美元本位制与中美经济关系
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摘要
随着经济全球化和金融全球化进程的日益加快，中美经济关系日益为全球所关注。首先，中美经济关系已经成为当今全球经济体系中最重要的双边经济关系。中美两国经济之间已经形成了日益紧密的相互依赖关系，而这种依赖关系又具有明显的不对称性。其次，在美元本位制下，美元通过与黄金脱钩取得了几乎不受制约的世界货币地位。美国依靠政府信用所发行的美元可以用来购买世界各国的商品和服务；而中国长期国际收支顺差的结果，也不是黄金储备资产的流入，而是对美国债权的积累。在这一过程中，中美两国之间也形成了一种特殊的经济循环模式，即中国出口商品，美国提供市场；中国积累债权，美国积累债务。
虽然中美经济之间非对称的相互依赖关系已成为共识，但是，美元本位制在中美经济之间相互依赖性形成过程中发挥怎样的作用？美元本位制对中美经济相互依赖关系的非对称性及其未来走势又产生怎样的影响？美元本位制在中美经济关系博弈策略选择过程中又会起到怎样的作用？美元本位制下中国应采取何种对策？本文通过深入的分析和探讨对上述问题给予了解释，为研究中美经济关系提供了新的视角和理论依据，并为中美两国经济博弈的策略选择以及中国对内及对外相关经济政策的制定提供了参考和依据。
本文围绕“美元本位制与中美经济关系”这一主题，按照美元本位制为什么能影响中美经济关系——如何影响中美经济关系——中国的对策选择这一逻辑思路进行分析。
本文从全球视角对美元本位制进行阐述，解释美元本位制为什么能影响中美经济关系。对于绝大多数国家来说，美元是最主要的储备货币，本国货币的汇率变动要与美元直接或间接挂钩；同时，多数国际金融市场中的交易最终都要通过美元作为媒介货币来完成。正是由于各国以及世界经济的运行是以美元为基础的，所以难以产生对美元的约束。因此，美元霸权的存在是美元本位制的重要特征，该特征成为其能够影响中美经济关系，促使中美经济之间形成非对称依赖经济关系的重要基础和条件。同时，由于美元或美元本位制在东亚地区的主导作用相对更为明显，并能够对全球经济和金融稳定产生重要影响，美元本位制是当今国际经济关系协调中不可忽视的影响因素。而且，美元本位制在一定时期内是可持续的，因此，美元本位制在当今世界经济运行中发挥着重要影响。
同样，美元本位制也不可避免地会对世界上最大两个经济体即美国和中国之间的经济关系产生重要影响。本文从美元本位制对中美贸易关系和金融关系的影响这一视角，论述了美元本位制在中美“贸易—资金双循环”机制形成过程中的作用。美元本位制是中美“贸易—资金双循环”机制形成的根本原因。正是在这种“贸易—资金双循环”机制下，中美之间的经济关系必然是非对称的相互依赖关系。
在美元本位制下，中美两国通过“贸易—资金双循环”机制都争取实现更多的本国利益，但中国对美国经济的依赖性和敏感性都要更高。本文分析了在中美经济这种非对称依赖关系下，美元本位制如何影响中美两国进行经济利益博弈的策略选择。美元本位制在中美经济完全信息静态博弈（一次性博弈）和完全信息动态博弈（重复博弈）过程中发挥着重要作用。在美元本位制下，中美经济之间的相互依赖关系使中美两国在进行策略决策时，不得不关注对方利益的实现状况，因为对方利益的实现或损失也会对本国利益产生直接的影响。所以，美元本位制的存在使中美两国经济博弈突破了“囚徒困境”，使得中美两国经济博弈的最终结果对两国都是有利的。但是，美元本位制下中美经济之间相互依赖的不对称性，决定了美国能获得更多的博弈支付，或者能获得更大的博弈主动权。由于美元本位制下中美经济相互依赖关系进一步加深，以合作为主线的策略将是未来中美经济博弈过程中的首要选择。
但是，客观来说，在中美经济关系中，美元本位制对中国经济发展的影响既有积极方面也有消极方面。中国应该采取积极政策以降低中美相互依赖经济关系中的非对称性，通过与美国经济依赖关系的进一步加强来争取更多的经济利益，以降低美元本位制的消极影响以及充分利用美元本位制实现更多的经济利益。
本文的总体结论如下：
第一，由于美元霸权的存在，美元本位制成为其能够影响中美经济关系，促使中美经济之间形成非对称依赖关系的重要基础和条件。而且，美元本位制在东亚地区的主导作用相对更为明显，美元本位制能够对全球经济和金融稳定产生重要的影响，美元本位制在一定时期内是可以持续的。所以，美元本位制必然成为影响中美经济关系发展的重要因素。
第二，美元本位制是中美“贸易—资金双循环”机制形成的根本原因。贸易失衡和金融失衡是中美“贸易—资金双循环”机制的重要特征。中美“贸易—资金双循环”机制是中美经济形成非对称依赖关系的基础。
第三，美元本位制对中美经济博弈的策略选择具有重要影响。在中美“贸易—资金双循环”关系的博弈过程中，美元本位制为促使中美两国选择“共赢”的博弈策略发挥了重要的作用。由于美元本位制下中美经济相互依赖关系进一步加深，决定了以合作为主线的策略将是未来中美经济博弈过程中的首要选择。但是，美元本位制下中美经济之间相互依赖关系的非对称性，使美国在中美经济博弈中具有更大的主动权或者获得更多的博弈利得。
第四，美元本位制的消极影响在一定时期内也不可能从根本上消除。为此，如何降低美元本位制的消极影响是中国进行政策选择时首要考虑的问题。但是，在美元本位制下，中国通过中美经济之间的相互依赖关系也获得了巨大的经济收益。如何通过进一步加强双边经济关系来争取更多的经济利益，也是中国进行政策选择时需要考虑的问题。具体来说，在美元本位制下，中国的政策选择应该从转变经济发展方式、转变对外贸易发展战略、加快金融转型进程三个方面进行思考。
With the deepening degree of the economic and financial globalization, theSino-U.S. economic relations has become increasingly global concerned. First, theSino-U.S. economic relations has become the most important bilateral economicrelationship in the global economic system. It has been formed a increasingly closeeconomic interdependence between the Sino-U.S. economic relations, but theinterdependence has a clear asymmetry. Secondly, the dollar is almost unfetteredworld currency under the dollar standard. U.S. dollar issued by the government torely on credit can be used to purchase goods and services around the world; Theresult of China’s long-term balance of payments surplus, nor is flowing into goldreserve assets, but the accumulation of debt in the United States. In this process, itformed a special economic cycle model between the two countries, which is thatChina export, the United States provided the market; China accumulated thecreditor’s rights and the U.S. accumulated debt.
Although asymmetric interdependence between the Sino-U.S. economicrelations has become a consensus, what dose the dollar standard play role in theSino-U.S. economic relations? What dose the dollar standard play role in theSino-U.S. economic relations game strategy? What should China takecountermeasures under the dollar standard? In this paper, these issues will beexplained through in-depth analysis and discussion. This could provide a newperspective and theoretical basis for the study of Sino-U.S. economic relations andprovide reference and basis for the Sino-U.S. economic strategies.
