中国国有企业对外直接投资研究
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摘要
对外直接投资起源于发达国家，经过一个多世纪的发展，已经成为世界经济持续增长的重要推动力。经济全球化的纵深发展，使得世界各国越来越重视通过对外直接投资在全球范围内重新配置资源，调整国际分工的格局。中国作为世界上最大的发展中国家，多年来经济快速发展，综合国力持续提高，发展对外直接投资的需求也越来越强烈。国有企业是中国企业对外直接投资的主导力量。在全球国际直接投资下降的背景下，中国对外直接投资反而成倍增长，其中很大程度上得益于中国国有企业抓住时机，扩大投资规模，改善投资结构。
本论文以中国国有企业对外直接投资为研究对象，以相关理论为支撑，以中国国有企业对外直接投资概述为起点，重点分析了中国国有企业对外直接投资的主要特点、国际环境、投资动因、竞争能力、风险防范以及国外经验借鉴等，旨在为进一步促进和优化中国国有企业对外直接投资提出对策建议。
中国国有企业对外直接投资在发展中逐渐形成了有别于发达国家及发展中国家的一些特点。从发展速度方面看，中国国有企业对外直接投资增势强劲，连续十年创新高，投资存量排名持续上升。从发展模式方面看，中国国有企业对外直接投资以大型国有资源类企业为投资主体，以跨国并购为主要投资方式，以寻求海外资源为主要投资目的。从竞争能力方面看，中国国有企业对外直接投资的国际竞争能力从弱到强，不断提高，具有市场国际化、技术国际化、资源国际化的特点。而其中央企业无论是从产业、规模实力还是自主创新能力的角度看都具有比较优势，也是国家政治安全、经济安全、国防安全、社会安全的重要保障。
2007年国际金融危机之后，世界各国都进行了相应的经济调整与变革，以加快本国经济的转型创新。以美欧日为代表的主要发达经济体为抢占科技和产业发展的制高点，形成新的竞争优势，抓紧谋划新的战略部署和政策调整。主要新兴经济体也力图抓住世界范围内力量对比正在发生重大变化的历史机遇，积极进行政策调整。中国国有企业积极应对各国经济政策调整，提出发展策略。
随着经济一体化向纵深发展、中国外汇储备充足和人民币汇率稳步上升成为中国国有企业对外直接投资的重要推动。而保障中国经济发展对能源资源的需求、产业结构优化升级的需求以及中国已经逐步形成了一批具有国际竞争力的国有跨国公司则促进了中国国有企业对外直接投资的快速发展。
中国国有企业通过改革不断提高了国际竞争力。通过与世界500强跨国公司进行比较，中国国有企业对外直接投资在企业营收规模、盈利能力有较强优势，但同时在企业国际化经营水平、品牌建设和核心技术等方面仍存在较大差距。中国改革开放三十多年的经验表明，国有企业是可以搞好的，国有企业已经脱胎换骨焕发了活力。因此继续深化国有企业改革，消除制约企业发展的体制性、机制性障碍，构建国有企业的现代企业制度，就能够继续发挥国有企业在中国对外直接投资中的主导作用，逐步提高中国国有企业的国际竞争力。
由于国际政治、经济环境日益严峻，中国国有企业对外直接投资面临的风险不断加大。风险不仅来自世界经济增长乏力、各国贸易保护主义抬头、企业境外经营安全堪忧、跨国并购整合难度加大等，还来自企业自身的投资决策、管理、财务等商业风险，使中国国有企业对外直接投资面临着越来越大的不确定性。这就需要政府和国有企业共同携手，运用多种方式规避、化解风险，为国有企业实现国际化经营创造良好环境。
不论是美国、日本等主要发达国家，还是韩国、印度等新钻国家及金砖国家，发展对外直接投资都有自己的成熟模式和成功经验。本文在梳理四国的对外直接投资的特点后，提出了对中国国有企业对外直接投资的借鉴之处。
文章最后，提出进一步扩大中国国有企业对外直接投资的对策建议。面对复杂的国际投资环境，一方面中国政府应充分发挥政府应有的作用，在“走出去”战略的实施中为对外直接投资企业建立全方位的支持体系。如在产业、财税、对外贸易、外汇金融、项目投资审批等方面给予政策支持，提供信息服务，帮助企业创造国际竞争优势，通过政府的积极作为促进中国企业对外拓展。另一方面，中国还应拓展思路，通过推动行业协会等民间社团组织与企业一同“走出去”、开拓境外合作区、借助私募股权基金发展海外并购业务、加强风险防控等方式进一步扩大中国国有企业对外直接投资。
Foreign investment was originated from western countries more than a centuryago. It has become a major sustainable motivation of the growth of world economy.As the deep development of the globalization, more and more countries re-allocateresources through foreign direct investment and adjust the structure of internationaldivision of labor. China, the largest developing country in the world, has beengrowing rapidly in the past years. Its demands for developing direct foreigninvestments grow significantly as the national power grows. State-owned firms aremain force of direct foreign investment of China. On the contrary to the decreasingglobal foreign investment, China increased its foreign direct investment multipletimes. Chinese state-owned firms seized the great opportunities, increased scale offoreign investments and improved their investment structures.
