张，无论金融抑制论、金融自由化论或是金融约束论，都是以金融市场化为基础的。这种市场化是在既定分工水平下的金融市场化，而不是从分工演进的动态角度来揭示金融市场化变动的。
斯密定理告诉我们，市场范围是由分工水平所决定的，市场化进程是受分工演进所支配的。斯密的理论在金融领域同样适用，金融市场范围是由金融分工水平决定的，金融分工演进决定金融市场化的进程。分工水平低下、市场经济不发达、金融市场不发达、金融效率偏低是广大发展中国家经济金融发展的普遍特点，因此，仅从金融市场化的角度来研究发展中国家金融发展，而不考虑决定发展中国家金融市场化的金融分工及其演进规律，显然难以从根本上解决发展中国家的金融发展问题。
从斯密理论出发，本文提出金融分工理论，认为金融分工是金融发展的微观机制，金融分工演进是金融发展的动力机制，金融发展过程就是金融分工及其演进的过程。本文的任务在于，遵循金融分工与金融市场之间的本质规律，从金融分工及其演进的角度来研究金融发展的微观机制与动态机制，以揭示发展中国家金融发展的一般规律。
以分工为基础的金融发展理论认为，金融分工是斯密分工思想在金融领域的拓展与延伸，能够揭示金融发展的一般机制和金融发展规律。金融在本质上是一种社会资源，是一种货币化的社会资财，是社会财富的索取权，金融资源包括货币资源、资本资源、金融商品资源和金融制度资源四个层次。金融分工是指金融的专业化发展，是金融领域劳动的分割，是经济单位将金融生产活动所包含不同职能的操作不断地分离细化的决策均衡过程，是操作的函数。金融分工有三种典型状态，包括自给自足分工状态、局部分工状态和完全分工状态。金融分工演进则是指金融分工水平的提高与金融分工结构的变动，是金融分工由低层次分工状态向高层次分工状态逐步演化的过程。影响金融分工的主要因素有金融交易效率、金融资源、金融生产的固定资源费用、个人专业化程度等。影响金融分工演进的主要因素是金融交易效率，它又是由（内生、外生）比较优势和规模经济所决定的。金融分工演进推动金融发展有两条路径：其一是由金融交易效率提高推动金融分工演进从而推动金融发展；其二是由金融分工演进导致金融交易效率提高从而推动金融发展。金融分工演进空间和利率调整空间构成金融发展空间，三者之间具有一一对应的关系，利率机制推动金融发展在空间相图中升级。金融分工及其演进构成金融发展的一般机制。
为了更为准确地说明金融分工，本文在新兴古典分析框架下建立了金融分工模型，从理论上阐述金融分工的演进过程，即随着交易效率的提高，一般金融均衡从自给自足金融分工跳跃到局部金融分工，再从局部金融分工跳跃到完全金融分工，从而形成金融发展的三个不同阶段或状态，每一个阶段或状态都是由对应的一种金融分工水平所决定的。金融分工理论模型以及金融发展空间假说能够较好地将金融抑制、金融约束和金融自由化理论融为一体。
金融分工及其演进是金融持续发展的动力，这种动力的大小取决于金融分工效率的高低。金融分工效率是指金融分工的成本与收益之间的比率，是度量金融分工演进促进金融发展的能力指标。金融分工是决定金融资源组织结构的内在基础，金融分工效率则是反映金融资源组织结构的外在表现。金融分工效率的基本内涵由金融分工的配置效率和组织效率构成，配置效率是通过金融市场效率来体现的，组织效率是通过金融制度效率来体现的。金融市场效率是金融资源在市场配置过程中收益与成本的比率，组织效率实际上就是制度效率。市场效率与制度效率构成了金融分工效率的两种基本类型，金融市场效率是金融制度效率的物质基础，金融制度效率是实现金融市场效率的制度保障。
金融二元结构是发展中国家金融发展最为基本的特征。金融二元结构是由于发展中国家的金融分工及其效率低下，导致金融市场被分割成两种不同性质市场的状态，表象上金融二元结构是金融市场的分割，本质上则是金融分工水平及其效率的差异。它包括两种基本类型：市场型金融二元结构和制度型金融二元结构前者是指利率市场化条件下，由于金融市场分割，形成正式市场与非正式市场并存的结构状态；后者是指在利率非市场化条件下，由于制度作用形成的融资二元结构，主要表现为国有经济与非国有经济之间的二元金融结构特征。从长期看，金融二元结构会阻碍发展中国家金融发展。中国金融二元结构是一种典型的制度型二元结构，在其产生和消除过程中，金融分工的制度效率起着决定性作用。
为了验证理论的有效性，探讨中国金融分工与金融发展之间的动态规律，本文建立了一个以金融分工效率为基础的三级金融发展测算指标体系，并对中国金融发展进行个案分析。选取利率、M2/GDP、商业银行效率等主要指标，分别运用动态曲线图、线性回归和主成分分析方法对中国金融发展进行实证研究。
运用动态曲线图方法描绘中国利率的变动趋势。中国政府对利率的管制主要表现在对存贷款利率上限的设定上，其利率调整空间大致可划分为5个空间阶段，与此相对应，中国金融抑制也经历了5个不同的发展阶段。利率动态曲线图显示，中国金融发展至今仍然处在金融抑制阶段，这种状况在很大程度上是我国金融制度和金融政策的具体反映，但更为深层次的原因则在于中国金融分工水平低下。