This paper begins with a global perspective on the dollar standard by explainingwhy the dollar standard could affect the Sino-U.S. economic relations. For mostcountries, the U.S. dollar is the main reserve currency, their currency exchange ratedirectly or indirectly linked to the U.S. dollar. Meanwhile, the majority of theinternational financial market transactions will be accomplished by dollars as amedium. It is dollar-based in the world, so it is difficult to produce constraints to the dollar. Therefore, the existence of dollar hegemony is an important feature of thedollar standard, which can affect Sino-U.S. economic relations and promote animportant foundation and condition of asymmetric economic relations between thetwo countries. At the same time, the U.S. dollar or the dollar standard plays anobvious role in East Asia and it can have an important impact on the global economicand financial stability, so the dollar standard is a considerable influence factor intoday's international economic relations. Moreover, the dollar standard is sustainable.Therefore, the dollar standard plays an important role in the world economy.
Similarly, the dollar standard will have a major impact on the Sino-U.S.economic relations.Then this paper discussed the impact about the dollar standard tothe "Trade–Funds Circulation " mechanism between China and the United States.The dollar standard is the root cause of the "Trade–Funds Circulation " mechanism.Because of the mechanism, the Sino-U.S. economic relations is inevitablyasymmetrical interdependent.
Under the dollar standard, the two countries could get more national intereststhrough the "Trade–Funds Circulation " mechanism, but China 's dependence on theAmerican economy should be higher. Then this paper analyzes how the dollarstandard system affect Sino-U.S. strategies of the economic interests game in thisasymmetrical dependency. The dollar standard plays an important role in thecomplete information static game (one game) and the complete information dynamicgame (repeated game) process between the Sino-U.S economies. So the existence ofthe dollar standard broke through the " Prisoner's Dilemma ", making the final resultis beneficial to both countries. However, the asymmetrical interdependence bewteenthe two countries decided U.S. can get more game payment, or be able to obtainbigger game initiative. Because of the dollar standard, the interdependence bewteenthe Sino-U.S. economic relations has been further deepened. In the future,cooperation will be the primary choice in the process of the Sino-U.S. economicgame.
However, in the Sino-U.S. economic relations, the impact of the dollar standardon China 's economic development has both positive and negative aspects. Chinashould adopt a positive policy to reduce the asymmetry of the Sino-U.S. economic interdependence relations, and gain more economic benefits by further strengtheningrelations with the U.S. economy, and reduce the negative impact on the U.S. dollar-based system, and take advantage of the dollar standard system to achieve moreeconomic benefits.
Through the analysis and discussion in this paper, the overall conclusions are asfollows:
First, due to the dollar hegemony, the dollar standard has an important impact onSino-U.S. economic relations, and promote an important foundation and condition ofasymmetric dependence between China and the United States. Moreover, the leadingrole in East Asia of the dollar standard is relatively more obvious, and the dollarstandard system can have important impact on the global economic and financialstability, and the dollar-based system can be sustained. Therefore, the dollar standardis an important factor affecting the development of Sino-U.S. economic relations.
Second, the dollar standard is the root cause of the "Trade–Funds Circulation "mechanism. The trade imbalances and the financial imbalances are the importantfeatures of the "Trade–Funds Circulation " mechanism. The "Trade–FundsCirculation " mechanism is the basis of forming the asymmetrical dependence in theSino-U.S. economic relations.
Third, the dollar standard has an important impact on the Sino-U.S. strategies ofthe economic game. In the "Trade–Funds Circulation " mechanism, the dollarstandard played an important role to promote Sino-U.S. to select " win-win" strategy.Since the Sino-U.S. economic interdependence under the dollar standard, cooperationwill be the first choice in the future of Sino-U.S. game strategies. However, theasymmetrical interdependence under the dollar standard made the United States getmore profits in the Sino-U.S. economic game.
Fourth, the negative impact of the dollar standard can not be eliminated, so it isthe primary consideration that how to reduce the negative impact of the dollarstandard. However, through the Sino-U.S. economic relations, China has also gainedhuge economic benefits under the dollar standard. So it is also needed to beconsidered that how to further strengthen bilateral economic relations in order to gainmore economic benefits when making policy choices. Specifically, under the dollar standard, these aspects should be considered when making policy choices whichincluding the transformation of economic development mode, the transformation offoreign trade development strategies and the acceleration of financial restructuringprocess.
虽然中美经济之间非对称的相互依赖关系已成为共识，但是，美元本位制在中美经济之间相互依赖性形成过程中发挥怎样的作用？美元本位制对中美经济相互依赖关系的非对称性及其未来走势又产生怎样的影响？美元本位制在中美经济关系博弈策略选择过程中又会起到怎样的作用？美元本位制下中国应采取何种对策？本文通过深入的分析和探讨对上述问题给予了解释，为研究中美经济关系提供了新的视角和理论依据，并为中美两国经济博弈的策略选择以及中国对内及对外相关经济政策的制定提供了参考和依据。
本文围绕“美元本位制与中美经济关系”这一主题，按照美元本位制为什么能影响中美经济关系——如何影响中美经济关系——中国的对策选择这一逻辑思路进行分析。
本文从全球视角对美元本位制进行阐述，解释美元本位制为什么能影响中美经济关系。对于绝大多数国家来说，美元是最主要的储备货币，本国货币的汇率变动要与美元直接或间接挂钩；同时，多数国际金融市场中的交易最终都要通过美元作为媒介货币来完成。正是由于各国以及世界经济的运行是以美元为基础的，所以难以产生对美元的约束。因此，美元霸权的存在是美元本位制的重要特征，该特征成为其能够影响中美经济关系，促使中美经济之间形成非对称依赖经济关系的重要基础和条件。同时，由于美元或美元本位制在东亚地区的主导作用相对更为明显，并能够对全球经济和金融稳定产生重要影响，美元本位制是当今国际经济关系协调中不可忽视的影响因素。而且，美元本位制在一定时期内是可持续的，因此，美元本位制在当今世界经济运行中发挥着重要影响。
同样，美元本位制也不可避免地会对世界上最大两个经济体即美国和中国之间的经济关系产生重要影响。本文从美元本位制对中美贸易关系和金融关系的影响这一视角，论述了美元本位制在中美“贸易—资金双循环”机制形成过程中的作用。美元本位制是中美“贸易—资金双循环”机制形成的根本原因。正是在这种“贸易—资金双循环”机制下，中美之间的经济关系必然是非对称的相互依赖关系。
