企业跨区域并购绩效的影响因素研判
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摘要
企业跨区域并购已成为加速产业转型和优化资源区域布局的有效手段,近期国务院及其相关部委密集出台了多项举措以减少企业跨区域并购中的障碍。旨在揭示影响企业跨区域并购绩效的特质性影响因素,为提高企业跨区域并购的成功率、为政府制定跨区域并购的扶植政策提供理论依据。利用因子分析法对2007-2009年间发生并购事件的355家的沪深上市公司的并购业绩进行了综合评价,并按照区域属性将样本分为跨区域组和同区域组,分别构建了多元回归模型,分析影响因素的组间差异,寻找影响企业跨区域并购的特质性影响因素。研究发现,影响企业跨区域并购的特质性因素(即只影响跨区域并购业绩,不影响同区域并购业绩的因素)包括主并方的公司规模、主并方的第一大股东的所有制、主并方收购被并方的股权比例及主并方与被并方的行业相关性,其中主并方公司规模与并购业绩负相关,属于抑制性因素;主并方的第一大股东的国有身份、主并方收购被并方的股权比例、主并方与被并方的行业相关度与并购业绩正相关,属于促进性因素。
Cross-regional mergers and acquisitions have become an effective means to accelerate the industrial transformation and optimize resource's regional distribution. Recently the State Council and the related ministries and commissions intensively issued a number of measures to wipe out the cross-regional barriers for M&A. The purpose of this study is to reveal the specific influencing factors that affect cross-regional M&A performance, and provide theoretical basis for enterprises to improve the success rate of cross-regional M&A and for the government to set the detailed rules for promoting cross-regional M&A. In this paper, we used factor analysis to evaluate the M&A performance of 355 listed companies in shanghai and Shenzhen during the period of 2007-2009, divide the sample into two categories according to the regional attribute, and then built a multiple regression model to analysis the differences between groups and in order to find the specific influencing factors that affect cross-regional M&A performance. The study found that the specific influencing factors which affect cross-regional M&A are company size, type of ownership for the largest shareholder and industry correlations between the merger and the merged.
Cross-regional mergers and acquisitions have become an effective means to accelerate the industrial transformation and optimize resource's regional distribution. Recently the State Council and the related ministries and commissions intensively issued a number of measures to wipe out the cross-regional barriers for M&A. The purpose of this study is to reveal the specific influencing factors that affect cross-regional M&A performance, and provide theoretical basis for enterprises to improve the success rate of cross-regional M&A and for the government to set the detailed rules for promoting cross-regional M&A. In this paper, we used factor analysis to evaluate the M&A performance of 355 listed companies in shanghai and Shenzhen during the period of 2007-2009, divide the sample into two categories according to the regional attribute, and then built a multiple regression model to analysis the differences between groups and in order to find the specific influencing factors that affect cross-regional M&A performance. The study found that the specific influencing factors which affect cross-regional M&A are company size, type of ownership for the largest shareholder and industry correlations between the merger and the merged.
引文
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2010年国务院颁布了《国务院关于促进企业兼并重组的意见》,2012年工信部印发了《关于进一步加强企业将并重组工作的通知》,2014年国务院又颁布了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》。
P0-P-1,P1-P-1,P2-P-1分别表示并购当年,并购后一年,并购后二年的综合得分与并购前一年综合得分的差值,为公司规模的自然对数,为财务杠杆,为公司年龄的自然对数,表示公司第一大股东持股比例,NAT表示第一大股东所有制,表示公司盈利性,表示公司成长性,表示收购比例,表示行业相关性,表示行业分类;a,b,c分别表示双侧检验在1%,5%,l0%的水平下显著。
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P0-P-1,P1-P-1,P2-P-1分别表示并购当年,并购后一年,并购后二年的综合得分与并购前一年综合得分的差值,为公司规模的自然对数,为财务杠杆,为公司年龄的自然对数,表示公司第一大股东持股比例,NAT表示第一大股东所有制,表示公司盈利性,表示公司成长性,表示收购比例,表示行业相关性,表示行业分类;a,b,c分别表示双侧检验在1%,5%,l0%的水平下显著。