我国港口资产证券化问题研究
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摘要
近几年来，随着中国经济的快速增长和外贸进出口货运量的急剧上升，中国港口特别是沿海港口吞吐量增长迅速。与此同时，港口吞吐能力和实际吞吐量的供需矛盾日益突出，一些大型专业化码头普遍超负荷运作，港口生产形势非常紧张。此外，很多港口基础设施建设呈现结构性矛盾，港口功能结构不适应经济发展的需要。究其原因，这种港口供需紧张的局面很大程度上是因为资金投入不足造成的。
本文的目的即是为当前普遍存在资金短缺问题的中国港口提供一种相比外资和银行贷款等更加优越的融资方式，其研究内容主要包括中国港口的供需现状、资金来源、融资方式以及资产证券化问题。
文中首先对中国港口(沿海和内河)的建设情况、吞吐能力及吞吐量的发展进行了全面的分析，对港口吞吐量和国家主要经济指标进行了相关性研究，认为当前我国港口存在着供给不足的情况。紧接着分析了当前中国港口的资金来源，指出单靠财政直接投资港口建设，资金捉襟见肘，应该寻求港口融资途径的多元化，并对国内外港口的投融资体制和投融资方式进行了比较，总结了我国港口企业的融资方式，分析对比了各项融资方式的利弊，提出港口融资创新工具——港口资产证券化。然后，介绍了资产证券化理论及全球资产证券化市场，阐述了我国资产证券化的发展，分析了我国港口资产实行证券化的动因，指出了港口资产证券化的必然性、可行性，并引入我国以往基础设施资产证券化的经验加以借鉴。接下来，明确了目前在我国实行港口资产证券化所面临的市场障碍、法律障碍以及制度障碍。最后，针对我国国情，提出了港口资产证券化的对策，并建议以天津港为试点进行港口资产证券化操作，分别提出了离岸和在岸两套不同的资产证券化操作方案，对我国港口资产证券化实践操作起到了指导借鉴作用。
With the strong growth of Chinese economy and fast increase in the import and export of cargo transportation during the last few years, throughput of Chinese ports especially coastal ports have kept a rapid growing speed. At the same time, the contradiction of operating capacity and factual throughput is apparent, and the situation of port operation is very tense. Moreover, in many ports, there presents structural contradictions in the infrastructure construction, and the functional structure of ports couldn't satisfy the needs of economic development. The intense situation between port demand and supply there arises, to a large extent, is due to fund deficiency.
The paper mainly deals with the status in quo of the domestic port demand and supply, funds resources, the financing methods of Chinese ports and the problems of the asset-backed securitization. The purpose of the paper is to provide Chinese ports with a better port financing method compared with foreign investment, bank loan and so on.
First of all, the paper gives a thorough analysis of the construction, throughput capacity and throughput quantity of Chinese ports (coastal ports and freshwater ports). It includes relevant studies on port throughput quantity and main national economical indexes. Then, it analyzes the sources of funds for Chinese ports, and compares the systems and modes of investment and financing between domestic and foreign ports. It also summarizes the previous as well as the current national policies concerning investment and financing, and concludes of the financing methods for port enterprises. Secondly, it introduces the basic concepts and the history of development for asset-backed securitization, as well as the global market for asset-backed securitization. On such basis, it analyzes the reason and the feasibility of asset backed securitization for Chinese port. Some cases are also introduced to give an example to realize the asset backed securitization of Chinese port. Thirdly, the paper points out the obstacles on the way to realize the asset backed securitization. Finally, it gives the way to solve these problems and suggests Tinajin Port as a good enterprise to have a try.
本文的目的即是为当前普遍存在资金短缺问题的中国港口提供一种相比外资和银行贷款等更加优越的融资方式，其研究内容主要包括中国港口的供需现状、资金来源、融资方式以及资产证券化问题。
文中首先对中国港口(沿海和内河)的建设情况、吞吐能力及吞吐量的发展进行了全面的分析，对港口吞吐量和国家主要经济指标进行了相关性研究，认为当前我国港口存在着供给不足的情况。紧接着分析了当前中国港口的资金来源，指出单靠财政直接投资港口建设，资金捉襟见肘，应该寻求港口融资途径的多元化，并对国内外港口的投融资体制和投融资方式进行了比较，总结了我国港口企业的融资方式，分析对比了各项融资方式的利弊，提出港口融资创新工具——港口资产证券化。然后，介绍了资产证券化理论及全球资产证券化市场，阐述了我国资产证券化的发展，分析了我国港口资产实行证券化的动因，指出了港口资产证券化的必然性、可行性，并引入我国以往基础设施资产证券化的经验加以借鉴。接下来，明确了目前在我国实行港口资产证券化所面临的市场障碍、法律障碍以及制度障碍。最后，针对我国国情，提出了港口资产证券化的对策，并建议以天津港为试点进行港口资产证券化操作，分别提出了离岸和在岸两套不同的资产证券化操作方案，对我国港口资产证券化实践操作起到了指导借鉴作用。
With the strong growth of Chinese economy and fast increase in the import and export of cargo transportation during the last few years, throughput of Chinese ports especially coastal ports have kept a rapid growing speed. At the same time, the contradiction of operating capacity and factual throughput is apparent, and the situation of port operation is very tense. Moreover, in many ports, there presents structural contradictions in the infrastructure construction, and the functional structure of ports couldn't satisfy the needs of economic development. The intense situation between port demand and supply there arises, to a large extent, is due to fund deficiency.
