央行预期管理及其对汇率引导有效性分析
摘要
本文构建了包含了人民币汇率预期、央行汇率沟通变量的EGARCH模型,考察了我国央行对人民币汇率预期的管理效果,尤其是口头沟通干预对汇率预期的影响。结果表明央行口头沟通干预确实起到了调节汇率的作用,能够使得汇率预期朝着央行希望的方向发展,从而稳定人民币汇率。但是央行口头沟通干预政策不仅没有"熨平"外汇市场上人民币汇率的波动程度,反而导致人民币汇率波动程度更加激烈。
引文
[1]李晓峰,陈华.行为金融视角下的人民币汇率决定模型研究[J].管理科学学报,2012,(8).
[2]卢新生,孙欣欣.中央银行政策沟通的市场效应:基于人民币汇率的实证研究[J].金融研究,2017,(1).
[3]朱宁,许艺煊,邱光辉等.中央银行沟通对人民币汇率波动的影响[J].金融研究,2016,(11).
[4]桂詠评.论信号渠道的外汇干预有效性[J].金融与经济,2009,(1).
[5]魏忠全,孙树强.央行沟通与汇率预期[N].金融时报,2017-03-06.
[6]王自锋,白玥明,何翰.央行汇率沟通与实际干预调节人民币汇率变动的实效与条件改进[J].世界经济研究,2015,(3).
[7]李云峰.中央银行沟通、实际干预与通货膨胀稳定[J].国际金融研究,2012,(4).
[8]李云峰,闵云燕.中央银行沟通信息、有限关注度与投资者行为[J].宏观经济研究,2015,(10).
[9]管涛.汇率的本质[M].北京中信出版社,2016.
[10] Fratzscher,M. Oral Interventions Versus Actual Interventions in Fx Markets-An Event–Atudy Approach[J]. The Economic Journal,2008:118.
[11] Fratzscher,M. Strategies of Exchange Rate Policy in G3[J]. Economics Letters,2005:89.
(1)由于Shibor数据自2006年10月开始公布,因此本文研究期间为2006年10月至2017年4月。
(2)百度指数是以网民在百度的搜索量为数据基础,以关键词为统计对象,科学分析并计算出各个关键词在百度网页搜索中搜索频次的加权值。
[2]卢新生,孙欣欣.中央银行政策沟通的市场效应:基于人民币汇率的实证研究[J].金融研究,2017,(1).
[3]朱宁,许艺煊,邱光辉等.中央银行沟通对人民币汇率波动的影响[J].金融研究,2016,(11).
[4]桂詠评.论信号渠道的外汇干预有效性[J].金融与经济,2009,(1).
[5]魏忠全,孙树强.央行沟通与汇率预期[N].金融时报,2017-03-06.
[6]王自锋,白玥明,何翰.央行汇率沟通与实际干预调节人民币汇率变动的实效与条件改进[J].世界经济研究,2015,(3).
[7]李云峰.中央银行沟通、实际干预与通货膨胀稳定[J].国际金融研究,2012,(4).
[8]李云峰,闵云燕.中央银行沟通信息、有限关注度与投资者行为[J].宏观经济研究,2015,(10).
[9]管涛.汇率的本质[M].北京中信出版社,2016.
[10] Fratzscher,M. Oral Interventions Versus Actual Interventions in Fx Markets-An Event–Atudy Approach[J]. The Economic Journal,2008:118.
[11] Fratzscher,M. Strategies of Exchange Rate Policy in G3[J]. Economics Letters,2005:89.
(1)由于Shibor数据自2006年10月开始公布,因此本文研究期间为2006年10月至2017年4月。
(2)百度指数是以网民在百度的搜索量为数据基础,以关键词为统计对象,科学分析并计算出各个关键词在百度网页搜索中搜索频次的加权值。