This dissertation is targeted at the direct foreign investment of Chinesestate-owned firms. It bases its analysis on the related theories, starts from the overallsituation of past and current foreign investments then analyzes key attributes ofChinese FDI, international environment, investment motivation, core competence,risk management and lessons from other countries’ experiences. The goal is toprovide suggestions to Chinese state-owned firms on efficient and effective foreigndirect investments.
FDI from Chinese state-owned firms has some special attributes that aredifferent from the developed countries’. Firstly, the speed and investment scaleincreased dramatically during the past decade. Secondly, the developing model ofChinese state-owned FDI focus majorly on overseas’ resources. State-owned resource companies are the main entities and they realized the investments throughmerger and acquisitions. Thirdly, the competence of Chinese state-owned increasedovertime. It gradually becomes international leader in terms of market, technologyand resource. Chinese state-owned firms provide important security of nationalpolitical and economic security, also the national defense and social security.
After the financial crisis of2007, many countries have adjusted their economicpolicy to improve their domestic economy and innovations. Countries such as U.S.and Japan have developed new strategic plans to keep and form new competitiveadvantages in technology and industrial developments. Other emerging countries arealso trying to catch the great opportunities to adjust their economic policies. Chinesestate-owned firms proposed new strategies to actively react on other countries’ newpolicies.
Chinese state-owned firms have the ability to support fast paced FDI demandsas the deep development of globalization. Also the objective demands ofdevelopment of Chinese economy and internationalization needs of the corporationssupports FDI strongly. Secondly, the appreciation of RMB and high balance offoreign reserve provide liquidity for the state-owned firms to invest overseas. Theincreasing influence of Chinese enterprises and rising international position of Chinahave also improved the rapid development of Chinese FDI.
Chinese state-owned firms have improved international competence throughrenovations. Comparing to fortune500multi-national firms, Chinese state-ownedfirms’ FDI has more advantage in gross revenue and profitability, but weaker interms of international marketing and management, brand construction and coretechnology. The past three decades showed that Chinese state-owned firms areenergetic and have great potential. To further deep the renovations in state-ownedfirms, China should diminish the regulation limitations and form modern corporateinstitutions. That will enhance the leading role of Chinese state-owned firms in FDIand improve international competence of Chinese state-owned firms.
Because of the hardships in international political and economical environment,Chinese state-owned firms face more and more risks from global economicdepression, protective international trade policies, business securities overseas andincreasing difficulties of international merger and acquisitions. Also, internal riskssuch as decision making, management and financial analysis make the FDI facingmore uncertainty. That needs the Chinese government and state-owned firms to unifyand utilize multiple methods to avoid and decrease the risks, to further create a goodenvironment for international management.
Developed countries such as the U.S. and Japan and emerging countries such asSouth Korea and the BRICS, all have their own models and experiences in foreigndirect investments. This dissertation analyzes experience of four of those countriesand provides suggestions to Chinese state-owned firms’ FDI.
