国际关键货币的条件
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摘要
国际关键货币是指在国际上执行计价结算货币、储备货币和锚货币等功能的主权货币,处于货币国际化程度较高的阶段。一种主权货币成为国际关键货币需要什么条件,这是本文讨论的中心问题。
国际关键货币的需求者和供给者(发行者)有着各自的成本与收益。国际关键货币需求者包括私人部门和政府部门,前者选择计价结算货币和资产货币,后者以储备货币和锚货币为主。国际关键货币供给是垄断竞争的,其发行者需要做出是否参与竞争以及如何参与竞争等决策。
本文通过对国际关键货币的需求和供给及其影响因素的分析,认为一种主权货币成长为国际关键货币,需具备如下六个条件:(1)参与国际经济的规模和程度。货币发行国在国际贸易和投资中的规模越大,程度越深,就越容易形成网络外部性和规模经济,促进对该货币的需求;(2)综合实力及其稳定性和成长性。货币发行国保持经济平稳增长和有效控制通货膨胀,国际政治和军事实力强大,能为其货币提供全方位的支持和保障,使货币需求主体有信心持有该货币;(3)金融市场的规模和活力。规模大、创新能力强的金融市场有助于货币持有者分散风险,以及购买以该货币标价的金融资产;(4)国内制度的共容性。制度共容性表现为制度障碍低,使该货币具有可得性,且有完善适度的监管保证市场有序运行;(5)货币发行国的动力。要能够克服来自内外部的政治、经济阻力,参与国际关键货币的竞争性供给并扩大其货币流通域直至临界点;(6)货币发行国的相对权力及竞争策略。拥有足够的相对权力并采取适当的策略,使得在国际关键货币垄断竞争中胜出。
日元作为国际关键货币之一,其国际地位与经济实力并不匹配。日元的经验和教训从一定程度上对这些条件进行诠释。日本参与国际经济规模虽大,但并不够深;经济力量虽强,军事、政治实力却相对较弱;制度共容性不够以及金融市场存在禁锢。同时,在与美元的竞争中,日元国际化道路被动地由美国设定,加之日本国内制度挤出和认知时滞,以及竞争策略的有效性问题,这些因素都影响日元的进一步成长。
International key currency (IKC) is one sovereign currency used as invoicing and settlement currency in international trade, reserve currency of other states and anchor currency for other currencies, which is internationalized in a high degree. What conditions are needed for a currency to become an IKC is the topic argued in this dissertation.
The demanders and suppliers/issuers of an international currency have different costs and benefits. Demanders include private sectors and governments: the former decides which currency is used as invoicing and settlement currency, while the latter chooses the reserve and anchor currency. Issuers of IKCs face monopolistic competition. One issuer makes the decision whether to supply IKC, and how to compete against other issuers.
After analyzing the demand and supply of IKC and its influencing factors, this dissertation concludes that there are six conditions for the issuer to help its currency meet the qualification of an IKC, as follows: (1) The scale and depth of economic interaction of the issuer with other countries. In international trade and investment, the bigger the size and the deeper the depth of an issuer’s market are, the easier for the issuer to obtain the network externalities and economies of scale, which will promote demand for its currency. (2) Comprehensive strength, stability and possibility of growth. Steady growth and low inflation rate of the issuer’s economy and its power in international politics and military affairs, ensure all kinds of interests derived from the currency, and also build the confidence of demanders to hold the currency. (3) The size and vigor of issuer’s financial market. The financial market with big size and much innovation helps currency holders to diversify exchange rate risks and obtain financial assets invoicing with the currency. (4) The encompassing degree of domestic institutions of issuer. The encompassing institutions require fewer obstacles for holding the currency. And comprehensive and appropriate regulations are necessary to make the market run in order. (5) Motivation of the issuer. The motivation should be strong enough to surpass the economic and politic hindrance domestic and abroad. Therefore, the issuer could be able to participate actively the competition of supplying international currencies among countries and expanding currency sphere of circulation to the verge. (6) The relative power and completion strategies. Only the issuer with enough relative power and correct strategies can prevail in monopolistic competition.