在美元本位制下，中美两国通过“贸易—资金双循环”机制都争取实现更多的本国利益，但中国对美国经济的依赖性和敏感性都要更高。本文分析了在中美经济这种非对称依赖关系下，美元本位制如何影响中美两国进行经济利益博弈的策略选择。美元本位制在中美经济完全信息静态博弈（一次性博弈）和完全信息动态博弈（重复博弈）过程中发挥着重要作用。在美元本位制下，中美经济之间的相互依赖关系使中美两国在进行策略决策时，不得不关注对方利益的实现状况，因为对方利益的实现或损失也会对本国利益产生直接的影响。所以，美元本位制的存在使中美两国经济博弈突破了“囚徒困境”，使得中美两国经济博弈的最终结果对两国都是有利的。但是，美元本位制下中美经济之间相互依赖的不对称性，决定了美国能获得更多的博弈支付，或者能获得更大的博弈主动权。由于美元本位制下中美经济相互依赖关系进一步加深，以合作为主线的策略将是未来中美经济博弈过程中的首要选择。
但是，客观来说，在中美经济关系中，美元本位制对中国经济发展的影响既有积极方面也有消极方面。中国应该采取积极政策以降低中美相互依赖经济关系中的非对称性，通过与美国经济依赖关系的进一步加强来争取更多的经济利益，以降低美元本位制的消极影响以及充分利用美元本位制实现更多的经济利益。
本文的总体结论如下：
第一，由于美元霸权的存在，美元本位制成为其能够影响中美经济关系，促使中美经济之间形成非对称依赖关系的重要基础和条件。而且，美元本位制在东亚地区的主导作用相对更为明显，美元本位制能够对全球经济和金融稳定产生重要的影响，美元本位制在一定时期内是可以持续的。所以，美元本位制必然成为影响中美经济关系发展的重要因素。
第二，美元本位制是中美“贸易—资金双循环”机制形成的根本原因。贸易失衡和金融失衡是中美“贸易—资金双循环”机制的重要特征。中美“贸易—资金双循环”机制是中美经济形成非对称依赖关系的基础。
第三，美元本位制对中美经济博弈的策略选择具有重要影响。在中美“贸易—资金双循环”关系的博弈过程中，美元本位制为促使中美两国选择“共赢”的博弈策略发挥了重要的作用。由于美元本位制下中美经济相互依赖关系进一步加深，决定了以合作为主线的策略将是未来中美经济博弈过程中的首要选择。但是，美元本位制下中美经济之间相互依赖关系的非对称性，使美国在中美经济博弈中具有更大的主动权或者获得更多的博弈利得。
第四，美元本位制的消极影响在一定时期内也不可能从根本上消除。为此，如何降低美元本位制的消极影响是中国进行政策选择时首要考虑的问题。但是，在美元本位制下，中国通过中美经济之间的相互依赖关系也获得了巨大的经济收益。如何通过进一步加强双边经济关系来争取更多的经济利益，也是中国进行政策选择时需要考虑的问题。具体来说，在美元本位制下，中国的政策选择应该从转变经济发展方式、转变对外贸易发展战略、加快金融转型进程三个方面进行思考。
With the deepening degree of the economic and financial globalization, theSino-U.S. economic relations has become increasingly global concerned. First, theSino-U.S. economic relations has become the most important bilateral economicrelationship in the global economic system. It has been formed a increasingly closeeconomic interdependence between the Sino-U.S. economic relations, but theinterdependence has a clear asymmetry. Secondly, the dollar is almost unfetteredworld currency under the dollar standard. U.S. dollar issued by the government torely on credit can be used to purchase goods and services around the world; Theresult of China’s long-term balance of payments surplus, nor is flowing into goldreserve assets, but the accumulation of debt in the United States. In this process, itformed a special economic cycle model between the two countries, which is thatChina export, the United States provided the market; China accumulated thecreditor’s rights and the U.S. accumulated debt.
Although asymmetric interdependence between the Sino-U.S. economicrelations has become a consensus, what dose the dollar standard play role in theSino-U.S. economic relations? What dose the dollar standard play role in theSino-U.S. economic relations game strategy? What should China takecountermeasures under the dollar standard? In this paper, these issues will beexplained through in-depth analysis and discussion. This could provide a newperspective and theoretical basis for the study of Sino-U.S. economic relations andprovide reference and basis for the Sino-U.S. economic strategies.
This paper begins with a global perspective on the dollar standard by explainingwhy the dollar standard could affect the Sino-U.S. economic relations. For mostcountries, the U.S. dollar is the main reserve currency, their currency exchange ratedirectly or indirectly linked to the U.S. dollar. Meanwhile, the majority of theinternational financial market transactions will be accomplished by dollars as amedium. It is dollar-based in the world, so it is difficult to produce constraints to the dollar. Therefore, the existence of dollar hegemony is an important feature of thedollar standard, which can affect Sino-U.S. economic relations and promote animportant foundation and condition of asymmetric economic relations between thetwo countries. At the same time, the U.S. dollar or the dollar standard plays anobvious role in East Asia and it can have an important impact on the global economicand financial stability, so the dollar standard is a considerable influence factor intoday's international economic relations. Moreover, the dollar standard is sustainable.Therefore, the dollar standard plays an important role in the world economy.
Similarly, the dollar standard will have a major impact on the Sino-U.S.economic relations.Then this paper discussed the impact about the dollar standard tothe "Trade–Funds Circulation " mechanism between China and the United States.The dollar standard is the root cause of the "Trade–Funds Circulation " mechanism.Because of the mechanism, the Sino-U.S. economic relations is inevitablyasymmetrical interdependent.
Under the dollar standard, the two countries could get more national intereststhrough the "Trade–Funds Circulation " mechanism, but China 's dependence on theAmerican economy should be higher. Then this paper analyzes how the dollarstandard system affect Sino-U.S. strategies of the economic interests game in thisasymmetrical dependency. The dollar standard plays an important role in thecomplete information static game (one game) and the complete information dynamicgame (repeated game) process between the Sino-U.S economies. So the existence ofthe dollar standard broke through the " Prisoner's Dilemma ", making the final resultis beneficial to both countries. However, the asymmetrical interdependence bewteenthe two countries decided U.S. can get more game payment, or be able to obtainbigger game initiative. Because of the dollar standard, the interdependence bewteenthe Sino-U.S. economic relations has been further deepened. In the future,cooperation will be the primary choice in the process of the Sino-U.S. economicgame.
However, in the Sino-U.S. economic relations, the impact of the dollar standardon China 's economic development has both positive and negative aspects. Chinashould adopt a positive policy to reduce the asymmetry of the Sino-U.S. economic interdependence relations, and gain more economic benefits by further strengtheningrelations with the U.S. economy, and reduce the negative impact on the U.S. dollar-based system, and take advantage of the dollar standard system to achieve moreeconomic benefits.
Through the analysis and discussion in this paper, the overall conclusions are asfollows:
First, due to the dollar hegemony, the dollar standard has an important impact onSino-U.S. economic relations, and promote an important foundation and condition ofasymmetric dependence between China and the United States. Moreover, the leadingrole in East Asia of the dollar standard is relatively more obvious, and the dollarstandard system can have important impact on the global economic and financialstability, and the dollar-based system can be sustained. Therefore, the dollar standardis an important factor affecting the development of Sino-U.S. economic relations.
