政府干预与国有企业高管薪酬激励有效性:制度背景与传导机制
|
摘要
国有企业分类改革要求竞争性行业国有企业建立市场化薪酬制度,完善高管薪酬激励机制。高管薪酬激励是公司治理的重要内容,有助于缓解所有者与管理者间的利益冲突,确保企业实现利益最大化的经营目标。当高管薪酬激励对公司业绩存在正向促进作用时,表明薪酬激励是有效的。在我国特殊制度背景下,高管薪酬激励作用的发挥受到政府干预的影响:一方面,政府为实现政治目标存在干预国有企业经营的动机;另一方面,政府通过提供补贴迫使国有企业承担冗员负担,从而导致业绩损失,进而降低高管薪酬与业绩相关性。实证结果表明,在政府干预—冗员负担—高管薪酬激励这一传导机制下,竞争性行业国有企业由于政府干预确实承担了冗员负担,且冗员负担削弱了高管薪酬激励的有效性。新一轮国企改革正强力推进,竞争性行业国有企业改革是改革的核心,应注重厘清政企关系,减少政府过度干预;剥离社会性负担,加速社保体系全面构建;健全政府补贴审批流程,营造公平竞争环境;设计市场化高管薪酬契约,完善薪酬激励机制。
引文
(1)Jensen M.C.,Meckling W.H.Theory of the Firm:Managerial Behavior,Agency Costs,and Ownership Structure.Journal of Finance Economics,1976(4):305-360.
(2)Jensen M.C.,Murphy K.J.Performance Pay and Top Management Incentives.Journal of Political Economy,1990(2):225-264.
(3)徐细雄、刘星:《放权改革、薪酬管制与企业高管腐败》,《管理世界》2013年第3期。
(4)陈霞、马连福、丁振松:《国企分类治理、政府控制与高管薪酬激励——基于中国上市公司的实证研究》,《管理评论》2017年第3期。
(5)綦好东、郭骏超、朱炜:《国有企业混合所有制改革:动力、阻力与实现路径》,《管理世界》2017年第10期。
(6)林毅夫、李志赟:《政策性负担、道德风险与预算软约束》,《经济研究》2004年第2期。
(7)曾庆生、陈信元:《国家控股、冗员负担与劳动力成本》,《经济研究》2006年第5期。
(8)Shleifer A.,Vishny R.W.Politicians and Firms.The Quarterly Journal of Economics,1994(4):995-1025.
(9)唐清泉、罗党论:《政府补贴动机及其效果的实证研究——来自中国上市公司的经验证据》,《金融研究》2007年第6期。
(10)刘春、孙亮:《政策性负担、市场化改革与国企部分民营化后的业绩滑坡》,《财经研究》2013年第1期。
(11)张敏、王成方、刘慧龙:《冗员负担与国有企业的高管激励》,《金融研究》2013年第5期。
(12)姜付秀、朱冰、王运通:《国有企业的经理激励契约更不看重绩效吗?》,《管理世界》2014年第9期。
(13)郝涛、商倩、李静:《PPP 模式下医养结合养老服务有效供给路径研究》,《宏观经济研究》2018年第11期。
(14)周黎安:《中国地方官员的晋升锦标赛模式研究》,《经济研究》2007年第7期。
(15)代秀丽、张璇、赵惠芳:《政府干预下国有企业高管薪酬的有效性研究》,《会计之友》2013年第16期。
(16)Xiongyuan W,Shan W.Chairman’s Government Background,Excess Employment and Government Subsidies:Evidence from Chinese Local State-Owned Enterprises.China Journal of Accounting Research,2013(1):51-74.
(17)唐雪松、周晓苏、马如静:《政府干预、GDP增长与地方国企过度投资》,《金融研究》2010年第8期。
(18)孔东民、刘莎莎、王亚男:《市场竞争、产权与政府补贴》,《经济研究》2013年第2期。
(19)黄俊、李增泉:《政府干预、企业雇员与过度投资》,《金融研究》2014年第8期。
(20)周萍华、明盈盈:《国企高管政治晋升预期与非效率投资——引入内外部监督机制》,《重庆工商大学学报(社会科学版)》2017年第6期。
(21)Kornai,Janos.The Soft Budget Constraint.Kyklos,1986(1):3-30.