The Japanese Yen has already become one of IKCs, but its position does not match Japan’s economic position in the world. There are lessons and experiences of Japanese Yen that would explain these conditions mentioned above. Japan’s economy has great scale but not enough depth in interacting with other countries, and has great economic power but weak military and political power. It also has less encompassing institutions and constrained financial markets. Furthermore, Japan passively follows a schedule that arranged by the U.S. to internationalize Yen when they were both in competition. During the period of internationalization of Yen, some of Japanese internal institutions crow out good ones along with the cognitive time lag, and its competition strategies are not efficient enough as well. All the factors would weaken Yen’s position as one of the IKCs.
国际关键货币的需求者和供给者(发行者)有着各自的成本与收益。国际关键货币需求者包括私人部门和政府部门,前者选择计价结算货币和资产货币,后者以储备货币和锚货币为主。国际关键货币供给是垄断竞争的,其发行者需要做出是否参与竞争以及如何参与竞争等决策。
本文通过对国际关键货币的需求和供给及其影响因素的分析,认为一种主权货币成长为国际关键货币,需具备如下六个条件:(1)参与国际经济的规模和程度。货币发行国在国际贸易和投资中的规模越大,程度越深,就越容易形成网络外部性和规模经济,促进对该货币的需求;(2)综合实力及其稳定性和成长性。货币发行国保持经济平稳增长和有效控制通货膨胀,国际政治和军事实力强大,能为其货币提供全方位的支持和保障,使货币需求主体有信心持有该货币;(3)金融市场的规模和活力。规模大、创新能力强的金融市场有助于货币持有者分散风险,以及购买以该货币标价的金融资产;(4)国内制度的共容性。制度共容性表现为制度障碍低,使该货币具有可得性,且有完善适度的监管保证市场有序运行;(5)货币发行国的动力。要能够克服来自内外部的政治、经济阻力,参与国际关键货币的竞争性供给并扩大其货币流通域直至临界点;(6)货币发行国的相对权力及竞争策略。拥有足够的相对权力并采取适当的策略,使得在国际关键货币垄断竞争中胜出。
日元作为国际关键货币之一,其国际地位与经济实力并不匹配。日元的经验和教训从一定程度上对这些条件进行诠释。日本参与国际经济规模虽大,但并不够深;经济力量虽强,军事、政治实力却相对较弱;制度共容性不够以及金融市场存在禁锢。同时,在与美元的竞争中,日元国际化道路被动地由美国设定,加之日本国内制度挤出和认知时滞,以及竞争策略的有效性问题,这些因素都影响日元的进一步成长。
International key currency (IKC) is one sovereign currency used as invoicing and settlement currency in international trade, reserve currency of other states and anchor currency for other currencies, which is internationalized in a high degree. What conditions are needed for a currency to become an IKC is the topic argued in this dissertation.
The demanders and suppliers/issuers of an international currency have different costs and benefits. Demanders include private sectors and governments: the former decides which currency is used as invoicing and settlement currency, while the latter chooses the reserve and anchor currency. Issuers of IKCs face monopolistic competition. One issuer makes the decision whether to supply IKC, and how to compete against other issuers.
After analyzing the demand and supply of IKC and its influencing factors, this dissertation concludes that there are six conditions for the issuer to help its currency meet the qualification of an IKC, as follows: (1) The scale and depth of economic interaction of the issuer with other countries. In international trade and investment, the bigger the size and the deeper the depth of an issuer’s market are, the easier for the issuer to obtain the network externalities and economies of scale, which will promote demand for its currency. (2) Comprehensive strength, stability and possibility of growth. Steady growth and low inflation rate of the issuer’s economy and its power in international politics and military affairs, ensure all kinds of interests derived from the currency, and also build the confidence of demanders to hold the currency. (3) The size and vigor of issuer’s financial market. The financial market with big size and much innovation helps currency holders to diversify exchange rate risks and obtain financial assets invoicing with the currency. (4) The encompassing degree of domestic institutions of issuer. The encompassing institutions require fewer obstacles for holding the currency. And comprehensive and appropriate regulations are necessary to make the market run in order. (5) Motivation of the issuer. The motivation should be strong enough to surpass the economic and politic hindrance domestic and abroad. Therefore, the issuer could be able to participate actively the competition of supplying international currencies among countries and expanding currency sphere of circulation to the verge. (6) The relative power and completion strategies. Only the issuer with enough relative power and correct strategies can prevail in monopolistic competition.
