我国货币政策对股票市场影响的实证研究
摘要
文章选取了货币供应量、利率、存款准备金、信贷规模等货币政策指标,利用实证分析方法研究我国货币政策对股票市场价格及股票市场活跃度的影响。实证检验结果显示,各货币政策指标对股票市场影响并不显著,但对股票市场活跃度的影响显著。利率、存款准备金、短期贷款对股票交易量有负向的影响,货币供给量对股票交易量的影响并不确定。根据实证检验结果,提出货币政策无需对股票价格作出反应、关注股票市场流动性风险等建议。
引文
[1]戴根有.关于我国货币政策的理论与实践问题.《金融研究》.2000(09):1-12。
[2]方舟,倪玉娟,庄金良.货币政策冲击对股票市场流动性的影响——基于Markov区制转换VAR模型的实证研究.《金融研究》,2011(07):43-56.
[3]刘洋.存款准备金率调整对我国证券市场的影响.《统计研究》,2008(3):42-45.
[4]钱小安.资产价格变化对货币政策的影响.《经济研究》,1998(1):70-76。
[5]孙华妤,马跃.中国货币政策与股票市场的关系.《经济研究》,2003(7):44—53。
[6]王培辉.货币冲击与资产价格波动:基于中国股市的实证分析.《金融研究》,2010(07):59-70。
[7]王少林,林建浩,杨荣.中国货币政策与股票市场互动关系的测算——基于FVAR-BL方法的分析.《国际金融研究》,2015(05):15-25。
[8]谢平.新世纪中国货币政策的挑战.《金融研究》,2002(1):1-10。
[9]杨新松,龙革生.货币政策是否影响股票市场:基于中国股市的实证分析.《中央财经大学学报》,2006(3):39-44。
[10]易纲,王召.货币政策与金融资产价格.《经济研究》,2002(03):13-20。
[11]张立军,王晓红,李永立.基于SVAR模型的中国货币政策与股票价格波动交互影响研究.《管理评论》,2013(10):10-19。
[12]张秀利.我国货币供应量与股市价格关联性的实证研究.《经济问题》,2012(10):89—92。
[13]邹昆企.货币政策对股票市场的非对称性影响研究——基于行业和企业规模的视角[J].《宏观经济研究》,2013(11):130—135。
[14]Chaipom Vithessonthi,Yaowaluk Techarongrojwong.Do Monetary Policy Announcements Affect Stock Prices in Emerging Market Countries?The Case of Thailand[J].Journal of Multinational Financial Management,2013:446-469.
[15]Edouard Challe,Chryssi Giannitsarou.Stock prices and monetary policy shocks:A general equilibrium approach[J].Journal of Economic Dynamics&Control,(2014):46-66.
[16]Gali E,Gambetti L.The Effects of Monetary Policy on Stock Market Bubbles:Some Evidence[R].NBER Working Paper No.19981,2014.
[17]Li Y D,Iscan T B,Xu K.The Impact of Monetary Policy Shocks on Stock Prices:Evidence from Canada and the United States[J].Journal of International Money and Finance,2010,29(5):876-896.
[18]Loannis Chatziantoniou,David Duffy,George Filis.Stock market response to monetary and fiscal policy shocks:Multicountry evidence[J].Economic Modelling,2013,Vol.30:12
[19]Miyao R.The Effects of Monetary Policy in Japan[J].Journal of Money,Credit and Banking,2002,34(5):376-392.
[20]Nikiforos T.Laopodis.Monetary policy and stock market dynamics across monetary regimes[J].Journal of International Money and Finance,(2013):381-406.
[21]Nuno C,Claudio M.Monetary Policy and the Stock Market in the Euro Area[J].Journal of Policy Modeling,2004,26(3):387-399.
[22]Pirovano M.Monetary Policy and Stock Prices in Small Open Economies:Empirica Evidence for the New EU Member States[J].Economic Systems,2012,36(3):372-390.
[23]Roohollah Zare,M,Azali,M.S,Habibullah.Monetary Policy and Stock Market Volatility in the ASEAN:Asymmetries over Bull and Bear Markets[J].Procedia Economics and Finance,2013:18-27.
[24]Sara A,Shokoofeh F.Can Money Supply Predict Stock Prices?[J].Journal for Economic Educators,2008,8(2):54-59.
[25]Soren Hove Ravn.Asymmetric monetary policy towards the stock market:A DSGE approach[J].Journal of Macroeconomics,2014:24-41.
[26]Yun Daisy Li,Talan B.Iscan,Kuan Xu.The Impact of Monetary Policy Shocks on Stock Prices:Evidence from Canada and the United States[J].Journal of International Money and Finance,2010:876—896.
(1)M0是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和;M1是指M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款;M2是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金。
(2)该数值选取WIND数据统计的银行间拆借月加权平均利率。
(3)这里不建议使用货币供应量货币政策工具,因为本文实证检验结果显示货币供应量与股票市场的关系并不确定。
[2]方舟,倪玉娟,庄金良.货币政策冲击对股票市场流动性的影响——基于Markov区制转换VAR模型的实证研究.《金融研究》,2011(07):43-56.
[3]刘洋.存款准备金率调整对我国证券市场的影响.《统计研究》,2008(3):42-45.
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[12]张秀利.我国货币供应量与股市价格关联性的实证研究.《经济问题》,2012(10):89—92。
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[14]Chaipom Vithessonthi,Yaowaluk Techarongrojwong.Do Monetary Policy Announcements Affect Stock Prices in Emerging Market Countries?The Case of Thailand[J].Journal of Multinational Financial Management,2013:446-469.
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[18]Loannis Chatziantoniou,David Duffy,George Filis.Stock market response to monetary and fiscal policy shocks:Multicountry evidence[J].Economic Modelling,2013,Vol.30:12
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(1)M0是指银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和;M1是指M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款;M2是指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金。
(2)该数值选取WIND数据统计的银行间拆借月加权平均利率。
(3)这里不建议使用货币供应量货币政策工具,因为本文实证检验结果显示货币供应量与股票市场的关系并不确定。