运用线性回归方法对中国今后的M2/GDP走势进行预测。从回归结果看，M2/GDP在今后若干年还会继续上升。金融分工理论认为，中国金融分工水平低下，金融交易效率不高，是因为金融交易在很大程度上是一种政府行为或政策效果，而不是市场机制有效运行的结果，因此M2/GDP反映的只是政策或政府干预下的指标，不是真正意义上M2/GDP指标的内涵。所以，M2/GDP持续增长并不能代表中国金融发展水平上升。
运用主成分分析法对中国商业银行效率进行分析。考察盈利因子、成本费用因子和资产管理因子三个主成分变量，结果表明四大国有独资商业银行并未显示出规模效应，中小型股份制商业银行成本费用管理却卓有成效；国内股份制商业银行效率明显高于四大国有独资商业银行效率，但是国内商业银行整体效率与发达国家有着较大差距。
中国金融发展的总体判断：自建国以来中国金融发展一直处于金融抑制状态，且抑制程度有加重的趋势。M2/GDP长期持续增长，不能说明中国金融发展已经走出了金融抑制的发展阶段，利率调整空间压缩、商业银行效率普遍低下，表明中国目前的金融发展态势是一种量性扩张而不是质性提高。从金融分工的角度看，当前中国金融分工水平仍然处于局部分工状态的低水平层次，其根本原因在于中国金融分工的基础是政府制度而非市场安排。
中国现有的金融发展战略是一种政府主导型发展战略，在金融管理制度上体现为一种以间接融资为主的信贷体系为基础的“计划管理”模式，其特点在于政府对金融的过多管制。重塑金融分工与金融发展的市场基础，促进金融分工演进、提高金融分工效率，逐步从政府主导型发展战略转向市场主导型发展战略，以提高金融资源的组织效率和配置效率，是中国政府制定金融发展战略及政策措施的立足点和出发点。具体而言，就是建立以间接融资的信贷体系为基础的“目标管理”模式，而转变政府职能，建立健全政府金融行为的利益与约束机制等八项措施，是中国实施市场型金融发展战略，实现从“计划管理”模式转变到“目标管理”模式的重要举措。
The financial development problem in developing countries is one ofmajor topics of development economics. Theories of financial repression,financial restrain and Financial Liberalization represent the maindirection of the contemporary financial development literature, and theyhave become theoretical basis of financial development strategies thatmost developing countries choose. But the reality of financialdevelopment in developing countries forces us to reconsider currentfinancial development theories and related policies. The financialdevelopment theories and policies in favor of financial marketization arebased on the given structure of financial division of labor. The low levelof division of labor, underdeveloped market economy, and low level offinancial market and financial efficiency are the common characteristicsof developing countries. Therefore, It is not enough to study thefinancial development of the developing countries only from financialmarketization. I think that we should turn to financial division of labor.So we put forward the financial development theory based on financialdivision of labor, attempting to explore the financial developmentproblems in developing countries from a new perspective.
