产权性质、企业社会责任投资与财务价值——基于高新技术上市公司的经验证据
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摘要
以2010-2015年我国A股高新技术上市公司为样本,基于利益相关者视角,检验不同产权性质的高新技术企业社会责任投资(SRI)对财务价值的影响。研究发现,高新技术企业SRI能够有效地促进企业财务价值的提升,且对于滞后一期财务价值的提升效应更大更显著;与国有企业相比,非国有高新技术企业SRI对财务价值具有更显著的提升作用;高新技术企业对投资者、员工、社区、政府、消费者和供应商等相关利益者各维度的SRI均能有效地提升企业财务价值。
引文
[1]Geoffrey Heal,“Corporate Social Responsibility:An Economic and Financial Framework”,Geneva Papers on Risk&Insurance Issues&Practice,vol.30,no.3(2005),pp.87-409.
[2][6]Preston L.E.and Obannon D.P.,“The corporate social-financial performance relationship:A typology and analysis”,Business and Society,vol.36,no.4(1997),pp.419-429.
[3]张兰霞、袁栋楠、牛丹、金越:《企业社会责任对财务绩效影响的实证研究---以我国上市公司为研究对象》,《东北大学学报》(自然科学版)2011年第2期。
[4][11]Karnani Aneel,“The Case against Corporate Social Responsibility”,Wall Street Journal-Eastern Edition,2010-8-23,pp.1-5.
[5][12]Humphrey J.E.and Lee D.D.,“Australian Socially Responsible Funds:Performance,Risk and Screening Intensity”,Journal of Business Ethics,vol.102,no.4(2011),pp.519-535.
[7]杨熠、沈洪涛:《我国公司社会责任与财务业绩关系的实证研究》,《暨南学报》(哲学社会科学版)2008年第6期。
[8]乔海曙、龙靓:《我国资本市场对SRI反应的实证研究》,《金融研究》2010年第7期。
[9]郑若娟、胡璐:《我国社会责任投资策略与绩效分析》,《经济管理》2014年第5期。
[10]邹鹏、苟晓霞、Philippa K Wells:《基于价值链的中国企业社会责任对财务价值的影响》,《管理科学》2015年第1期。
[13]Revelli Christophe and Jean-Laurent Viviani,“Financial performance of socially responsible investing(SRI):what have we learned?A meta-analysis”,Business Ethics:A European Review,vol.24,no.2(2015),pp.158-185.
[14]Nazli A.and Mohd Ghazali,“Ownership structure and corporate social responsibility disclosure:some Malaysian evidence”,Corporate Governance,no.(2007),pp.251-266.
[15]尹开国、汪莹莹、刘小芹:《产权性质、管理层持股与社会责任信息披露---来自中国上市公司的经验证据》,《经济与管理研究》2014第9期。
[16][30]高敬忠、周晓苏:《经营业绩、终极控制人性质与企业社会责任履行度---基于我国上市公司1999-2006年面板数据的检验》,《财经论丛》2008年第6期。
[17]李四海、李晓龙、宋献中:《产权性质、市场竞争与企业社会责任行为---基于政治寻租视角的分析》,《中国人口资源与环境》2015年第1期。
[18]刘娜:《企业战略管理中企业社会责任融入问题研究》,北京:光明日报出版社,2013年,第92-97页。
[19]Hill C.W.and Jones T.M.,“Stakeholder-agency Theory”,Journal of Management Studies,vol.29,no.2(1992),pp.131-154.
[20]张兆国、靳小翠、李庚秦:《企业社会责任与财务绩效之间交叉跨期影响实证研究》,《会计研究》2013年第8期。
[21]Barney J.,“Firm Resources and Sustained Competitive Advantage”,Advances in Strategic Management,vol.17,no.1(1991),pp.99-120.
[22]徐传谌、邹俊:《国有企业与民营企业社会责任比较研究》,《经济纵横》2011年第10期。
[23]张兆国、刘晓霞、张庆:《企业社会责任与财务管理变革---基于利益相关者理论的研究》,《会计研究》2009年第3期。
[24]贺远琼、田志龙、陈昀:《企业社会绩效与经济绩效的互动关系研究》,《软科学》2007年第1期。
[25]黄速建、余菁:《国有企业的性质、目标与社会责任》,《中国工业经济》2006年第2期。
[26]何威风:《政府控股、控制层级与代理问题的实证研究》,《中国软科学》2009年第2期。
[27]徐传谌、闫俊伍:《国有企业委托代理问题研究》,《经济纵横》,2011年第1期。
[28]Bolívar M.P.R.,“Sánchez R G,Hernández A M L.Managers as drivers of CSR in state-owned enterprises”,Journal of Environmental Planning&Management,vol.58,no.5(2015),pp.777-801.
