房地产业融资风险控制与防范研究
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摘要
房地产业融资风险控制与防范研究对提高我国房地产经营开发企业在新的资本市场形势下进行融资运作的风险规避与防范有着重要的意义。然而目前的融资风险控制与防范的研究仍停留在传统的以银行借贷为主的融资方式的层面上，忽略了随着资本市场的逐步开放给房地产经营开发企业带来的诸多新型融资渠道、融资方式，而这些新的渠道与方式又存在着迥异于传统银行借贷融资所带来的融资风险。因此为了能对这些新的潜在风险有效地进行规避与防范，本论文研究了新资本市场形势下的房地产业融资风险的控制与防范。
本论文从房地产业进行融资的事前准备开始，研究了包括融资计划制定、融资方式比较、未来融资方式创新及融资环境探索、多种融资风险的分析与防范在内的诸多与融资风险息息相关的问题。并在以下几个方面的研究取得了一定的进展：
① 进行了国内房地产经营开发企业最大化净资产收益率前提下的最佳资本结构的理论探讨及实例分析，找出了影响企业资本结构优劣的因素。
② 提出了单纯负债性融资、单纯权益性融资及两者兼有的复合性融资的风险防范、规避措施。克服原有融资风险防范措施单一而无法适应当前房地产业融资新形势的问题。
③ 探索了未来中国房地产经营开发企业进行资金融通时的新方式及所处的新环境，以帮助企业及时适应资本时代所带来的融资观念的快速变化。
④ 建立了房地产业经营开发企业的融资数量确定的灰色预测模型，从而从根本上解决了房地产经营开发企业进行融资，尤其是通过上市发行股票进行融资时存在的融资数量确定盲目的现状。
⑤ 建立了系统的房地产业经营开发企业进行融资运作的事前准备计划，这将有助于房地产业经营开发企业进行包括传统渠道方式—银行借贷在内的多种融资运作。
在此研究的基础之上，本文在以下几个方面的研究较前人有所区别：
① 将原有房地产经营开发企业的融资风险概念扩大，不单纯局限于传统的债务性融资所
西安建筑科技大学硕士学位论文
引发的风险，而进一步引入权益性融资等多种新型融资方式给企业经营、资本运作等各环节带
来的新风险，以便企业决策者在洲于融资方式、融资策略选择时，能够更为全面地考虑到融资
运作时所潜在的各种风险。
②结合金融机构关于征信调查方面的变化趋势，建立了房地产经营开发企业应对银行等
金融机构进行征信调查评价的模糊综合评判模型，从而帮助企州!匝利通过银有手等金融机构组织
的征信调查，争取获得金融机构最大额度、最大优惠的贷款。
③提出房地产业融资运作的风险管理新概念，并利用层次分析法分析影响融资风险存在
与发生的因素及其影响程度，并采取有效的措施对其进行防范与管理。
The Research for controlling & avoiding the risks of financing of the real estate enterprise is so important that call for the attention of our inland enterprises under the new capital market surroundings. But, presently, the research is still on the bank financing, ignoring the new channels & ways, which come along with the opening market. The new channels & ways of financing are so different from the traditional way that we should take it into consideration in order to control and avoid the risks efficiently.
The paper aims at applying some new solutions for solving the problem from the beginning, including making plan, comparing and innovating the ways of financing, exploring the atmosphere of financing, analyzing the various risks and so on. The conclusions are below.
(1)Analyzing the most profitable capital structure of the national enterprise therorefically and practically in order to find out the elements, which affect the structure.
(2)Presenting the solutions to the only-liability way, the only-interest way and both ways of financing as well, in order to cope with the new condition which is a block to the traditional way.
(3)Exploring the new way of financing in the new conditions in order to help the enterprises to change their traditional conception of financing.
(4)Applying the "Grey pattern" foreraluating the amount of capital, which the enterprise finances to solve the problem, esp. by the way of stocking.
(5)Establishing the plan of enterprise financing strategy, which is helpful to the enterprise to obtain enough capital, including by the traditional bank way.
On these bases, this article is distinctive from others by the following points:
(1)Enlarge the financing risks to privileged financing and other ways, not restricted to the traditional
way, in order to help the executive to select the most preferable way, taking the potential risks into consideration.
(2)Combine with the tendency of financing institution investigation to establish the pattern answering the evaluation and investigation of such institution, so as to help the enterprise to obtain the most fixed and privileged loan.
(3)Apply the new management conception for controlling the risks to analyze the elements & degree which bring the risks by the ambiguous method, in order to help the executive to manage and avoid such risks.