We consider financial division of labor as an extension of Adam Smith’s thought oflabor division in financial field, which, I think, is better to disclose the generalmechanism and law of financial development. Finance in essence is a kind of socialresource, a kind of social goods of monetarilization, and the requisition power ofsocial wealth. The financial resources include four types: money resource, capitalresource, financial merchandise resource and financial institution resource. Thefinancial division of labor is the specialization of financial activity, the redivision oflabor in the financial sector, the equilibrium course of decision-making of gradualredivision of different functions of financial activity in the economic unit. Thefinancial division of labor has three typical forms: self-sufficient, incomplete and complete division of labor. The evolution of the financial division of labor means theenhancement of the level of financial division of labor and the change of structure ofthe financial division of labor.
The financial division of labor and its evolution are the general mechanism offinancial development. The efficiency of financial division of labor is an index ofmeasuring the performance of financial division of labor to push forward financialdevelopment. The financial development, which core is the decrease of transactioncost of financial resources, is a circular accumulation and self-evolved course. Thelevel of financial division of labor is depended upon the efficiency of financialtransaction, which is decided by the comparative advantages and scale economy. Inorder to explain the financial division of labor more accurately, we construct a modelof financial division of labor in the new classical analytical framework to explain theevolution of financial division of labor. That is, as transaction efficiency increases,general financial equilibrium jumps to the partial division of labor from theself-sufficient state, then to the complete division of labor. This forms the differentstages or states of financial development. Financial repression, financial restrain andthe financial liberalization are just three different stages in the financial developmentcourse. Each state is decided by one kind of corresponding level of financial divisionof labor. Taking this as the foundation, we put forward a hypothesis of financialdevelopment space, which can integrate theories of financial repression, financialrestrain and the financial liberalization into a theoretical framework well. Theefficiency of financial division of labor has two basic types, that is, market efficiencyand institution efficiency.
The financial dual structure characterized by the separation of financial market isthe most basic characteristic of financial development in the developing countries.The low level and efficiency of financial division of labor is the fundamental reasonof the financial dual structure, whose existence hampers the financial development ofthe developing countries. The market and institution types are two kinds of basic onesof financial dual structure. The financial dual structure in China is one typical kind ofinstitution type.
We construct a set of three-level measurement index system of financialdevelopment, based on the efficiency of financial division of labor. We take rate ofinterest, M2/GDP and commercial bank efficiency as main measurement indices to make positive analysis of financial development of China using the main compositionmethod. The result indicates that the level and efficiency of China’s total financialdivision of labor are low, and the financial development shows a expansion ofquantity rather than quality deepening. It is clear that China financial development isgovernment-leading nature, because the foundation of financial division of labor inChina is government but not market.
The current financial development strategy of China is a kind ofgovernment-leading one. The financial management system that characterize toomuch government regulation, is a “planning management” pattern based on the creditsystem of indirect financing. The strategy of financial development that China shouldtake at present is to reconstruct the market foundation of financial development andthe financial division of labor, promote the development of financial division of laborand the increase of its efficiency, turn from government-leading development policyto market-leading one step by step, to raise the organization and allocation efficiencyof the financial resources. in a word, we need to set up a pattern of “objectivemanagement” based on the credit system of indirect financing. The measures such asto change the government functions, build and complete the interest-incentive andcontrol mechanism should be taken in order to implement the market-type financialdevelopment strategy, and change from the “planning management” pattern to the“objective management” one.
