利率市场化、存贷款价格竞争与商业银行异质性风险——来自动态面板模型的证据
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摘要
本文利用古诺均衡模型与动态面板模型检验了我国利率市场化对商业银行风险水平的实际影响,研究结果表明,商业银行存贷比与存贷款利率呈正相关关系,即利率市场化所导致的商业银行价格竞争加剧将形成风险积累,但整体上利率市场化的影响为"先降后升"的倒U型特征,且U型拐点的出现主要是源自商业银行竞争策略以及价格竞争强度的差异。同时,利率市场化对商业银行风险水平的影响存在异质性特征,大型商业银行在利率市场化环境中更偏好于采取非价格的、相对保守的竞争策略,也使得其风险水平对利率市场化的敏感性较低,但由于大量地方城市商业银行普遍存在强化价格竞争的激励性策略偏好,因而在现阶段利率市场化定价体制基本形成后,将面临风险持续积累的经营压力。
引文
[1] Anginer,D.,Demirguc-kunt,A.Bank Capital and Systemic Stability[R].World Bank Policy Research Working Paper,No.6948,2016.
[2] 彭建刚,王舒军,关天宇.利率市场化导致商业银行利差缩窄吗?——来自中国银行业的经验证据[J].金融研究,2016,(7):48-63.
[3] 唐兴国,刘艺哲.银行贷款竞争对金融稳定的影响——基于贷款利率市场化的实证研究[J].金融经济学研究,2014,(1):100-108.
[4] López-Espinosa,G.,Moreno,A.,Gracia,F.P.Banks Net Interest Margin in the 2000s:A Macro-Accounting International Perspective [J].Journal of International Money and Finance,2011,30(6) :1214 -1233.
[5] 周小川.金融发展改革及其内在逻辑[J].中国金融,2015,(10):11-17.
[6] Modigliani,F.,Sutch,R.Innovations in Interest Rate Policy[J].American Economic Review,1966,56 (1/2) :178-197.
[7] Chirwa,E.,Mlachila,M.Financial Reforms and Interest Rate Spreads in the Commercial Banking System in Malawi[R].IMF Working Papers,2004.96-122.
[8] 肖欣荣,伍永刚.美国利率市场化改革对银行业的影响[J].国际金融研究,2011,(1):69-75.
[9] 巴曙松,华中炜,朱元倩.利率市场化的国际比较:路径、绩效与市场结构[J].华中师范大学学报(人文社会科学版),2012,(5):33-46.
[10] Bhaumik,S.K .,Das,P.K.,Kumbhaka,S.C.Erratum to:A Stochastic Frontier Approach to Modelling Financial Constraints in Firms:An Application to India[J].Journal of Banking & Finance,2012,36 (5) :1311-1319.
[11] 吴国平,谷慎,郭品.利率市场化、市场势力与银行风险承担[J].山西财经大学学报,2016,(5):33-43.
[12] Kumar,D.The Impact of Interest Rate Marketization on China's Commercial Banks and Its Tactics[J].Journal of Mathematical Finance,2017,6 (5) :921-929.
[13] 张宗益,吴恒宇,吴俊.商业银行价格竞争与风险行为关系——基于贷款利率市场化的经验研究[J].金融研究,2012,(7):1-14.
[14] Wang,T.Interest Rate Marketization Effect and Optional Strategies for Commercial Banks in China[J].Finance & Trade Economics,2003,(9):13-19.
[15] Berger A.,Klapper,L.,Turk,Ariss,R.Bank Competition and Financial Stability[J].Journal of Financial Services Research,2008,235(2):99-118.
[16] Maudos,J .,Solís,L.The Determinants of Net Interest Income in the Mexican Banking System:An Integrated Model[J].Journal of Banking & Finance,2009,33(10) :1920-1931.
[17] 赵晓娜.利率市场化背景下的商业银行信贷资产证券化[J].湖北经济学院学报,2015,(22):22-25.
[18] 刘莉亚,余晶晶,杨金强,等.竞争之于银行信贷结构调整是双刃剑吗?——中国利率市场化进程的微观证据[J].经济研究,2017,(5):131-145.
[19] 彭星,李斌,黄治国.存款利率市场化会加剧城市商业银行风险吗——基于中国24家城市商业银行数据的动态GMM检验[J].财经科学,2014,(12):1-10.
[20] 周鸿卫,韩忠伟,张蓉.中国商业银行净利差率影响因素研究——基于1999—2006的经验证据[J].金融研究,2008,(4):69-84.
[21] 王舒军,彭建刚.中国利率市场化进程测度及效果研究——基于银行信贷渠道的实证分析和[J].金融经济学研究,2014,(6):75-85.
[22] Berger,A.,Klapper,L.,Turk,A.,R.Bank Competition and Financial Stability [J].Journal of Financial Services Research,2008,35(2):99-118.
[23] 宿玉海,王韧.利率市场化程度与商业银行风险——基于中国银行业的实证研究[J].宏观经济研究,2017,(4):24-34.
