金融知识对互联网金融参与重要吗
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摘要
互联网金融发展至今,机遇与挑战并存,收益与风险同在,金融知识作为影响个体金融行为和金融决策的重要因素,是否会影响人们的互联网金融参与?哪类人更容易参与互联网金融市场?互联网金融参与的结果是盆满钵满还是竹篮打水?在互联网金融快速发展的背景下,对这些问题的回答至关重要。本文运用2017年中国家庭金融调查数据,实证检验了金融知识对互联网金融参与的影响。结果表明,金融知识对互联网金融参与有显著的促进作用。分组来看,在中青年、男性、中产阶级群体中,金融知识的影响更大;对于接受过高等教育或从事金融行业的群体,金融知识显著促进互联网金融参与。进一步研究发现,金融知识显著提高互联网理财参与深度,但对投资收益没有显著影响。因此,要降低互联网金融风险,促进互联网金融健康发展,需要更加关注市场微观主体,普及金融知识教育,推动投资者理性决策。
With the development of Internet finance, opportunities and challenges coexist, so do benefits and risks. As a vital factor affecting individual financial behaviors and decisions, will financial knowledge affect people's participation in Internet finance? Which are easier to take part in the Internet financial market? Do the participants in Internet finance make windfall profits or in vain? Against the background of rapid development of Internet finance, the answers to these questions are crucial. Based on the data of China Household Finance Survey(CHFS) in 2017, we empirically validate the influence of financial knowledge on Internet financial participation. The results show that the financial knowledge has a significant role in promoting Internet financial participation. In terms of groups, financial knowledge has a stronger impact on the young, middle-aged, male and middle-class groups. For those who have received higher education or engaged in the financial industry, financial knowledge significantly promotes the participation in Internet finance. Furthermore, we conclude that financial knowledge promotes participation in Internet financial management, but has no obvious influence on obtaining investment returns. Therefore, in order to reduce the risk of Internet finance and promote its healthy development, we should pay more attention to individual investors and popularize financial knowledge, so that investors will make rational decisions.
With the development of Internet finance, opportunities and challenges coexist, so do benefits and risks. As a vital factor affecting individual financial behaviors and decisions, will financial knowledge affect people's participation in Internet finance? Which are easier to take part in the Internet financial market? Do the participants in Internet finance make windfall profits or in vain? Against the background of rapid development of Internet finance, the answers to these questions are crucial. Based on the data of China Household Finance Survey(CHFS) in 2017, we empirically validate the influence of financial knowledge on Internet financial participation. The results show that the financial knowledge has a significant role in promoting Internet financial participation. In terms of groups, financial knowledge has a stronger impact on the young, middle-aged, male and middle-class groups. For those who have received higher education or engaged in the financial industry, financial knowledge significantly promotes the participation in Internet finance. Furthermore, we conclude that financial knowledge promotes participation in Internet financial management, but has no obvious influence on obtaining investment returns. Therefore, in order to reduce the risk of Internet finance and promote its healthy development, we should pay more attention to individual investors and popularize financial knowledge, so that investors will make rational decisions.
引文
1.霍兵、张延良:《互联网金融发展的驱动因素和策略——基于长尾理论视角》,《宏观经济研究》2015年第2期。
2.金延:《基于有限理性的互联网金融参与主体的行为分析——以互联网理财为例》,《上海金融学院学报》2015年第1期。
3.李继尊:《关于互联网金融的思考》,《管理世界》2015年第7期。
4.李云峰、徐书林、白丽华:《金融知识、过度自信与金融行为》,《宏观经济研究》2018年第3期。
5.孙从海、李慧:《互联网金融下家庭金融资产调整趋势与效应分析》,《政策研究》2014年第6期。
6.王馨:《互联网金融助解“长尾”小微企业融资难问题研究》,《金融研究》2015年第9期。
7.王正位、邓颖惠、廖理:《知识改变命运:金融知识与微观收入流动性》,《金融研究》2016年第12期。
8.吴晓求:《互联网金融:成长的逻辑》,《财贸经济》2015年第2期。
9.吴晓求:《中国金融的深度变革与互联网金融》,《财贸经济》2014年第1期。
10.尹志超、宋全云、吴雨:《金融知识、投资经验与家庭资产选择》,《经济研究》2014年第4期。
11.尹志超、宋全云、吴雨、彭嫦艳:《金融知识、创业决策和创业动机》,《管理世界》2015年第1期。
12.战明华、张成瑞、沈娟:《互联网金融发展与货币政策的银行信贷渠道传导》,《经济研究》2018年第4期。
13.张号栋、尹志超:《金融知识和中国家庭的金融排斥——基于CHFS数据的实证研究》,《金融研究》2016年第7期。
14.赵丹、屈锡华:《P2P网络信贷投资意愿形成机制实证研究》,《西南民族大学学报(人文社会科学版)》2016年第3期。
15.Dohmen,T.,Falk,A.,Huffman,D.,& Sunde,U.,Are Risk Aversion and Impatience Related to Cognitive Ability?.American Economic Review,Vol.100,No.3,2010,pp.1238-1260.
