董事会性别多元化、企业社会责任与风险承担
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摘要
本文以2005～2016年沪深A股上市公司的数据为样本,实证研究了董事会性别多元化对企业社会责任绩效与风险承担水平的影响效应,并在国有企业的样本中检验了企业社会责任绩效在董事会性别多元化与企业风险承担水平之间的调节作用。研究结果表明,董事会性别多元化对企业社会责任绩效具有显著的正向影响,对企业风险承担水平具有显著的负向影响,且在国有企业中这种负向影响更为显著;企业社会责任绩效与企业风险承担水平呈现显著的正相关。针对国有企业样本的进一步分析发现,企业社会责任绩效与董事会性别多元化二者的交互作用对企业风险承担水平具有显著的正向影响,并且会削弱董事会性别多元化对企业风险承担水平的负向影响,由此验证了提高女性董事比例能够促进企业履行社会责任,进而提升企业风险承担水平。
Based on the panel data of Shanghai and Shenzhen A-share listed companies from 2005 to 2016, this paper studied the effect of gender diversity of board of directors on corporate social responsibility and corporate risk-taking capability, and in the samples of state-owned enterprises, the adjusting function of corporate social responsibility between the gender diversity of the board of directors and corporate risk-taking capability is tested. The results show that the larger is the proportion of women in the board of directors, the higher is the corporate social responsibility performance, and the lower is the risk-taking capacity of enterprises. The negative effect is more obvious in state-owned enterprises.Moreover, there is a significant positive correlation between corporate social responsibility performance and corporate risk-taking capability. It is further found in the analysis of the samples of state-owned enterprises that the interaction between corporate social responsibility and the gender diversity of the board of directors has a significant positive impact on corporate risk-taking capability, and can weaken the negative effect of the gender diversity of the board of directors on corporate risk-taking capability. This further proves that increasing the proportion of female directors can promote the fulfillment of corporate social responsibility and improve the corporate risk-taking capability.
Based on the panel data of Shanghai and Shenzhen A-share listed companies from 2005 to 2016, this paper studied the effect of gender diversity of board of directors on corporate social responsibility and corporate risk-taking capability, and in the samples of state-owned enterprises, the adjusting function of corporate social responsibility between the gender diversity of the board of directors and corporate risk-taking capability is tested. The results show that the larger is the proportion of women in the board of directors, the higher is the corporate social responsibility performance, and the lower is the risk-taking capacity of enterprises. The negative effect is more obvious in state-owned enterprises.Moreover, there is a significant positive correlation between corporate social responsibility performance and corporate risk-taking capability. It is further found in the analysis of the samples of state-owned enterprises that the interaction between corporate social responsibility and the gender diversity of the board of directors has a significant positive impact on corporate risk-taking capability, and can weaken the negative effect of the gender diversity of the board of directors on corporate risk-taking capability. This further proves that increasing the proportion of female directors can promote the fulfillment of corporate social responsibility and improve the corporate risk-taking capability.
引文
(1)Carter,D.A.,Simkins,B.J.and Simpson,W.G.,Corporate Governance,Board Diversity,and Firm Value.The Financial Review,Vol.38(1),2003,pp.33-53.
(2)朱文莉、邓蕾:《女性高管真的可以促进企业社会责任履行吗?——基于中国A股上市公司的经验证据》,《中国经济问题》2017年第4期,第119～135页。
(3)Mohan,N.and Zhang,T.,An Analysis of Risk-Taking Behavior for Public Defined Benefit Pension Plans.Journal of Banking & Finance,Vol.40,2014,pp.403-419.
(4)Huang,J.and Kisgen,D.J.,Gender and Corporate Finance:Are Male Executives Overconfident Relative to Female Executives? Journal of Financial Economics,Vol.108(3),2013,pp.822-839.
(5)吴成颂、钱春丽、宋丹琼:《女性董事、风险承担与银行信贷资源配置——来自城市商业银行的证据》,《现代财经(天津财经大学学报)》2015年第5期,第103～113页。
(6)Barnett,M.L.and Salomon,R.M.,Beyond Dichotomy:The Curvilinear Relationship between Social Responsibility and Financial Performance.Strategic Management Journal,Vol.27(11),2006,pp.1101～1122.
(7)刘传俊、杨希:《企业社会责任对风险承担能力影响的研究——基于利益相关者理论》,《当代经济》2016年第22期,第126～128页。
(8)李伟阳、肖红军:《企业社会责任的逻辑》,《中国工业经济》2011年第10期,第87～97页。
(9)Gilligan,C.,In a Different Voice:Psychological Theory and Women's Development.Cambridge:Harvard University Press,1982,pp.24-39.
(10)Boulouta,I.,Hidden Connections:The Link between Board Gender Diversity and Corporate Social Performance.Journal of Business Ethics,Vol.113(2),2013,pp.185-197.
(11)Eagly,A.H.and Karau,S.J.,Gender and the Emergence of Leaders:A Meta-Analysis.Journal of Personality & Social Psychology,Vol.60(5),1991,pp.685-710.