(1)利率市场化是否一定导致商业银行净利差的缩减尚是一个有待验证与存在争议的议题,至少从相关的实证检验看,结论是不唯一的,但能够形成初步共识的是,在存贷利率完全市场化的初期,商业银行的存贷净利差会显著收窄[3],但商业银行间价格竞争均衡格局的形成,特别是金融自由化的深化,可能导致净利差水平的反弹[4]。
(2)这实际上相当于假定不存在由于政府管制所导致的金融抑制现象,此时不同金融市场的价格水平是完全一致的。
(3)在Maudos和Solís[16]的研究中构建了商业银行的稳定性指标Z值,进而折算其破产概率。但吴国平等[17]则认为,由于我国商业银行普遍存在政府信用担保,即“大而不倒”,因而使用破产概率测度其风险承担缺乏针对性,而考虑到我国商业银行普遍以存贷利差为主要盈利手段,因而存贷比能够更为准确地衡量其盈利能力,进而间接测度商业银行的风险水平。本文沿用了这种思路。
(4)五大国有商业银行的产权属性本身就体现了国家担保,而大量股份制与地方城市商业银行则又由于国资参股也表现出国有产权特征,特别是我国地方商业银行频繁以政府注资充实资本金的现象,这都导致我国各级商业银行普遍表现出“大而不倒”。
(5)王舒军和彭建刚[21]构建了基于存贷款利率、货币市场利率、同业拆借利率及理财产品收益四个一级指标以及12个分项二级指标构成的利率市场化指标体系,并根据经验观察进行了主观赋值。
(6)5家国有商业银行分别为中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国交通银行和中国银行,8家股份制银行为招商银行、民生银行、平安银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行、中信银行和光大银行,16家地方城市商业银行分别为北京银行、南京银行、宁波银行、郑州银行、锦州银行、成都银行、广州银行、乌鲁木齐银行、兰州银行、大连银行、沈阳银行、长沙银行、天津银行、徽商银行、齐鲁银行银行和福州农商银行。
(7)两阶段GMM的估计源程序来自www.stata.com 中的TM-GMM程序包,本文使用有限信息的极大似然估计方法进行固定效应的变截距模型估计,估计结果变异不大,篇幅所限文中未阐述。
[2] 彭建刚,王舒军,关天宇.利率市场化导致商业银行利差缩窄吗?——来自中国银行业的经验证据[J].金融研究,2016,(7):48-63.
[3] 唐兴国,刘艺哲.银行贷款竞争对金融稳定的影响——基于贷款利率市场化的实证研究[J].金融经济学研究,2014,(1):100-108.
[4] López-Espinosa,G.,Moreno,A.,Gracia,F.P.Banks Net Interest Margin in the 2000s:A Macro-Accounting International Perspective [J].Journal of International Money and Finance,2011,30(6) :1214 -1233.
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[17] 赵晓娜.利率市场化背景下的商业银行信贷资产证券化[J].湖北经济学院学报,2015,(22):22-25.
[18] 刘莉亚,余晶晶,杨金强,等.竞争之于银行信贷结构调整是双刃剑吗?——中国利率市场化进程的微观证据[J].经济研究,2017,(5):131-145.
[19] 彭星,李斌,黄治国.存款利率市场化会加剧城市商业银行风险吗——基于中国24家城市商业银行数据的动态GMM检验[J].财经科学,2014,(12):1-10.
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[21] 王舒军,彭建刚.中国利率市场化进程测度及效果研究——基于银行信贷渠道的实证分析和[J].金融经济学研究,2014,(6):75-85.
[22] Berger,A.,Klapper,L.,Turk,A.,R.Bank Competition and Financial Stability [J].Journal of Financial Services Research,2008,35(2):99-118.
[23] 宿玉海,王韧.利率市场化程度与商业银行风险——基于中国银行业的实证研究[J].宏观经济研究,2017,(4):24-34.
(1)利率市场化是否一定导致商业银行净利差的缩减尚是一个有待验证与存在争议的议题,至少从相关的实证检验看,结论是不唯一的,但能够形成初步共识的是,在存贷利率完全市场化的初期,商业银行的存贷净利差会显著收窄[3],但商业银行间价格竞争均衡格局的形成,特别是金融自由化的深化,可能导致净利差水平的反弹[4]。
(2)这实际上相当于假定不存在由于政府管制所导致的金融抑制现象,此时不同金融市场的价格水平是完全一致的。
(3)在Maudos和Solís[16]的研究中构建了商业银行的稳定性指标Z值,进而折算其破产概率。但吴国平等[17]则认为,由于我国商业银行普遍存在政府信用担保,即“大而不倒”,因而使用破产概率测度其风险承担缺乏针对性,而考虑到我国商业银行普遍以存贷利差为主要盈利手段,因而存贷比能够更为准确地衡量其盈利能力,进而间接测度商业银行的风险水平。本文沿用了这种思路。
(4)五大国有商业银行的产权属性本身就体现了国家担保,而大量股份制与地方城市商业银行则又由于国资参股也表现出国有产权特征,特别是我国地方商业银行频繁以政府注资充实资本金的现象,这都导致我国各级商业银行普遍表现出“大而不倒”。
(5)王舒军和彭建刚[21]构建了基于存贷款利率、货币市场利率、同业拆借利率及理财产品收益四个一级指标以及12个分项二级指标构成的利率市场化指标体系,并根据经验观察进行了主观赋值。
(6)5家国有商业银行分别为中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国交通银行和中国银行,8家股份制银行为招商银行、民生银行、平安银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行、中信银行和光大银行,16家地方城市商业银行分别为北京银行、南京银行、宁波银行、郑州银行、锦州银行、成都银行、广州银行、乌鲁木齐银行、兰州银行、大连银行、沈阳银行、长沙银行、天津银行、徽商银行、齐鲁银行银行和福州农商银行。
(7)两阶段GMM的估计源程序来自www.stata.com 中的TM-GMM程序包,本文使用有限信息的极大似然估计方法进行固定效应的变截距模型估计,估计结果变异不大,篇幅所限文中未阐述。