The Japanese Yen has already become one of IKCs, but its position does not match Japan’s economic position in the world. There are lessons and experiences of Japanese Yen that would explain these conditions mentioned above. Japan’s economy has great scale but not enough depth in interacting with other countries, and has great economic power but weak military and political power. It also has less encompassing institutions and constrained financial markets. Furthermore, Japan passively follows a schedule that arranged by the U.S. to internationalize Yen when they were both in competition. During the period of internationalization of Yen, some of Japanese internal institutions crow out good ones along with the cognitive time lag, and its competition strategies are not efficient enough as well. All the factors would weaken Yen’s position as one of the IKCs.
引文
①[美]理查德·邓肯著,王靖国等译:《美元危机:成因、后果与对策》,东北财经大学出版社2007年版,第66页。
①引自Canzoneri, Matthew., Robert E. Cumby, Behzad Diba, and David Lopez‐Salido,“The Macroeconomic Implications of a Key Currency”, NBER Working Paper, No. 14242, August, 2008.
②Canzoner, Matthewi., Robert E. Cumby, Behzad Diba, and David Lopez‐Salido,“The Macroeconomic Implications of a Key Currency”, NBER Working Paper, No.14242, August, 2008.
③Glick, Reuven. and Andrew K. Rose,“Contagion and Trade: Why Are Currency Crises Regional”, Journal of International Money and Finance, Vol.18, No. 4 (August, 1999): 603‐617.
④Ogawa, Eiji. and Yuri Nagataki Sasaki,“Inertia in the key currency”, Japan and the World Economy, Vol.10, (1998): 421‐439.
⑤Maehara, Yasuhiro.“The Internationalization of the Yen and Its Role as a Key Currency”, Journal of Asian Economics (4)1, (1993): 153‐170.
①Grassman, Sven.“A Fundamental Symmetry in International Payment Patterns”, Journal of International Economics, Vol.3, (1973): 105‐116.
②Tavlas, George S.“The‘New’Theory of Optimum Currency Areas”, The World Economy, Vol.16, (1993): 663‐685.
③McKinnon, Ronald.“Money in International Exchange: The Convertible Currency System”, Oxford University Press, 1979.
④Goldberga, Linda S. and Cédric Tillec,“Vehicle Currency Use in International Trade”, Journal of International Economics, Vol.76, (2008): 177‐192.
⑤Bacchetta., Philippe. and Eric van Wincoo,“A theory of the currency denomination of international trade”, Journal of International Economics, Vol.67, (2005): 295‐319.
⑥Donnenfeld, Shabtai. and Alfred Haug, "Currency Invoicing in International Trade:An Empirical Investigation." Review of International Economics, Vol.11, (2003): 332‐345.
①Giovannini, Alberto.“Exchange rates and traded goods prices”, Journal of International Economics, Vol.24, (1988): 45‐68.
②引自Goldberg, Linda S. and Cédric Tille,“Vehicle Currency Use in International Trade”, Federal Reserve Bank of New York Staff Reports, No.200, January, 2005.
③Krugman, Paul.“Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange,”Journal of Money, Credit and Banking, Vol.12, (1980): 513‐526.
④Rey, Helene. "International Trade and Currency Exchange", Review of Economic Studies, Vol.68, (2001): 443‐464.
⑤引自徐永林,张志超:《外汇储备币种结构管理:国际研究综述》,《世界经济》,2010年第9期,第3‐27页。
⑥Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
①Matsuyama, Kiminori., N. Kiyotaki and A. Matsui,“Toward a Theory of International Currency”, The Review of Economic Studies, Vol.60, (1993): 283‐307.
②Dowd, Kevin. and D. Greenaway,“Currency Competition, Network Externalities and Switching Costs: Toward an Alternative Views of Optimum Areas”, Economic Journal, Vol.9, (1993): 1180‐1189.
③Bergsten, C. Fred,“The Dilemmas of the Dollar: the Economics and Politics of United States International Monetary Policy”, New York University Press, 1975.
④Tavlas, George S.“The International Use of the US. Dollar: An Optimum Currency Area Perspective”, The World Economy, Vol.20, Issue 6, (Sept., 1997): 709‐747.
①Dwyer, G. P. Jr and J. R. Lothian,“International Money and Common Currencies in Historical Perspective”, CRIF Working Paper series. Paper 14, 2002. http://fordham.bepress.com/crif_working_papers/14.
