可持续发展视角下的北京市政府投融资研究
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摘要
作为世界上最大的发展中国家,中国在取得巨大经济成就的同时,经济社会发展过程中不平衡、不协调和不可持续的问题依然存在,集中表现为中国社会贫富差距还在进一步扩大,资源环境矛盾相对突出。特别是,旧有经济体制僵化问题已成为制约中国经济社会进步的主要问题。原有的只强调效率而忽视发展质量的道路已经难以为继,经济体制必须要改革。除了经济体制因素,各地方经济发展和民生建设还要受到本地自然条件和文化等多方面因素的制约。在多重困境压力之下,在体制机制尚未作出必要的调整或者是正在经历调整、适配、再调整的关键阶段,肩负着在本地区全面建设小康社会、加快地区现代化建设重任的地方政府必须要保持社会的稳定,必须要兼顾经济发展和民生保障。因此,在现有体制机制框架内,通过微观方法的创新去解决一些地方经济发展和民生保障中的实际问题和困难,这具有重大的现实意义。
经济结构调整和发展方式转变将是中国今后一段时期内经济工作的重点。经济建设要更重视质量而不再过分强调速度,不能再继续鼓励依靠投资来拉动经济增长,要转移到依靠消费和技术进步上来。这就需要地方政府加大科技研发、社会保障等公共产品的提供力度。另一方面,未来一个时期国家执行的是稳健的货币政策,可能在相当长的一个时期内全社会资金供给都处于紧张的状态,融资的成本和难度会加大。在此前提下,北京市政府如何能够在资金相对和绝对短缺并存的情况下,保持公共领域产品的提供力度,从而保障首都人民享受发展成果,促进人民生活水平不断提高,这对于北京市的管理者来说是一个严峻的挑战。这就需要北京市政府通过投融资手段,充分发挥有限财政资金的引导作用,广泛吸引社会资金,为基础设施等公共服务的关键领域开辟稳定筹资渠道。然而,北京市的政府投融资本身还存在诸多问题。如何站在可持续发展的角度去看待北京市政府投融资问题,并利用投融资模式上的创新或者是投融资需求供给管理的优化来为北京市长期可持续发展服务,是本文要解决的主要问题。
本文在解决问题的时候,采用的是标本兼治的思路,不仅仅是就事论事。因而,本文的重点不是去探讨北京市政府投融资体制机制本身如何变革,而是试图在现有体制机制框架内,站在整体的高度,基于可持续发展这个视角,以金融和财政相结合的手段按“有保有压”的方针,去解决中短期内北京市政府在公共领域的投融资问题。同时,利用政府投融资这一手段为促进地方经济社会的可持续发展服务。这对于其他省市地方政府也具有借鉴意义。
本文沿着“理论分析——实证分析——政策分析”的思路,以经济理论和管理理论为基础,以发展为背景,重点关注了在“十二五”规划目标背景下北京市实现可持续发展的地方政府投融资问题。在文献综述部分,本文回顾了地方政府投融资的理论背景和现实原因,包括：地方财权事权不匹配、地方考核激励制度不完善、区域发展不平衡等,并分析了地方政府投融资可能造成的负面效果。随后从制度经济学等角度探讨了地方政府投融资的理论基础,以及与可持续发展之间的关系。最后,对包括北京市在内的地方政府投融资的主要模式和外国经验做了梳理。在实证部分,本文综合运用案例研究和计量分析等实证分析方法,分析了北京市政府所面临的资金短缺现状,试图从可持续发展视角寻找一种中短期的非体制改革的解决办法。本文提出：从需求角度,北京市政府必须“有保有压”抓重点保证地方重点领域的投融资需求；从供给角度,必须创新投融资模式挖潜力,利用有限的财政资金为引导,吸引社会力量和资源,以期能保证在体制机制变革时期,满足北京市地方经济社会发展的需要。实现发展经济与保障民生的平衡,最终实现社会经济可持续发展。本文还对北京市政府可能面临的融资风险做了简单探讨。在政策分析部分,本文从融资模式优化、财政政策和金融政策以及相关配套措施等几个方面为北京市提出了政策建议。
本文在理论分析和实证分析部分得到的主要结论有：
第一,地方政府投融资冲动的现实背景是地方政府财力不足,体制机制背景是地方官员考核激励机制不完善,而地方政府对国有银行过度利用也是投融资冲动的主要原因之一。上述原因所造成的地方政府投融资冲动带来了很多风险,包括：因为债务违约可能造成的地方政府信用风险和道德风险,融资规模过大可能引起的财政风险,地方金融风险和宏观经济风险等。
第二,政府投融资行为是一个有多方参与的委托代理行为,人民群众委托中央政府和地方政府治理国家,中央政府委托地方政府管理地方事务。地方政府通过建立投融资平台来缓解提供公共产品的资金压力。但是在实践中地方政府投融资过度依赖投融资平台,融资平台的资金来源渠道又过度倚重银行贷款,这些都造成融资成本高而资金使用效率不高。所以,地方政府必须创新融资方式,在分析每一领域公共产品的公共性和盈利性等特征的基础上,利用不同的投融资模式吸引民间资本,从而为社会提供更多更有效率的公共产品。
第三,外国政府的投融资体制机制相对灵活多样,但是都是结合本国的国情特点逐步确立的。其中,美国的特色模式是市政债券模式,德国的特色模式是融资租赁模式,法国的特色模式是公共事业特许经营模式。中国各个地区之间的投融资模式也有差别。如与上海投融资模式相比,重庆模式的市场化程度相对较低,主要原因是西部地区基础设施建设项目造价高,回收周期长,盈利水平低,民营资本较少参与。天津模式大体上介于上海和重庆之间。北京市在融资模式创新上进行了许多有益尝试,但是模式创新所占的比重还较低,这导致了一些不可持续的问题。
第四,北京市政府投融资不可持续的主要问题包括以下几个方面：一是,政府越位与市场缺位并存,体制机制还有待于进一步完善。二是,投资总量不足与投资主体单一,北京市的有限财政资金,显然不能满足庞大的社会公共需求相。三是,融资渠道单一与创新不足,过度倚重银行贷款等融资渠道,融资成本较高。
第五,根据北京市“十二五”规划的目标,在资金约束条件下,北京市为实现可持续发展,应该“有保有压”抓重点,保证重点领域的投融资资金来源,并且从可持续发展的角度去选择投融资的重点领域。同时,重点领域的融资模式必须可持续,以市场化融资为基础,在公共领域充分发挥社会资金的积极性,完善对于北京市重点领域投融资的保障。
第六,北京市“十二五”规划发展目标可以被认为是北京市可持续发展的中短期战略目标,所以投融资重点领域的选取必须紧紧围绕北京市“十二五”规划发展的目标和北京市已进入后工业化发展阶段这个实际情况来开展。要按照公共产品理论区别不同领域的公共属性和盈利属性,对照各种融资方式的风险、成本和可得性指标,分别有针对性的为重点领域设计融资方案。同时,要充分对各资金渠道作挖潜,调动一切可以调动的力量来为北京市的经济建设和社会发展服务,最终目标是实现“两个可持续”,即北京市投融资资金及模式的可持续和北京市经济社会的可持续发展。
第七,北京市融资渠道的市场化程度不足,民间资本进入公共领域还存在政策性门槛。因此,北京市一方面要大力引入“PPP”等创新方式优化政府投融资模式,另一方面还要积极推进“阳光融资”,充分挖掘民间资本参与北京市建设和公共产品提供的潜能。此外,要积极营造良好的金融生态环境,健全风险管理与监控体系,防范北京市政府融资的风险。
China is the world's largest developing country, although China has achieved great economic success, but the unbalanced, uncoordinated and unsustainable issues are still outstanding in the development, structural contradictions still exist, and the income gap between rich and poor are still widening. In particular, the ossification of the old economic system has become a main problem restricting China's economic and social progress. Only emphasing efficiency, while ignoring the quality of development is unsustainable. It is time for the economic system to be reformed. Local economic development, as well as social and livelihood construction is to be restricted by the