我国投资银行的现状与发展战略研究
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摘要
本文从投资银行的基本概念概述开始，结合我国投资银行的现状和
国外投资银行的业务、运作模式、国际化战略探讨我国投资银行的发展战略。
我国投资银行业务在证券市场及证券公司的成长壮大中已奠定了证券承销传统
业务的基础。证券业在我国已初具规模，证券机构已从初步形成开始走向发展，
证券机构的业务也有所拓展，除了参与一级市场的承销和二级市场的交易外，
开始在企业的资产重组中崭露头角，在项目融资、资产管理、资产证券化方面
也有了不少尝试。借鉴国外投资银行的经验，着眼于国际化现代投资银行的竞
争要求，我国投资银行应及早确定明智的发展战略，如选择适合中国发展阶段
的投资银行体制模式；加强新业务的开展，如经纪业务、基金业务、资产管理
业务、风险控制；为各类金融创新配备人才；加快引进先进金融管理技术，加
强风险管理；不断创新金融工具等。
By a belief introduction of the basic concept of in~vestment
banks and a thorough analysis of the current conditions of Chinese
Investment Banks (C. I. B) and the business scale, operating mode and
internationalized strategy of foreign investment banks, this paper is
to dj~cuss the development strategy of C. I. B. In the growth of Chinese
stock markets and stock companied, acting as sales agent of stock has
become a traditional business of C. I. B. Security has gradually come into
shape And security agent have developed so rapidly that their business
scale cover not only acting as sales agent in the first stock market and
transacting in the second stock market, but playing an increasingly
impofV~flt role in enterprise assets restructuring. It also expands their
business to many fields like project financing, assets management and
turning assets into stock. To meet the requirement of international
competition from modern investment banks, C. I. B. should make use of the
experience of foreign counterpart and determine a right development
strategy. It is vital for C. I. B. to choose the proper system mode suitable
for Chinese current conditions, to enforce the strength of expansion to
new business areas such as broker, funds, assetanagement and risk
controlling. It is also necessary for C. I. B. to he quipped with various
creative financial personnel, quicken speed of adopting advanced
financial management technology, enforce the risk management and
innovate financial facilities.
国外投资银行的业务、运作模式、国际化战略探讨我国投资银行的发展战略。
我国投资银行业务在证券市场及证券公司的成长壮大中已奠定了证券承销传统
业务的基础。证券业在我国已初具规模，证券机构已从初步形成开始走向发展，
证券机构的业务也有所拓展，除了参与一级市场的承销和二级市场的交易外，
开始在企业的资产重组中崭露头角，在项目融资、资产管理、资产证券化方面
也有了不少尝试。借鉴国外投资银行的经验，着眼于国际化现代投资银行的竞
争要求，我国投资银行应及早确定明智的发展战略，如选择适合中国发展阶段
的投资银行体制模式；加强新业务的开展，如经纪业务、基金业务、资产管理
业务、风险控制；为各类金融创新配备人才；加快引进先进金融管理技术，加
强风险管理；不断创新金融工具等。
By a belief introduction of the basic concept of in~vestment
banks and a thorough analysis of the current conditions of Chinese
Investment Banks (C. I. B) and the business scale, operating mode and
internationalized strategy of foreign investment banks, this paper is
to dj~cuss the development strategy of C. I. B. In the growth of Chinese
stock markets and stock companied, acting as sales agent of stock has
become a traditional business of C. I. B. Security has gradually come into
shape And security agent have developed so rapidly that their business
scale cover not only acting as sales agent in the first stock market and
transacting in the second stock market, but playing an increasingly
impofV~flt role in enterprise assets restructuring. It also expands their
business to many fields like project financing, assets management and
turning assets into stock. To meet the requirement of international
competition from modern investment banks, C. I. B. should make use of the
experience of foreign counterpart and determine a right development
strategy. It is vital for C. I. B. to choose the proper system mode suitable
for Chinese current conditions, to enforce the strength of expansion to
new business areas such as broker, funds, assetanagement and risk
controlling. It is also necessary for C. I. B. to he quipped with various
creative financial personnel, quicken speed of adopting advanced
financial management technology, enforce the risk management and
innovate financial facilities.