[29]陈玉清、马丽丽:《我国上市公司社会责任会计信息市场反应实证分析》,《会计研究》2005年第11期。
[31]张兆国、靳小翠、李庚秦:《企业社会责任与财务绩效之间交叉跨期影响实证研究》,《会计研究》2013年第8期。
[32]从2009年开始,上海证券交易所要求在沪上市的“上证公司治理板块”样本公司、发行境外上市外资股的公司及金融类公司共260多家必须随年报一起披露其社会责任报告。2010年,国资委开始要求中央企业披露社会责任报告。故本文样本公司选取期间为2010年-2015年。
[33]限于篇幅,稳健性检验部分未报告回归结果,相关表格留存备索。
[2][6]Preston L.E.and Obannon D.P.,“The corporate social-financial performance relationship:A typology and analysis”,Business and Society,vol.36,no.4(1997),pp.419-429.
[3]张兰霞、袁栋楠、牛丹、金越:《企业社会责任对财务绩效影响的实证研究---以我国上市公司为研究对象》,《东北大学学报》(自然科学版)2011年第2期。
[4][11]Karnani Aneel,“The Case against Corporate Social Responsibility”,Wall Street Journal-Eastern Edition,2010-8-23,pp.1-5.
[5][12]Humphrey J.E.and Lee D.D.,“Australian Socially Responsible Funds:Performance,Risk and Screening Intensity”,Journal of Business Ethics,vol.102,no.4(2011),pp.519-535.
[7]杨熠、沈洪涛:《我国公司社会责任与财务业绩关系的实证研究》,《暨南学报》(哲学社会科学版)2008年第6期。
[8]乔海曙、龙靓:《我国资本市场对SRI反应的实证研究》,《金融研究》2010年第7期。
[9]郑若娟、胡璐:《我国社会责任投资策略与绩效分析》,《经济管理》2014年第5期。
[10]邹鹏、苟晓霞、Philippa K Wells:《基于价值链的中国企业社会责任对财务价值的影响》,《管理科学》2015年第1期。
[13]Revelli Christophe and Jean-Laurent Viviani,“Financial performance of socially responsible investing(SRI):what have we learned?A meta-analysis”,Business Ethics:A European Review,vol.24,no.2(2015),pp.158-185.
[14]Nazli A.and Mohd Ghazali,“Ownership structure and corporate social responsibility disclosure:some Malaysian evidence”,Corporate Governance,no.(2007),pp.251-266.
[15]尹开国、汪莹莹、刘小芹:《产权性质、管理层持股与社会责任信息披露---来自中国上市公司的经验证据》,《经济与管理研究》2014第9期。
[16][30]高敬忠、周晓苏:《经营业绩、终极控制人性质与企业社会责任履行度---基于我国上市公司1999-2006年面板数据的检验》,《财经论丛》2008年第6期。
[17]李四海、李晓龙、宋献中:《产权性质、市场竞争与企业社会责任行为---基于政治寻租视角的分析》,《中国人口资源与环境》2015年第1期。
[18]刘娜:《企业战略管理中企业社会责任融入问题研究》,北京:光明日报出版社,2013年,第92-97页。
[19]Hill C.W.and Jones T.M.,“Stakeholder-agency Theory”,Journal of Management Studies,vol.29,no.2(1992),pp.131-154.
[20]张兆国、靳小翠、李庚秦:《企业社会责任与财务绩效之间交叉跨期影响实证研究》,《会计研究》2013年第8期。
[21]Barney J.,“Firm Resources and Sustained Competitive Advantage”,Advances in Strategic Management,vol.17,no.1(1991),pp.99-120.
[22]徐传谌、邹俊:《国有企业与民营企业社会责任比较研究》,《经济纵横》2011年第10期。
[23]张兆国、刘晓霞、张庆:《企业社会责任与财务管理变革---基于利益相关者理论的研究》,《会计研究》2009年第3期。
[24]贺远琼、田志龙、陈昀:《企业社会绩效与经济绩效的互动关系研究》,《软科学》2007年第1期。
[25]黄速建、余菁:《国有企业的性质、目标与社会责任》,《中国工业经济》2006年第2期。
[26]何威风:《政府控股、控制层级与代理问题的实证研究》,《中国软科学》2009年第2期。
[27]徐传谌、闫俊伍:《国有企业委托代理问题研究》,《经济纵横》,2011年第1期。
[28]Bolívar M.P.R.,“Sánchez R G,Hernández A M L.Managers as drivers of CSR in state-owned enterprises”,Journal of Environmental Planning&Management,vol.58,no.5(2015),pp.777-801.
[29]陈玉清、马丽丽:《我国上市公司社会责任会计信息市场反应实证分析》,《会计研究》2005年第11期。
[31]张兆国、靳小翠、李庚秦:《企业社会责任与财务绩效之间交叉跨期影响实证研究》,《会计研究》2013年第8期。
[32]从2009年开始,上海证券交易所要求在沪上市的“上证公司治理板块”样本公司、发行境外上市外资股的公司及金融类公司共260多家必须随年报一起披露其社会责任报告。2010年,国资委开始要求中央企业披露社会责任报告。故本文样本公司选取期间为2010年-2015年。
[33]限于篇幅,稳健性检验部分未报告回归结果,相关表格留存备索。