local natural conditions, economic system, cultural system and social system, etc. With multiple difficulties, China's institutional mechanisms have not yet made the necessary adjustments or are going through an adjustment, adaptation, readjustment. In this key stage of reform, China's local governments must maintain social stability, that is, keep balance of economic development and livelihood security. Before the macro decisions and policies play a basic and fundamental role, within the framework of existing institutional mechanisms, the social frictions can be reduced by using some microscopic approaches to resolve some practical difficulties and problems through innovative, and this is of great strategic significance for the local economic development and livelihood security.
Economic restructuring and transformation of the mode will be the focus of economic work in future. Economic construction should pay more attention to quality instead of too much emphasis on speed, and change the motivation of economic growth from relying on investment to relying on consumption and technological innovation. The local governments should not overly pay attention to the investment in the field of economic construction, but should attach more importance on the public services. As for Beijing Municipal Government, it faces with the contradiction between people's increasing demand for public goods and services and the government's limited financial resources. On the other hand, our central government is implementing the prudent monetary policy in the near future, so the funds may be keep a tight trend in the macro level in a considerable period of time. Not just for the finance of Beijing Municipal Government, the supply of funds for the society as a whole may be in absolute tension. In the case of both relative and absolute shortage of funds, it is a serious chanllange for the managers of Beijing to maintain the public products and services, in order to guarantee the people of Beijing to enjoy the fruits of development, and promote the continuous improvement of people's living standards.
This requires that the Beijing government by means of investment and financing, and give full play to the guiding role of the limited financial capital, attracting a wide range of social capital to open up stable sources of funding for infrastructure and other public services in key areas. However, the Beijing government investment and financing itself still has many problems. This paper would like to solve the problem that how to view the Beijing Government investment and financing issues by standing of sustainable development, and how to supply for long-term sustainable development in Beijing by innovative investment and financing mode or optimize the investment and financing needs. This paper addresses both the symptoms and root causes to solve the problem, therefore the key point is not to explore how the overall transformation of the Beijing Municipal Government investment and financing system. It is an attempt to use oriental thinking and traditional Chinese medicine in another way. It is standing on the overall height of the existing institutional mechanisms within the framework based on sustainable development perspective, sparse and activating blood circulation. The combination of financial and fiscal "maintain pressure" approach can solve the Beijing Municipal Government problem in the short to medium term investment and financing in the public domain. At the same time, government investment and financing means can promote local economic and social sustainable development. It is a reference for the government in other provinces and cities.