16.Guiso,L.,Sapienza,P.,& Zingales,L.,Trusting the Stock Market.The Journal of Finance,Vol.63,No.6,2008,pp.2557-2600.
17.Hoehle,H.,Cornavacca,E.S.,& Huff,S.,Three Decades of Research on Consumer Adoption and Utilization of Electronic Banking Channels:A Literature Analysis.Decision on Support Systems,Vol.54,No.1,2012,pp.122-132.
18.Huston,S.J.,Measuring Financial Literacy.Journal of Consumer Affairs,Vol.44,No.2,2010,pp.296-316.
19.Jappelli,T.,& Padula,M.,Investment in Financial Literacy and Saving Decisions.Journal of Banking and Finance,Vol.37,No.8,2013,pp.2779-2792.
20.Laukkanen,T.,Internet vs Mobile Banking:Comparing Customer Value Perceptions.Business Process Management Journal,Vol.13,No.6,2007,pp.788-797.
21.Lewis,M.,Flash Boys:A Wall Street Revolt.New York:W.W.Norton & Company,2014.
22.Lusardi,A.,& Mitchell,O.S.,Financial Literacy and Retirement Planning in the United States.Journal of Pension Economics and Finance,Vol.10,No.4,2011,pp.509-525.
23.Lusardi,A.,& Mitchell,O.S.,The Economic Importance of Financial Literacy:Theory and Evidence.Journal of Economic Literature,Vol.52,No.1,2014,pp.5-44.
24.Milliment,D.L.,Mcdonough,I.K.,& Fomby,T.B.,Financial Literacy and Food Security in Extremely Vulnerable Households.Social Science Electronic Publishing,2015.
25.Noctor,M.,Stoney,S.,& Stradling,R.,Financial Literacy:A Discussion of Concepts of Financial Literacy and opportunities for Its Introduction into Young People's Learning.Report Prepared for the National Westminster Bank.London:National Foundation for Education Research,1992.
26.Rooij,M.V.,Lusardi,A.,& Alessie,R.,Financial Literacy and Stock Market Participation.Journal of Financial Economics,Vol.101,No.2,2011,pp.449-472.
(1)数据来源:零壹财经·零壹智库、安见资本《变革与契机:互联网金融五周年发展报告》,2018年8月8日。
(2)数据来源:中国互联网络信息中心《中国互联网络发展状况统计报告》,2018年8月20日。
(3)数据来源:iiMedia Research(艾媒咨询)《2018中国P2P网贷行业“爆雷”热点监测报告》,2018年7月26日。
(4)在2017年中国家庭金融调查问卷中,对应问题为:您家为什么没有购买这些互联网理财产品?(多选)。该问题设置的备选选项有:①没有相关知识;②购买程序复杂/不知道如何购买;③产品风险高;④收益低;⑤没兴趣;⑥存在网络安全问题;⑦其他(请注明)。
(5)“互联网理财”在调查问卷中对应的问题为:目前,您家是否持有像余额宝、京东小金库、百度百赚等这类资金易存易取的互联网理财产品?在这一问题中回答“是”,便认为该家庭参与互联网理财,“否”对应该家庭未参与互联网理财。
(6)“网络借贷”在调查问卷中对应的问题有两个。其中关于网络借贷中贷方的问题为:目前您家有没有网络借贷平台上的资金借出,例如P2P网络借贷、众筹等。该问题设置“是”和“否”两个备选选项。关于网络借贷中借方的问题为:您家是否曾通过蚂蚁花呗、京东白条、分期乐、网络借贷等金融形式获取资金进行消费?该问题设置“是”和“否”两个备选选项。
(7)在关于互联网理财问题中选择“是”或在网络借贷中贷方问题中选择“是”。
(8)在网络借贷中借方问题中选择“是”。
(9)本文根据以下问题定义互联网理财资产:①目前您家购买的这些互联网理财产品余额是多少?②目前您家拥有的这些互联网理财产品余额在下列哪个范围?
