基于EVA的股票期权激励机制与实证研究
摘要
激励机制是公司治理结构的重要组成部分，也是企业人力资源管理所面临的一个重大课题，激励机制的一次伟大创举是将金融股票期权引入了公司薪酬制度领域，从而以股票为纽带，实现了公司经营权和所有权的统一，在很大程度上解决了代理问题。本文在研究传统股票期权激励机制的基础上，将EVA引入股票期权计划，形成新的基于EVA的股票期权计划，并将该计划运用于华润电力控股有限公司经营管理者薪酬结构之中，通过理论研究和实践运用的结合，希望能为股票期权激励机制的完善和创新做出贡献。
本文从结构上可分为：
第一章绪论介绍了本文写作的目的和意义以及内容和写作方法。
第二章主要分析了传统期权激励机制理论，并且对股票期权激励的对象和实施该激励计划的公司的利弊进行了分析以及激励机制的理论依据的分析。
第三章主要分析了EVA理论在经营者业绩评估中的运用和股票行权价格设计分析，并且形成了新的基于EVA的期权激励机制理论基础，特别是在对经营管理者的业绩评估上，作者花费了较多的笔墨，确定了EVA指标体系的计算方法，并且设定了较为合理的业绩衡量标准，为该激励机制的实际运用提供了一个可行的经营管理者业绩评估依据。
第四章分析了华润电力控股公司实施该激励机制的必要性和可行性，同时较为具体分析了该激励机制在华润电力控股有限公司的运用。为该激励机制的实际运用提供一个范例。
本文的最后一部分是结论。
Incentives is the very important part of company's management. It's also an challengeable problem facing current HR management. The introduction of option plan is the great intention in the company's compensation system. The integration of owner and manager can come into true by using the option plan. At the same time, that mechanism solve the agent's problem at great degree. I hope that I can contribute a lot to the perfection of option plan, based on the integration of EVA and traditional option plan.
The whole paper can be divided into four parts as following:
The first chapter focus on the purpose of this paper and the way of writing.
The second chapter states option stimulating rationale and analyses the effect on both the manager and the company.
The third chapter states how to use the EVA in the course of performance evaluation and designing the proper option price .In this part, the author establish the standard of evaluation by using EVA, and how to compute the value of EVA for each company.
The last chapter states the necessaries of implementation of this option plan, and using of the option plan in detail in China's Resources power company.
The last part is my conclusions.
本文从结构上可分为：
第一章绪论介绍了本文写作的目的和意义以及内容和写作方法。
第二章主要分析了传统期权激励机制理论，并且对股票期权激励的对象和实施该激励计划的公司的利弊进行了分析以及激励机制的理论依据的分析。
第三章主要分析了EVA理论在经营者业绩评估中的运用和股票行权价格设计分析，并且形成了新的基于EVA的期权激励机制理论基础，特别是在对经营管理者的业绩评估上，作者花费了较多的笔墨，确定了EVA指标体系的计算方法，并且设定了较为合理的业绩衡量标准，为该激励机制的实际运用提供了一个可行的经营管理者业绩评估依据。
第四章分析了华润电力控股公司实施该激励机制的必要性和可行性，同时较为具体分析了该激励机制在华润电力控股有限公司的运用。为该激励机制的实际运用提供一个范例。
本文的最后一部分是结论。
Incentives is the very important part of company's management. It's also an challengeable problem facing current HR management. The introduction of option plan is the great intention in the company's compensation system. The integration of owner and manager can come into true by using the option plan. At the same time, that mechanism solve the agent's problem at great degree. I hope that I can contribute a lot to the perfection of option plan, based on the integration of EVA and traditional option plan.
The whole paper can be divided into four parts as following:
The first chapter focus on the purpose of this paper and the way of writing.
The second chapter states option stimulating rationale and analyses the effect on both the manager and the company.
The third chapter states how to use the EVA in the course of performance evaluation and designing the proper option price .In this part, the author establish the standard of evaluation by using EVA, and how to compute the value of EVA for each company.
The last chapter states the necessaries of implementation of this option plan, and using of the option plan in detail in China's Resources power company.
The last part is my conclusions.
