摘要
本文建立了一个包含异质性家庭、企业、零售商、商业银行、中央银行等多部门的动态随机一般均衡模型。模型中企业以房地产抵押向银行借贷,普通家庭通过银行借款提前消费房地产,将房地产市场与银行体系引入模型,两者构成模型中经济波动传导的主体。我们模拟了各种冲击(包括房地产偏好、存款准备金率、通胀等)对宏观经济变量的动态影响,模拟的一些结果和现实中国经济反应非常一致。模拟结果表明:房地产需求的增加会在一定程度上引发经济衰退,影响经济最重要的变量是央行的存款准备金率和通胀冲击,银行体系将外生冲击分散传导,导致经济主体在冲击下形成其不同经济表现,在我国,银行体系是我国经济波动不可忽视的传导途径。
This paper establishes a dynamic stochastic general equilibrium model of multi-departmentcontains a heterogeneous family,enterprise,retailers,commercial bank,etc. The borrow ing behaviors of enterprises and borrow ing households make the economic impacts on enterprise production and even the entire supply field by corporate borrow ing behavior. Through the influences on consumption savings by household borrow ing, important subject of transmission of economic fluctuation is composed of real estate market and banking system. Accordingly,the model portrays a variety of shocks( including the preference of real estate) on dynamic impacts of macroeconomic variables. The results of the model show that the increase in real estate demand to some extent w ill bring economic recession,The impact of monetary policy through the banking system to economic fluctuations,different expression form the main body of the real estate market,the bank to business,personalfinance,in China,the bank system China's economic fluctuation is the subject of transmission can not be ignored.
引文
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①后文将具体介绍两种家庭的货币需求、存贷款行为。
①为了模型的稳定性,我们对一些重要参数扩大取值范围,比如m、m″分别从0.7到0.5和0.5到0.3,即企业和家庭可以获得更大比例的贷款和抵押,我们发现,模型的整体变动过程不是很明显,只是波动有所扩大,其他参数例如γ、β″等也作了相应的范围变动,使模型也没有产生很大的变化,所以说,我们的模型比较稳定。
①在经历了一段时间楼市的不景气后,央行决定于2015年2月5日降低准备金率0.5个百分点,类似的过程也在08 年、10年出现过。
①变量说明:Rhat:名义存款利率;rrhat:实际利率(对数线性化后的);RBhat:企业名义借贷利率;RKhat:企业资本收益率;RHhat:借贷型家庭的借款利率;pihat:通胀率;qhat:房地产价格;Qhat:物质资本价格;nhat:企业净资本存量;Yhat:产出;bhat:企业借款;b1hat:耐心型家庭存款;b2hat:无耐心型家庭借款;Ihat:投资;Khat:资本存量;hhat:企业家的房屋持有;h2hat:无奈心性家庭房屋持有;chat:企业家消费;c1hat:耐心性家庭消费;c2hat:无耐心性家庭消费。
①由于篇幅有限,下面未列出通胀冲击、技术冲击、财政支出冲击、准备金率冲击、利率冲击、货币冲击的反应曲线,如有需要可向作者索要。
②参见中国商报/2014年/5月/20日/第P06版,《住宅市场热情不再,商铺归来呈现火热趋势》
①关于麦克勒姆规则下的模型设定以及参数选择,可以向作者索要,文献请参阅王宪勇(2009)、李成(2010)、许志伟(2010)、岳云超和牛霖琳(2014)等。