Along the idea of "theory-empirical analysis-policy analysis", based on economic theory and management theory and the background of the development of the times, the article selectively focus on the context of the"12th Five-Year Plan targets to Beijing City achieving sustainable development in local government investment and financing problems. In the literature review section, this paper reviews the theoretical background and practical reasons of local government investment and financing, including property rights powers in the context of fiscal decentralization not match with the local assessment, flawed incentive system and unbalanced of regional development. The Government assumes too much construction functions and analyzes its negative effect on the local government investment and financing. Then from the perspective of institutional economics, the paper discusses the relationship between the theory of the local government investment&financing and sustainable development, and combs the main mode of local government investment and financing. In the empirical part, this paper uses cases and quantitative method to analyze the current situation of funds shortage faced by the Beijing Municipal Government, trying to find a short-term solution of the non-reform from the perspective of sustainable development. From the demand point of view, the Beijing municipal government must maintain pressure to ensure the investment and financing needs of the local areas. From the supply point of view, it must innovate investment and financing model to dig the potential, using limited financial funds and attracting social forces and resources to meet the needs of the local economic and social development, to balance economic development and livelihood security during the change of institutional mechanisms in Beijing, and ultimately to achieve sustainable socio-economic development. The paper also discusses the probable financing sustainability risk Beijing government faced. In the policy analysis section, this paper provides suggestion and reference from financing model optimization, fiscal policy and monetary policy for Beijing government.
In this paper, the main conclusions based on theoretical analyses and empirical analyses are as follow:
First, the reality background of government investment and financing impulse is the shortage of local government financial resources under the fiscal decentralization system and the institutional mechanisms background is local officials inadequate assessment and incentive mechanisms. The other main reason is excessive usage of state-owned banks of local governments. The above reasons caused the local government investment and financing impulse will bring a lot of risk, including credit risk and moral hazard caused by the local government debt default. The large financing scale may cause the financial risk and macroeconomic risk, as well as local financial credit risk.
Second, government investment and financing behavior is an involved multi-agency relationship. The masses of the people entrust to govern the country of central and local government. Central government entrust local government to manage local affairs. Local government entrusted by the people manages local affairs. Local government establishes investment and financing platform to financing because of the shortage of providing public goods. However in the practice, the excessive dependence on investment and financing platform of local government and the sources of funds for financing platform rely on bank loans result in the high cost of financing while the inefficiency usage of funds. Therefore local government requires innovating financing methods. Targeted on analysis the public and profitability characteristics of public goods in each area and using different investment and financing model leading into private capital to provide the community with more efficient of public goods and services, at the same time pay attention to control risk in the process.
Third, the mechanism of foreign government investment and financing system is relatively flexible, however, they gradually establish with their historical background and characteristics. The USA is the municipal bond model. Germany is the lease financing model. France is a public utility franchise. Shanghai investment and financing mode is relatively low than the Chongqing market-oriented mode, mainly due to the high cost of infrastructure construction projects of the western region, long recovery cycle, low level of profitability and less participation of private capital. Tianjin mode is between the above two mode, basically to adapt to the Tianjin current socio-economic status and degree of market. On the one hand, relying on government investment and bank loans still dominate investment and financing system in Tianjin. On the other hand, Tianjin uses regional assets to accumulate resources, taking advantage of the trading center is expanding a diversified financing channels. Beijing has already attempted innovation in the financing model, but the proportion of model innovation is still relatively low. It requires further strengthened in the future.
Fourth, the main unsustainable development problems of Beijing Municipal Government investment and financing include the following aspects:First, institutional mechanisms have further reforming and innovation. Second, the limited financial capital, compared with the huge social and public needs, can not meet the needs. Third, Beijing social investment funds, according to the analysis original supply, can not fully meet the economic and social development goals during the "12th Five-Year" period. And it is in short supply. Beijing financing channels are relative to a single individual financing channel and over-reliance on bank loans, leading to high financing costs.
Fifth, according to the development goals of the Beijing "12th Five-Year" Plan, Beijing should maintain pressure and focuses on major to achieve sustainable development with capital constraint. It should not corrupt big demand perfection. Beijing needs using the perspective of sustainable development to choose the key areas of investment and financing, to ensure key areas of investment and financing sources of funding, to adjust the direction of government investment and financing social development structure. The financing model of the key areas must be sustainable and market-oriented. Playing the enthusiasm to the social capital in the public domain-and improving the protection of investment and financing in key areas of Beijing is necessary.
Sixth, the development objectives of Beijing can be considered the sustainable development strategy in the short and medium term. Therefore the selection of focus areas must firmly focus on the development of Beijing "12th Five-Year" Plan and the current situation of post-industrial stage. In the progress of designing investment and financing program in the specific areas, on the one hand, according to the theory of public goods, it must distinguish between the different areas of public property and profitable property to control the different financing risk, cost and design the incentive model respectively. The design of targeted programs can also further consider the less use of funding sources and further tap the potential to mobilize all forces that can be mobilized to Beijing's economic construction and social development. The ultimate goal is to achieve "two aspects of sustainable'':Beijing regional socio-economic sustainable development and Beijing investment and financing mode and project funding sustainable development.
Seventh, the degree of marketization of the Beijing financing channels is not enough. A lot of private capital put into the public domain construction has a policy threshold obstacle. Therefore Beijing either to improve the government's investment and financing mode, or play a policy leading role to fully tap the private capital in order to participate in the potential provided by the Beijing Municipal Construction and public goods. In addition, creating a favorable financial environment, sound risk management and monitoring is necessary to prevent the risk of the Beijing Municipal Government financing.