The paper mainly deals with the status in quo of the domestic port demand and supply, funds resources, the financing methods of Chinese ports and the problems of the asset-backed securitization. The purpose of the paper is to provide Chinese ports with a better port financing method compared with foreign investment, bank loan and so on.
First of all, the paper gives a thorough analysis of the construction, throughput capacity and throughput quantity of Chinese ports (coastal ports and freshwater ports). It includes relevant studies on port throughput quantity and main national economical indexes. Then, it analyzes the sources of funds for Chinese ports, and compares the systems and modes of investment and financing between domestic and foreign ports. It also summarizes the previous as well as the current national policies concerning investment and financing, and concludes of the financing methods for port enterprises. Secondly, it introduces the basic concepts and the history of development for asset-backed securitization, as well as the global market for asset-backed securitization. On such basis, it analyzes the reason and the feasibility of asset backed securitization for Chinese port. Some cases are also introduced to give an example to realize the asset backed securitization of Chinese port. Thirdly, the paper points out the obstacles on the way to realize the asset backed securitization. Finally, it gives the way to solve these problems and suggests Tinajin Port as a good enterprise to have a try.
引文
①根据2006年公路水路交通行业发展统计公报。
①参见：交通部水运司港口管理处处长王金文．港口发展必须要有大举措．中国港口．2004(2)
①参见：邵瑞庆．港口融资期盼新突破．中国投资．2002(12)
①宋兵．A公司高速公路收费证券化本土化融资方案设计．四川大学2001级MBA学位论文。
[1]Asian(Ex-Japan)2006 Review and 2007 Outlook(Asia RMBS，CMBS,ABS)．Special Report，2007，www．fitchratings．com
[2]Japanese Securitization：A rapid take off，but can the sector keep：flying? Euromoney magazine，November 1999，25~31
[3]资产证券化月刊，1~7期
[4]公路水路交通行业发展统计公报，2000~2006
[5]中国统计年鉴，1995~2006
[6]叶维．中国港口融资研究及离岸资产证券化的应用研究：[学位论文]．上海：上海海事大学，2005
[7]李海宁．论资产证券化在我国基础设施建设中的应用：[学位论文]．郑州：郑州大学，2005
[8]宋兵．A公司高速公路收费证券化本土化融资方案设计：[学位论文]．成都：四川大学，2003
[9]李苇．资产证券化中特殊目的载体(SPV)的设立问题研究：[学位论文]．成都：西南财经大学，2005
[10]胡应坤．资产证券化及其在中国的实践——对珠江大道项目案例的研究：[学位论文]．广州：暨南大学，2000
[11]张永健．都江堰水利产业集团有限责任公司资产证券化探讨：[学位论文]．成都：西南财经大学，2003
[12]蔡铁夫．我国基础设施ABS融资问题研究：[学位论文]．成都：西南财经大学，2003
[13]简夏．中国证券化的发展状况研究：[学位论文]．上海：华东师范大学，2004
[14]陈文波．我国基础设施资产证券化运作研究：[学位论文]．武汉：武汉理工大学，2004
[15]李博．我国资产证券化研究：[学位论文]．北京：北方工业大学，2005
[16]赵淑敬．以信托方式推行银行信贷资产证券化研究：[学位论文]．上海：华东师范大学，2004
[17]赵丽英．资产证券化的成本效益分析及在我国发展模式的设想：[学位论文]．广州：暨南大学，2003
[18]王愚昧．论我国资产证券化的制度约束与现实选择：[学位论文]．大连：东
？？北财经大学，2003
[19]朱雅．中国资产证券化的现实选择：[学位论文]．长沙：湖南大学，2003
[20]姜乐．中国资产证券化融资效率及突破口研究：[学位论文]．苏州：苏州大学，2004
[21]张艳．基础设施项目市场化融资问题探讨：[学位论文]．济南：山东大学，2005