引文
1谭崇台，《发展经济学的新发展》，武汉大学出版社，1999年版，第20页；郭熙保，《经济发展：理论与政策》，中国社会科学出版社，2000年版，第10－15页。
2格利、肖，《金融理论中的货币》，上海三联书店，1988年中译本，P18。
3Levine, R (1997), Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda, Journal of EconomicLiterature, Vol.35(2), pp688-726.
4Rajan R G, Zingalesl. Financial Dependence and Growth.[J]. American Economic View1998,88(3):559-585
5Patrick, H.T.(1966),"Financial development and economic growth in underdeveloped countries", EconomicDevelopment and Cultural Change, January, pp174-189.
6伍海华，《西方货币金融理论》，302～303页，北京，中国金融出版社，2002。
8谭崇台，《发展经济学》，山西经济出版社，2001，第124-146页。
9杨小凯，《发展经济学――超边际与边际分析》，社会科学文献出版社，2003，第1页。
11Gurley, JG and ES Shaw (1956), Financial Aspects of Economic Development, The American EconomicReview vol.45, September.
12Gurley, JG&Shaw, ES,1956,“Financial Intermediaries and the Saving Investment Process”, Journal ofFinance,11(2, May)
13Gurley, JG&Shaw, ES,1960, Money in a Theory of Finance, Washington, DC: Brookings Institution。
14Goldsmith, Raymond, W. Financial structure and development, New Haven, CT: Yale University Press,1969.Comparative National Balance Sheets. Chicago: University of Chicago Press,1985.
15Patrick, Hugh."Financial Development and Economic Growth in Underdeveloped Countries." EconomicDevelopment and Cultural Change,14,1966,174-89.
16McKinnon, Ronald1. Money and Capital in Economic Development. Washington D.C.: The BrookingsInstitution,1973.
17Shaw, Edward S. Financial Deepening in Economic Development. New York: Oxford University Press,1973.
18FIR (Financial Interrelations Ratio)，即金融相关比率，是指“某一时点上现存金融资产总额与国民财富――实物资产总额加上对外净资产――之比”，见戈德史密斯《金融结构和金融发展》中译本23页。
19［印］坎哈亚·Ｌ·古普塔，［荷］罗伯特·伦辛克主编，金融自由化与投资，经济科学出版社，第71页。
20Fry, Maxwell J.(1998), Money, Interest, and Banking in Economic Development, SecondEdition, Second Edition, The Jones Hopkins University Press.
21托马斯·黑尔曼，凯文默·多克，约瑟夫·斯蒂格利茨，“金融约束下的储蓄动员”，参见尼尔斯·赫米斯主编的《金融发展与经济增长》，第239页。
23Fry, M. J.,1995, Money, Interest, and Banking in Economic Development, Second Edition, Baltimore, MD:Johns Hopkins University Press, P22.
25Kunt, D. and Maksimovic, V.(1998), Law, Finance and Firm Growth, Journal of Finance,(53):2107-37.
28罗伯特·默顿，《金融学》，中国人民大学出版社，2001年版。
29Gurley, J.G., and Shaw, E.S.(1960), Money in a Theory of Finance, Washington, DC.:Brooking Institution.
32亚当斯密，《国富论》（下卷），商务印书馆，1972年。
33熊彼特：《经济分析史》，第1卷，商务印书馆，1991年第1版，第285、396页。
34盛洪，《分工与交易》，上海三联书店，1994年版，第144页。
35马克思，《资本论》（第一卷），人民出版社，1975年第一版。
36马歇尔，《经济学原理》（上卷），商务印书馆，1965年第一版。
37舒尔茨，《报酬递增的源泉》，北京大学出版社，2001年第1版，第20页。
38熊彼特：《经济发展理论》，商务印书馆，1990年第1版．第106页．
39Adam Smith（1776）,An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations, Reprint, edited byE.Cannon, Chicago, University of Chicago Press,1976, P37.