本论文从房地产业进行融资的事前准备开始，研究了包括融资计划制定、融资方式比较、未来融资方式创新及融资环境探索、多种融资风险的分析与防范在内的诸多与融资风险息息相关的问题。并在以下几个方面的研究取得了一定的进展：
① 进行了国内房地产经营开发企业最大化净资产收益率前提下的最佳资本结构的理论探讨及实例分析，找出了影响企业资本结构优劣的因素。
② 提出了单纯负债性融资、单纯权益性融资及两者兼有的复合性融资的风险防范、规避措施。克服原有融资风险防范措施单一而无法适应当前房地产业融资新形势的问题。
③ 探索了未来中国房地产经营开发企业进行资金融通时的新方式及所处的新环境，以帮助企业及时适应资本时代所带来的融资观念的快速变化。
④ 建立了房地产业经营开发企业的融资数量确定的灰色预测模型，从而从根本上解决了房地产经营开发企业进行融资，尤其是通过上市发行股票进行融资时存在的融资数量确定盲目的现状。
⑤ 建立了系统的房地产业经营开发企业进行融资运作的事前准备计划，这将有助于房地产业经营开发企业进行包括传统渠道方式—银行借贷在内的多种融资运作。
在此研究的基础之上，本文在以下几个方面的研究较前人有所区别：
① 将原有房地产经营开发企业的融资风险概念扩大，不单纯局限于传统的债务性融资所
西安建筑科技大学硕士学位论文
引发的风险，而进一步引入权益性融资等多种新型融资方式给企业经营、资本运作等各环节带
来的新风险，以便企业决策者在洲于融资方式、融资策略选择时，能够更为全面地考虑到融资
运作时所潜在的各种风险。
②结合金融机构关于征信调查方面的变化趋势，建立了房地产经营开发企业应对银行等
金融机构进行征信调查评价的模糊综合评判模型，从而帮助企州!匝利通过银有手等金融机构组织
的征信调查，争取获得金融机构最大额度、最大优惠的贷款。
③提出房地产业融资运作的风险管理新概念，并利用层次分析法分析影响融资风险存在
与发生的因素及其影响程度，并采取有效的措施对其进行防范与管理。
The Research for controlling & avoiding the risks of financing of the real estate enterprise is so important that call for the attention of our inland enterprises under the new capital market surroundings. But, presently, the research is still on the bank financing, ignoring the new channels & ways, which come along with the opening market. The new channels & ways of financing are so different from the traditional way that we should take it into consideration in order to control and avoid the risks efficiently.
The paper aims at applying some new solutions for solving the problem from the beginning, including making plan, comparing and innovating the ways of financing, exploring the atmosphere of financing, analyzing the various risks and so on. The conclusions are below.
(1)Analyzing the most profitable capital structure of the national enterprise therorefically and practically in order to find out the elements, which affect the structure.
(2)Presenting the solutions to the only-liability way, the only-interest way and both ways of financing as well, in order to cope with the new condition which is a block to the traditional way.
(3)Exploring the new way of financing in the new conditions in order to help the enterprises to change their traditional conception of financing.
(4)Applying the "Grey pattern" foreraluating the amount of capital, which the enterprise finances to solve the problem, esp. by the way of stocking.
(5)Establishing the plan of enterprise financing strategy, which is helpful to the enterprise to obtain enough capital, including by the traditional bank way.
On these bases, this article is distinctive from others by the following points:
(1)Enlarge the financing risks to privileged financing and other ways, not restricted to the traditional
way, in order to help the executive to select the most preferable way, taking the potential risks into consideration.
(2)Combine with the tendency of financing institution investigation to establish the pattern answering the evaluation and investigation of such institution, so as to help the enterprise to obtain the most fixed and privileged loan.
(3)Apply the new management conception for controlling the risks to analyze the elements & degree which bring the risks by the ambiguous method, in order to help the executive to manage and avoid such risks.
引文
[1]谭力文：融资策划，民主与建设出版社，2001
[2]张昌彩：企业融资结构与资本市场发展[J]，管理世界，1998，(3)
[3]李慧民：建筑工程经济与管理，陕西科学技术出版社，1996
[4]姚梅炎：施工企业财务管理与分析，中国财政经济出版社，1990
[5]蒋先玲：项目融资，中国金融出版社，2001
[6]刘林：应用模糊数学，陕西科技出版社，1996
[7]尹彦芝：C语言常用算法与子程序，清华大学出版社，1991
[8]李海波：新编财务会计，立信会计出版社，2002
[9]刘树成，沈沛：中国资本市场前沿，社会科学文献出版社，2000
[10]包亚钧，汪洪涛：房地产经济论，同济大学出版社，1998
[11]陈共，周升业，吴晓求：公司购并原理与案例，中国人民大学出版社，1998
[12]方晓霞：中国企业融资—制度变迁与行为分析[M]，北京：北京大学出版社，1999
[13]杨咸月：货币市场、资本市场与国有企业运作效率[J]，金融研究，1998，(5)
[14]张春霖：国有企业改革与国家融资[J]，经济研究，1997，(4)
[15]贺海虹：《论风险产业发展的金融支持》，《投资研究》1998年第8期。
[16]沈沛：中国证券市场1999回顾与2000展望，经济科学出版社，2000
[17]王明珠，周剑杰：资本运营与风险防范，中国审计出版社，1999
[18]许均华，李启亚：区域上市公司研究，中国金融出版社，2000
[19]Finnerty JD．《Project Financing: Asset-Based Financial Engineering》,New York, John Wiley, Inc.,1996
[20]谭力文：风险防范，民主与建设出版社，2001
[21]沈沛，许均华：地方政府财务顾问探索，经济科学出版社，2000
[22]郑修建：房地产金融，首都经济贸易大学出版社，2000
[23]柯大钢，王平心：MBA公司理财，西安交通大学出版社，1999
[24]张远昌：安全理财，中国纺织出版社，2002
[25]汪荣鑫：数理统计，西安交通大学出版社，1999
[26]Boyle,Glenn W., and Kelly R.Eckhold, "Capital Structure Choice and Financial Market Liberalization: Evidence from New Zealand",Applied Financial Economic,7,430.