Second, the dollar standard is the root cause of the "Trade–Funds Circulation "mechanism. The trade imbalances and the financial imbalances are the importantfeatures of the "Trade–Funds Circulation " mechanism. The "Trade–FundsCirculation " mechanism is the basis of forming the asymmetrical dependence in theSino-U.S. economic relations.
Third, the dollar standard has an important impact on the Sino-U.S. strategies ofthe economic game. In the "Trade–Funds Circulation " mechanism, the dollarstandard played an important role to promote Sino-U.S. to select " win-win" strategy.Since the Sino-U.S. economic interdependence under the dollar standard, cooperationwill be the first choice in the future of Sino-U.S. game strategies. However, theasymmetrical interdependence under the dollar standard made the United States getmore profits in the Sino-U.S. economic game.
Fourth, the negative impact of the dollar standard can not be eliminated, so it isthe primary consideration that how to reduce the negative impact of the dollarstandard. However, through the Sino-U.S. economic relations, China has also gainedhuge economic benefits under the dollar standard. So it is also needed to beconsidered that how to further strengthen bilateral economic relations in order to gainmore economic benefits when making policy choices. Specifically, under the dollar standard, these aspects should be considered when making policy choices whichincluding the transformation of economic development mode, the transformation offoreign trade development strategies and the acceleration of financial restructuringprocess.
引文
①[美]罗伯特·吉尔平.国际关系政治经济学[M].杨光宇等译.北京：经济科学出版社，1989年：165.
②项卫星，杨丽莹.美元本位制对中美经济关系的影响[J].东北亚论坛，2014（1）：67-68.
③由世界银行提供的数据计算得出。
①Niall Ferguson and Moritz Schularick.Chimerica and the Global Asset Market Boom[J].International Finance，2007，10（3）：215-239.
②对该观点的论述详见项卫星，王冠楠.中美经济相互依赖关系中的敏感性和脆弱性——基于“金融恐怖平衡”视角的分析[J].当代亚太，2012（6）：90-111；项卫星，王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究，2011（7）：10-16.
③这方面的研究参见王达、项卫星、刘晓鑫.后危机时代的中美经济关系：基于全球金融危机视角的分析[J].亚太经济，2010（6）：19-24；王达、项卫星、刘晓鑫.论全球金融危机下的中美经济关系失衡及其调整[J].东北亚论坛，2011（1）：19-26.
①参见宋国友.中美经贸关系中的不对称性:基于数据的分析[J].世界经济与政治论坛，2007（3）：33-39;雷达,赵勇.中美经济相互依存关系中的非对称性与对称性—中美战略经济对话的经济基础分析[J].国际经济评论，2008（2）：29-33;项卫星,王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究，2011（7）：10-16.
①关于“美元陷阱”的论述详见Krugman P. China’s Dollar Trap[N]. New York Times,April3.2009.
①陈宝森、王荣军、罗振兴（主编）.当代美国经济[M].北京：社会科学文献出版社，2011：404.
②陈宝森、王荣军、罗振兴（主编）.当代美国经济[M].北京：社会科学文献出版社，2011：405.
①具体的理论演进路径和历史经验事例可参见卡门·莱因哈特和肯尼斯·罗格夫.这次不一样——800年金融荒唐史[M].綦相、刘晓峰、刘丽娜译.北京：机械工业出版社，2010：86-105.
①Mann，Catherine L. and Katharina Pluck.The US Trade Deficit：A Disaggregated Perspective[R].The Institutefor International Economics Working Paper No.WP05-11，2005.Obstfled，Maurice，and Kenneth Rogoff.The Unsustainable US Current Account Position Revisited[R].The PerJacobsson Lecture，2004.
②Rounbini， Nourel&Brad Setser.The US as a Net Debtor： The Sustainability of the US ExternalImbalances[R].Global Economic Governance Programme Working Paper，2004.Rato，Rodrigo de.Correcting Global Imbalances：Avoiding the Blame Game[R].Remarks at Foreign PolicyAssociation Financial Services Dinner，February3，2005.Summers，Lawrence H.The U.S. Current Account Deficit and the Global Economy[R].The Per Jacobsson Lecture，October3，2004.
①Dooley，Michael，David Folkerts-Landau，and Peter Garber.An Essay on the Revived Bretton WoodsSystem[R].Deutschebank Global Markets Research，NBER Working Paper No.9971，September2003.
①潘小松.美国文化研究中的消费主义问题[J].粤海风，2005（1）：27-31.
①刘建生.从9-11到金融风暴：拉开全球变革序幕[N].第一财经日报，2008-10-06.
②国纪平.过度创新与金融风暴——初析国际金融危机的成因、危害及应对[N].人民日报，2008-11-05.
①Jeffrey（1982）最早注意到这一点，并在研究中强调，当年的贸易收支平衡并不是一个国家的最优选择，一时抑或长期的失衡都是一国优化资源配置的需要，贸易收支只要能实现跨期均衡就不会引发汇率变动。Sachs，Jeffrey.The Current Account in the Macroeconomic Adjustment Process[J]. ScandinavianJournal of Economics，1982，84（2）.
①Gourinchas，Pierre-Olivier and Helene Rey.International Financial Adjustment[R].NBER Working Paper，No.11155，2005.
①Robert N McCauley.Unifying Government Bond Markets in East Asia[R].BIS Quartely Review,2003.
②数据来自陈宝森、王荣军、罗振兴（主编）.当代美国经济[M].北京：社会科学文献出版社，2011：405.
③数据来自国际清算银行，具体数字可参照表2.1。
①贸易账户区和资本账户区的划分来自Dooley，Michael，David Folkerts-Landau，and Peter Garber.An Essayon the Revived Bretton Woods System[R].Deutschebank Global Markets Research，NBER Working PaperNo.9971，Sep2003.
①Eichengreen，B.Global Imbalance and the Lessons of Bretton Woods[R].NBER WorkingPaper No.10497，2004.
②因而中国对美贸易顺差在很大程度上反映的是整个东亚区域的生产和出口能力。参见李晓，丁一兵.现阶段全球经济失衡与中国的作用[J].吉林大学社会科学学报，2007（1）：19-28.
①网络外部性（network externality）的系统研究最早是由Rohlfs（拉夫斯）进行的。网络外部性是指一种商品随着使用人数的增加，其对使用者的价值就会增加。此后，网络外部性逐渐被应用于国际货币的研究中。详见Rohlfs, J.A Theory of Interdependent Demand for a Communications Service[J].BellJournal of Economics，1974，vol.5.
②用经济学术语来说，货币创造了一种正的网络外部性。参见李晓、丁一兵.人民币区域化问题研究[M].北京：清华大学出版社，2010：6.
③详见钟阳、丁一兵.双边贸易、外汇市场规模、网络外部性与美元的国际地位[J].经济评论，2012（1）：140-146.
①Calvo, Guillermo, and Carmen Reinhart.Fear of Floating[R].NBER Working Paper No.7993，November，2000.
①罗纳德·I·麦金农著.王信、何为译.美元本位制下的汇率——东亚高储蓄两难[M].北京：中国金融出版社，2005：12.