(10)关于互联网理财收入的定义,本文根据调查问卷中的问题为:过去一年,您家从这类互联网理财产品上实际得到多少收入?您估计您家从这类互联网理财产品上实际得到的收入在下列哪个范围内?根据这一问题的回答,本文得到互联网理财收入的具体数值。
(11)风险态度在调查问卷中对应的问题是:如果您有一笔资金用于投资,您最愿意选择哪种投资项目?该问题设置的选项有①高风险、高回报的项目;②略高风险、略高回报的项目;③平均风险、平均回报的项目;④略低风险、略低回报的项目;⑤不愿意承担任何风险。本文将在这一问题选择①或②选项定义为风险偏好,选择③定义为风险中性,选择④或⑤定义为风险厌恶。
(12)限于篇幅,变量描述性统计结果不做报告,详见公开附件或向作者索取。
(13)限于篇幅,具体实证结果不做报告,如有兴趣,可向作者索取。
(14)降于篇幅,本部分实证结果不做报告,如有兴趣,可向作者索取。
(15)限于篇幅,实证结果不做报告,如有兴趣,可向作者索取。
(16)同①。
2.金延:《基于有限理性的互联网金融参与主体的行为分析——以互联网理财为例》,《上海金融学院学报》2015年第1期。
3.李继尊:《关于互联网金融的思考》,《管理世界》2015年第7期。
4.李云峰、徐书林、白丽华:《金融知识、过度自信与金融行为》,《宏观经济研究》2018年第3期。
5.孙从海、李慧:《互联网金融下家庭金融资产调整趋势与效应分析》,《政策研究》2014年第6期。
6.王馨:《互联网金融助解“长尾”小微企业融资难问题研究》,《金融研究》2015年第9期。
7.王正位、邓颖惠、廖理:《知识改变命运:金融知识与微观收入流动性》,《金融研究》2016年第12期。
8.吴晓求:《互联网金融:成长的逻辑》,《财贸经济》2015年第2期。
9.吴晓求:《中国金融的深度变革与互联网金融》,《财贸经济》2014年第1期。
10.尹志超、宋全云、吴雨:《金融知识、投资经验与家庭资产选择》,《经济研究》2014年第4期。
11.尹志超、宋全云、吴雨、彭嫦艳:《金融知识、创业决策和创业动机》,《管理世界》2015年第1期。
12.战明华、张成瑞、沈娟:《互联网金融发展与货币政策的银行信贷渠道传导》,《经济研究》2018年第4期。
13.张号栋、尹志超:《金融知识和中国家庭的金融排斥——基于CHFS数据的实证研究》,《金融研究》2016年第7期。
14.赵丹、屈锡华:《P2P网络信贷投资意愿形成机制实证研究》,《西南民族大学学报(人文社会科学版)》2016年第3期。
15.Dohmen,T.,Falk,A.,Huffman,D.,& Sunde,U.,Are Risk Aversion and Impatience Related to Cognitive Ability?.American Economic Review,Vol.100,No.3,2010,pp.1238-1260.
16.Guiso,L.,Sapienza,P.,& Zingales,L.,Trusting the Stock Market.The Journal of Finance,Vol.63,No.6,2008,pp.2557-2600.
17.Hoehle,H.,Cornavacca,E.S.,& Huff,S.,Three Decades of Research on Consumer Adoption and Utilization of Electronic Banking Channels:A Literature Analysis.Decision on Support Systems,Vol.54,No.1,2012,pp.122-132.
18.Huston,S.J.,Measuring Financial Literacy.Journal of Consumer Affairs,Vol.44,No.2,2010,pp.296-316.
19.Jappelli,T.,& Padula,M.,Investment in Financial Literacy and Saving Decisions.Journal of Banking and Finance,Vol.37,No.8,2013,pp.2779-2792.