引文
1． 《现代投资银行实务》推荐语 卢民锋。
2． 《迎接“ 98”两投年》 王海平 《中国经济时报》。
3． 马洪：《中国经营大师》 中国发展经济出版社。
4． 《现代投资银行：从现实中把握未来》访谈录《中国证券报》记者 晓通 晓东。
5． 《现代投资银行导论》 程博明 1999年。
6． 王向阳：《形式多样结果个异》 《中国证券报》 1998年4月21日。
7． 朱宝宪、赵家和编著：《当代金融市场》，中国统计表出版社1993年版．
8． 《公司购并原理与案例》 陈共 吴晓求 中国人民大学出版社。
9． 《现代投资银行实务》 王海平 企业管理出版社。
10． 王继祖：《美国金融制度》，中国金融出版社1994年版。
11． 贝多广等：《证券市场与金融机构》 中国审计出版社1990年版。
12． 《我国投资银行的模式与主体构造》 谭事古 《中国证券报》。
13． 林波 刘根荣：《公司购并中的投资银行》 《中国经济问题研究》 1999年3月。
14． 《中国投资银行业发展前瞻》 常振民 《中国证券报》。
16． 《券商融资的现状与出路》 李振宁 《中国证券报》．
15． 《兼并收购中投行三大职能析》 湖北证券 梁丹。
17． International Finance Management，Markwts，and Institutions James C．Baker．
18． 郭恒庆著：《金融期货--避险性操作与投资策略》台湾台北国际商学出版社1988年 版。
19． Capital Markets Institutions and Instruments Frank J．Fanozzi Franco Modogliani．
20． John J．Merrick，Jr．：Finacial Futures Markets：structure，Pricing and Practice， 1990．
21． Todd E．Petzed：Financial Futures and Options：a Guide to Markets，Applications and Stratogies，1989．
22． Mark J．Powers and Mark G．Castelino：Inside the Financial Futures Markets．1991．
23． 唐雄俊著：《美国金融市场新知识》，上海翻译出版公司 1986 年版。
24． 日本银行研修社编：《最磨擦围际金融工具》，中国金融出版社 1992 年版．
25． 《商业银行经营管理学》中国金融出版社 1995 年版。
26． 何良桥：《美国跨国投资银行的发展》，载于《世界经济译丛》 1994年10月。
27． 泽木敬郎、石黑一宪主编：《国际金融实务》，上海翻译出版公司 1990 年版。
28． Barbara L．Carrell：Financial Futures Trading．1989．
29． Kaufman，G．TheU．s．Finacialsystem(3~(rd) edition)．Prentice-Hall.Inc．，1986．
29． Kaufman，G．TheU．s．Finacialsystem (3~(rd) edition)．Prentice-Hall，Inc．，1986．
30． 《投资银行业面临的机遇和挑战》 载于 《中国证券报》．
31． 张维迎：《公有制经济中的委托一代理关系：理论分析和政策含义》，《经济研究》1995 年第四期．
32． 李有荣：《中国现代企业制度》，中国商业出版社会性 1994年版．
33． 《投资银行：重组的工程师》许刚 载于 《中国工商时报》 1998年1．
34． 熊海斌：《国有资产债权化模式不具可行性》，《经济研究》 1996年第三期．
35． Steven Kaplan，1989，The Effect of Management Buyout On Operating Performance
36． [日]井手正介、高桥由人：《美国投资银行》，察辰男译，台湾国泰信托投资公司发行． 1978年版． ★★37． B．Brown and C．R．Geisst：Financial Futures Markets，1983．
38． 《走近历史关头 面临机遇挑战--中国证券经纪模式研究》 陈学荣。
39． 朱元编著：《证券投资学原理》，立信会计图书用品社会性992年版．
40． 刘家平等：《业内兼并重组中国券商跨世纪命题》，载于 《中国证券报》 1998年2月7 日．
41． 思源兼并破产事务所编． 《企业兼并与破产手册》 北京：中国经济出版社，1992年。
42． 《投资银行业务与经营》 任淮秀 中国人民大学出版社，2000年1月．