①孙磊.国际美元信用本位与中美贸易差额研究[D].西南财经大学博士学位论文，2007，4.
②中国社会科学院美国研究所资中筠研究员将美国专门针对中国的贸易保护主义称之为“选择性保护主义”。参见资中筠.跨过新门槛[N].经济观察报,2011-12-07.
③张琳.2013年美国贸易评估报告，中国成为“箭靶目标”有失公允[R].中国社会科学院世界经济与政治研究所国际问题研究系列工作论文No.201307，2013.
④彼得·荣根（Peter Jungen）认为：“二战后所有持续的经济成功都为出口所推动；日本、德国以及韩国，如同今天的中国一样，都曾经面临其货币被根本性低估的指责；它们都面临要求其货币显著升值的压力；它们都抵制这样的建议”。参见周弘,彼得·荣根,朱民主编.德国马克与经济增长[M].社会科学文献出版社,2012,序二.
⑤其实，早在2004年美国经济学家弗兰克尔（Jeffrey Frankel）就认为：“当前美国对人民币的做法是15年前要求韩元升值和自由化，以及再往前的对日元政策的翻版”。参见Jeffey Frankel.On theRenminbi:The Choice between Adjustment under a Fixed Exchange Rate and Adjustment under a FlexibleRate [R].Faculty Research Working Papers Series，No.RWP04-037，2004.
①Roubini,N. and Setser,B.The US as a Net Debtor: the Sustainability of the US External Imbalances,http://pages.stern.nyu.edu/~nroubini/papers/Roubini&Setser-US-External-Imbalances.pdf，2004.
②有关布雷顿森林体系Ⅱ的详细定义及表述，可参见：Dooley,Folkerts-Landau and Garber.The RevivedBretton Woods System：The Effects of Periphery Intervention and Reserve Management on InterestRates&Exchange Rates in Center Countries[R].NBER Working Paper No.10332,2004b，March.
③引自：张波.中美相互投资结构特征及形成原因分析[J].郑州大学学报（哲学社会科学版），2012（3）：92.
④由于数据的可得性，本文主要从流量角度考察中美两国金融关系的发展，时间从1999年开始，数据来源为美国经济分析局网站。
①在美国经济分析局编制的《中美国际收支平衡表》中，中美金融账户由美国持有的不包括金融衍生品在内的国外资产（U.S.-owned assets abroad, excluding financial derivatives）和国外投资者持有的不包括金融衍生品在内的美国资产（Foreign-owned assets in the United States, excluding financialderivatives）构成。前者数额增加意味着资本从美国流出，在表中用负号“-”标出；后者数额增加意味着资本流入到美国，在表中用正号“+”标出。二者相加，若为正则美国金融账户顺差，反之则为逆差。同时，这两部分会出现个别年份金额较小的情形，尤其以美国对中国资本输出较为常见。这并不意味着美国对中国资本输出的绝对数额较小，而是在考虑美方撤资因素后得出的最终数值。便于理解，笔者将中美金融账户分解为：中美金融账户=（美国对中国资本输出-美国从中国撤资）+（中国对美国资本输出-中国从美国撤资）。从BEA的数据中我们只能得到括号中的最终数值。
②Kindleberger,Charles P.International Economics[M].Richard D.Irwin，1958.
③Fisher, S. and Frankel, J.A.Economic Growth and Stages of the Balance of Payments: A TheoreticalModel[J].Trade, Stability, and Macroeconomics:essays in honor of Lloyd A.Metzler,1974（8）：327-344.
①数据来源：美国经济分析局（BEA）。
②参见项卫星，王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究，2011（7）：11.
①根据美国商务部经济分析局网站数据计算而得。
②项卫星,王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究,2011（7）：11.
①罗纳德·I·麦金农著，王信、何为译.美元本位制下的汇率——东亚高储蓄两难[M].北京：中国金融出版社，2005：12.
①李俊久，姜默竹.美元本位制下的货币—金融依附[J].世界经济研究，2011（6）：12.
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②在1970年代初布雷顿森林体系的崩溃过程中，时任美国财政部部长的约翰·康纳利（John Connally）针对当时美国欧洲盟友抱怨的那句名言即“美元也许是我们的通货，但它是你们的问题”可谓对美元本位制逻辑的最好解释。参见Paul Volcker and Toyoo Gyohten.Changing Fortunes: The World’s Money andthe Threat to American Leadership[M].New York: Times Books,1992：81.
①新自由主义代表人物约瑟夫·奈（Joseph Nye）在全球金融危机后曾明确指出：“如果中国政府抛售美元，中国的储备将因美元贬值而缩水，同时也会伤及美国继续进口中国廉价商品的意愿，从而造成中国国内达到失业和不稳定。中国壮大的金融实力或许增强了其拒绝美国请求的底气，但是抛开有关中国债权人实力的耸人听闻的预测，这对它迫使美国做出政策改变并没有太大帮助。”参见约瑟夫·奈.金融危机后的中美实力[N].上海:文汇报，2010-12-25(6).
③Lawrence H. Summers.The United States and the Global Adjustment Process[R].Speech at the ThirdAnnual Stavros S. Niarchos Lecture Institute for International Economics，Washington，DC，March23，2004.
④保罗·克鲁格曼（Paul R. Krugman）指出中国经济对美元汇率波动的敏感性，认为美元贬值可能导致中国对美证券投资损失20-30%。参见保罗·克鲁格曼.美元贬值或导致中国投资损失20-30%[R/OL].http://www.21chb.com/HTML//HTML_3I33ME57P579.html.
①项卫星,王冠楠.中美经济相互依赖关系中的敏感性和脆弱性——基于“金融恐怖平衡”视角的分析[J].当代亚太，2012（6）：100.
②在中国国家统计局发布的《中国统计年鉴》中，“按国别(地区)分实际外商投资额”项目下包括“外商直接投资”和“外商其他投资”。后者中也包含着“当年对外发行股票额”。
①马明申.美国对华直接投资的经济增长效应分析[J].国际贸易问题，2007（4）：98.
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②张波.中美投资结构特征及形成原因分析[J].郑州大学学报（哲学社会科学版）,2012（3）：92-93.
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④李晓，周学智.对中国持有美国资产机会成本的估算[J].吉林大学社会科学学报，2012（1）：115-116.
①因而中国的对美贸易顺差在很大程度上反映的是整个东亚区域的生产和出口能力。参见李晓、丁一兵.现阶段全球经济失衡与中国的作用[J].吉林大学社会科学学报，2007（1）：20.
①本文所指的“贸易美元”是相对于“石油美元”而言的，即“贸易国家”通过扩大对美出口而获得的美元。如同石油输出国离不了美元，“贸易国家”更离不了美元。中国等东亚国家（除日本之外）在1997年金融危机以后为防范再次发生金融危机即自我保险（self-insurance）而增持美元并将其货币高频地钉住美元这一事实，充分证明了这一点。参见项卫星、王冠楠.“金融恐怖平衡”视角下的中美金融相互依赖关系分析[J].国际金融研究，2014（1）：46-56.