②[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第161‐167页。
③Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
④夏斌,陈道富著:《中国金融战略2020》,人民出版社2011年版,第303‐306页。
⑤李婧,徐奇渊:《人民币国际化进程的市场驱动力探索》,《上海财经大学学报》,2010年第12期,第74‐80页。
①[美]威廉·恩道尔著,赵刚等译:《石油战争:石油政治决定世界新秩序》,知识产权出版社2008年版,“中文版前言”第2页。
②Matsuyama, Kiminori., N. Kiyotaki and A. Matsui,“Toward a Theory of International Currency”, The Review of Economic Studies, Vol.60, (1993): 283‐307.
③[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第161页。
④引自付丽颖:《日元国际化与东亚货币合作》,商务印书馆2010年版,第36页。
①[美]彼得·纽曼,默里·米尔盖特,[英]约翰·伊特韦尔编:《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》(第二卷),经济科学出版社2000年版,第542页。
②Cohen, Benjamin J.,“The Future of Sterling as an International Currency”, Macmillan, 1971.
①吴惠萍:《国际货币和货币国际化研究成果综论》,《现代财经(天津财经大学学报)》,2010年第7期,第7‐13页。
②Krugman, Paul.“Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange”, Journal of Money, Credit and Banking, Vol.12, (1980): 513‐526.
③Ogawa, Eiji. and Yuri Nagataki Sasaki,“Inertia in the key currency”, Japan and the World Economy, Vol.10, (1998): 421‐439.
①[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里,罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第485页。
②[英]约翰·伊特韦尔等编:《新帕尔格雷夫经济学大辞典(第二卷)E‐J》,S·W·布莱克著“国际货币体系(International Monetary Institutions)”词条,经济科学出版社1996年版,第987页。
③[英]约翰·伊特韦尔等编:《新帕尔格雷夫经济学大辞典(第二卷)E‐J》,保罗·德·格劳威著“国际货币政策(International Monetary Policy)”词条,经济科学出版社1996年版,第990页。
④Mundell, Robert A.,“The Future of the International Financial System”, in Acheson, Chant, and Prachowny, (1972): 91‐103.
①[美]查尔斯·P.金德尔伯格著,徐子健等译:《西欧金融史》,中国金融出版社2007年版,第79页。
②[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第六卷)》,中国金融出版社2003年版,第125页。
③[美]保罗·R·克鲁格曼,茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第504页。
④[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里,罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第486‐487页。
⑤[美]保罗·R·克鲁格曼,茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第504‐505页。
①据说“游戏规则”这一说法出自于凯恩斯,参见[美]保罗·R·克鲁格曼、茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第532页。以及[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里,罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第488页。
②[美]保罗·R·克鲁格曼,茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:前引书,第505‐506页。
①[美]保罗·R·克鲁格曼,茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第535‐536页。以及[美]托马斯·梅耶、詹姆斯·S.杜森贝里、罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第490‐491页。
②[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第68页。
③[美]米尔顿·弗里德曼著,安佳译:《货币的祸害——货币史片断》,商务印书馆2006年版,第238‐239页。
④[美]米尔顿·弗里德曼,安娜·J·施瓦茨著,巴曙松等译:《美国货币史》,北京大学出版社2009年版,第333‐334页。
⑤[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第四卷)》,中国金融出版社2003年版,第85页。
⑥Mundell, Robert A.“The International Monetary System and the Case for a World Currency”, Leon Ko miński Academy of Entrepreneurship and Management (WSPiZ) and TIGER Distinguished Lectures Series, No.12, October, 2003. www.tiger.edu.pl.
①[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第四卷)》,中国金融出版社2003年版,第85页。
②詹姆斯·米德首次将布雷顿森林体系概括为“可调节的挂钩汇率体系”,参见[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第四卷)》,中国金融出版社2003年版,第88页。
③[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第130页。
④[美]保罗·R·克鲁格曼、茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第540页。
⑤[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第49页。
⑥[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第131页。
⑦[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第四卷)》,中国金融出版社2003年版,第88页。
①[美]萨米尔·阿明,继周:《更换国际货币体系吗》,《世界经济译丛》,1994年第8期,第7‐12页。
②[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里、罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第492页。
③[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里、罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:前引书,第493‐494页。
④[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里、罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:前引书,第493‐494页。
①[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第132页。
②McKinnon, Ronald.“A New International Standard for Monetary Stabilization”, The MIT press, 1984.