20.Laukkanen,T.,Internet vs Mobile Banking:Comparing Customer Value Perceptions.Business Process Management Journal,Vol.13,No.6,2007,pp.788-797.
21.Lewis,M.,Flash Boys:A Wall Street Revolt.New York:W.W.Norton & Company,2014.
22.Lusardi,A.,& Mitchell,O.S.,Financial Literacy and Retirement Planning in the United States.Journal of Pension Economics and Finance,Vol.10,No.4,2011,pp.509-525.
23.Lusardi,A.,& Mitchell,O.S.,The Economic Importance of Financial Literacy:Theory and Evidence.Journal of Economic Literature,Vol.52,No.1,2014,pp.5-44.
24.Milliment,D.L.,Mcdonough,I.K.,& Fomby,T.B.,Financial Literacy and Food Security in Extremely Vulnerable Households.Social Science Electronic Publishing,2015.
25.Noctor,M.,Stoney,S.,& Stradling,R.,Financial Literacy:A Discussion of Concepts of Financial Literacy and opportunities for Its Introduction into Young People's Learning.Report Prepared for the National Westminster Bank.London:National Foundation for Education Research,1992.
26.Rooij,M.V.,Lusardi,A.,& Alessie,R.,Financial Literacy and Stock Market Participation.Journal of Financial Economics,Vol.101,No.2,2011,pp.449-472.
(1)数据来源:零壹财经·零壹智库、安见资本《变革与契机:互联网金融五周年发展报告》,2018年8月8日。
(2)数据来源:中国互联网络信息中心《中国互联网络发展状况统计报告》,2018年8月20日。
(3)数据来源:iiMedia Research(艾媒咨询)《2018中国P2P网贷行业“爆雷”热点监测报告》,2018年7月26日。
(4)在2017年中国家庭金融调查问卷中,对应问题为:您家为什么没有购买这些互联网理财产品?(多选)。该问题设置的备选选项有:①没有相关知识;②购买程序复杂/不知道如何购买;③产品风险高;④收益低;⑤没兴趣;⑥存在网络安全问题;⑦其他(请注明)。
(5)“互联网理财”在调查问卷中对应的问题为:目前,您家是否持有像余额宝、京东小金库、百度百赚等这类资金易存易取的互联网理财产品?在这一问题中回答“是”,便认为该家庭参与互联网理财,“否”对应该家庭未参与互联网理财。
(6)“网络借贷”在调查问卷中对应的问题有两个。其中关于网络借贷中贷方的问题为:目前您家有没有网络借贷平台上的资金借出,例如P2P网络借贷、众筹等。该问题设置“是”和“否”两个备选选项。关于网络借贷中借方的问题为:您家是否曾通过蚂蚁花呗、京东白条、分期乐、网络借贷等金融形式获取资金进行消费?该问题设置“是”和“否”两个备选选项。
(7)在关于互联网理财问题中选择“是”或在网络借贷中贷方问题中选择“是”。
(8)在网络借贷中借方问题中选择“是”。
(9)本文根据以下问题定义互联网理财资产:①目前您家购买的这些互联网理财产品余额是多少?②目前您家拥有的这些互联网理财产品余额在下列哪个范围?
(10)关于互联网理财收入的定义,本文根据调查问卷中的问题为:过去一年,您家从这类互联网理财产品上实际得到多少收入?您估计您家从这类互联网理财产品上实际得到的收入在下列哪个范围内?根据这一问题的回答,本文得到互联网理财收入的具体数值。
(11)风险态度在调查问卷中对应的问题是:如果您有一笔资金用于投资,您最愿意选择哪种投资项目?该问题设置的选项有①高风险、高回报的项目;②略高风险、略高回报的项目;③平均风险、平均回报的项目;④略低风险、略低回报的项目;⑤不愿意承担任何风险。本文将在这一问题选择①或②选项定义为风险偏好,选择③定义为风险中性,选择④或⑤定义为风险厌恶。
(12)限于篇幅,变量描述性统计结果不做报告,详见公开附件或向作者索取。
(13)限于篇幅,具体实证结果不做报告,如有兴趣,可向作者索取。
(14)降于篇幅,本部分实证结果不做报告,如有兴趣,可向作者索取。
(15)限于篇幅,实证结果不做报告,如有兴趣,可向作者索取。
(16)同①。