①戴金平指出：“如果说布雷顿森林体系是美元体系形成和发展的制度基础，那么牙买加体系中的美元地位则是市场自由选择的结果”。参见戴金平.国际货币体系：何去何从？[M].厦门：厦门大学出版社,2012：5.
②李俊久,姜默竹.美元本位制下的货币—金融依附[J].世界经济研究，2011（6）：10-15.
③项卫星,杨丽莹.美元本位制对中美经济关系的影响[J].东北亚论坛，2014（1）：67-74.
①张宇燕和李增刚认为：“布雷顿森林体系解体以后，美元的间歇性贬值似已成为国际金融体系的一大特征。”参见张宇燕,李增刚.国际经济政治学[M].上海:上海人民出版社，2008：308.
②项卫星,王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究，2011（7）：10-16.
③王达,项卫星,刘晓鑫.后危机时代的中美经济关系：基于全球金融危机视角的分析[J].亚太经济，2010（6）：19-24.
④关于美国的借贷型经济增长模式，参见项卫星,刘晓鑫.美国的借贷型经济增长模式及其对中国的影响[J].当代亚太，2006（2）：41-47.
⑤根据潘英丽的研究，在1999—2009年这一期间，美国对华直接投资的经营性净收益率为15%，加上资产价格上涨和人民币升值等因素，实际收益率为18%；美国对中国股票投资的收益率也达到13%。而同期中国对美国国债和机构债投资的实际收益率仅为3.22%；对美直接投资的实际收益率仅为2.3%；对美股票投资的收益率仅为1.77%。参见潘英丽.为何需要加快金融转型[N].解放日报，2010-11-14.
⑥根据Clarida基于大量研究作出的估计，美国在全球金融危机前若干年从美元逐渐贬值中获得的净资本收益超过了1万亿美元。转引自庄太量,许愫珊.人民币国际化与国际货币体系改革[J].经济理论与经济管理，2011（9）：40-47.
①徐建炜，姚洋（2010）建立了一个金融市场—制造业比较优势指标，证实了金融—制造业比较优势对经常账户影响的重要性。而中国的贸易失衡在很大程度上可以由国际分工新格局加以解释。详见徐建炜，姚洋.国际分工新形态：金融市场发展与全球失衡[J].世界经济，2010（3）：5-32.
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③马文秀，裴桂芬，赵相如.合作博弈：解决中美贸易摩擦的理性选择[C].全国美国经济学会第八届会员代表大会论文集，2007，3.
④Aggarwal Vinod.Debt Games: Strategic Interaction in International Debt Rescheduling[M].Cambridge University Press,1996.
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①扩展式表述包括的要素：参与人集合、参与人的行动顺序、参与人的行动空间、参与人的信息集、参与人的支付函数。参见张维迎.博弈论与信息经济学[M].格致出版社，2004：80.
②参见张维迎.博弈论与信息经济学[M].格致出版社，2004：95.
①根据Clarida基于大量研究作出的估计，美国在全球金融危机前若干年从美元逐渐贬值中获得的净资本收益超过了1万亿美元。转引自庄太量,许愫珊.人民币国际化与国际货币体系改革[R].国务院发展研究中心信息网，2012-2-24.
②参见王达、项卫星、刘晓鑫.后危机时代的中美经济关系：基于全球金融危机视角的分析[J].亚太经济，2010（6）：19—24.
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①传统的“三角贸易模式”指的是东亚国家从日本进口零部件商品和资本品，通过加工组装再出口到美国。所谓新“三角贸易模式”，则指的是东亚国家向中国出口资本品和零部件商品，由中国进行加工组装出口到美国。参见李晓,丁一兵，秦婷婷.中国在东亚经济地位中的提升：基于贸易动向的考察[J].世界经济与政治论坛，2005（1）：6-12.
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②项卫星，杨丽莹.美元本位制对中美经济关系的影响[J].东北亚论坛，2014（1）：67-68.
③由世界银行提供的数据计算得出。
①Niall Ferguson and Moritz Schularick.Chimerica and the Global Asset Market Boom[J].International Finance，2007，10（3）：215-239.
②对该观点的论述详见项卫星，王冠楠.中美经济相互依赖关系中的敏感性和脆弱性——基于“金融恐怖平衡”视角的分析[J].当代亚太，2012（6）：90-111；项卫星，王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究，2011（7）：10-16.
③这方面的研究参见王达、项卫星、刘晓鑫.后危机时代的中美经济关系：基于全球金融危机视角的分析[J].亚太经济，2010（6）：19-24；王达、项卫星、刘晓鑫.论全球金融危机下的中美经济关系失衡及其调整[J].东北亚论坛，2011（1）：19-26.
①参见宋国友.中美经贸关系中的不对称性:基于数据的分析[J].世界经济与政治论坛，2007（3）：33-39;雷达,赵勇.中美经济相互依存关系中的非对称性与对称性—中美战略经济对话的经济基础分析[J].国际经济评论，2008（2）：29-33;项卫星,王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究，2011（7）：10-16.
①关于“美元陷阱”的论述详见Krugman P. China’s Dollar Trap[N]. New York Times,April3.2009.
①陈宝森、王荣军、罗振兴（主编）.当代美国经济[M].北京：社会科学文献出版社，2011：404.
②陈宝森、王荣军、罗振兴（主编）.当代美国经济[M].北京：社会科学文献出版社，2011：405.
①具体的理论演进路径和历史经验事例可参见卡门·莱因哈特和肯尼斯·罗格夫.这次不一样——800年金融荒唐史[M].綦相、刘晓峰、刘丽娜译.北京：机械工业出版社，2010：86-105.
①Mann，Catherine L. and Katharina Pluck.The US Trade Deficit：A Disaggregated Perspective[R].The Institutefor International Economics Working Paper No.WP05-11，2005.Obstfled，Maurice，and Kenneth Rogoff.The Unsustainable US Current Account Position Revisited[R].The PerJacobsson Lecture，2004.
②Rounbini， Nourel&Brad Setser.The US as a Net Debtor： The Sustainability of the US ExternalImbalances[R].Global Economic Governance Programme Working Paper，2004.Rato，Rodrigo de.Correcting Global Imbalances：Avoiding the Blame Game[R].Remarks at Foreign PolicyAssociation Financial Services Dinner，February3，2005.Summers，Lawrence H.The U.S. Current Account Deficit and the Global Economy[R].The Per Jacobsson Lecture，October3，2004.
①Dooley，Michael，David Folkerts-Landau，and Peter Garber.An Essay on the Revived Bretton WoodsSystem[R].Deutschebank Global Markets Research，NBER Working Paper No.9971，September2003.
①潘小松.美国文化研究中的消费主义问题[J].粤海风，2005（1）：27-31.
①刘建生.从9-11到金融风暴：拉开全球变革序幕[N].第一财经日报，2008-10-06.
②国纪平.过度创新与金融风暴——初析国际金融危机的成因、危害及应对[N].人民日报，2008-11-05.
