机构投资者持股、财务柔性与企业研发投入
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摘要
本文以2007-2016年我国非金融类A股上市公司为研究样本,分析了财务柔性对企业研发投入的影响。研究发现,财务柔性对企业研发投入具有显著的促进作用。进一步研究发现,机构投资者持股作为一种公司治理机制,能够缓解财务柔性持有和利用中的管理层代理问题,促进财务柔性对企业研发投入的作用。
引文
[1]刘波、李志生、王泓力、杨金强:《现金流不确定性与企业创新》,《经济研究》2017年第3期。
[2]解维敏、方红星:《金融发展、融资约束与企业研发投入》,《金融研究》2011年第5期。
[3]曾爱民、张纯、魏志华:《金融危机冲击、财务柔性储备与企业投资行为———来自中国上市公司的经验证据》,《管理世界》2013年第4期。
[4]谢乔昕:《货币政策冲击对企业R&D投入的影响研究》,《科学学研究》2017年第1期。
[5]水会莉、韩庆兰:《融资约束、税收激励与企业研发投入———来自中国制造业上市公司的证据》,《科技管理研究》2016年第7期。
[6]王燕妮、李爽:《基于自由现金流的高管激励与研发投入关系研究》,《科学学与科学技术管理》2013年第4期。
[7]袁东任、汪炜:《信息披露、现金持有与研发投入》,《山西财经大学学报》2015年第1期。
[8]吴淑娥等:《融资来源、现金持有与研发平滑———来自我国生物医药制造业的经验证据》,《经济学》2016年第2期。
[9]王满等:《环境不确定性、财务柔性与企业价值》,《财经问题研究》2015年第6期。
[10]王爱群、唐文萍:《环境不确定性对财务柔性与企业成长性关系的影响研究》,《中国软科学》2017年第3期。
[11]袁卫秋、黄旭:《货币政策、财务柔性与企业投资》,《云南财经大学学报》2016年第6期。
[12]杨宝、袁天荣:《机构投资者介入、代理问题与公司分红》,《山西财经大学学报》2014年第6期。
[13]杨兴全、张玲玲:《管理层权力与公司现金持有竞争效应》,《经济与管理研究》2017年第12期。
[14]刘运国、刘雯:《我国上市公司的高管任期与R&D支出》,《管理世界》2007年第1期。
[15]葛家澍、占美松:《企业财务报告分析必须着重关注的几个财务信息———流动性、财务适应性、预期现金净流入、盈利能力和市场风险》,《会计研究》2008年第5期。
[16]Schroth, E., and D. Szalay, Cash Breeds Success:The Role of Financing Constraints in Patent Races. Review of Finance, 2010(1).
[17]Bloch, C.R&D Investment and Internal Finance:The Cash Flow Effect.Economics of Innovation and New Tech-nology, 2005(3).
[18]Denis D. J., Sibilkov V.. Financial Constraints,Investment, and the Value of Cash Holdings. Review of Financial Studies, 2010(1).
[19]Hartzell, J., Starks, L.T.Institutional Investors and Executive Compensation.Journal of Finance, 2003(6).
[20]Parrino, R., Sias, R.W., Starks, L.T.Voting with Their Feet:Institutional Ownership Changes around Forced CEO Turnover.Journal of Financial Economics, 2003(1).
[21]Allen, F., Bernardo, A.E.and Welch, I.“ATheory of Dividends Based on Tax Clienteles”, Journal of Finance, 2000(6).
[22]De Angelo H., De Angelo L.. Capital Structure, Payout Policy, and Financial Flexibility[R]. Marshall School of Business,Working Paper, No. FBE, 2007.
[23]Biddle G. C., Hilary G., Verdi R. S.. How Does Financial Reporting Quality Relate to Investment Efficiency?Social Science Electronic Publishing, 2009(48).
[24]Brown J. R., Fazzari S. M., Petersen B. C.. Financing Innovation and Growth:Cash Flow, External Equity, and the1990s R&D Boom. The Journal of Finance, 2009(1).
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[4]谢乔昕:《货币政策冲击对企业R&D投入的影响研究》,《科学学研究》2017年第1期。
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[8]吴淑娥等:《融资来源、现金持有与研发平滑———来自我国生物医药制造业的经验证据》,《经济学》2016年第2期。
[9]王满等:《环境不确定性、财务柔性与企业价值》,《财经问题研究》2015年第6期。
[10]王爱群、唐文萍:《环境不确定性对财务柔性与企业成长性关系的影响研究》,《中国软科学》2017年第3期。
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[12]杨宝、袁天荣:《机构投资者介入、代理问题与公司分红》,《山西财经大学学报》2014年第6期。
[13]杨兴全、张玲玲:《管理层权力与公司现金持有竞争效应》,《经济与管理研究》2017年第12期。
[14]刘运国、刘雯:《我国上市公司的高管任期与R&D支出》,《管理世界》2007年第1期。
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[16]Schroth, E., and D. Szalay, Cash Breeds Success:The Role of Financing Constraints in Patent Races. Review of Finance, 2010(1).
[17]Bloch, C.R&D Investment and Internal Finance:The Cash Flow Effect.Economics of Innovation and New Tech-nology, 2005(3).
[18]Denis D. J., Sibilkov V.. Financial Constraints,Investment, and the Value of Cash Holdings. Review of Financial Studies, 2010(1).
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[20]Parrino, R., Sias, R.W., Starks, L.T.Voting with Their Feet:Institutional Ownership Changes around Forced CEO Turnover.Journal of Financial Economics, 2003(1).
[21]Allen, F., Bernardo, A.E.and Welch, I.“ATheory of Dividends Based on Tax Clienteles”, Journal of Finance, 2000(6).
[22]De Angelo H., De Angelo L.. Capital Structure, Payout Policy, and Financial Flexibility[R]. Marshall School of Business,Working Paper, No. FBE, 2007.
[23]Biddle G. C., Hilary G., Verdi R. S.. How Does Financial Reporting Quality Relate to Investment Efficiency?Social Science Electronic Publishing, 2009(48).
[24]Brown J. R., Fazzari S. M., Petersen B. C.. Financing Innovation and Growth:Cash Flow, External Equity, and the1990s R&D Boom. The Journal of Finance, 2009(1).