①林捷瑞恩:《银行稳健经营与宏观经济政策》,中国金融出版社1997年版。
②Dooley, Michael P., Folkerts‐Landau, David and Garber, Peter M.,“An Essay on the Revived Bretton Woods System”, NBER Working Paper No. 9971, 2003.
③张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
④Morris, Charles R.,“The Two Trillion Dollar Meltdown‐Easy Money, High Rollers and the Great Credit Crash”, Black Inc, (2008): 91‐95.
①李扬,余维彬,曾刚:《经济全球化背景下的中国外汇储备管理体制改革》,《国际金融研究》,2007年第4期,第4‐12页。
②张志超:《最优外汇储备理论与测度:文献综述》,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心,2008年10月22日。
③李扬,余维彬,曾刚:前引文,第4‐12页。
④[美]罗伯特·特里芬著,陈尚霖等译:《黄金与美元危机——自由兑换的未来》,商务印书馆1997年版,第32‐33页。
①[英]约翰·伊特韦尔等编:《新帕尔格雷夫经济学大辞典(第二卷:E‐J)》,S·W·布莱克著“国际货币体系(International Monetary Institutions)”词条,经济科学出版社1996年版,第988页。
②Sachs, Jeffrey., Aaron Tornell and Andrés Velasco,“Financial Crises in Emerging Markets: The Lessons from 1995”, NBER Workings Papers 5576, May, 1996.
③李扬,余维彬,曾刚:《经济全球化背景下的中国外汇储备管理体制改革》,《国际金融研究》,2007年第4期,第4‐12页。
④Johnson, Simon.“The Rise of Sovereign Wealth Funds, Finance and Development”, A quarterly magazine of the IMF, Vol. 44, 2007.
⑤李扬,余维彬,曾刚:前引文,第4‐12页。
①张宇燕:《美元化:现实、理论及政策含义》,《世界经济》,1999年第9期,第17‐25页。
②Ramaswamy, Srichander.“Managing international reserves: how does diversification affect financial costs”BIS Quarterly Review, June, 2008.
③李志传:《中国外汇储备增长与出口导向型经济结构》,中国社会科学院研究生院博士学位论文2010年版,第98页。
①余永定:《见证失衡——双顺差、人民币汇率和美元陷阱》,《国际经济评论》,2010年第3期,第7‐44页。
②Alesina, Alberto. and Robert J. Barro,“Dollarization”, The American Economic Review, Vol.91, (2001): 381‐385.
③张宇燕:《美元化:现实、理论及政策含义》,《世界经济》,1999年第9期,第17‐25页。
④[美]劳伦斯·H·怀特著,李扬等译:《货币制度理论》,中国人民大学出版社2004年版,第132页。
⑤陈雨露,王芳,杨明:《作为国家竞争战略的货币国际化:美元的经验证据——兼论人民币的国际化问题》,《经济研究》,2005年第2期,第35‐44页。
①陈雨露,王芳,杨明:《作为国家竞争战略的货币国际化:美元的经验证据——兼论人民币的国际化问题》,《经济研究》,2005年第2期,第35‐44页。
②Aliber, Robert Z.“The Costs and Benefits of the U.S. Role as a Reserve Currency Country”, The Quarterly Journal of Economics, Vol.78, (1964): 442‐456.
①Aliber, Robert Z.“The Costs and Benefits of the U.S. Role as a Reserve Currency Country”, The Quarterly Journal of Economics, Vol.78, (1964): 442‐456.
②张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
③Eichengreen, Barry.“Globalizing, Globalizing Capital: A History of the International Monetary System”, Princeton University Press, 1996, 136.
④[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第六卷)》,中国金融出版社2003年版,第122页。
①夏斌,陈道富著:《中国金融战略2020》,人民出版社2011年版,第297页。
②陈雨露,王芳,杨明:《作为国家竞争战略的货币国际化:美元的经验证据——兼论人民币的国际化问题》,《经济研究》,2005年第2期,第35‐44页。
③张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
④[美]劳伦斯·H·怀特著,李扬等译:《货币制度理论》,中国人民大学出版社2004年版,第161页。
①[美]罗伯特·特里芬著,陈尚霖,雷达译:《黄金与美元危机——自由兑换的未来》,商务印书馆1997年版,第151‐152页。
①引自姜波克,张青龙:《货币国际化:条件与影响的研究综述》,《新金融》,2005年第8期,第6‐9页。
②张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
③[美]罗伯特·特里芬著,陈尚霖,雷达译:《黄金与美元危机——自由兑换的未来》,商务印书馆1997年版,第89‐90页。
①张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
②张宇燕,张静春:前引文,第9‐43页。
③Nunan, Cóilín.“Petrodollar or Petroeuro A new source of global conflict”, http://www.feasta.org/documents/review2/nunan.pdf.