①Jeffrey（1982）最早注意到这一点，并在研究中强调，当年的贸易收支平衡并不是一个国家的最优选择，一时抑或长期的失衡都是一国优化资源配置的需要，贸易收支只要能实现跨期均衡就不会引发汇率变动。Sachs，Jeffrey.The Current Account in the Macroeconomic Adjustment Process[J]. ScandinavianJournal of Economics，1982，84（2）.
①Gourinchas，Pierre-Olivier and Helene Rey.International Financial Adjustment[R].NBER Working Paper，No.11155，2005.
①Robert N McCauley.Unifying Government Bond Markets in East Asia[R].BIS Quartely Review,2003.
②数据来自陈宝森、王荣军、罗振兴（主编）.当代美国经济[M].北京：社会科学文献出版社，2011：405.
③数据来自国际清算银行，具体数字可参照表2.1。
①贸易账户区和资本账户区的划分来自Dooley，Michael，David Folkerts-Landau，and Peter Garber.An Essayon the Revived Bretton Woods System[R].Deutschebank Global Markets Research，NBER Working PaperNo.9971，Sep2003.
①Eichengreen，B.Global Imbalance and the Lessons of Bretton Woods[R].NBER WorkingPaper No.10497，2004.
②因而中国对美贸易顺差在很大程度上反映的是整个东亚区域的生产和出口能力。参见李晓，丁一兵.现阶段全球经济失衡与中国的作用[J].吉林大学社会科学学报，2007（1）：19-28.
①网络外部性（network externality）的系统研究最早是由Rohlfs（拉夫斯）进行的。网络外部性是指一种商品随着使用人数的增加，其对使用者的价值就会增加。此后，网络外部性逐渐被应用于国际货币的研究中。详见Rohlfs, J.A Theory of Interdependent Demand for a Communications Service[J].BellJournal of Economics，1974，vol.5.
②用经济学术语来说，货币创造了一种正的网络外部性。参见李晓、丁一兵.人民币区域化问题研究[M].北京：清华大学出版社，2010：6.
③详见钟阳、丁一兵.双边贸易、外汇市场规模、网络外部性与美元的国际地位[J].经济评论，2012（1）：140-146.
①Calvo, Guillermo, and Carmen Reinhart.Fear of Floating[R].NBER Working Paper No.7993，November，2000.
①罗纳德·I·麦金农著.王信、何为译.美元本位制下的汇率——东亚高储蓄两难[M].北京：中国金融出版社，2005：12.
①孙磊.国际美元信用本位与中美贸易差额研究[D].西南财经大学博士学位论文，2007，4.
②中国社会科学院美国研究所资中筠研究员将美国专门针对中国的贸易保护主义称之为“选择性保护主义”。参见资中筠.跨过新门槛[N].经济观察报,2011-12-07.
③张琳.2013年美国贸易评估报告，中国成为“箭靶目标”有失公允[R].中国社会科学院世界经济与政治研究所国际问题研究系列工作论文No.201307，2013.
④彼得·荣根（Peter Jungen）认为：“二战后所有持续的经济成功都为出口所推动；日本、德国以及韩国，如同今天的中国一样，都曾经面临其货币被根本性低估的指责；它们都面临要求其货币显著升值的压力；它们都抵制这样的建议”。参见周弘,彼得·荣根,朱民主编.德国马克与经济增长[M].社会科学文献出版社,2012,序二.
⑤其实，早在2004年美国经济学家弗兰克尔（Jeffrey Frankel）就认为：“当前美国对人民币的做法是15年前要求韩元升值和自由化，以及再往前的对日元政策的翻版”。参见Jeffey Frankel.On theRenminbi:The Choice between Adjustment under a Fixed Exchange Rate and Adjustment under a FlexibleRate [R].Faculty Research Working Papers Series，No.RWP04-037，2004.
①Roubini,N. and Setser,B.The US as a Net Debtor: the Sustainability of the US External Imbalances,http://pages.stern.nyu.edu/~nroubini/papers/Roubini&Setser-US-External-Imbalances.pdf，2004.
②有关布雷顿森林体系Ⅱ的详细定义及表述，可参见：Dooley,Folkerts-Landau and Garber.The RevivedBretton Woods System：The Effects of Periphery Intervention and Reserve Management on InterestRates&Exchange Rates in Center Countries[R].NBER Working Paper No.10332,2004b，March.
③引自：张波.中美相互投资结构特征及形成原因分析[J].郑州大学学报（哲学社会科学版），2012（3）：92.
④由于数据的可得性，本文主要从流量角度考察中美两国金融关系的发展，时间从1999年开始，数据来源为美国经济分析局网站。
①在美国经济分析局编制的《中美国际收支平衡表》中，中美金融账户由美国持有的不包括金融衍生品在内的国外资产（U.S.-owned assets abroad, excluding financial derivatives）和国外投资者持有的不包括金融衍生品在内的美国资产（Foreign-owned assets in the United States, excluding financialderivatives）构成。前者数额增加意味着资本从美国流出，在表中用负号“-”标出；后者数额增加意味着资本流入到美国，在表中用正号“+”标出。二者相加，若为正则美国金融账户顺差，反之则为逆差。同时，这两部分会出现个别年份金额较小的情形，尤其以美国对中国资本输出较为常见。这并不意味着美国对中国资本输出的绝对数额较小，而是在考虑美方撤资因素后得出的最终数值。便于理解，笔者将中美金融账户分解为：中美金融账户=（美国对中国资本输出-美国从中国撤资）+（中国对美国资本输出-中国从美国撤资）。从BEA的数据中我们只能得到括号中的最终数值。
②Kindleberger,Charles P.International Economics[M].Richard D.Irwin，1958.
③Fisher, S. and Frankel, J.A.Economic Growth and Stages of the Balance of Payments: A TheoreticalModel[J].Trade, Stability, and Macroeconomics:essays in honor of Lloyd A.Metzler,1974（8）：327-344.
①数据来源：美国经济分析局（BEA）。
②参见项卫星，王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究，2011（7）：11.
①根据美国商务部经济分析局网站数据计算而得。
②项卫星,王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究,2011（7）：11.
①罗纳德·I·麦金农著，王信、何为译.美元本位制下的汇率——东亚高储蓄两难[M].北京：中国金融出版社，2005：12.
①李俊久，姜默竹.美元本位制下的货币—金融依附[J].世界经济研究，2011（6）：12.
①张宇燕,李增刚.国际经济政治学[M].上海:上海人民出版社，2008：297；张宇燕，张静春.汇率的政治经济学——基于中美关于人民币汇率争论的研究[J].当代亚太，2005（9）：19-20.
②在1970年代初布雷顿森林体系的崩溃过程中，时任美国财政部部长的约翰·康纳利（John Connally）针对当时美国欧洲盟友抱怨的那句名言即“美元也许是我们的通货，但它是你们的问题”可谓对美元本位制逻辑的最好解释。参见Paul Volcker and Toyoo Gyohten.Changing Fortunes: The World’s Money andthe Threat to American Leadership[M].New York: Times Books,1992：81.