经济结构调整和发展方式转变将是中国今后一段时期内经济工作的重点。经济建设要更重视质量而不再过分强调速度,不能再继续鼓励依靠投资来拉动经济增长,要转移到依靠消费和技术进步上来。这就需要地方政府加大科技研发、社会保障等公共产品的提供力度。另一方面,未来一个时期国家执行的是稳健的货币政策,可能在相当长的一个时期内全社会资金供给都处于紧张的状态,融资的成本和难度会加大。在此前提下,北京市政府如何能够在资金相对和绝对短缺并存的情况下,保持公共领域产品的提供力度,从而保障首都人民享受发展成果,促进人民生活水平不断提高,这对于北京市的管理者来说是一个严峻的挑战。这就需要北京市政府通过投融资手段,充分发挥有限财政资金的引导作用,广泛吸引社会资金,为基础设施等公共服务的关键领域开辟稳定筹资渠道。然而,北京市的政府投融资本身还存在诸多问题。如何站在可持续发展的角度去看待北京市政府投融资问题,并利用投融资模式上的创新或者是投融资需求供给管理的优化来为北京市长期可持续发展服务,是本文要解决的主要问题。
本文在解决问题的时候,采用的是标本兼治的思路,不仅仅是就事论事。因而,本文的重点不是去探讨北京市政府投融资体制机制本身如何变革,而是试图在现有体制机制框架内,站在整体的高度,基于可持续发展这个视角,以金融和财政相结合的手段按“有保有压”的方针,去解决中短期内北京市政府在公共领域的投融资问题。同时,利用政府投融资这一手段为促进地方经济社会的可持续发展服务。这对于其他省市地方政府也具有借鉴意义。
本文沿着“理论分析——实证分析——政策分析”的思路,以经济理论和管理理论为基础,以发展为背景,重点关注了在“十二五”规划目标背景下北京市实现可持续发展的地方政府投融资问题。在文献综述部分,本文回顾了地方政府投融资的理论背景和现实原因,包括：地方财权事权不匹配、地方考核激励制度不完善、区域发展不平衡等,并分析了地方政府投融资可能造成的负面效果。随后从制度经济学等角度探讨了地方政府投融资的理论基础,以及与可持续发展之间的关系。最后,对包括北京市在内的地方政府投融资的主要模式和外国经验做了梳理。在实证部分,本文综合运用案例研究和计量分析等实证分析方法,分析了北京市政府所面临的资金短缺现状,试图从可持续发展视角寻找一种中短期的非体制改革的解决办法。本文提出：从需求角度,北京市政府必须“有保有压”抓重点保证地方重点领域的投融资需求；从供给角度,必须创新投融资模式挖潜力,利用有限的财政资金为引导,吸引社会力量和资源,以期能保证在体制机制变革时期,满足北京市地方经济社会发展的需要。实现发展经济与保障民生的平衡,最终实现社会经济可持续发展。本文还对北京市政府可能面临的融资风险做了简单探讨。在政策分析部分,本文从融资模式优化、财政政策和金融政策以及相关配套措施等几个方面为北京市提出了政策建议。
本文在理论分析和实证分析部分得到的主要结论有：
第一,地方政府投融资冲动的现实背景是地方政府财力不足,体制机制背景是地方官员考核激励机制不完善,而地方政府对国有银行过度利用也是投融资冲动的主要原因之一。上述原因所造成的地方政府投融资冲动带来了很多风险,包括：因为债务违约可能造成的地方政府信用风险和道德风险,融资规模过大可能引起的财政风险,地方金融风险和宏观经济风险等。
第二,政府投融资行为是一个有多方参与的委托代理行为,人民群众委托中央政府和地方政府治理国家,中央政府委托地方政府管理地方事务。地方政府通过建立投融资平台来缓解提供公共产品的资金压力。但是在实践中地方政府投融资过度依赖投融资平台,融资平台的资金来源渠道又过度倚重银行贷款,这些都造成融资成本高而资金使用效率不高。所以,地方政府必须创新融资方式,在分析每一领域公共产品的公共性和盈利性等特征的基础上,利用不同的投融资模式吸引民间资本,从而为社会提供更多更有效率的公共产品。
第三,外国政府的投融资体制机制相对灵活多样,但是都是结合本国的国情特点逐步确立的。其中,美国的特色模式是市政债券模式,德国的特色模式是融资租赁模式,法国的特色模式是公共事业特许经营模式。中国各个地区之间的投融资模式也有差别。如与上海投融资模式相比,重庆模式的市场化程度相对较低,主要原因是西部地区基础设施建设项目造价高,回收周期长,盈利水平低,民营资本较少参与。天津模式大体上介于上海和重庆之间。北京市在融资模式创新上进行了许多有益尝试,但是模式创新所占的比重还较低,这导致了一些不可持续的问题。
第四,北京市政府投融资不可持续的主要问题包括以下几个方面：一是,政府越位与市场缺位并存,体制机制还有待于进一步完善。二是,投资总量不足与投资主体单一,北京市的有限财政资金,显然不能满足庞大的社会公共需求相。三是,融资渠道单一与创新不足,过度倚重银行贷款等融资渠道,融资成本较高。
第五,根据北京市“十二五”规划的目标,在资金约束条件下,北京市为实现可持续发展,应该“有保有压”抓重点,保证重点领域的投融资资金来源,并且从可持续发展的角度去选择投融资的重点领域。同时,重点领域的融资模式必须可持续,以市场化融资为基础,在公共领域充分发挥社会资金的积极性,完善对于北京市重点领域投融资的保障。
第六,北京市“十二五”规划发展目标可以被认为是北京市可持续发展的中短期战略目标,所以投融资重点领域的选取必须紧紧围绕北京市“十二五”规划发展的目标和北京市已进入后工业化发展阶段这个实际情况来开展。要按照公共产品理论区别不同领域的公共属性和盈利属性,对照各种融资方式的风险、成本和可得性指标,分别有针对性的为重点领域设计融资方案。同时,要充分对各资金渠道作挖潜,调动一切可以调动的力量来为北京市的经济建设和社会发展服务,最终目标是实现“两个可持续”,即北京市投融资资金及模式的可持续和北京市经济社会的可持续发展。
第七,北京市融资渠道的市场化程度不足,民间资本进入公共领域还存在政策性门槛。因此,北京市一方面要大力引入“PPP”等创新方式优化政府投融资模式,另一方面还要积极推进“阳光融资”,充分挖掘民间资本参与北京市建设和公共产品提供的潜能。此外,要积极营造良好的金融生态环境,健全风险管理与监控体系,防范北京市政府融资的风险。
China is the world's largest developing country, although China has achieved great economic success, but the unbalanced, uncoordinated and unsustainable issues are still outstanding in the development, structural contradictions still exist, and the income gap between rich and poor are still widening. In particular, the ossification of the old economic system has become a main problem restricting China's economic and social progress. Only emphasing efficiency, while ignoring the quality of development is unsustainable. It is time for the economic system to be reformed. Local economic development, as well as social and livelihood construction is to be restricted by the local natural conditions, economic system, cultural system and social system, etc. With multiple difficulties, China's institutional mechanisms have not yet made the necessary adjustments or are going through an adjustment, adaptation, readjustment. In this key stage of reform, China's local governments must maintain social stability, that is, keep balance of economic development and livelihood security. Before the macro decisions and policies play a basic and fundamental role, within the framework of existing institutional mechanisms, the social frictions can be reduced by using some microscopic approaches to resolve some practical difficulties and problems through innovative, and this is of great strategic significance for the local economic development and livelihood security.