43． 《投行业务中客户服务亟待加强》 郝智明 载于《中国证券报》．
44． Dougall，H．& cprrogan，F．Investments (11~(th) Edition)．Prentce-Hall，inc．，1984．
45． 周升业： 《对外开放下的金融运行》，2000年1月．
46． 吴俊峰等著：《股票、债券、期货知识》，世界知识出版社 1988 年版．
47． Williamson，O．E．，1975：Market and Hierachies：Analysis and Implicatin，New York：Free Press，1975．
48． 张邦辉等主编． 《企业兼并》上海人民出版社，1995年．
49． 张运鹏著： 《公司购并策略实务》 中国物价出版社，1995年．
50赵秉贤著： 《资本运营论》 企业管理出版社，1997年．
51． 陈信元著： 《净权益会计论》 立信会计出版社，1995年．
52吴敬琏：《大中型 企业改革：建立现代企业制度》，天津人民出版社1993年版．
53． 张军：《现代产权经济学》，上海三联书店 1991 年版．
54；李晋源：《控股公司》中国经济出版社1996年版．
55． 国家国有资产管理局 《国有资产产权概要》， 中国金融出版社 1988 年版．
56． 刘恒中：《国有资本雇佣制度与国有资产保值增值》，《经济研究》 1995 年第 9 期。
57． 文宗瑜：《国有资产保值增值与再资本化》，《经济研究》1996年第3期．
58，孙黎主编：《公司收购战略》中国财经出版社，1994年．
59． 段毅才等：《现代公司董事会》 中国社会科学出版社1995年版．
60． 干春晖，刘祥生编著：《公司兼并与收购》上海：立信会计出版社，1995年．
61． Casson，Mark，1982：The Entrepreneur：An Economic Theory，Martin Robertson， Oxford．
62． Cheung，S(张五常)，1983：“The Contractual Nature of the firm”，Journal of Law Economics，Vol，26．
63． 李存修编著：《选择权的交易实务、投资策略与评价模式》中国商业出版社1993年版。
64． 孙铮、王跃堂：《中国大陆市场资产重组绩效之比较分析草稿》 1999年。
65． 十国集团中央银行研究小组编著：《国际金融业务迎新》，上海译文出版社 1990 年版．
66． 陈建梁编著：《国际融资技术与金融市场》，复旦大学出版社 1991 年版。
67． Myers，M．A Financial History of The United States．Columbia University Press． 1970年。
68． [俄]阿｀康斯坦诺娃：《美国投资银行与初级证券市场的价格形成》 载于 《世界经济译 丛》 1994年10月。
69． J｀奥乐林｀格雷布著：《国际金融市场》，中国金融出版社 1992 年版．
70． J．Fred Weston，Kwang s．Chung adn Susan E．．Hoag，1996，Mergers，Restruturing，and Corporate Control，经济科学出版社(1997) 。
71． 《筑构有效的资本市场》 广发证券有限公司发展研究中心 载于《中国证券报》。
72． Ross L．Watts，Jerold L．Zimmerman，1986：Positive Accounting Theory，中国商业 出版社。
73． George Fosterm，1986，Finacial Statement Analysis，Prentice-Hall International，Inc．
74． J．Fred Weston，Kwang S．and Juan A．Siu，1998，Takeovers，Restructuring and Corporate Governance，Prentice Hall．
75． Kizner，I．M．，1970：Perception， Opportunity and Profit，Chicago university press，Chicago．
76． 《我国资本市场的规范化》 万家常 载于 《中国证券报》。
77． Schumpeter，J．A．，1934：The Theory of Economic Development，Harvard University Press，Cambridge，Mass．
