管理层收购的理论与实践分析
摘要
英国经济学家麦克·莱特(Mike Wright)于1980年发现管理层收购(MBO)现象，并对该现象进行了比较规范的定义，至今已经20余年了。实践证明，管理层收购在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而在欧美国家得到了广泛的应用。随着经济全球化的发展，近几年来管理层收购在中国逐渐受到人们的重视，从四通产权改革开始，中国就揭开了管理层收购的序幕。目前，国有经济战略性调整正有条不紊的推进，国有资本从一般竞争性领域退出的步伐明显加快，这无疑为国内管理层收购的发展提供了必要的条件。但是，由于市场化的程度不同，管理层收购在中国呈现出不同的特点，并且遇到了一系列的制度障碍。本文正是在这样的大背景下对管理层收购进行了深入浅出的分析，以期能对管理层收购在中国的发展提供一点有价值的建议。
文章主要从理论与实践两个大方面对管理层收购进行了剖析。第一部分重点阐述了管理层收购的概念与特征、产生的动因、存在的理论基础、适用条件及操作途径与程序，为进一步分析管理层收购在实践中的应用奠定了理论基础。第二部分首先从实施管理层收购在中国的现实意义入手，介绍了管理层收购在中国的几种操作模式及共同特点。第三部分则总结分析了管理层收购在中国实施过程中的问题，并有针对性的提出了建议与对策。最后，结合中国经济发展的现状，对管理层收购的前景做了一下展望，希望随着制度环境的不断完善，管理层收购能逐渐步入正轨，发挥出应有的积极作用。
Since British economist Mike Bright found the phenomenon of Management Buy-outs (MBO) in 1980, it has been more than twenty years. It has proved that MBO has great advantages in clarifying ownership, reducing agency-costs and encouraging managers. With the development of the global economy, Chinese put emphasis on MBO and it has been applied in many corporations. But the market economy in China has its own characteristic, so MBO in China takes on independent features and meets series of systematic barriers. Under this background, this paper appears.
This paper makes on overall exposition about MBO in four parts. In the first part, the author focuses on the definition, characteristics, causation, theoretical foundation etc. This part establishes the stable theoretical foundation for the next parts. In the second part, the author elaborates the significance of MBO in china, operating patterns and their common features. In the third part, the author puts emphasis on the drawbacks in the course of operating MBO and brings forward the directly suggestions. At last, the paper looks into the prospects of MBO. It can be convinced that Management Buy-outs will play its positive role when the systematic environment in China becomes more perfective.
文章主要从理论与实践两个大方面对管理层收购进行了剖析。第一部分重点阐述了管理层收购的概念与特征、产生的动因、存在的理论基础、适用条件及操作途径与程序，为进一步分析管理层收购在实践中的应用奠定了理论基础。第二部分首先从实施管理层收购在中国的现实意义入手，介绍了管理层收购在中国的几种操作模式及共同特点。第三部分则总结分析了管理层收购在中国实施过程中的问题，并有针对性的提出了建议与对策。最后，结合中国经济发展的现状，对管理层收购的前景做了一下展望，希望随着制度环境的不断完善，管理层收购能逐渐步入正轨，发挥出应有的积极作用。
Since British economist Mike Bright found the phenomenon of Management Buy-outs (MBO) in 1980, it has been more than twenty years. It has proved that MBO has great advantages in clarifying ownership, reducing agency-costs and encouraging managers. With the development of the global economy, Chinese put emphasis on MBO and it has been applied in many corporations. But the market economy in China has its own characteristic, so MBO in China takes on independent features and meets series of systematic barriers. Under this background, this paper appears.
This paper makes on overall exposition about MBO in four parts. In the first part, the author focuses on the definition, characteristics, causation, theoretical foundation etc. This part establishes the stable theoretical foundation for the next parts. In the second part, the author elaborates the significance of MBO in china, operating patterns and their common features. In the third part, the author puts emphasis on the drawbacks in the course of operating MBO and brings forward the directly suggestions. At last, the paper looks into the prospects of MBO. It can be convinced that Management Buy-outs will play its positive role when the systematic environment in China becomes more perfective.
引文
1．王巍等，MBO管理者收购——从经理到股东，中国人民大学出版社，1999年
2．郭永清，企业兼并与收购实务，东北财经大学出版社，1998年
3．王洛林，现代企业制度的理论与实践，经济管理出版社，1997年
4．吴敬琏，国有经济战略性改组，中国发展出版社，1998年
5．孙泽蕤，中国当前经济环境下的管理层收购研究，财经研究，2002(1)
6．李收钧，初探管理层融资收购，财会月刊，2000(8)
7．高福来，企业管理层收购若干问题的思考，理论前沿，2002(2)
8．施晓红，管理层收购及其在中国的应用，经济管理，2001(21)
9．郑红贴等，浅析管理者收购(MBO)对我国国有企业改革的意义，技术经济与管理研究，2001(2)
10．武勇，试论中国企业的管理层收购，华东经济管理，2001(15)
11．余颖等，中国引入管理层收购的框架设计，经济理论与经济管理，2001(6)
12．熊健等，上市公司管理层收购的定价问题，经济论坛，2002(7)
13．赵西卜等，管理层收购中的融资安排，商业会计，2002(2)
14．萨德沙纳姆，兼并与收购，中信出版社，1998年
15．贺小刚，国外管理层收购理论综述，当代财经，2002(7)
16．杜景来，企业并购中管理层收购问题探析，上海会计，2000(7)
17．朱杏珍，国有企业管理层收购探析，经济师，2001(9)
18．陈海清，刍议管理层收购在我国的应用，上海会计，2002(1)
2．郭永清，企业兼并与收购实务，东北财经大学出版社，1998年
3．王洛林，现代企业制度的理论与实践，经济管理出版社，1997年
4．吴敬琏，国有经济战略性改组，中国发展出版社，1998年
5．孙泽蕤，中国当前经济环境下的管理层收购研究，财经研究，2002(1)
6．李收钧，初探管理层融资收购，财会月刊，2000(8)
7．高福来，企业管理层收购若干问题的思考，理论前沿，2002(2)
8．施晓红，管理层收购及其在中国的应用，经济管理，2001(21)
9．郑红贴等，浅析管理者收购(MBO)对我国国有企业改革的意义，技术经济与管理研究，2001(2)
10．武勇，试论中国企业的管理层收购，华东经济管理，2001(15)
11．余颖等，中国引入管理层收购的框架设计，经济理论与经济管理，2001(6)
12．熊健等，上市公司管理层收购的定价问题，经济论坛，2002(7)
13．赵西卜等，管理层收购中的融资安排，商业会计，2002(2)
14．萨德沙纳姆，兼并与收购，中信出版社，1998年
15．贺小刚，国外管理层收购理论综述，当代财经，2002(7)
16．杜景来，企业并购中管理层收购问题探析，上海会计，2000(7)
17．朱杏珍，国有企业管理层收购探析，经济师，2001(9)
18．陈海清，刍议管理层收购在我国的应用，上海会计，2002(1)
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