摘要
基于中国上市公司2007—2017年的样本数据,实证研究了债务融资类型及期限在不同的企业生命周期阶段内对终极股东侵占行为的影响,并采用似无相关模型检验了该影响强度的差异性。结果表明:(1)在企业生命周期各阶段内,银行债务、商业信用及长期债务都显著正向影响终极股东侵占行为,短期债务显著负向影响终极股东侵占行为;(2)银行债务、商业信用、短期债务及长期债务在不同的企业生命周期阶段内对终极股东侵占行为的影响强度都存在差异,其中,衰退期的影响强度最大。相应结论为债权人制定合理的借贷决策以及上市公司制定内部治理方案提供了一种参考依据。
引文
[1]冯旭南.债务融资和掠夺:来自中国家族上市公司的证据[J].经济学(季刊),2012(3):943-968.
[2]陈德球,肖泽忠,董志勇.家族控制权结构与银行信贷合约:寻租还是效率?[J].管理世界,2013(9):130-143.
[3]白云霞,林秉旋,王亚平,吴联生.所有权、负债与大股东利益侵占:来自中国控制权转移公司的证据[J].会计研究,2013(4):66-72.
[4]宋小保.最终控制人、负债融资与利益侵占:来自中国民营上市公司的经验证据[J].系统工程理论与实践,2014(7):1633-1647.
[5]雒敏.国家控制、债务融资与大股东利益侵占:基于沪深两市上市公司的经验证据[J].山西财经大学学报,2011(3):107-115.
[6]陈幼海.债务融资对上市公司控股股东掏空行为影响的研究[D].杭州:浙江工商大学,2011.
[7]严太华,何芳丽.债务融资、两权分离度与终极股东掏空及支持行为:基于面板门限模型的实证分析[J].管理工程学报,2018(3):19-26.
[8]杨婧.企业生命周期公司治理与大股东掏空[J].财经理论研究,2017(4):94-104.
[9]杨淑娥,苏坤.终极控制、自由现金流约束与公司绩效:基于我国民营上市公司的经验证据[J].会计研究,2009(4):78-86.
[10]房林林.生命周期视角下终极控制人两权特征的演变:基于制造业上市公司的实证检验[J].山东社会科学,2015(5):139-143.
[11]La Porta R, Lopez-de-Silances F, Shleifer A,Vishny R. Investor Protection and Corporate Governance[J].Journal of Financial Economics, 2000,(58):3-28.
[12]刘运国,吴小云.终极控制人、金字塔控制与控股股东掏空行为研究[J].管理学报,2009(12):1661-1669.
[13]Diamond DW. Financial Intermediation and Delegated Monitoring[J]. Review of Economic Studies,1984,(51):393-414.
[14]杨勇.银行贷款、商业信用融资及我国上市公司的公司治理[J].南开管理评论,2009(5):28-37.
[15]冯旭南.债务融资和掠夺:来自中国家族上市公司的证据[J].经济学(季刊),2012(3):943-968.
[16]Petersen MA, Rajah RG. Trade Credit Theories and Evidence[J]. The Review of Financial Studies,1997,(10):661-691.
[17]童盼,陆正飞.负债融资、负债来源与企业投资行为:来自中国上市公司的经验证据[J].经济研究,2005(5):75-84.
[18]Diamond DW. Seniority and Maturity of Debt Contracts[J]. Journal of Financial Economics, 1993,(33):341-368.
[19]Shyu YW, Lee CI. Excess Control Rights and Debt Maturity Structure in Family-Controlled Firms[J].Corporate Governance:An International Review, 2009,(17):611-628.
[20]Lin C, Ma Y, Malatesta P, et al. Corporate Ownership Structure and the Choice between Bank Debt and Public Debt[J]. Journal of Financial Economics, 2013,(109):517-534.
[21]肖作平.终极控制股东对债务期限结构选择的影响:来自中国上市公司的经验证据[J].南开管理评论,2011(6):25-35.
[22]王旭.企业生命周期与债权人治理的“阻尼效应”[J].中南财经政法大学学报,2013(1):129-136.
[23]陈红,杨凌霄.金字塔股权结构、股权制衡与终极股东侵占[J].投资研究,2012(3):101-113.
[24]郑国坚,林东杰,林斌.大股东股权质押占款与企业价值[J].管理科学学报,2014(9):72-87.
[25]Dickinson V. Cash Flow Patterns as a Proxy for Firm Life Cycle[J]. The Accounting Review, 2011,(86):1969-1994.
[26]陈沉,李哲,王磊.管理层控制权、企业生命周期与真实盈余管理[J].管理科学,2016(4):29-44.
[27]曹裕,陈晓红,万光羽.基于企业生命周期的上市公司融资结构研究[J].中国管理科学,2009(3):150-158.
[28]黄宏斌,翟淑萍,陈静楠.企业生命周期融资方式与融资约束[J].金融研究,2016(7):96-112.
[29]王燕妮.基于自由现金流的高管激励与研发投入关系研究[J].科学学与科学技术管理,2013(4):143-149.
[30]La Porta R,Lopez-De-Silanes F,Shleifer A.Corporate Ownership Around the World[J]. The Journal of Finance,1999,(54):471-517.
[31]连玉君,廖俊平.如何检验分组回归后的组间系数差异?[J].郑州航空工业管理学院学报,2017(6):97-109.