①新自由主义代表人物约瑟夫·奈（Joseph Nye）在全球金融危机后曾明确指出：“如果中国政府抛售美元，中国的储备将因美元贬值而缩水，同时也会伤及美国继续进口中国廉价商品的意愿，从而造成中国国内达到失业和不稳定。中国壮大的金融实力或许增强了其拒绝美国请求的底气，但是抛开有关中国债权人实力的耸人听闻的预测，这对它迫使美国做出政策改变并没有太大帮助。”参见约瑟夫·奈.金融危机后的中美实力[N].上海:文汇报，2010-12-25(6).
③Lawrence H. Summers.The United States and the Global Adjustment Process[R].Speech at the ThirdAnnual Stavros S. Niarchos Lecture Institute for International Economics，Washington，DC，March23，2004.
④保罗·克鲁格曼（Paul R. Krugman）指出中国经济对美元汇率波动的敏感性，认为美元贬值可能导致中国对美证券投资损失20-30%。参见保罗·克鲁格曼.美元贬值或导致中国投资损失20-30%[R/OL].http://www.21chb.com/HTML//HTML_3I33ME57P579.html.
①项卫星,王冠楠.中美经济相互依赖关系中的敏感性和脆弱性——基于“金融恐怖平衡”视角的分析[J].当代亚太，2012（6）：100.
②在中国国家统计局发布的《中国统计年鉴》中，“按国别(地区)分实际外商投资额”项目下包括“外商直接投资”和“外商其他投资”。后者中也包含着“当年对外发行股票额”。
①马明申.美国对华直接投资的经济增长效应分析[J].国际贸易问题，2007（4）：98.
②刘翔峰.美国在华企业的现状及趋势分析[J].宏观经济研究，2005（7）：54.
①项卫星，刘晓鑫.美国的借贷型经济增长模式及其对中国的影响[J].当代亚太，2006（2）：26.
②张波.中美投资结构特征及形成原因分析[J].郑州大学学报（哲学社会科学版）,2012（3）：92-93.
③倪权生，潘英丽.中美相互投资收益率差异及其蕴含的政策启示[J].上海金融，2010（12）：14.
④李晓，周学智.对中国持有美国资产机会成本的估算[J].吉林大学社会科学学报，2012（1）：115-116.
①因而中国的对美贸易顺差在很大程度上反映的是整个东亚区域的生产和出口能力。参见李晓、丁一兵.现阶段全球经济失衡与中国的作用[J].吉林大学社会科学学报，2007（1）：20.
①本文所指的“贸易美元”是相对于“石油美元”而言的，即“贸易国家”通过扩大对美出口而获得的美元。如同石油输出国离不了美元，“贸易国家”更离不了美元。中国等东亚国家（除日本之外）在1997年金融危机以后为防范再次发生金融危机即自我保险（self-insurance）而增持美元并将其货币高频地钉住美元这一事实，充分证明了这一点。参见项卫星、王冠楠.“金融恐怖平衡”视角下的中美金融相互依赖关系分析[J].国际金融研究，2014（1）：46-56.
①戴金平指出：“如果说布雷顿森林体系是美元体系形成和发展的制度基础，那么牙买加体系中的美元地位则是市场自由选择的结果”。参见戴金平.国际货币体系：何去何从？[M].厦门：厦门大学出版社,2012：5.
②李俊久,姜默竹.美元本位制下的货币—金融依附[J].世界经济研究，2011（6）：10-15.
③项卫星,杨丽莹.美元本位制对中美经济关系的影响[J].东北亚论坛，2014（1）：67-74.
①张宇燕和李增刚认为：“布雷顿森林体系解体以后，美元的间歇性贬值似已成为国际金融体系的一大特征。”参见张宇燕,李增刚.国际经济政治学[M].上海:上海人民出版社，2008：308.
②项卫星,王达.论中美金融相互依赖关系中的非对称性[J].世界经济研究，2011（7）：10-16.
③王达,项卫星,刘晓鑫.后危机时代的中美经济关系：基于全球金融危机视角的分析[J].亚太经济，2010（6）：19-24.
④关于美国的借贷型经济增长模式，参见项卫星,刘晓鑫.美国的借贷型经济增长模式及其对中国的影响[J].当代亚太，2006（2）：41-47.
⑤根据潘英丽的研究，在1999—2009年这一期间，美国对华直接投资的经营性净收益率为15%，加上资产价格上涨和人民币升值等因素，实际收益率为18%；美国对中国股票投资的收益率也达到13%。而同期中国对美国国债和机构债投资的实际收益率仅为3.22%；对美直接投资的实际收益率仅为2.3%；对美股票投资的收益率仅为1.77%。参见潘英丽.为何需要加快金融转型[N].解放日报，2010-11-14.
⑥根据Clarida基于大量研究作出的估计，美国在全球金融危机前若干年从美元逐渐贬值中获得的净资本收益超过了1万亿美元。转引自庄太量,许愫珊.人民币国际化与国际货币体系改革[J].经济理论与经济管理，2011（9）：40-47.
①徐建炜，姚洋（2010）建立了一个金融市场—制造业比较优势指标，证实了金融—制造业比较优势对经常账户影响的重要性。而中国的贸易失衡在很大程度上可以由国际分工新格局加以解释。详见徐建炜，姚洋.国际分工新形态：金融市场发展与全球失衡[J].世界经济，2010（3）：5-32.
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②Canzoneri M., Henderson D.Monertary Policy in Interdependent Economies: A Game-TheoreticApproach[M].The MIT Press,1991；李雪松.博弈论与国际货币政策协调[M].中国金融出版社，2000.
③马文秀，裴桂芬，赵相如.合作博弈：解决中美贸易摩擦的理性选择[C].全国美国经济学会第八届会员代表大会论文集，2007，3.
④Aggarwal Vinod.Debt Games: Strategic Interaction in International Debt Rescheduling[M].Cambridge University Press,1996.
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①扩展式表述包括的要素：参与人集合、参与人的行动顺序、参与人的行动空间、参与人的信息集、参与人的支付函数。参见张维迎.博弈论与信息经济学[M].格致出版社，2004：80.
②参见张维迎.博弈论与信息经济学[M].格致出版社，2004：95.
①根据Clarida基于大量研究作出的估计，美国在全球金融危机前若干年从美元逐渐贬值中获得的净资本收益超过了1万亿美元。转引自庄太量,许愫珊.人民币国际化与国际货币体系改革[R].国务院发展研究中心信息网，2012-2-24.
②参见王达、项卫星、刘晓鑫.后危机时代的中美经济关系：基于全球金融危机视角的分析[J].亚太经济，2010（6）：19—24.
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①参见唐志红.经济全球化下一国产业结构优化——一般理论及中国的应用[D].四川大学博士学位论文，2005.
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①传统的“三角贸易模式”指的是东亚国家从日本进口零部件商品和资本品，通过加工组装再出口到美国。所谓新“三角贸易模式”，则指的是东亚国家向中国出口资本品和零部件商品，由中国进行加工组装出口到美国。参见李晓,丁一兵，秦婷婷.中国在东亚经济地位中的提升：基于贸易动向的考察[J].世界经济与政治论坛，2005（1）：6-12.
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