引文
1 周三多、陈传明、鲁明泓编著《管理学—原理与方法》复旦大学出版社
2 于东科等编著《股权激励》机械工业出版社
3 刘圆、李志群等著《股票期权制度分析》对外经贸大学出版社
4 余凯成等著《人力资源管理》大连理工大学出版社
5 梁能著《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》中国人民大学出版社
6 李耀著《股权激励与公司治理》上海远东出版社
7 叶旭全著《股票期权制的理论与实务》企业管理出版社
8 国家经贸委司《企业股票期权运作实务》中国财政经济出版社
9 肖金泉、徐永前编著《经营者持股与股票期权计划的规范设计》企业管理出版社
10 王庆芳，周子剑．EVA：价值评估与业绩评价的理论探讨[J]．当代财经，2001，(10)．
11 谷祺，于东智．EVA财务管理系统的理论分析[J]．会计研究，2000，(11)．
12 康锦江，等．EVA——企业绩效评价的新方法[J]．东北大学学报(社会科学版)，2001，(4)．
13 曹艳铭，等新经济环境下企业价值导向的业绩评价及对我国的启示[J]．生产力研究，2002，(1)．
14 卡普兰，阿特金森著．吕长江译．高级管理会计．大连：东北财经大学出版社，1999
15 华润电力控股有限公司人力资源管理相关文件
16 汤欣著《公司治理与上市公司收购》中国人民大学出版社
17 《证券市场信息披露法律监管》齐斌著 法律出版社
18 《证券法析义与证券规范操作》卞耀武 主编 上海社会科学出版社
19 《上市公司控制权问题研究》殷召良著 法律出版社
20 《香港证券法》
21 《公司条例》修订版
22 S．David Young and Stephen《EVA与价值管理》社会科学文献出版社
23 Jean-Jacques Laffont and David Martimort《激励理论》-委托-代理模型 中国人民大学出版社
24 John C．Hull《options，futures and other derivatives》清华大学出版社
25 James C Van Home and John M Wachowicz Jr《Fundamentals of financial management》清华大学出版社
26 Stephen P．Robbins 《organizational behavior》清华大学出版社
27 Luis R David B and Robert 《managing human resources》北京大学出版社
28 "stock option :Beyond the basic", by scott S.Rodrick, The National Center for Employee Ownership. U.S.A
29 "Equity-Based Compensation for Multinational Corporations",by Scott S .Rodriccck, The Nation Center to Employee Ownership .U.S.A
30 "Current Practices in Stock option Plan Design", by Corey Rosen ,The National Center for Employee Ownership. U.S.A
31 "Sharing Ownership: The Manager's Guide to ESOPs and Other Productivity Incentive Plans",by Darien A .McWhirter, John Wiley&Sons
32 "Stock Option ,Corporate Performance ,and organizational Change", by Joseph Blasi ,Douglas Kruse, James Sesil, and Maya Kroumove, The National Center for Employee Ownership .U.S.A
33 Dechow, Hutton,Sloan. An empirical assessment of the residual income valuation model.Journal of Accounting and Economics, 1999;Vol.26:1-34
34 Charies M.C.Lee. Accounting-Based Valuation:Impact on Business Practices and Research.Accounting Horizons,December 1999;Vol. 13 No.4:413-425
35 Hanlon and Peasnell. Wall Street's Contribution to Management accounting. Management Accounting Research, 1998;9:421-444
36 Bromwich and Walker. Residual income past and future. Management Accounting Research, 1998;9:391-419
2 于东科等编著《股权激励》机械工业出版社
3 刘圆、李志群等著《股票期权制度分析》对外经贸大学出版社
4 余凯成等著《人力资源管理》大连理工大学出版社
5 梁能著《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》中国人民大学出版社
6 李耀著《股权激励与公司治理》上海远东出版社
7 叶旭全著《股票期权制的理论与实务》企业管理出版社
8 国家经贸委司《企业股票期权运作实务》中国财政经济出版社
9 肖金泉、徐永前编著《经营者持股与股票期权计划的规范设计》企业管理出版社
10 王庆芳，周子剑．EVA：价值评估与业绩评价的理论探讨[J]．当代财经，2001，(10)．
11 谷祺，于东智．EVA财务管理系统的理论分析[J]．会计研究，2000，(11)．
12 康锦江，等．EVA——企业绩效评价的新方法[J]．东北大学学报(社会科学版)，2001，(4)．
13 曹艳铭，等新经济环境下企业价值导向的业绩评价及对我国的启示[J]．生产力研究，2002，(1)．
14 卡普兰，阿特金森著．吕长江译．高级管理会计．大连：东北财经大学出版社，1999
15 华润电力控股有限公司人力资源管理相关文件
16 汤欣著《公司治理与上市公司收购》中国人民大学出版社
17 《证券市场信息披露法律监管》齐斌著 法律出版社
18 《证券法析义与证券规范操作》卞耀武 主编 上海社会科学出版社
19 《上市公司控制权问题研究》殷召良著 法律出版社
20 《香港证券法》
21 《公司条例》修订版
22 S．David Young and Stephen《EVA与价值管理》社会科学文献出版社
23 Jean-Jacques Laffont and David Martimort《激励理论》-委托-代理模型 中国人民大学出版社
24 John C．Hull《options，futures and other derivatives》清华大学出版社
25 James C Van Home and John M Wachowicz Jr《Fundamentals of financial management》清华大学出版社
26 Stephen P．Robbins 《organizational behavior》清华大学出版社
27 Luis R David B and Robert 《managing human resources》北京大学出版社
28 "stock option :Beyond the basic", by scott S.Rodrick, The National Center for Employee Ownership. U.S.A
29 "Equity-Based Compensation for Multinational Corporations",by Scott S .Rodriccck, The Nation Center to Employee Ownership .U.S.A
30 "Current Practices in Stock option Plan Design", by Corey Rosen ,The National Center for Employee Ownership. U.S.A
31 "Sharing Ownership: The Manager's Guide to ESOPs and Other Productivity Incentive Plans",by Darien A .McWhirter, John Wiley&Sons
32 "Stock Option ,Corporate Performance ,and organizational Change", by Joseph Blasi ,Douglas Kruse, James Sesil, and Maya Kroumove, The National Center for Employee Ownership .U.S.A
33 Dechow, Hutton,Sloan. An empirical assessment of the residual income valuation model.Journal of Accounting and Economics, 1999;Vol.26:1-34
34 Charies M.C.Lee. Accounting-Based Valuation:Impact on Business Practices and Research.Accounting Horizons,December 1999;Vol. 13 No.4:413-425
35 Hanlon and Peasnell. Wall Street's Contribution to Management accounting. Management Accounting Research, 1998;9:421-444
36 Bromwich and Walker. Residual income past and future. Management Accounting Research, 1998;9:391-419