At the end of this dissertation, the author proposes several strategies to furtherdevelop Chinese state-owned firms’ FDI. On the one side, given the complicatedinternational investment environment, Chinese government should support thestate-owned firms to ‘go abroad’ and provide supporting system, such as taxation,industrial policy, international trade policy, foreign exchange financing and projectauthorization etc. The government should also provide informational services to helpthe corporations to improve international competence and development. On the otherhand, the state-owned firms should broaden ideas and channels, work withinternational industrial organizations to ‘go abroad’, to develop overseas economicspecial zones, to realize mergers and acquisitions through private equity funds, toincrease risk control, overall to improve the FDI of Chinese state-owned firms.
本论文以中国国有企业对外直接投资为研究对象，以相关理论为支撑，以中国国有企业对外直接投资概述为起点，重点分析了中国国有企业对外直接投资的主要特点、国际环境、投资动因、竞争能力、风险防范以及国外经验借鉴等，旨在为进一步促进和优化中国国有企业对外直接投资提出对策建议。
中国国有企业对外直接投资在发展中逐渐形成了有别于发达国家及发展中国家的一些特点。从发展速度方面看，中国国有企业对外直接投资增势强劲，连续十年创新高，投资存量排名持续上升。从发展模式方面看，中国国有企业对外直接投资以大型国有资源类企业为投资主体，以跨国并购为主要投资方式，以寻求海外资源为主要投资目的。从竞争能力方面看，中国国有企业对外直接投资的国际竞争能力从弱到强，不断提高，具有市场国际化、技术国际化、资源国际化的特点。而其中央企业无论是从产业、规模实力还是自主创新能力的角度看都具有比较优势，也是国家政治安全、经济安全、国防安全、社会安全的重要保障。
2007年国际金融危机之后，世界各国都进行了相应的经济调整与变革，以加快本国经济的转型创新。以美欧日为代表的主要发达经济体为抢占科技和产业发展的制高点，形成新的竞争优势，抓紧谋划新的战略部署和政策调整。主要新兴经济体也力图抓住世界范围内力量对比正在发生重大变化的历史机遇，积极进行政策调整。中国国有企业积极应对各国经济政策调整，提出发展策略。
随着经济一体化向纵深发展、中国外汇储备充足和人民币汇率稳步上升成为中国国有企业对外直接投资的重要推动。而保障中国经济发展对能源资源的需求、产业结构优化升级的需求以及中国已经逐步形成了一批具有国际竞争力的国有跨国公司则促进了中国国有企业对外直接投资的快速发展。
中国国有企业通过改革不断提高了国际竞争力。通过与世界500强跨国公司进行比较，中国国有企业对外直接投资在企业营收规模、盈利能力有较强优势，但同时在企业国际化经营水平、品牌建设和核心技术等方面仍存在较大差距。中国改革开放三十多年的经验表明，国有企业是可以搞好的，国有企业已经脱胎换骨焕发了活力。因此继续深化国有企业改革，消除制约企业发展的体制性、机制性障碍，构建国有企业的现代企业制度，就能够继续发挥国有企业在中国对外直接投资中的主导作用，逐步提高中国国有企业的国际竞争力。
由于国际政治、经济环境日益严峻，中国国有企业对外直接投资面临的风险不断加大。风险不仅来自世界经济增长乏力、各国贸易保护主义抬头、企业境外经营安全堪忧、跨国并购整合难度加大等，还来自企业自身的投资决策、管理、财务等商业风险，使中国国有企业对外直接投资面临着越来越大的不确定性。这就需要政府和国有企业共同携手，运用多种方式规避、化解风险，为国有企业实现国际化经营创造良好环境。
不论是美国、日本等主要发达国家，还是韩国、印度等新钻国家及金砖国家，发展对外直接投资都有自己的成熟模式和成功经验。本文在梳理四国的对外直接投资的特点后，提出了对中国国有企业对外直接投资的借鉴之处。
文章最后，提出进一步扩大中国国有企业对外直接投资的对策建议。面对复杂的国际投资环境，一方面中国政府应充分发挥政府应有的作用，在“走出去”战略的实施中为对外直接投资企业建立全方位的支持体系。如在产业、财税、对外贸易、外汇金融、项目投资审批等方面给予政策支持，提供信息服务，帮助企业创造国际竞争优势，通过政府的积极作为促进中国企业对外拓展。另一方面，中国还应拓展思路，通过推动行业协会等民间社团组织与企业一同“走出去”、开拓境外合作区、借助私募股权基金发展海外并购业务、加强风险防控等方式进一步扩大中国国有企业对外直接投资。
Foreign investment was originated from western countries more than a centuryago. It has become a major sustainable motivation of the growth of world economy.As the deep development of the globalization, more and more countries re-allocateresources through foreign direct investment and adjust the structure of internationaldivision of labor. China, the largest developing country in the world, has beengrowing rapidly in the past years. Its demands for developing direct foreigninvestments grow significantly as the national power grows. State-owned firms aremain force of direct foreign investment of China. On the contrary to the decreasingglobal foreign investment, China increased its foreign direct investment multipletimes. Chinese state-owned firms seized the great opportunities, increased scale offoreign investments and improved their investment structures.