78． Grossman，Sanford and Hart，Oliver，1986：“The Costs and benfits of Ownership： A Theory of Vertical and Lateral Integration”Journal of Political Economy,Vol．94．
79． Knight，Frank，1921：Tisk，Uncertainty and Profit，New York：A．M．Kelly．
80． 《规范运作：老基金的现实选择》 纳言 载于 《中国证券报》。
81． 《证券投资基金管理暂行办法》浅释 李才有。
82． 《规范老基金之我见》 王付彪 刘易 载于 《中国证券报》。
83． 《强化价值取向 建立竞争机制》 刘艳 载于 《中国证券报》。
84． 《美国的风险基金组织形式》 刘继 载于《中国证券报》。
85． 《世界金融业发展史》 Robert，J．N Harvar University Press．
86． 《股票发行与交易管理暂行条例》 导读 王语虎 经济出版社 1998年．
87． R．科斯：《财产权利与制度变迁》、《企业、市场与法律》，上海三联书店 1991 年．
88． [美]罗伯特｀索贝乐：《华尔街内幕》，周友皋译，中国对外翻译出版公司1988年版．
89． 贝得．米恩斯：《现代股份公司和私有财产》，台湾中华书局限性 986 年版．
90． 《重构我国证券市场监管体制的思考》 陈 予 载于 《经济体制改革》．
91． 《中国金融市场的重新定位》 张作荣 载于《经济体制改革》．
92． 《从知识经济看我国投资银行的定位》 番勇宏 载于 《中国证券报》．
93． 《现代国际银行业并购特征》 金晓斌 载于 《中国证券报》．
94． 《投资银行不能与商业银行混业操作》 王国宏 载于《中国证券报》．
95． 《从证券法看投资银行业务》 陈喜觅 载于《金融时报》．
96． 《国际金融风险防范》 高护 载于《金融时报》．
97． 《国际金融》任命发 主编 经济出版社．
98． Micheal E．Porter，1980，Competive Strategy，Simon and Schusrter．
99． 《中国资本市场：问题与前景》 张勇 载于《中国证券报》
100． 余有红：《投资银行新趋势》 载于 《上海证券报》 1998年11月23日．
101． 《投资银行业务与经营》 任淮秀 中国人民大学出版社 2000年1月．
2． 《迎接“ 98”两投年》 王海平 《中国经济时报》。
3． 马洪：《中国经营大师》 中国发展经济出版社。
4． 《现代投资银行：从现实中把握未来》访谈录《中国证券报》记者 晓通 晓东。
5． 《现代投资银行导论》 程博明 1999年。
6． 王向阳：《形式多样结果个异》 《中国证券报》 1998年4月21日。
7． 朱宝宪、赵家和编著：《当代金融市场》，中国统计表出版社1993年版．
8． 《公司购并原理与案例》 陈共 吴晓求 中国人民大学出版社。
9． 《现代投资银行实务》 王海平 企业管理出版社。
10． 王继祖：《美国金融制度》，中国金融出版社1994年版。
11． 贝多广等：《证券市场与金融机构》 中国审计出版社1990年版。
12． 《我国投资银行的模式与主体构造》 谭事古 《中国证券报》。
13． 林波 刘根荣：《公司购并中的投资银行》 《中国经济问题研究》 1999年3月。
14． 《中国投资银行业发展前瞻》 常振民 《中国证券报》。
16． 《券商融资的现状与出路》 李振宁 《中国证券报》．
15． 《兼并收购中投行三大职能析》 湖北证券 梁丹。
17． International Finance Management，Markwts，and Institutions James C．Baker．
18． 郭恒庆著：《金融期货--避险性操作与投资策略》台湾台北国际商学出版社1988年 版。
19． Capital Markets Institutions and Instruments Frank J．Fanozzi Franco Modogliani．
20． John J．Merrick，Jr．：Finacial Futures Markets：structure，Pricing and Practice， 1990．
21． Todd E．Petzed：Financial Futures and Options：a Guide to Markets，Applications and Stratogies，1989．
22． Mark J．Powers and Mark G．Castelino：Inside the Financial Futures Markets．1991．
23． 唐雄俊著：《美国金融市场新知识》，上海翻译出版公司 1986 年版。