40Adam Smith（1776）,An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations, Reprint, edited byE.Cannon, Chicago, University of Chicago Press,1976, P371.
41相关证明可参见杨小凯最近出版的研究成果《发展经济学－超边际与边际分析》，《经济学－新兴古典与新古典框架》。
42盛洪,《分工和交易》，三联书店出版社，1994年版。
43杨，“报酬递增与经济进步”，《社会经济体制比较》［J］，1996年第2期。
44Ｏ·Ｅ·威廉姆森，“交易费用经济学讲座”，《经济工作者学习资料》1987年第50期。
45赖宾斯坦，《经济落后与经济成长》，台湾银行1970年版，第93页。
46Stigler“,The Division of Labor is Limited by the Extent of the Market”, Journal of Political Economy59,No.3（June,1951）.
47采用“操作”一词取代“生产活动”作为人们生产活动的基本单元，盛洪认为，在中文里前者更为基本。参见盛洪《分工与交易－一个一般理论及其对中国非专业化问题的应用分析》，上海三联书店，1994年第2版，第61页。
48关于分工的定义参考了盛洪的分析思路，参见《分工与交易－一个一般理论及其对中国非专业化问题的应用分析》，上海三联书店，1994年第2版，第32－34页。
49马克思，《资本论》第1卷，人民出版社1975年版，第389－398页。
50盛洪，《分工与交易－一个一般理论及其对中国非专业化问题的应用分析》，上海三联书店，1994年第2版，第51页。
51栾光旭，“后发优势与中国金融发展：一个新的分析框架”，《财经科学》，2003年第2期。
52杨小凯，《发展经济学－超边际与边际分析》，社会科学文献出版社，2003年12月第1版。
53盛洪，《分工与交易－一个一般理论及其对中国非专业化问题的应用分析》，上海三联书店，1994年第2版，第92页。
54参见杨小凯，《发展经济学》，中国社会科学文献出版社，2003年版，第32页。
55谈儒勇，“金融发展的微观动因－供给角度的考察”，《财贸经济》，2003年第9月。
56参见杨小凯《发展经济学》，中国社会科学文献出版社，2003年版，第76页。
57k222a的推导参见杨小凯《发展经济学》，第68－70页。
1杨小凯，《发展经济学－超边际与边际经济学》，社会科学文献出版社，2003年版，第29页。
3麦金农：《经济发展中的货币与资本》，上海三联书店1993年版，第77页。
4Fry, Maxwell J.(1998), Money, Interest, and Banking in Economic Development, Second Edition,The Jones Hopkins University Press.P24。
5汪丁丁，《制度分析基础》，社会科学文献出版社，2002年版，第230页。
6阿林·杨，“报酬递增与经济进步”，贾根良译，《经济社会体制比较》1996年第2期。
8青木昌彦，《比较制度分析》，上海远东出版社，2001年版，第210-248页。
9参见张杰，《中国金融成长的经济分析》，中国经济出版社，1995年，第16页；彭兴韵，《金融发展的路径依赖与金融自由化》，上海三联书店，2002年，第20页。
10Daniel, Betty C., and Kim, Hong-Bum (1996),“Financial Dualism in a Cash-in-AdvanceEconomy”, Journal of Macroeconomics,18(2, Spring) PP213–234.