④[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第82页。
①张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
②[加]蒙代尔著,向松祚译:前引文,第85页。
①[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第85页。
②[加]蒙代尔著,向松祚译:前引书,第84‐85页。
③特里芬描述的是金汇兑本位制下的情况,但是信心危机导致的后果在后布雷顿森林体系下依然适用。
④[美]罗伯特·特里芬著,陈尚霖等译:《黄金与美元危机——自由兑换的未来》,商务印书馆1997年版,第69页。
⑤Canzoneri, M., R. E. Cumby, B. Diba, and D. Lopez‐Salido,“The Macroeconomic Implications of a Key Currency”, NBER Working Paper No. 14242, August, 2008.
①Friberg, Richard and Fredrik Wilander,“The currency denomination of exports‐A questionnaire study”, Journal of International Economics, Vol.75, (2008): 54‐69.
①伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:《日本企业的计价货币选择和汇率风险管理》,《比较》第49辑,中信出版社2010年版,第44‐54页。
②Grassman, Sven.“A Fundamental Symmetry in International Payment Patterns”, Journal of International Economics, Vol.3, (1973): 105‐116.
③何帆:《为什么日元没有成为亚洲的主要计价货币》,《国际经济评论》,2010年第6期,第6‐21页。
④Krugman, Paul.“The International Role of the Dollar: Theory and Prospect”, in John F. O. Bilson and Richard C. Marston, eds., Exchange Rate Theory and Practice, University of Chicago Press, 1984.
⑤Portes, Richard. and Hélène Rey,“The Emergence of the Euro as an International Currency”, December, 1997, http://faculty.london.edu/hrey/ecopolicy.pdf.
⑥Dowd, Kevin. and David Greenaway,“Currency Competition, Network Externalities and Switching Costs: Toward an Alternative Views of Optimum Areas”, Economic Journal, Vol.9, (1993): 1180‐1189.
①Kindleberger, Charles P.“The Politics of International Money and World Language”, Essays in International Finance, No.61, International Finance Section, Princeton University, August, (1967): 11.
②Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
③Broz, J. L.“The International Origins of the Federal Reserve System”, Cornell University Press, (1997): 68‐69.
④李巍:《制衡美元:德国、日本和中国应对美国货币霸权》,《第一届国际政治经济学论坛——国际政治经济学与中国会议论文集》,2010年10月。
①McKinnon, Ronald.“Money in International Exchange: The Convertible Currency System”, Oxford University Press, 1979.
②Goldberg, Linda S. and Cédric Tille,“Vehicle Currency Use in International Trade”, NBER Working Paper No. 11127, February, 2005.
③如果均衡时市场并未出清,此时拥有权力的人都处于市场中意愿交易数量最少的一边(即市场短边),他们拥有的权力即短边权力,意愿交易数量多的一边被称为市场长边。在均衡时,一些处于市场长边的主体希望以均衡价格交易,由于受到数量约束找不到生意。参见[美]萨缪·鲍尔斯著,江艇等译:《微观经济学:行为,制度和演化》,中国人民大学出版社2006年版,第189页和第255页。
④Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No. 12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
⑤Viaene, Jean‐marie., Casper G. DE Vries,“On the Design of Invoicing Practices in International Trade”, Open economies review, Vol.3, (1992): 133‐142.
①引自姜波克,张青龙:《货币国际化:条件与影响的研究综述》,《新金融》,2005年第8期,第6‐9页。
②汇率风险主要包括外汇交易风险、经济风险和外币折算风险。
③Richard, Friberg.“In Which Currency Should Exporters Set Their Prices”Journal o f International Economics, Vol. 45, (1998): 59‐76.
④Nance, Deana R., Clifford W. Smith, JR., and Charles W. Smithson,“On the Determinants of Corporate Hedging”, The Journal of Finance, Vol.XLⅧ, March, 1993。以及伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:《日本企业的计价货币选择和汇率风险管理》,《比较》第49辑,中信出版社2010年版,第48页。
⑤D hring, Bj rn.“Hedging and Invoicing Strategies to Reduce Exchange Rate Exposure: a Euro‐area Perspective”, European Commission, Economic Papers 299, January, 2008. http://ec.europa.eu/economy_finance/publications.