Economic restructuring and transformation of the mode will be the focus of economic work in future. Economic construction should pay more attention to quality instead of too much emphasis on speed, and change the motivation of economic growth from relying on investment to relying on consumption and technological innovation. The local governments should not overly pay attention to the investment in the field of economic construction, but should attach more importance on the public services. As for Beijing Municipal Government, it faces with the contradiction between people's increasing demand for public goods and services and the government's limited financial resources. On the other hand, our central government is implementing the prudent monetary policy in the near future, so the funds may be keep a tight trend in the macro level in a considerable period of time. Not just for the finance of Beijing Municipal Government, the supply of funds for the society as a whole may be in absolute tension. In the case of both relative and absolute shortage of funds, it is a serious chanllange for the managers of Beijing to maintain the public products and services, in order to guarantee the people of Beijing to enjoy the fruits of development, and promote the continuous improvement of people's living standards.
This requires that the Beijing government by means of investment and financing, and give full play to the guiding role of the limited financial capital, attracting a wide range of social capital to open up stable sources of funding for infrastructure and other public services in key areas. However, the Beijing government investment and financing itself still has many problems. This paper would like to solve the problem that how to view the Beijing Government investment and financing issues by standing of sustainable development, and how to supply for long-term sustainable development in Beijing by innovative investment and financing mode or optimize the investment and financing needs. This paper addresses both the symptoms and root causes to solve the problem, therefore the key point is not to explore how the overall transformation of the Beijing Municipal Government investment and financing system. It is an attempt to use oriental thinking and traditional Chinese medicine in another way. It is standing on the overall height of the existing institutional mechanisms within the framework based on sustainable development perspective, sparse and activating blood circulation. The combination of financial and fiscal "maintain pressure" approach can solve the Beijing Municipal Government problem in the short to medium term investment and financing in the public domain. At the same time, government investment and financing means can promote local economic and social sustainable development. It is a reference for the government in other provinces and cities.
Along the idea of "theory-empirical analysis-policy analysis", based on economic theory and management theory and the background of the development of the times, the article selectively focus on the context of the"12th Five-Year Plan targets to Beijing City achieving sustainable development in local government investment and financing problems. In the literature review section, this paper reviews the theoretical background and practical reasons of local government investment and financing, including property rights powers in the context of fiscal decentralization not match with the local assessment, flawed incentive system and unbalanced of regional development. The Government assumes too much construction functions and analyzes its negative effect on the local government investment and financing. Then from the perspective of institutional economics, the paper discusses the relationship between the theory of the local government investment&financing and sustainable development, and combs the main mode of local government investment and financing. In the empirical part, this paper uses cases and quantitative method to analyze the current situation of funds shortage faced by the Beijing Municipal Government, trying to find a short-term solution of the non-reform from the perspective of sustainable development. From the demand point of view, the Beijing municipal government must maintain pressure to ensure the investment and financing needs of the local areas. From the supply point of view, it must innovate investment and financing model to dig the potential, using limited financial funds and attracting social forces and resources to meet the needs of the local economic and social development, to balance economic development and livelihood security during the change of institutional mechanisms in Beijing, and ultimately to achieve sustainable socio-economic development. The paper also discusses the probable financing sustainability risk Beijing government faced. In the policy analysis section, this paper provides suggestion and reference from financing model optimization, fiscal policy and monetary policy for Beijing government.