This dissertation is targeted at the direct foreign investment of Chinesestate-owned firms. It bases its analysis on the related theories, starts from the overallsituation of past and current foreign investments then analyzes key attributes ofChinese FDI, international environment, investment motivation, core competence,risk management and lessons from other countries’ experiences. The goal is toprovide suggestions to Chinese state-owned firms on efficient and effective foreigndirect investments.
FDI from Chinese state-owned firms has some special attributes that aredifferent from the developed countries’. Firstly, the speed and investment scaleincreased dramatically during the past decade. Secondly, the developing model ofChinese state-owned FDI focus majorly on overseas’ resources. State-owned resource companies are the main entities and they realized the investments throughmerger and acquisitions. Thirdly, the competence of Chinese state-owned increasedovertime. It gradually becomes international leader in terms of market, technologyand resource. Chinese state-owned firms provide important security of nationalpolitical and economic security, also the national defense and social security.
After the financial crisis of2007, many countries have adjusted their economicpolicy to improve their domestic economy and innovations. Countries such as U.S.and Japan have developed new strategic plans to keep and form new competitiveadvantages in technology and industrial developments. Other emerging countries arealso trying to catch the great opportunities to adjust their economic policies. Chinesestate-owned firms proposed new strategies to actively react on other countries’ newpolicies.
Chinese state-owned firms have the ability to support fast paced FDI demandsas the deep development of globalization. Also the objective demands ofdevelopment of Chinese economy and internationalization needs of the corporationssupports FDI strongly. Secondly, the appreciation of RMB and high balance offoreign reserve provide liquidity for the state-owned firms to invest overseas. Theincreasing influence of Chinese enterprises and rising international position of Chinahave also improved the rapid development of Chinese FDI.
Chinese state-owned firms have improved international competence throughrenovations. Comparing to fortune500multi-national firms, Chinese state-ownedfirms’ FDI has more advantage in gross revenue and profitability, but weaker interms of international marketing and management, brand construction and coretechnology. The past three decades showed that Chinese state-owned firms areenergetic and have great potential. To further deep the renovations in state-ownedfirms, China should diminish the regulation limitations and form modern corporateinstitutions. That will enhance the leading role of Chinese state-owned firms in FDIand improve international competence of Chinese state-owned firms.
Because of the hardships in international political and economical environment,Chinese state-owned firms face more and more risks from global economicdepression, protective international trade policies, business securities overseas andincreasing difficulties of international merger and acquisitions. Also, internal riskssuch as decision making, management and financial analysis make the FDI facingmore uncertainty. That needs the Chinese government and state-owned firms to unifyand utilize multiple methods to avoid and decrease the risks, to further create a goodenvironment for international management.
Developed countries such as the U.S. and Japan and emerging countries such asSouth Korea and the BRICS, all have their own models and experiences in foreigndirect investments. This dissertation analyzes experience of four of those countriesand provides suggestions to Chinese state-owned firms’ FDI.
