CEO早年经历与企业创新——从上市公司研究得到的启示
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摘要
研究了CEO在人生早年经历1959—1961年经济三年困难时期对于企业创新水平的影响。研究表明,CEO如果在婴儿—幼儿期、童年—青少年期经历了三年困难时期,会导致所在企业创新水平降低,且童年—青少年期经历此事件带来的影响更为明显。利用各省份受灾程度差异构建双重差分模型、将被解释变量前置一期来控制内生性问题,发现CEO早年的三年困难时期经历与企业创新之间的负向因果关系保持稳健。研究还发现,CEO早年困难时期经历会带来企业研发投入的下降和资源利用效率的提升。
This paper studies the impact of CEO's early experience of the 1959-1961 famine in China on corporate innovation.It shows that if CEO experiences the 1959-1961 famine in China in infancy-childhood and childhood-adolescence,the innovation level of the enterprise will decrease,and the impact of childhood-adolescence experience is more obvious.The causal relationship between CEO's early experience of the 1959-1961 famine in China and corporate innovation remains robust after employing the difference-in-difference model and advancing the explanatory variables by one stage to eliminate the endogeneity issue.In addition,it finds that CEO's early experience leads to the decline of corporate R&D investment and the improvement of corporate resource utilization efficiency.
This paper studies the impact of CEO's early experience of the 1959-1961 famine in China on corporate innovation.It shows that if CEO experiences the 1959-1961 famine in China in infancy-childhood and childhood-adolescence,the innovation level of the enterprise will decrease,and the impact of childhood-adolescence experience is more obvious.The causal relationship between CEO's early experience of the 1959-1961 famine in China and corporate innovation remains robust after employing the difference-in-difference model and advancing the explanatory variables by one stage to eliminate the endogeneity issue.In addition,it finds that CEO's early experience leads to the decline of corporate R&D investment and the improvement of corporate resource utilization efficiency.
引文
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[33]朱玉杰,倪骁然.机构投资者持股与企业风险承担[J].投资研究,2014,33(8):85-98.
(1)2014-2017年之间华为公司研发费用占收入的比例分别为14.17%、15.09%、14.65%和14.86%,数据来源于华为公司2014-2017年公司年报,笔者手工计算整理。
(2)任正非曾经说过,“没有长盛不衰的企业,但是只要做到不断创新、变革,那么他将会永远繁荣下去,在技术上的研究华为会一直坚持下去,在这个技术吃人不吐骨头的时代,没有技术是会要我们命的”。
(1)《中华人民共和国专利法(2008修正)》,http://www.sipo.gov.cn/zhfwpt/zlsqzn/zlfssxzsczn/201508/t20150824_1164886.html。
(2)中华人民共和国目前的行政区划有34个省级行政区,包括23个省、5个自治区、4个直辖市、2个特别行政区。为了表述方便,本文提到的省份即指省级行政区,不包括香港、澳门和台湾地区、海南和重庆(因为在1956-1964年之间海南和重庆还未设立省级行政区)、西藏(因为在样本时间区间内没有官方统计的死亡率数据)。本文衡量CEO出生省份在三年困难时期期间的受灾程度时,使用了共28个省、自治区和直辖市的死亡率数据。详情也可参见Lin和Yang的研究[29]。
[2]HAMBRICK D C,MASON P A.Upper echelons:the organization as a reflection of its top managers[J].Academy of management review,1984,9(2):193-206.
[3]CRONQVIST H,MAKHIJA A K,YONKER S E.Behavioral consistency in corporate finance:CEO personal and corporate leverage[J].Journal of financial economics,2012,103(1):20-40.
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[28]张向葵.发展心理学[M].长春:东北师范大学出版社,2002.
[29]LIN J Y,YANG D T.Food availability,entitlements and the Chinese famine of 1959-1961[J].The Economic Journal,2000,110(460):136-158.
[30]周泽将,刘中燕.独立董事本地任职对上市公司违规行为之影响研究---基于政治关联与产权性质视角的经验证据[J].中国软科学,2017(7):116-125.
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[33]朱玉杰,倪骁然.机构投资者持股与企业风险承担[J].投资研究,2014,33(8):85-98.
(1)2014-2017年之间华为公司研发费用占收入的比例分别为14.17%、15.09%、14.65%和14.86%,数据来源于华为公司2014-2017年公司年报,笔者手工计算整理。
(2)任正非曾经说过,“没有长盛不衰的企业,但是只要做到不断创新、变革,那么他将会永远繁荣下去,在技术上的研究华为会一直坚持下去,在这个技术吃人不吐骨头的时代,没有技术是会要我们命的”。
(1)《中华人民共和国专利法(2008修正)》,http://www.sipo.gov.cn/zhfwpt/zlsqzn/zlfssxzsczn/201508/t20150824_1164886.html。
(2)中华人民共和国目前的行政区划有34个省级行政区,包括23个省、5个自治区、4个直辖市、2个特别行政区。为了表述方便,本文提到的省份即指省级行政区,不包括香港、澳门和台湾地区、海南和重庆(因为在1956-1964年之间海南和重庆还未设立省级行政区)、西藏(因为在样本时间区间内没有官方统计的死亡率数据)。本文衡量CEO出生省份在三年困难时期期间的受灾程度时,使用了共28个省、自治区和直辖市的死亡率数据。详情也可参见Lin和Yang的研究[29]。