In this paper, the main conclusions based on theoretical analyses and empirical analyses are as follow:
First, the reality background of government investment and financing impulse is the shortage of local government financial resources under the fiscal decentralization system and the institutional mechanisms background is local officials inadequate assessment and incentive mechanisms. The other main reason is excessive usage of state-owned banks of local governments. The above reasons caused the local government investment and financing impulse will bring a lot of risk, including credit risk and moral hazard caused by the local government debt default. The large financing scale may cause the financial risk and macroeconomic risk, as well as local financial credit risk.
Second, government investment and financing behavior is an involved multi-agency relationship. The masses of the people entrust to govern the country of central and local government. Central government entrust local government to manage local affairs. Local government entrusted by the people manages local affairs. Local government establishes investment and financing platform to financing because of the shortage of providing public goods. However in the practice, the excessive dependence on investment and financing platform of local government and the sources of funds for financing platform rely on bank loans result in the high cost of financing while the inefficiency usage of funds. Therefore local government requires innovating financing methods. Targeted on analysis the public and profitability characteristics of public goods in each area and using different investment and financing model leading into private capital to provide the community with more efficient of public goods and services, at the same time pay attention to control risk in the process.
Third, the mechanism of foreign government investment and financing system is relatively flexible, however, they gradually establish with their historical background and characteristics. The USA is the municipal bond model. Germany is the lease financing model. France is a public utility franchise. Shanghai investment and financing mode is relatively low than the Chongqing market-oriented mode, mainly due to the high cost of infrastructure construction projects of the western region, long recovery cycle, low level of profitability and less participation of private capital. Tianjin mode is between the above two mode, basically to adapt to the Tianjin current socio-economic status and degree of market. On the one hand, relying on government investment and bank loans still dominate investment and financing system in Tianjin. On the other hand, Tianjin uses regional assets to accumulate resources, taking advantage of the trading center is expanding a diversified financing channels. Beijing has already attempted innovation in the financing model, but the proportion of model innovation is still relatively low. It requires further strengthened in the future.
Fourth, the main unsustainable development problems of Beijing Municipal Government investment and financing include the following aspects:First, institutional mechanisms have further reforming and innovation. Second, the limited financial capital, compared with the huge social and public needs, can not meet the needs. Third, Beijing social investment funds, according to the analysis original supply, can not fully meet the economic and social development goals during the "12th Five-Year" period. And it is in short supply. Beijing financing channels are relative to a single individual financing channel and over-reliance on bank loans, leading to high financing costs.
Fifth, according to the development goals of the Beijing "12th Five-Year" Plan, Beijing should maintain pressure and focuses on major to achieve sustainable development with capital constraint. It should not corrupt big demand perfection. Beijing needs using the perspective of sustainable development to choose the key areas of investment and financing, to ensure key areas of investment and financing sources of funding, to adjust the direction of government investment and financing social development structure. The financing model of the key areas must be sustainable and market-oriented. Playing the enthusiasm to the social capital in the public domain-and improving the protection of investment and financing in key areas of Beijing is necessary.
Sixth, the development objectives of Beijing can be considered the sustainable development strategy in the short and medium term. Therefore the selection of focus areas must firmly focus on the development of Beijing "12th Five-Year" Plan and the current situation of post-industrial stage. In the progress of designing investment and financing program in the specific areas, on the one hand, according to the theory of public goods, it must distinguish between the different areas of public property and profitable property to control the different financing risk, cost and design the incentive model respectively. The design of targeted programs can also further consider the less use of funding sources and further tap the potential to mobilize all forces that can be mobilized to Beijing's economic construction and social development. The ultimate goal is to achieve "two aspects of sustainable'':Beijing regional socio-economic sustainable development and Beijing investment and financing mode and project funding sustainable development.
Seventh, the degree of marketization of the Beijing financing channels is not enough. A lot of private capital put into the public domain construction has a policy threshold obstacle. Therefore Beijing either to improve the government's investment and financing mode, or play a policy leading role to fully tap the private capital in order to participate in the potential provided by the Beijing Municipal Construction and public goods. In addition, creating a favorable financial environment, sound risk management and monitoring is necessary to prevent the risk of the Beijing Municipal Government financing.
引文
1 2012年广义货币M2的增长目标为14%。
2 数据来源：北京市统计局网站。
3 钱纳里、鲁宾逊、赛尔奎,工业化和经济增长的比较研究,上海三联书店出版,1989。
4 科尔奈,短缺经济学,经济科学出版社,1986。
5 季羡林,门外中外文论絮语,文学评论,1996年第11期。
6 马克思著,中共中央马克思恩格斯列宁斯大林著作编译局译,资本论,人民出版社,2004,第一卷第七篇。
7 马克思著,中共中央马克思恩格斯列宁斯大林著作编译局译,资本论,人民出版社,2004,第三卷第五篇。
8 亚当·斯密在《国民财富的性质和原因的研究》第二篇《论资财的性质及其蓄积和用途》中指出：“在每一国家里.不仅产业的数量随着举办产业的资财的增加而增加.而且,由于资财增加的结果.同量产业所能生产的产品亦会大增。”
9 (美)讷克斯著,谨斋译,不发达国家的资本形成问题,商务印书馆,1966。
10 (瑞典)缪尔达尔,经济理论与不发达地区,杰拉尔德·达克沃思公司,1957。
11 (美)罗斯托,经济增长的阶段,商务印书馆,1962。
12 (美)刘易斯,经济增长理论,商务印书馆,1983。
14 于国安,财政投融资管理与实务,经济科学出版社,2004。
15 周娟平,长沙市工业园区基础设施投融资体制问题研究,国防科学技术大学硕十论文,2007年。
16 梁豪燕,城市轨道交通投融资模式研究——以北京地铁4号线为例,北京交通大学硕十论文,2007年.