(22)张敏、王成方、刘慧龙:《冗员负担与国有企业的高管激励》,《金融研究》2013年第5期。
(23)张铭慎、曾铮:《股权混合如何提高企业技术效率——基于竞争性行业上市企业的经验研究》,《宏观经济研究》2018年第3期。
(24)樊纲、王小鲁、余静文:《中国分省份市场化指数报告(2016)》,北京:社会科学文献出版社,2016年版,第214页。
(25)Liu N Y,Wang L M,Zhang M,et al.Government Intervention and Executive Compensation Contracts of State-Owned Enterprises:Empirical Evidence from China.Journal of Chinese Economic and Business Studies,2012(4):391-411.
(26)沈永建、倪婷婷:《政府干预、政策性负担与高管薪酬激励——基于中国国有上市公司的实证研究》,《上海财经大学学报》2014年第6期。
(2)Jensen M.C.,Murphy K.J.Performance Pay and Top Management Incentives.Journal of Political Economy,1990(2):225-264.
(3)徐细雄、刘星:《放权改革、薪酬管制与企业高管腐败》,《管理世界》2013年第3期。
(4)陈霞、马连福、丁振松:《国企分类治理、政府控制与高管薪酬激励——基于中国上市公司的实证研究》,《管理评论》2017年第3期。
(5)綦好东、郭骏超、朱炜:《国有企业混合所有制改革:动力、阻力与实现路径》,《管理世界》2017年第10期。
(6)林毅夫、李志赟:《政策性负担、道德风险与预算软约束》,《经济研究》2004年第2期。
(7)曾庆生、陈信元:《国家控股、冗员负担与劳动力成本》,《经济研究》2006年第5期。
(8)Shleifer A.,Vishny R.W.Politicians and Firms.The Quarterly Journal of Economics,1994(4):995-1025.
(9)唐清泉、罗党论:《政府补贴动机及其效果的实证研究——来自中国上市公司的经验证据》,《金融研究》2007年第6期。
(10)刘春、孙亮:《政策性负担、市场化改革与国企部分民营化后的业绩滑坡》,《财经研究》2013年第1期。
(11)张敏、王成方、刘慧龙:《冗员负担与国有企业的高管激励》,《金融研究》2013年第5期。
(12)姜付秀、朱冰、王运通:《国有企业的经理激励契约更不看重绩效吗?》,《管理世界》2014年第9期。
(13)郝涛、商倩、李静:《PPP 模式下医养结合养老服务有效供给路径研究》,《宏观经济研究》2018年第11期。
(14)周黎安:《中国地方官员的晋升锦标赛模式研究》,《经济研究》2007年第7期。
(15)代秀丽、张璇、赵惠芳:《政府干预下国有企业高管薪酬的有效性研究》,《会计之友》2013年第16期。
(16)Xiongyuan W,Shan W.Chairman’s Government Background,Excess Employment and Government Subsidies:Evidence from Chinese Local State-Owned Enterprises.China Journal of Accounting Research,2013(1):51-74.
(17)唐雪松、周晓苏、马如静:《政府干预、GDP增长与地方国企过度投资》,《金融研究》2010年第8期。
(18)孔东民、刘莎莎、王亚男:《市场竞争、产权与政府补贴》,《经济研究》2013年第2期。
(19)黄俊、李增泉:《政府干预、企业雇员与过度投资》,《金融研究》2014年第8期。
(20)周萍华、明盈盈:《国企高管政治晋升预期与非效率投资——引入内外部监督机制》,《重庆工商大学学报(社会科学版)》2017年第6期。
(21)Kornai,Janos.The Soft Budget Constraint.Kyklos,1986(1):3-30.
(22)张敏、王成方、刘慧龙:《冗员负担与国有企业的高管激励》,《金融研究》2013年第5期。
(23)张铭慎、曾铮:《股权混合如何提高企业技术效率——基于竞争性行业上市企业的经验研究》,《宏观经济研究》2018年第3期。
(24)樊纲、王小鲁、余静文:《中国分省份市场化指数报告(2016)》,北京:社会科学文献出版社,2016年版,第214页。
(25)Liu N Y,Wang L M,Zhang M,et al.Government Intervention and Executive Compensation Contracts of State-Owned Enterprises:Empirical Evidence from China.Journal of Chinese Economic and Business Studies,2012(4):391-411.
(26)沈永建、倪婷婷:《政府干预、政策性负担与高管薪酬激励——基于中国国有上市公司的实证研究》,《上海财经大学学报》2014年第6期。