基于动态随机一般均衡模型的金融脆弱性与货币政策新框架:理论与数值模拟
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摘要
残酷的经济泡沫与频发的金融危机现实不断提醒货币当局,传统的以稳定实体经济为唯一目标的货币政策框架已经不合时宜。借鉴现有文献,在传统货币政策目标框架体系内增加了金融稳定目标。新的货币理论框架模型推导表明,中央银行增加金融稳定目标后,能有效避免最优利率被系统性低估,从而发挥中央银行最优利率在整个市场体系中的基准价格的引导作用。同时动态随机一般均衡模型模拟结果表明,中央银行最优利率水平与中央银行设定金融稳定目标权重的偏好程度、与社会福利损失水平同向变动,与银行损失成本反向变动。同时央行设定不同金融稳定目标权重后,面对外界不同冲击,实际产出与货币供给增速会发生显著性变化。根据上述研究结论,给出的政策启示一是建立"双稳定目标"货币政策新框架,二是构建"双支柱"宏观调控新格局。
引文
[1]隋聪,于洁晶,宗计川.银行间债务违约诱发资产减价出售:基于债务与资产关联的风险叠加传染研究[J].系统工程理论与实践,2017(11):2753-2764.
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[9]舒长江.跨境资本流动与商业银行脆弱性:理论模型与最优货币政策[J].江西社会科学,2017(12):63-72.
[10]舒长江,罗静.金融脆弱性与货币政策新框架选择[J].金融与经济,2017(11):33-38.
[11]柯孔林.货币政策对商业银行系统性风险的影响[J].浙江社会科学,2018(11):31-40+157.
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[16]Suh H.Macroprudential Policy:Its Effects and Relationship to Monetary Policy[R]. FRB of Philadelphia Working Paper, 2012.
[17]Angelini P, Nico S, Visco I.Macroprudential,Microprudential and Monetary Policies:Conflicts,Comple-mentarities and Trade-Offs[R].Bank of Italy Occasional Paper, 2012.
[18]Agur I. A Model of Monetary Policy and Bank Risk Taking[R]. Dutch Central Bank Working,2009.
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[21]Halling M, E Hayden. Bank Failure Predicition:A Two-step Survival Approach[R]. Working Paper,2006.
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[26]荆中博,方意.中国宏观审慎政策工具的有效性和靶向性研究[J].财贸经济,2018(10):75-90.
(1)关于金融脆弱性,理论上至今还没有给出一个明确的界定。已有的理论大多从金融脆弱性产生的原因来分析,对其具体概念阐述较少。根据Minsky、Hyman P.(1995)、黄金老(2001)等文献,可以将金融脆弱性界定为:金融业固有的高负债经营特征使金融业容易受到监管的疏漏、道德风险、经济周期波动、国内外经济环境变化的冲击,进而导致金融危机、债务危机、企业破产、物价飞涨或通货紧缩、失业等的一种状态。
(1)明斯基时刻是指资产价值崩溃时刻。
(1)限于篇幅,本文只描述了各部门的目标函数与约束条件,省略了相关最优一阶条件的推导,如有需要可向作者索取。
(1)贝叶斯方法原理具体描述和运用参见仝冰(2010)。
[2]韩旭.资产价格波动影响金融稳定的银行信用渠道分析[J].经济研究导刊,2012(24):59-76.
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[26]荆中博,方意.中国宏观审慎政策工具的有效性和靶向性研究[J].财贸经济,2018(10):75-90.
(1)关于金融脆弱性,理论上至今还没有给出一个明确的界定。已有的理论大多从金融脆弱性产生的原因来分析,对其具体概念阐述较少。根据Minsky、Hyman P.(1995)、黄金老(2001)等文献,可以将金融脆弱性界定为:金融业固有的高负债经营特征使金融业容易受到监管的疏漏、道德风险、经济周期波动、国内外经济环境变化的冲击,进而导致金融危机、债务危机、企业破产、物价飞涨或通货紧缩、失业等的一种状态。
(1)明斯基时刻是指资产价值崩溃时刻。
(1)限于篇幅,本文只描述了各部门的目标函数与约束条件,省略了相关最优一阶条件的推导,如有需要可向作者索取。
(1)贝叶斯方法原理具体描述和运用参见仝冰(2010)。