17 杨斌、唐建兵,中国公共产品经营部门投融资研究,中共四川省委省级机关党校学报,2004年第2期。
20 (英)肯·宾默尔著,谢识予译,博弈论教程,格致出版社、上海三联书店、上海人民出版社,2010。
21 (美)伯利、米恩斯在《现代企业与私人财产》中提出所有权与经营权分离的理论,指出财产权和有效处理财产的方式是极不相同的两件事。
22 毛建林,地方政府投融资平台：体制根源、风险机理与规范发展——基于委托代理理论的一个分析框架,西南金融,2011年第4期。
23 迈克尔·P·托达罗,经济发展,中国经济出版社,1999。
24 刘易斯在《经济增长理论》(商务印书馆,1983)中认为： “发展等于总人口人均产出的增长。”
25 丹尼斯·米都斯,增长的极限,吉林人民出版社,1997。
26 王芳芳,基于蒙特瞳洛模拟的风险价值(VaR)及其在房地产市场中的应用,中国人民大学,2009。
27 吕华,风险管理在体系认证管理中的应用,中国认证认可,2010年第11期。
28 杨飞虎,中国投资体制改革及其政策建议,江西社会科学,2007(12)
29 陈秋菊,浅议中国投融资体制改革的方向和重点,武汉冶金管理干部学院学报,第14卷第3期。
31 陈菲琼,论中国的投资体制现状及改革的目标,经济问题,1999年第4期。
32 桂世墉,中国的投融资体制改革,中国工业经济研究,1999年第6期。
3 王增忠,公私合作制的理论与应用,同济大学博十论文,2008年。
34 王克冰,中国地方政府投融资问题研究,天津大学博士论文,2009年。
36 北京将放开地铁运营市场吸引社会资金参与运营,新华社,2004年5月24日。
37 马丽,美国区域开发法律评述及其对中国的启示,·中国软科学,2010年第6期。
38 高壮,财政投融资体制国际比较研究,吉林大学硕十论文,2004年。
39 杨子毅,中美市政债券发行模式比较,商业经济研究,2012年第1期。
40 罗雯等,美国市政债券市场概况及其对中国的借鉴,经济管理与研究,2002年第2期。
43 吴长山,指数平滑法组预测方法与应用,松辽学刊,1998年第4期。
47 第十三届人大四次会议上表决通过的《北京市国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》
49 《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(国发[2010]19号)
50 注：地方政府融资平台债务主要是银行贷款。
51 《关于落实国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》(财预[2010]412号)
56 王铁军、黄恒学,中国地方政府融资22种模式成功案例,中国金融出版社,2008年。
57 社会保险基金投资运营问题研究,财科所研究报告,2012年3月7日,第1311期。
63 刘隆亨,关于建立中关村科技园评估指标体系若干问题的研究,北京联合大学学报(人文社会科学版),2010年。
69 白景明,如何衡量我国公共财政债务风险,财科所研究报告,2012年2月6日,第1294期。
70 杨波,地方政府融资及其风险分担机制研究,财政部财政科学研究所博士论文,2011。
71 黄方娜,中国地方政府债务管理研究,财政部财政科学研究所博十论文,2011。
72 财政部财政科学研究所《地方公共财政管理实践评价：中国：财政管理科学化、精细化研究报告(2010)》中显示,东部一些发达省份的债务管理能力普遍优于平均水准。中国社会科学院2011年《社会心态蓝皮书》通过对北京、上海、广州三市市民的调查结果显示,居民对政府机构的信任程度最高,对商业行业信任程度最低。
73 最近几年的数据显示,中央代发北京市政府债券的额度很低,远远不能满足北京市需求,具体数据请见第四章。
74 关于预警和防范地方隐形债务风险问题将在后文中讨论,这里只关注融资需求管理问题。
75 世界著名的巴林银行破产时资本充足率高于监管上线,可以说其资产质量良好,但是由于忽略了金融衍生品的风险,而在一夜之问破产。
76 贾康,结构性减税应“有增有减”,上海证券报,2009年1月6日。
78 李成威,政府水环境保护投资的方向和机制[J],吉首大学学报(社会科学版),2010年。
79 贾康,运用PPP机制提供保障性住房的建议,住宅产业,2011年第7期。
80 温家宝：今后五年将新建3600万套保障性住房,新京报,2011年2月28日。
81 王灏,城市轨道交通投融资问题研究,中国金融出版社,2006。
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4 科尔奈,短缺经济学,经济科学出版社,1986。
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6 马克思著,中共中央马克思恩格斯列宁斯大林著作编译局译,资本论,人民出版社,2004,第一卷第七篇。
7 马克思著,中共中央马克思恩格斯列宁斯大林著作编译局译,资本论,人民出版社,2004,第三卷第五篇。
8 亚当·斯密在《国民财富的性质和原因的研究》第二篇《论资财的性质及其蓄积和用途》中指出：“在每一国家里.不仅产业的数量随着举办产业的资财的增加而增加.而且,由于资财增加的结果.同量产业所能生产的产品亦会大增。”
9 (美)讷克斯著,谨斋译,不发达国家的资本形成问题,商务印书馆,1966。
10 (瑞典)缪尔达尔,经济理论与不发达地区,杰拉尔德·达克沃思公司,1957。
11 (美)罗斯托,经济增长的阶段,商务印书馆,1962。
12 (美)刘易斯,经济增长理论,商务印书馆,1983。
14 于国安,财政投融资管理与实务,经济科学出版社,2004。
15 周娟平,长沙市工业园区基础设施投融资体制问题研究,国防科学技术大学硕十论文,2007年。
16 梁豪燕,城市轨道交通投融资模式研究——以北京地铁4号线为例,北京交通大学硕十论文,2007年.