①D hring, Bj rn.“Hedging and Invoicing Strategies to Reduce Exchange Rate Exposure: a Euro‐area Perspective”, European Commission, Economic Papers 299, January, 2008. http://ec.europa.eu/economy_finance/publications.
②Krugman, Paul.“Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange”, Journal of Money, Credit and Banking, Vol.12, (1980): 513‐526.
①Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
②Cohen, Benjamin J.“The Future of Sterling as an International Currency”, St. Martin’s Press, (1971): 182‐183.
③Cohen, Benjamin H.“Currency choice in international bond issuance”, BIS Quarterly Review, June, 2005.
①徐永林,张志超:《外汇储备币种结构管理:国际研究综述》,《世界经济》,2010年第9期,第3‐27页。
②徐永林,张志超:前引文,第3‐27页。
①徐永林,张志超:《外汇储备币种结构管理:国际研究综述》,《世界经济》,2010年第9期,第3‐27页。
②Clark, Peter B.“Optimum International Reserves and the Speed of Adjustment”, The Journal of Political Economy, Vol. 78, (1970): 356‐376.
③转引自徐永林,张志超:《外汇储备币种结构管理:国际研究综述》,《世界经济》,2010年第9期,第3‐27页。
④Kelly, Michael G.“The Demand for International Reserves”, The American Economic Review, Vol.60, (1970): 655‐667.
⑤Ben‐ Bassat, A.,“The Optimal Com position of Foreign Exchange Reserves”, Journal of International Economics, 10(2), (1980): 285‐295.以及Ben‐Bassat, A.,“Reserve‐Currency Diversification and the Substitution Account”. Essays in International Finance, No. 53, 1984.
①转引自李志传:《中国外汇储备增长与出口导向型经济结构——基于重商主义思想的研究》,中国社科院研究生院博士论文2010年版,第10页。
②Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No.13909, April, 2008.
③Eichengreen, Barry. and Mathieson, D. J.“The Currency Composition of Foreign Exchange Reserves: Retrospect and Prospect”, IMF Working Paper, WP /00 /131, 2000.
④Eichengreen, Barry.“The Euro as a Reserve Currency”, Journal of the Japanese and International Economies, Vol.12, (1998): 483‐506.
①Meissner, Christopher M. and Nienke Oomes,“Why Do Countries Peg the Way They Peg The Determinants of Anchor Currency Choice”, Journal of International Money and Finance, 2009.
②参见张宇燕,李增刚:《国际经济政治学》,上海人民出版社2008年版,第361页。以及[美]约翰·珀金斯著,杨文策译:《一个经济杀手的自白》,广东经济出版社2006年版,第81‐88页。
③参见Engdahl, F. William.“A New American Century Iraq and the hidden euro‐dollar wars”, No. 4, 2003. http://www.currentconcerns.ch/archive/2003/04/20030409.php.以及[美]约翰·珀金斯著,杨文策译:《一个经济杀手的自白》,广东经济出版社2006年版,第87页。
①Bacchetta, Philippe., Eric van Wincoop,“A Theory of the Currency Denomination of International Trade”, NBER Working Paper No. 9039, July, 2002.
②Grassman, Sven.“A Fundamental Symmetry in International Payment Patterns”, Journal of International Economics, vol.3, (1973): 105‐116.
③Bergsten, C. Fred,“The Dilemmas of the Dollar: the Economics and Politics of United States International Monetary Policy”, New York University Press, 1975.
①Devereux, Michael B., Charles Engel and Peter E. Storgaard,“Endogenous Exchange Rate Pass‐Through when Nominal Prices are set in Advance”Journal of International Economics, Vol.63, (2004): 263‐291.
②Frank, Ellen.“The Surprising Resilience of the U.S. Dollar”, Review of Radical Political Economics, Vol.35, (2003): 248‐254.
③Bobba, Matteo., Giuseppe Della Corte and Andrew Powell,“On the Determinants of International Currency Choice: Will the Euro Dominate the World”Pacific‐Basin Finance Journal, Working Paper 611, 2007. http://www.economics.adelaide.edu.au/workshops/doc/esho.pdf.