11何斌等，“分工、金融二元结构与中国M2/GDP的上升”，《上海经济研究》，2003年第9期。
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15江其务，《制度变迁与金融发展》，浙江大学出版社，2003年第1版，第1－5页。
16谭崇台，“论快速增长与丰裕中贫困”，《经济学动态》，2002年第11期。
17P·I·麦金农，《经济市场化的次序－向市场经济过度时期的金融控制》，上海三联书店．上海人民出版社，1997.2
18张杰，“中国体制外增长中的金融安排”，经济学家，1999年第2期。
23参考黄昌利，“中国的M2/GDP水平与趋势的国际比较、影响因素：1978－2002”，《中国软件科学》，2004年第2期。
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4Rajan R G, Zingalesl. Financial Dependence and Growth.[J]. American Economic View1998,88(3):559-585
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6伍海华，《西方货币金融理论》，302～303页，北京，中国金融出版社，2002。
8谭崇台，《发展经济学》，山西经济出版社，2001，第124-146页。
9杨小凯，《发展经济学――超边际与边际分析》，社会科学文献出版社，2003，第1页。
11Gurley, JG and ES Shaw (1956), Financial Aspects of Economic Development, The American EconomicReview vol.45, September.
12Gurley, JG&Shaw, ES,1956,“Financial Intermediaries and the Saving Investment Process”, Journal ofFinance,11(2, May)
13Gurley, JG&Shaw, ES,1960, Money in a Theory of Finance, Washington, DC: Brookings Institution。
14Goldsmith, Raymond, W. Financial structure and development, New Haven, CT: Yale University Press,1969.Comparative National Balance Sheets. Chicago: University of Chicago Press,1985.
15Patrick, Hugh."Financial Development and Economic Growth in Underdeveloped Countries." EconomicDevelopment and Cultural Change,14,1966,174-89.
16McKinnon, Ronald1. Money and Capital in Economic Development. Washington D.C.: The BrookingsInstitution,1973.
17Shaw, Edward S. Financial Deepening in Economic Development. New York: Oxford University Press,1973.
18FIR (Financial Interrelations Ratio)，即金融相关比率，是指“某一时点上现存金融资产总额与国民财富――实物资产总额加上对外净资产――之比”，见戈德史密斯《金融结构和金融发展》中译本23页。
19［印］坎哈亚·Ｌ·古普塔，［荷］罗伯特·伦辛克主编，金融自由化与投资，经济科学出版社，第71页。
20Fry, Maxwell J.(1998), Money, Interest, and Banking in Economic Development, SecondEdition, Second Edition, The Jones Hopkins University Press.
21托马斯·黑尔曼，凯文默·多克，约瑟夫·斯蒂格利茨，“金融约束下的储蓄动员”，参见尼尔斯·赫米斯主编的《金融发展与经济增长》，第239页。
23Fry, M. J.,1995, Money, Interest, and Banking in Economic Development, Second Edition, Baltimore, MD:Johns Hopkins University Press, P22.
25Kunt, D. and Maksimovic, V.(1998), Law, Finance and Firm Growth, Journal of Finance,(53):2107-37.
28罗伯特·默顿，《金融学》，中国人民大学出版社，2001年版。
29Gurley, J.G., and Shaw, E.S.(1960), Money in a Theory of Finance, Washington, DC.:Brooking Institution.
32亚当斯密，《国富论》（下卷），商务印书馆，1972年。
33熊彼特：《经济分析史》，第1卷，商务印书馆，1991年第1版，第285、396页。
34盛洪，《分工与交易》，上海三联书店，1994年版，第144页。
35马克思，《资本论》（第一卷），人民出版社，1975年第一版。
36马歇尔，《经济学原理》（上卷），商务印书馆，1965年第一版。
37舒尔茨，《报酬递增的源泉》，北京大学出版社，2001年第1版，第20页。
38熊彼特：《经济发展理论》，商务印书馆，1990年第1版．第106页．
39Adam Smith（1776）,An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations, Reprint, edited byE.Cannon, Chicago, University of Chicago Press,1976, P37.
40Adam Smith（1776）,An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations, Reprint, edited byE.Cannon, Chicago, University of Chicago Press,1976, P371.