At the end of this dissertation, the author proposes several strategies to furtherdevelop Chinese state-owned firms’ FDI. On the one side, given the complicatedinternational investment environment, Chinese government should support thestate-owned firms to ‘go abroad’ and provide supporting system, such as taxation,industrial policy, international trade policy, foreign exchange financing and projectauthorization etc. The government should also provide informational services to helpthe corporations to improve international competence and development. On the otherhand, the state-owned firms should broaden ideas and channels, work withinternational industrial organizations to ‘go abroad’, to develop overseas economicspecial zones, to realize mergers and acquisitions through private equity funds, toincrease risk control, overall to improve the FDI of Chinese state-owned firms.
引文
1据联合国贸易与发展会议，《全球投资趋势监测报告》2013.1.23.
2商务部外国投资管理司、商务部投资促进事务局，2011中国外商投资报告，经济管理出版社2011.10
3商务部、国家统计局、国家外汇管理局，《2011年中国对外直接投资统计公报》P3，中国统计出版社，2012.8
4本段落数据出自商务部、国家统计局、外汇管理局发布《2011年中国对外直接统计公报》新闻发布会，2012年8月
5李东阳，西方国际直接投资理论研究，财经问题研究，1998年7月30日
6王天龙，中国对外直接投资的特点及动机，中国经贸导刊，2012年9月10日
7中国商务部、国家统计局、国家外汇管理局，2011年度中国对外直接投资统计公报，P3，中国统计出版社，2012.8出版
9中国对外直接投资形势乐观，国际商报，2012年8月31日
10商务部等联合发布《2011年度中国对外直接投资统计公报》，新浪财经，2012年9月3日
11李桂芳，中央企业对外直接投资报告2010，中国经济出版社，2010年8月，第9页。
12姚枝仲、李众敏，中国对外直接投资的发展趋势与政策展望，国际经济评论，2011年第2期
17投中集团(ChinaVenture)，2010年度中国并购市场统计分析报告[R].2011-1-13
18投中集团(ChinaVenture).2010年度中国并购市场统计分析报告[R].2011-1-13
20国务院国有资产监督管理委员会，中央企业改革工作五年回顾http://www.sasac.gov.cn/2008rdzt/2008rdzt_0003/gzw5zn0305.htm
21国务院国有资产监督管理委员，王勇在中央企业科技创新工作会议上的讲话，2011.7.29http://www.sasac.gov.cn/n1180/n1566/n258237/n258854/13732864.html
22根据The New Growth Strategy-Blueprint for Revitalizing Japanhttp://kantei.go.jp/foreign/kan/topics/sinseichou01_e.pdf整理
23国家统计局综合司，新世纪实现新跨越新征程谱写新篇章——从十六大到十八大经济社会发展成就系列报告之一，2012年8月。
24“中国企业国际化战略”课题组，中国企业国际化战略报告2007蓝皮书，2007.11，央视网
25李荣融，五年来国有企业改革发展取得重大进展，人民日报，2008.3.8
26原国家经贸委等八部门联合发布《关于发展具有国际竞争力的大型企业集团的指导意见》，2011年11月17日
27中央企业“十二五”发展专题，国务院国有资产监督管理委员会，
28邵宁，国有企业改革方向，行政管理改革，2010年第12期
29图7-1—图7-6：程伟，世界500强企业发展史给予我们的启示，国务院国有资产监督管理委员会研究中心研究报告，2012年第9期。
30李继学，投资保护主义暗流涌动，中国财经报，2009.9.24
31刘朝霞，危机当前走出去须谨慎，国际商报，2009.7.23
32中国贸促会驻美国代表处，美国对外投资的特点与政策，2007年6月
33欧阳峣，我国对外直接投资战略的国际比较，中国流通经济，2007年第2期
34张宗斌、于洪波，中日两国对外直接投资比较研究，世界经济与政治，2006年第3期
35张宗斌，日本大规模对外直接投资的经验教训，前线，2009年5月5日
36黄卢进、梁乘，中印对外直接投资比较研究，中国经贸导刊，2011年第11期
37何曲，对外投资合作新探索——境外经贸合作区，《中国经贸》2011-11-15
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