[22]郑宏图．我国电力生产企业资产证券化融资探讨：[学位论文]．西安：西安建筑科技大学，2003
[23]李枫．资产证券化在我国发展的理论和实践：[学位论文]．北京：首都经济贸易大学，2002
[24]陆秀芬．资产证券化会计问题研究：[学位论文]．南宁：广西大学，2005
[25]谢敏莉．资产证券化的理论研究及其在我国的发展：[学位论文]．合肥：合肥工业大学，2003
[26]陈娜．资产证券化在我国的实践应用：[学位论文]．北京：对外经济贸易大学，2006
[27]段伟花．关于我国资产证券化定价模型的相关研究：[学位论文]．长春：吉林大学，2004
[28]金鑫．论我国港口的发展．天津成人高等学校联合学报，2005，11：118~120
[29]杨洪军．论我国港口发展的趋势．交通企业管理，2005，12：31~32
[30]刁素芳．我国港口发展机遇及模式．水运管理，2006，8：9~12
[31]李幼萌．国际港口的融资与投资．中国港口，1995，7：43~44
[32]施欣．国外港口建设资金来源渠道分析．中国港口，1997，5：42~43
[33]何小峰、来有为．中国离岸资产证券化的实践探索．世界经济，2000，9：58~60
[34]陈章喜．论我国基础设施项目贷款证券化．南方经济，2002，11：58~60
[35]王浩、杨延卿、董矫．基础设施项目贷款证券化的可行性分析．新金融，2002，7：29~31
[36]彭翠红、金文征．日本、韩国港口费收考察谈．中国港口，1996，4：32~34
[37]蒋先玲．论BOT项目融资模式的“国产化”．金融理论与实践，2004，7：61~63
[38]乐烨．我国港口类上市公司投融资分析．港口经济，2004，4：42~43
[39]欧锡贤、骆珣．关于基础设施项目融资方式的探讨．中国港口，1997，5：9~12
[40]陈晨．我国港口投融资政策的思考．港口经济，2003，4：19~20
[41]李国平、于广青．资产证券化的创新对中国金融界的启示．集团经济研究，2005，11：73
[42]施欣．我国港口建设资金融措模式的基本框架构建．交通财会，2006，8：10~14
[43]郭健．中国交通企业新的融资模式——资产证券化．中国港口，1997，5：42~43
[44]汪恭彬、吴磊．采用资产证券化(ABS)进行城市轨道交通融资．中国轨道交通研究，2002年：10~13
[45]邵瑞庆．BOT融资方式及其在我国水路交通项目建设中的应用．交通财会，2000，11：4~9
[46]张磊．当前我国港口融资中股权债权融资的有关问题．中国港口，2005，11：49~50
[47]邵瑞庆．港口融资期盼新突破．中国投资，2002，12：77~78
[48]梁佩珩．港口融资体制现状及多元化融资模式．广东交通职业技术学院学报，2006，6：97~100
[49]余劲．关于港口基础设施融资方式的探讨．中国港口，1997，5：13~15
[50]刘念．深圳港口投融资方式及港口多元化投资体系分析．中国港口，1997，5：28~29
[51]叶维、刘纪刚．我国港口融资现状与特点分析．集装箱化，2005，6：25~27
[52]顾安．信托：港口融资新选择．中国交通报，2005，4，1
[53]白景涛．沿海港口现状与发展趋势．中国水运交通，2002，12：9~12
[54]刘俊林、李焱保．用资本结构理论探讨目前我国港口融资方式．中国港口，2002，12：15~16
[55]李宜军、高峻．中外港口企业融资方式对比研究．水运管理，2002，6：8~10
[56]叶茜茜．中小企业资产证券化融资分析．经济师，2005，4：168~170
[57]金高军、杨保建．资产证券化和我国中小企业融资渠道的创新．商业研究，2005，4：126~128
[58]毛志荣．资产证券化产品及其交易研究．深证综研字第0087号，2003，12，12
[59]马克思．资本论．北京：人民出版社，1975
[60]沈沛等．资产证券化的国际运作．北京：中国金融出版社，2000
[61]何小峰等．资产证券化：中国的模式．北京：北京大学出版社，2002
[62]王开国等．资产证券化论．上海：上海财经大学出版社，1999
[63]张超英、翟祥辉．资产证券化——原理·实务·实例．北京：经济科学出版社，1998
[64]丁忠明等．我国上市公司资本结构与融资偏好问题研究．北京：中国金融出版社，2006
[65]达莫达尔N．古亚拉提．经济计量学精要．北京：机械工业出版社，2000
[66]张晓峒．计量经济学基础．天津：南开大学出版社，2005
[67]www．stats．gov．Cn
[68]www．moc．gov．cn
[69]www．chinasecuritization．cn
[70]www．port．org．cn
[71]www．chinashippinginfo．net
[72]www．cnlist．com
[73]www．imf．org
[74]www．bondmarkets．com
[75]www．sifma．org
[76]www．fitchratings．com
①参见：交通部水运司港口管理处处长王金文．港口发展必须要有大举措．中国港口．2004(2)
①参见：邵瑞庆．港口融资期盼新突破．中国投资．2002(12)
①宋兵．A公司高速公路收费证券化本土化融资方案设计．四川大学2001级MBA学位论文。
[1]Asian(Ex-Japan)2006 Review and 2007 Outlook(Asia RMBS，CMBS,ABS)．Special Report，2007，www．fitchratings．com
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[6]叶维．中国港口融资研究及离岸资产证券化的应用研究：[学位论文]．上海：上海海事大学，2005
[7]李海宁．论资产证券化在我国基础设施建设中的应用：[学位论文]．郑州：郑州大学，2005
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[74]www．bondmarkets．com
[75]www．sifma．org
[76]www．fitchratings．com
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