41相关证明可参见杨小凯最近出版的研究成果《发展经济学－超边际与边际分析》，《经济学－新兴古典与新古典框架》。
42盛洪,《分工和交易》，三联书店出版社，1994年版。
43杨，“报酬递增与经济进步”，《社会经济体制比较》［J］，1996年第2期。
44Ｏ·Ｅ·威廉姆森，“交易费用经济学讲座”，《经济工作者学习资料》1987年第50期。
45赖宾斯坦，《经济落后与经济成长》，台湾银行1970年版，第93页。
46Stigler“,The Division of Labor is Limited by the Extent of the Market”, Journal of Political Economy59,No.3（June,1951）.
47采用“操作”一词取代“生产活动”作为人们生产活动的基本单元，盛洪认为，在中文里前者更为基本。参见盛洪《分工与交易－一个一般理论及其对中国非专业化问题的应用分析》，上海三联书店，1994年第2版，第61页。
48关于分工的定义参考了盛洪的分析思路，参见《分工与交易－一个一般理论及其对中国非专业化问题的应用分析》，上海三联书店，1994年第2版，第32－34页。
49马克思，《资本论》第1卷，人民出版社1975年版，第389－398页。
50盛洪，《分工与交易－一个一般理论及其对中国非专业化问题的应用分析》，上海三联书店，1994年第2版，第51页。
51栾光旭，“后发优势与中国金融发展：一个新的分析框架”，《财经科学》，2003年第2期。
52杨小凯，《发展经济学－超边际与边际分析》，社会科学文献出版社，2003年12月第1版。
53盛洪，《分工与交易－一个一般理论及其对中国非专业化问题的应用分析》，上海三联书店，1994年第2版，第92页。
54参见杨小凯，《发展经济学》，中国社会科学文献出版社，2003年版，第32页。
55谈儒勇，“金融发展的微观动因－供给角度的考察”，《财贸经济》，2003年第9月。
56参见杨小凯《发展经济学》，中国社会科学文献出版社，2003年版，第76页。
57k222a的推导参见杨小凯《发展经济学》，第68－70页。
1杨小凯，《发展经济学－超边际与边际经济学》，社会科学文献出版社，2003年版，第29页。
3麦金农：《经济发展中的货币与资本》，上海三联书店1993年版，第77页。
4Fry, Maxwell J.(1998), Money, Interest, and Banking in Economic Development, Second Edition,The Jones Hopkins University Press.P24。
5汪丁丁，《制度分析基础》，社会科学文献出版社，2002年版，第230页。
6阿林·杨，“报酬递增与经济进步”，贾根良译，《经济社会体制比较》1996年第2期。
8青木昌彦，《比较制度分析》，上海远东出版社，2001年版，第210-248页。
9参见张杰，《中国金融成长的经济分析》，中国经济出版社，1995年，第16页；彭兴韵，《金融发展的路径依赖与金融自由化》，上海三联书店，2002年，第20页。
10Daniel, Betty C., and Kim, Hong-Bum (1996),“Financial Dualism in a Cash-in-AdvanceEconomy”, Journal of Macroeconomics,18(2, Spring) PP213–234.
11何斌等，“分工、金融二元结构与中国M2/GDP的上升”，《上海经济研究》，2003年第9期。
12罗纳德·I·麦金农，《经济市场化的次序－向市场经济过渡时期的金融控制》，上海三联书店，上海人民出版社，1997.
15江其务，《制度变迁与金融发展》，浙江大学出版社，2003年第1版，第1－5页。
16谭崇台，“论快速增长与丰裕中贫困”，《经济学动态》，2002年第11期。
17P·I·麦金农，《经济市场化的次序－向市场经济过度时期的金融控制》，上海三联书店．上海人民出版社，1997.2
18张杰，“中国体制外增长中的金融安排”，经济学家，1999年第2期。
23参考黄昌利，“中国的M2/GDP水平与趋势的国际比较、影响因素：1978－2002”，《中国软件科学》，2004年第2期。
24资料来源：国内十家银行：《中国金融年鉴》（2000年），《中国经济年鉴》（2000年），相关数据根据计算所得；花旗、美洲银行：《金融与保险》（2001年），第2期。
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