24． 日本银行研修社编：《最磨擦围际金融工具》，中国金融出版社 1992 年版．
25． 《商业银行经营管理学》中国金融出版社 1995 年版。
26． 何良桥：《美国跨国投资银行的发展》，载于《世界经济译丛》 1994年10月。
27． 泽木敬郎、石黑一宪主编：《国际金融实务》，上海翻译出版公司 1990 年版。
28． Barbara L．Carrell：Financial Futures Trading．1989．
29． Kaufman，G．TheU．s．Finacialsystem(3~(rd) edition)．Prentice-Hall.Inc．，1986．
29． Kaufman，G．TheU．s．Finacialsystem (3~(rd) edition)．Prentice-Hall，Inc．，1986．
30． 《投资银行业面临的机遇和挑战》 载于 《中国证券报》．
31． 张维迎：《公有制经济中的委托一代理关系：理论分析和政策含义》，《经济研究》1995 年第四期．
32． 李有荣：《中国现代企业制度》，中国商业出版社会性 1994年版．
33． 《投资银行：重组的工程师》许刚 载于 《中国工商时报》 1998年1．
34． 熊海斌：《国有资产债权化模式不具可行性》，《经济研究》 1996年第三期．
35． Steven Kaplan，1989，The Effect of Management Buyout On Operating Performance
36． [日]井手正介、高桥由人：《美国投资银行》，察辰男译，台湾国泰信托投资公司发行． 1978年版． ★★37． B．Brown and C．R．Geisst：Financial Futures Markets，1983．
38． 《走近历史关头 面临机遇挑战--中国证券经纪模式研究》 陈学荣。
39． 朱元编著：《证券投资学原理》，立信会计图书用品社会性992年版．
40． 刘家平等：《业内兼并重组中国券商跨世纪命题》，载于 《中国证券报》 1998年2月7 日．
41． 思源兼并破产事务所编． 《企业兼并与破产手册》 北京：中国经济出版社，1992年。
42． 《投资银行业务与经营》 任淮秀 中国人民大学出版社，2000年1月．
43． 《投行业务中客户服务亟待加强》 郝智明 载于《中国证券报》．
44． Dougall，H．& cprrogan，F．Investments (11~(th) Edition)．Prentce-Hall，inc．，1984．
45． 周升业： 《对外开放下的金融运行》，2000年1月．
46． 吴俊峰等著：《股票、债券、期货知识》，世界知识出版社 1988 年版．
47． Williamson，O．E．，1975：Market and Hierachies：Analysis and Implicatin，New York：Free Press，1975．
48． 张邦辉等主编． 《企业兼并》上海人民出版社，1995年．
49． 张运鹏著： 《公司购并策略实务》 中国物价出版社，1995年．
50赵秉贤著： 《资本运营论》 企业管理出版社，1997年．
51． 陈信元著： 《净权益会计论》 立信会计出版社，1995年．
52吴敬琏：《大中型 企业改革：建立现代企业制度》，天津人民出版社1993年版．
53． 张军：《现代产权经济学》，上海三联书店 1991 年版．
54；李晋源：《控股公司》中国经济出版社1996年版．
55． 国家国有资产管理局 《国有资产产权概要》， 中国金融出版社 1988 年版．
56． 刘恒中：《国有资本雇佣制度与国有资产保值增值》，《经济研究》 1995 年第 9 期。
57． 文宗瑜：《国有资产保值增值与再资本化》，《经济研究》1996年第3期．
58，孙黎主编：《公司收购战略》中国财经出版社，1994年．
59． 段毅才等：《现代公司董事会》 中国社会科学出版社1995年版．
60． 干春晖，刘祥生编著：《公司兼并与收购》上海：立信会计出版社，1995年．
61． Casson，Mark，1982：The Entrepreneur：An Economic Theory，Martin Robertson， Oxford．
62． Cheung，S(张五常)，1983：“The Contractual Nature of the firm”，Journal of Law Economics，Vol，26．
63． 李存修编著：《选择权的交易实务、投资策略与评价模式》中国商业出版社1993年版。
64． 孙铮、王跃堂：《中国大陆市场资产重组绩效之比较分析草稿》 1999年。
65． 十国集团中央银行研究小组编著：《国际金融业务迎新》，上海译文出版社 1990 年版．
