股权激励行权价格对公司业绩影响的实证分析
摘要
行权价格是股权激励契约设计的基础性指标,行权定价在一定程度上决定了激励的成败。现有行权定价问题的研究存在理论与应用的脱节,对于行权价格与激励效应之间的关系也少有研究。文章通过选取2006—2017年我国上市公司股权激励的面板数据,分析行权价格对公司业绩的影响。结果发现,动态行权价格指标与公司业绩之间存在显著的倒"U"型曲线关系,与确定性等价理论分析结论一致,这也进一步证明了最优行权价格的存在。
引文
[1]Hall B J,Murphy K J.Stock Options for Undiversified Executives[J].Journal of Accounting&Economics,2002,33(1).
[2]陈关聚,冯宗宪,慕继丰.基于激励机制的指数化股票期权模型及其应用[J].中国管理科学,2002,10(3).
[3]阿布都合力力·阿布拉.混合所有制企业高管激励与经营绩效间的U型曲线测算[J].统计与决策,2018,(9).
[4]钟美瑞,黄健柏.股票期权激励机制的多指数化和相对化设计及应用研究[J].中国管理科学,2006,14(5).
[5]Hall B J,Murphy K J.Optimal Exercise Prices for Executive Stock Options[J].The American Economic Review,2000,90(2).
[6]刘广生,马悦.中国上市公司实施股权激励的效果[J].中国软科学,2013,(7).
[7]巩娜.基于生命周期理论的股权激励实施倾向及效果分析[J].证券市场导报,2016,(8).
[8]Guimaraes P,Portugal P.A Simple Feasible Alternative Procedure to Estimate Models With High-Dimensional Fixed Effects[J].Social Science Electronic Publishing,2009,10(4).
[2]陈关聚,冯宗宪,慕继丰.基于激励机制的指数化股票期权模型及其应用[J].中国管理科学,2002,10(3).
[3]阿布都合力力·阿布拉.混合所有制企业高管激励与经营绩效间的U型曲线测算[J].统计与决策,2018,(9).
[4]钟美瑞,黄健柏.股票期权激励机制的多指数化和相对化设计及应用研究[J].中国管理科学,2006,14(5).
[5]Hall B J,Murphy K J.Optimal Exercise Prices for Executive Stock Options[J].The American Economic Review,2000,90(2).
[6]刘广生,马悦.中国上市公司实施股权激励的效果[J].中国软科学,2013,(7).
[7]巩娜.基于生命周期理论的股权激励实施倾向及效果分析[J].证券市场导报,2016,(8).
[8]Guimaraes P,Portugal P.A Simple Feasible Alternative Procedure to Estimate Models With High-Dimensional Fixed Effects[J].Social Science Electronic Publishing,2009,10(4).