17 杨斌、唐建兵,中国公共产品经营部门投融资研究,中共四川省委省级机关党校学报,2004年第2期。
20 (英)肯·宾默尔著,谢识予译,博弈论教程,格致出版社、上海三联书店、上海人民出版社,2010。
21 (美)伯利、米恩斯在《现代企业与私人财产》中提出所有权与经营权分离的理论,指出财产权和有效处理财产的方式是极不相同的两件事。
22 毛建林,地方政府投融资平台：体制根源、风险机理与规范发展——基于委托代理理论的一个分析框架,西南金融,2011年第4期。
23 迈克尔·P·托达罗,经济发展,中国经济出版社,1999。
24 刘易斯在《经济增长理论》(商务印书馆,1983)中认为： “发展等于总人口人均产出的增长。”
25 丹尼斯·米都斯,增长的极限,吉林人民出版社,1997。
26 王芳芳,基于蒙特瞳洛模拟的风险价值(VaR)及其在房地产市场中的应用,中国人民大学,2009。
27 吕华,风险管理在体系认证管理中的应用,中国认证认可,2010年第11期。
28 杨飞虎,中国投资体制改革及其政策建议,江西社会科学,2007(12)
29 陈秋菊,浅议中国投融资体制改革的方向和重点,武汉冶金管理干部学院学报,第14卷第3期。
31 陈菲琼,论中国的投资体制现状及改革的目标,经济问题,1999年第4期。
32 桂世墉,中国的投融资体制改革,中国工业经济研究,1999年第6期。
3 王增忠,公私合作制的理论与应用,同济大学博十论文,2008年。
34 王克冰,中国地方政府投融资问题研究,天津大学博士论文,2009年。
36 北京将放开地铁运营市场吸引社会资金参与运营,新华社,2004年5月24日。
37 马丽,美国区域开发法律评述及其对中国的启示,·中国软科学,2010年第6期。
38 高壮,财政投融资体制国际比较研究,吉林大学硕十论文,2004年。
39 杨子毅,中美市政债券发行模式比较,商业经济研究,2012年第1期。
40 罗雯等,美国市政债券市场概况及其对中国的借鉴,经济管理与研究,2002年第2期。
43 吴长山,指数平滑法组预测方法与应用,松辽学刊,1998年第4期。
47 第十三届人大四次会议上表决通过的《北京市国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》
49 《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(国发[2010]19号)
50 注：地方政府融资平台债务主要是银行贷款。
51 《关于落实国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》(财预[2010]412号)
56 王铁军、黄恒学,中国地方政府融资22种模式成功案例,中国金融出版社,2008年。
57 社会保险基金投资运营问题研究,财科所研究报告,2012年3月7日,第1311期。
63 刘隆亨,关于建立中关村科技园评估指标体系若干问题的研究,北京联合大学学报(人文社会科学版),2010年。
69 白景明,如何衡量我国公共财政债务风险,财科所研究报告,2012年2月6日,第1294期。
70 杨波,地方政府融资及其风险分担机制研究,财政部财政科学研究所博士论文,2011。
71 黄方娜,中国地方政府债务管理研究,财政部财政科学研究所博十论文,2011。
72 财政部财政科学研究所《地方公共财政管理实践评价：中国：财政管理科学化、精细化研究报告(2010)》中显示,东部一些发达省份的债务管理能力普遍优于平均水准。中国社会科学院2011年《社会心态蓝皮书》通过对北京、上海、广州三市市民的调查结果显示,居民对政府机构的信任程度最高,对商业行业信任程度最低。
73 最近几年的数据显示,中央代发北京市政府债券的额度很低,远远不能满足北京市需求,具体数据请见第四章。
74 关于预警和防范地方隐形债务风险问题将在后文中讨论,这里只关注融资需求管理问题。
75 世界著名的巴林银行破产时资本充足率高于监管上线,可以说其资产质量良好,但是由于忽略了金融衍生品的风险,而在一夜之问破产。
76 贾康,结构性减税应“有增有减”,上海证券报,2009年1月6日。
78 李成威,政府水环境保护投资的方向和机制[J],吉首大学学报(社会科学版),2010年。
79 贾康,运用PPP机制提供保障性住房的建议,住宅产业,2011年第7期。
80 温家宝：今后五年将新建3600万套保障性住房,新京报,2011年2月28日。
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