创始人社会资本、家族超额控制与企业过度负债
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摘要
近年来,民营企业过度负债已呈普遍现象,制约了企业的可持续发展。本文研究了创始人社会资本与家族超额控制对企业过度负债的影响。结果表明,家族股东会超额控制的强化会提升企业过度负债水平,家族董事会超额控制和经理层超额控制均有助于缓解企业过度负债程度;创始人社会资本越广,企业过度负债水平越高,并且创始人社会资本对家族超额控制与企业过度负债之间的影响关系具有一定的调节作用。进一步的研究表明,企业过度负债水平的提高会导致企业绩效下降,并且家族超额控制与过度负债交互也将影响企业绩效。本文不仅丰富了民营企业过度负债的理论研究,也为家族企业优化超额控制权结构、合理运用创始人社会资本等提供了启示意义。
In recent years, excessive debt of private enterprises has become a common phenomenon,which restricts the sustainable development of enterprises.This paper studies the influence of founder's social capital and family excess control on enterprise's excessive debt.The results show that the strengthening of the excess control of the family shareholders' meeting will increase the level of excessive debt of enterprises, and the excess control of the family board of directors and the excess control of managers will help to alleviate the degree of excessive debt of enterprises; the richer founder's social capital is, the higher level of excessive debt, and the founder's social capital has a moderating effect on the relationship between the excessive control of family firms and the excessive debt. The improvement of the level of excessive debt will lead to the decline of corporate performance, and the interaction between family excess control and excessive debt will also affect corporate performance. This paper not only enriches the theoretical study of excessive debt in private enterprises, but also provides enlightenment for family enterprises to optimize the structure of excess control rights and rationally use the founder's social capital.
In recent years, excessive debt of private enterprises has become a common phenomenon,which restricts the sustainable development of enterprises.This paper studies the influence of founder's social capital and family excess control on enterprise's excessive debt.The results show that the strengthening of the excess control of the family shareholders' meeting will increase the level of excessive debt of enterprises, and the excess control of the family board of directors and the excess control of managers will help to alleviate the degree of excessive debt of enterprises; the richer founder's social capital is, the higher level of excessive debt, and the founder's social capital has a moderating effect on the relationship between the excessive control of family firms and the excessive debt. The improvement of the level of excessive debt will lead to the decline of corporate performance, and the interaction between family excess control and excessive debt will also affect corporate performance. This paper not only enriches the theoretical study of excessive debt in private enterprises, but also provides enlightenment for family enterprises to optimize the structure of excess control rights and rationally use the founder's social capital.
引文
1.陈德球、肖泽忠、董志勇:《家族控制权结构与银行信贷合约:寻租还是效率?》,《管理世界》2013年第9期。
2.洪昀、李婷婷、姚靠华:《融资融券、终极控制人两权分离与大股东掏空抑制》,《财经理论与实践》2018年第39卷第4期。
3.陆正飞、何捷、窦欢:《谁更过度负债:国有还是非国有企业?》,《经济研究》2015年第12期。
4.李世辉、胡江峰、何绍丽:《资本结构决策的“同伴效应”与国有企业过度负债---基于我国A股上市公司经验证据的分析》,《商业研究》2018年第1期。
5.乐菲菲、张金涛:《CEO政治关联会增加企业银行贷款的财务风险吗?---基于贷款方式多样化的视角》,《中南大学学报》2018年第24卷第2期。
6.冉茂盛、李文洲:《终极控制人的两权分离、债务融资与资金侵占---基于家族上市公司的样本分析》,《管理评论》2015年第27卷第6期。
7.辛金国、张梅、沈芊男:《家族控制权、薪酬激励与企业风险承担---基于社会情感财富的分析视角》,《浙江社会科学》2017年第10期。
8.严若森、叶云龙:《家族超额控制与家族企业创新:激励效应?抑制效应?---基于中国的经验证据》,《人文杂志》2016年第7期。
9.张胜、张珂源、张敏:《银行关联与企业资本结构动态调整》,《会计研究》2017年第2期。
10.钟宁桦、刘志阔、何嘉鑫:《我国企业债务的结构性问题》,《经济研究》2016年第7期。
11.张海龙、李秉祥:《公司价值、资本结构与经理管理防御》,《软科学》2012年第26卷第6期。
12.邹萍、厉国威:《法制环境、两权分离与资本结构动态调整》,《财经论丛》2016年第9期。
13.Claessens S,Djankov S,Lang L H P.The separation of ownership and control in East Asian Corporations[J].Social Science Electronic Publishing,2000,58(1-2):81~112.
14.Flannery M J,Rangan K P.Partial adjustment toward target capital structures[J].Social Science Electronic Publishing,2006,79(3):469~506.
15.Kreps and Wilson.Reputation and imperfect information[J].Journal of Economic Theory,1982,27(4):253~279.
16.Margaritis D,Psillaki M.Capital structure,equity ownership and firm performance[J].Journal of Banking&Finance,2010,34(3):0~632.
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