不完全合约理论视角下企业并购估值调整机制研究
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摘要
对赌协议作为常用的估值调整机制,在投融资活动、公司并购活动等都有运用,在公司并购中,并购方更重视的是并购后带来1+1>2的溢出效应。然而实际案例中很多对赌协议的业绩承诺方常常会输掉对赌,以往此类研究一般仅从条款或被并购方的角度发掘对赌失败的原因,采用理论做系统分析影响对赌成败关键因素却较少。本文采用不完全合约理论框架选取具有代表性的公司并购案例中的对赌协议进行研究,分析导致对赌协议不完全的重要因素以及削弱协议不完全性可采取的对策,并总结相关经验和启示,以期对未来并购附加对赌协议提供借鉴和参考,使对赌协议真正发挥估值调整作用。
引文
[1]张建忠:《跨区域并购的一体化机制研究——基于不完全合约的视角》,《华东经济管理》2012年第26期。
[2]李双燕、万迪昉:《基于控制权利益的企业并购支付合约选择模型》,《管理学报》2010年第7期。
[3]田杨:《企业跨区域合作视角下政府职能与技术创新机制研究——基于辽宁省某贸易公司并购案例》,《沈阳工业大学学报(社会科学版)》2014年第7期。
[4]张玉琴:《文化产业上市公司并购交易结构研究——以蓝色光标为例》,《财会通讯》2017年第5期。
[5]吕长江、韩慧博:《业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配》,《审计与经济研究》2014年第29期。
[6]王力博:《基于不完全合约理论的并购方式对企业价值影响研究》,首都经济贸易大学2014年硕士学位论文。
[7]贾铮:《合同理论视角下的对赌条款研究》,上海交通大学2013年博士学位论文。
[2]李双燕、万迪昉:《基于控制权利益的企业并购支付合约选择模型》,《管理学报》2010年第7期。
[3]田杨:《企业跨区域合作视角下政府职能与技术创新机制研究——基于辽宁省某贸易公司并购案例》,《沈阳工业大学学报(社会科学版)》2014年第7期。
[4]张玉琴:《文化产业上市公司并购交易结构研究——以蓝色光标为例》,《财会通讯》2017年第5期。
[5]吕长江、韩慧博:《业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配》,《审计与经济研究》2014年第29期。
[6]王力博:《基于不完全合约理论的并购方式对企业价值影响研究》,首都经济贸易大学2014年硕士学位论文。
[7]贾铮:《合同理论视角下的对赌条款研究》,上海交通大学2013年博士学位论文。