66． 陈建梁编著：《国际融资技术与金融市场》，复旦大学出版社 1991 年版。
67． Myers，M．A Financial History of The United States．Columbia University Press． 1970年。
68． [俄]阿｀康斯坦诺娃：《美国投资银行与初级证券市场的价格形成》 载于 《世界经济译 丛》 1994年10月。
69． J｀奥乐林｀格雷布著：《国际金融市场》，中国金融出版社 1992 年版．
70． J．Fred Weston，Kwang s．Chung adn Susan E．．Hoag，1996，Mergers，Restruturing，and Corporate Control，经济科学出版社(1997) 。
71． 《筑构有效的资本市场》 广发证券有限公司发展研究中心 载于《中国证券报》。
72． Ross L．Watts，Jerold L．Zimmerman，1986：Positive Accounting Theory，中国商业 出版社。
73． George Fosterm，1986，Finacial Statement Analysis，Prentice-Hall International，Inc．
74． J．Fred Weston，Kwang S．and Juan A．Siu，1998，Takeovers，Restructuring and Corporate Governance，Prentice Hall．
75． Kizner，I．M．，1970：Perception， Opportunity and Profit，Chicago university press，Chicago．
76． 《我国资本市场的规范化》 万家常 载于 《中国证券报》。
77． Schumpeter，J．A．，1934：The Theory of Economic Development，Harvard University Press，Cambridge，Mass．
78． Grossman，Sanford and Hart，Oliver，1986：“The Costs and benfits of Ownership： A Theory of Vertical and Lateral Integration”Journal of Political Economy,Vol．94．
79． Knight，Frank，1921：Tisk，Uncertainty and Profit，New York：A．M．Kelly．
80． 《规范运作：老基金的现实选择》 纳言 载于 《中国证券报》。
81． 《证券投资基金管理暂行办法》浅释 李才有。
82． 《规范老基金之我见》 王付彪 刘易 载于 《中国证券报》。
83． 《强化价值取向 建立竞争机制》 刘艳 载于 《中国证券报》。
84． 《美国的风险基金组织形式》 刘继 载于《中国证券报》。
85． 《世界金融业发展史》 Robert，J．N Harvar University Press．
86． 《股票发行与交易管理暂行条例》 导读 王语虎 经济出版社 1998年．
87． R．科斯：《财产权利与制度变迁》、《企业、市场与法律》，上海三联书店 1991 年．
88． [美]罗伯特｀索贝乐：《华尔街内幕》，周友皋译，中国对外翻译出版公司1988年版．
89． 贝得．米恩斯：《现代股份公司和私有财产》，台湾中华书局限性 986 年版．
90． 《重构我国证券市场监管体制的思考》 陈 予 载于 《经济体制改革》．
91． 《中国金融市场的重新定位》 张作荣 载于《经济体制改革》．
92． 《从知识经济看我国投资银行的定位》 番勇宏 载于 《中国证券报》．
93． 《现代国际银行业并购特征》 金晓斌 载于 《中国证券报》．
94． 《投资银行不能与商业银行混业操作》 王国宏 载于《中国证券报》．
95． 《从证券法看投资银行业务》 陈喜觅 载于《金融时报》．
96． 《国际金融风险防范》 高护 载于《金融时报》．
97． 《国际金融》任命发 主编 经济出版社．
98． Micheal E．Porter，1980，Competive Strategy，Simon and Schusrter．
99． 《中国资本市场：问题与前景》 张勇 载于《中国证券报》
100． 余有红：《投资银行新趋势》 载于 《上海证券报》 1998年11月23日．
101． 《投资银行业务与经营》 任淮秀 中国人民大学出版社 2000年1月．
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