[27]威廉姆·B·布鲁格曼，杰夫瑞·D·费雪：房地产金融与投资，东北财经大学出版社，2000
[28]Brigham,F.Eugene,&Wessels, Roberto, 1998, The Detenninants of Structure Choice, The Journal of Finance,VOL XLⅢ,No.1,March.
[29]建筑业与房地产业企业工商管理培训教材编审委员会：建筑与房地产公司理财，中国建筑工业出版社，1998年
[30]曹建元：房地产金融，上海财经大学出版社，1997年
[31]刘文龙，高爱厚：经济决策分析，军事谊文出版社，1992年
[32]吕志良：经济决策分析，机械工业出版社，1990年
[33]斯蒂格利茨：经济学(上·下)，中国人民大学出版社，1998年
[34]姜德增：经理股票期权的风险与风险控制，(J)经济科学，2002年第2期
[2]张昌彩：企业融资结构与资本市场发展[J]，管理世界，1998，(3)
[3]李慧民：建筑工程经济与管理，陕西科学技术出版社，1996
[4]姚梅炎：施工企业财务管理与分析，中国财政经济出版社，1990
[5]蒋先玲：项目融资，中国金融出版社，2001
[6]刘林：应用模糊数学，陕西科技出版社，1996
[7]尹彦芝：C语言常用算法与子程序，清华大学出版社，1991
[8]李海波：新编财务会计，立信会计出版社，2002
[9]刘树成，沈沛：中国资本市场前沿，社会科学文献出版社，2000
[10]包亚钧，汪洪涛：房地产经济论，同济大学出版社，1998
[11]陈共，周升业，吴晓求：公司购并原理与案例，中国人民大学出版社，1998
[12]方晓霞：中国企业融资—制度变迁与行为分析[M]，北京：北京大学出版社，1999
[13]杨咸月：货币市场、资本市场与国有企业运作效率[J]，金融研究，1998，(5)
[14]张春霖：国有企业改革与国家融资[J]，经济研究，1997，(4)
[15]贺海虹：《论风险产业发展的金融支持》，《投资研究》1998年第8期。
[16]沈沛：中国证券市场1999回顾与2000展望，经济科学出版社，2000
[17]王明珠，周剑杰：资本运营与风险防范，中国审计出版社，1999
[18]许均华，李启亚：区域上市公司研究，中国金融出版社，2000
[19]Finnerty JD．《Project Financing: Asset-Based Financial Engineering》,New York, John Wiley, Inc.,1996
[20]谭力文：风险防范，民主与建设出版社，2001
[21]沈沛，许均华：地方政府财务顾问探索，经济科学出版社，2000
[22]郑修建：房地产金融，首都经济贸易大学出版社，2000
[23]柯大钢，王平心：MBA公司理财，西安交通大学出版社，1999
[24]张远昌：安全理财，中国纺织出版社，2002
[25]汪荣鑫：数理统计，西安交通大学出版社，1999
[26]Boyle,Glenn W., and Kelly R.Eckhold, "Capital Structure Choice and Financial Market Liberalization: Evidence from New Zealand",Applied Financial Economic,7,430.
[27]威廉姆·B·布鲁格曼，杰夫瑞·D·费雪：房地产金融与投资，东北财经大学出版社，2000
[28]Brigham,F.Eugene,&Wessels, Roberto, 1998, The Detenninants of Structure Choice, The Journal of Finance,VOL XLⅢ,No.1,March.
[29]建筑业与房地产业企业工商管理培训教材编审委员会：建筑与房地产公司理财，中国建筑工业出版社，1998年
[30]曹建元：房地产金融，上海财经大学出版社，1997年
[31]刘文龙，高爱厚：经济决策分析，军事谊文出版社，1992年
[32]吕志良：经济决策分析，机械工业出版社，1990年
[33]斯蒂格利茨：经济学(上·下)，中国人民大学出版社，1998年
[34]姜德增：经理股票期权的风险与风险控制，(J)经济科学，2002年第2期