(12)Fondas,N.,Feminization Unveiled:Management Qualities in Contemporary Writings.The Academy of Management Review,Vol.22(1),1997,pp.257-282.
(13)Burgess,Z.and Tharenou,P.,Women Board Directors:Characteristics of the Few.Journal of Business Ethics,Vol.37(1),2002,pp.39-49.
(14)Zuckerman,M.,Sensation Seeking:Behavioral Expressions and Biosocial Bases.In Wright,J.D.ed.,International Encyclopedia of the Social & Behavioral Sciences(Second Edition).Elsevier Inc.,2015,pp.607-614.
(15)程惠霞、赵敏:《高层管理者女性比例对组织风险偏好的影响——基于我国上市金融机构的实证研究》,《软科学》2014年第6期,第95～99页。
(16)Witt,J.L.,The Gendered Division of Labor in Parental Caretaking:Biology or Socialization? Journal of Women & Aging,Vol.6(1-2),1994,pp.65-89.
(17)Barber,B.M.and Odean,T.,Boys Will Be Boys:Gender,Overconfidence,and Common Stock Investment.The Quarterly Journal of Economics,Vol.116(1),2001,pp.261-292.
(18)王欣:《社会责任融合视角的企业价值创造机理》,《经济管理》2013年第12期,第182～193页。
(19)刘远、周祖城:《员工感知的企业社会责任、情感承诺与组织公民行为的关系——承诺型人力资源实践的跨层调节作用》,《管理评论》2015年第10期,第118～127页。
(20)钱明等:《民营企业自愿性社会责任信息披露与融资约束之动态关系研究》,《管理评论》2017年第12期,第163～174页。
(21)曾建光、张英、杨勋:《宗教信仰与高管层的个人社会责任基调——基于中国民营企业高管层个人捐赠行为的视角》,《管理世界》2016年第4期,第97～110页。
(22)黄速建、余菁:《国有企业的性质、目标与社会责任》,《中国工业经济》2006年第2期,第68～76页。
(23)黄群慧等:《中国100强企业社会责任发展状况评价》,《中国工业经济》2009年第10期,第23～35页。
(24)权小锋、吴世农、文芳:《管理层权力、私有收益与薪酬操纵》,《经济研究》2010年第11期,第73～87页。
(25)余明桂、李文贵、潘红波:《管理者过度自信与企业风险承担》,《金融研究》2013年第1期,第149～163页。
(26)周泽将:《女性董事影响了企业慈善捐赠吗?——基于中国上市公司的实证研究》,《上海财经大学学报》2014年第3期,第78～85页。
(27)段云、李菲:《QFII对上市公司持股偏好研究:社会责任视角》,《南开管理评论》2014年第1期,第44～50、94页。
(28)符刚等:《公司社会绩效与财务绩效关系模型优化及应用——来自中国上市公司的证据》,《财务研究》2016年第3期,第70～83页。
(29)Gerhart,B.and Milkovich,G.T.,Organizational Differences in Managerial Compensation and Financial Performance.The Academy of Management Journal,Vol.33(4),1990,pp.663-691.
(30)李维安、刘振杰、顾亮:《董事会异质性、董事会断裂带与银行风险承担——金融危机下中国银行的实证研究》,《财贸研究》2014年第5期,第87～98页。
(31)贾兴平、刘益:《外部环境、内部资源与企业社会责任》,《南开管理评论》2014年第6期,第13～18、52页。
(32)李彬、郭菊娥、苏坤:《企业风险承担:女儿不如男吗?——基于CEO性别的分析》,《预测》2017年第3期,第21～27、35页。
(33)黄速建、肖红军、王欣:《论国有企业高质量发展》,《中国工业经济》2018年第10期,第19～41页。
(34)黄荷暑、周泽将:《女性高管、信任环境与企业社会责任信息披露——基于自愿披露社会责任报告A股上市公司的经验证据》,《审计与经济研究》2015年第4期,第30～39页。
(35)李文贵、余明桂:《所有权性质、市场化进程与企业风险承担》,《中国工业经济》2012年第12期,第115～127页。
(2)朱文莉、邓蕾:《女性高管真的可以促进企业社会责任履行吗?——基于中国A股上市公司的经验证据》,《中国经济问题》2017年第4期,第119～135页。
(3)Mohan,N.and Zhang,T.,An Analysis of Risk-Taking Behavior for Public Defined Benefit Pension Plans.Journal of Banking & Finance,Vol.40,2014,pp.403-419.
(4)Huang,J.and Kisgen,D.J.,Gender and Corporate Finance:Are Male Executives Overconfident Relative to Female Executives? Journal of Financial Economics,Vol.108(3),2013,pp.822-839.
(5)吴成颂、钱春丽、宋丹琼:《女性董事、风险承担与银行信贷资源配置——来自城市商业银行的证据》,《现代财经(天津财经大学学报)》2015年第5期,第103～113页。
(6)Barnett,M.L.and Salomon,R.M.,Beyond Dichotomy:The Curvilinear Relationship between Social Responsibility and Financial Performance.Strategic Management Journal,Vol.27(11),2006,pp.1101～1122.
(7)刘传俊、杨希:《企业社会责任对风险承担能力影响的研究——基于利益相关者理论》,《当代经济》2016年第22期,第126～128页。
(8)李伟阳、肖红军:《企业社会责任的逻辑》,《中国工业经济》2011年第10期,第87～97页。
(9)Gilligan,C.,In a Different Voice:Psychological Theory and Women's Development.Cambridge:Harvard University Press,1982,pp.24-39.
(10)Boulouta,I.,Hidden Connections:The Link between Board Gender Diversity and Corporate Social Performance.Journal of Business Ethics,Vol.113(2),2013,pp.185-197.
(11)Eagly,A.H.and Karau,S.J.,Gender and the Emergence of Leaders:A Meta-Analysis.Journal of Personality & Social Psychology,Vol.60(5),1991,pp.685-710.
(12)Fondas,N.,Feminization Unveiled:Management Qualities in Contemporary Writings.The Academy of Management Review,Vol.22(1),1997,pp.257-282.
(13)Burgess,Z.and Tharenou,P.,Women Board Directors:Characteristics of the Few.Journal of Business Ethics,Vol.37(1),2002,pp.39-49.
(14)Zuckerman,M.,Sensation Seeking:Behavioral Expressions and Biosocial Bases.In Wright,J.D.ed.,International Encyclopedia of the Social & Behavioral Sciences(Second Edition).Elsevier Inc.,2015,pp.607-614.
(15)程惠霞、赵敏:《高层管理者女性比例对组织风险偏好的影响——基于我国上市金融机构的实证研究》,《软科学》2014年第6期,第95～99页。
(16)Witt,J.L.,The Gendered Division of Labor in Parental Caretaking:Biology or Socialization? Journal of Women & Aging,Vol.6(1-2),1994,pp.65-89.
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(18)王欣:《社会责任融合视角的企业价值创造机理》,《经济管理》2013年第12期,第182～193页。
(19)刘远、周祖城:《员工感知的企业社会责任、情感承诺与组织公民行为的关系——承诺型人力资源实践的跨层调节作用》,《管理评论》2015年第10期,第118～127页。
(20)钱明等:《民营企业自愿性社会责任信息披露与融资约束之动态关系研究》,《管理评论》2017年第12期,第163～174页。
(21)曾建光、张英、杨勋:《宗教信仰与高管层的个人社会责任基调——基于中国民营企业高管层个人捐赠行为的视角》,《管理世界》2016年第4期,第97～110页。
(22)黄速建、余菁:《国有企业的性质、目标与社会责任》,《中国工业经济》2006年第2期,第68～76页。
(23)黄群慧等:《中国100强企业社会责任发展状况评价》,《中国工业经济》2009年第10期,第23～35页。
(24)权小锋、吴世农、文芳:《管理层权力、私有收益与薪酬操纵》,《经济研究》2010年第11期,第73～87页。
(25)余明桂、李文贵、潘红波:《管理者过度自信与企业风险承担》,《金融研究》2013年第1期,第149～163页。
(26)周泽将:《女性董事影响了企业慈善捐赠吗?——基于中国上市公司的实证研究》,《上海财经大学学报》2014年第3期,第78～85页。
(27)段云、李菲:《QFII对上市公司持股偏好研究:社会责任视角》,《南开管理评论》2014年第1期,第44～50、94页。
(28)符刚等:《公司社会绩效与财务绩效关系模型优化及应用——来自中国上市公司的证据》,《财务研究》2016年第3期,第70～83页。
(29)Gerhart,B.and Milkovich,G.T.,Organizational Differences in Managerial Compensation and Financial Performance.The Academy of Management Journal,Vol.33(4),1990,pp.663-691.
(30)李维安、刘振杰、顾亮:《董事会异质性、董事会断裂带与银行风险承担——金融危机下中国银行的实证研究》,《财贸研究》2014年第5期,第87～98页。
(31)贾兴平、刘益:《外部环境、内部资源与企业社会责任》,《南开管理评论》2014年第6期,第13～18、52页。
(32)李彬、郭菊娥、苏坤:《企业风险承担:女儿不如男吗?——基于CEO性别的分析》,《预测》2017年第3期,第21～27、35页。
(33)黄速建、肖红军、王欣:《论国有企业高质量发展》,《中国工业经济》2018年第10期,第19～41页。
(34)黄荷暑、周泽将:《女性高管、信任环境与企业社会责任信息披露——基于自愿披露社会责任报告A股上市公司的经验证据》,《审计与经济研究》2015年第4期,第30～39页。
(35)李文贵、余明桂:《所有权性质、市场化进程与企业风险承担》,《中国工业经济》2012年第12期,第115～127页。