①曼瑟·奥尔森:《通向经济成功的一条暗道》,《比较》第11辑,中信出版社2004年版,第10‐13页。
②曼瑟·奥尔森曾提出“共容利益”这一概念(Encompassing interest),意为某些团体为实现自己的利益行动时,使社会整体福利也得到增加,则认为这些团体拥有共容利益,这种团体就是共容性组织。参见[美]曼瑟·奥尔森著,李增刚译:《国家的兴衰——经济增长、滞涨和社会僵化》,上海人民出版社2007年版,第47‐52页。以及[美]曼瑟·奥尔森著,苏长和、嵇飞译:《权力与繁荣》,上海人民出版社2005年版,第1‐22页,此处借用“共容”这一概念。
③有关监管与市场秩序之间关系的讨论,参见安德烈·施莱弗:《理解监管》,载于《比较》第16辑,中信出版社2005年版,第103‐120页。
①国际关键货币供给除了国家外,还存在欧盟此类的以国家联盟形式提供国际关键货币的地区。本文为方便分析,以下都统称为国际关键货币发行国。
①[英]弗里德里希·冯·哈耶克著,姚中秋译:《货币的非国家化》,新星出版社2007年版。以及[美]劳伦斯·H·怀特著,李扬等译:《货币制度理论》,中国人民大学出版社2004年版,第216页。
②[美]劳伦斯·H·怀特著,李扬等译:《货币制度理论》,中国人民大学出版社2004年版,第217‐227页。
①[加]约翰·史密森著,柳永明,王蕾译:《货币经济学:论争与反思(修订版)》,上海财经大学出版社2004年版,第183页。
②[加]约翰·史密森著,柳永明,王蕾译:前引书,第137‐138页。
①这是哈耶克在书中提出的一个主要观点。参见[英]弗里德里希·冯·哈耶克著,姚中秋译:《货币的非国家化》,新星出版社2007年版。
②张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
③Putnam, Robert D.,“Diplomacy and Domestic Politics: the Logic of Two‐Level Games”, International Organization, Vol.43, No.3, (1988): 427‐460.
①[美]查尔斯·P.金德尔伯格著,徐子健等译:《西欧金融史》,中国金融出版社2007年版,第22页。
②Tavlas, George S.“The International Use of the US. Dollar: An Optimum Currency Area Perspective”, The World Economy, Vol. 20, Issue 6, (Sept., 1997): 709‐747.
①详细讨论参见张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。Hayek, F. A.“Monetary Nationalism and International Stability”, Augustus M. Kelley, 1989。以及Goodhart, C. A. E.“What is the Essence of Money”Cambridge Journal of Economics, Vol. 29, (2005): 817‐825.
②[美]Y.巴泽尔著,费方域,段毅才等译:《产权的经济分析》,上海三联书店1997年版,第1‐35页。
①张宇燕,李增刚:《国际经济政治学》,上海人民出版社2008年版,第360页。
①[德]威廉·恩道尔著,赵刚等译:《石油战争:石油政治决定世界新秩序》,知识产权出版社2008年版,第152页。
②Morris, Charles R.,“The Two Trillion Dollar Meltdown‐Easy Money, High Rollers and the Great Credit Crash”, Melbourne: Black Inc, (2008): 91‐95.
①李巍:《制衡美元:德国、日本和中国应对美国货币霸权》,第一届国际政治经济学论坛——国际政治经济学与中国会议论文集,2010年10月,第155-183页。
②Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
③[美]迈克尔·赫德森,嵇飞,林小芳等译:《金融帝国:美国金融霸权的来源和基础》,中央编译出版社2008年版,第353页。
①吴学云:《美元刀:美元全球经济殖民战略解析》,中国经济出版社2009年版,第82页。
②吴学云:前引书,第83页。
③[英]苏珊·斯特兰奇:《国家与市场》,上海世纪出版集团2006年版,第21页。
④[英]苏珊·斯特兰奇:前引书,第20‐27页。
①Goldberg, Linda S. and Cédric Tille,“Vehicle Currency Use in International Trade”, NBER Working Paper No. 11127, February, 2005.
①[日]黑田明伸著,何平译:《货币制度的世界史——解读“非对称性”》,中国人民大学出版社2007版,第78‐80页。
②Mckinnon, Ronald.“Currency Subst itution and Instability in the World Dollar Standard”. The American Economic Review, Vol.72. No. 3, (1982): 320‐333.
①[英]弗里德里希·冯·哈耶克著,姚中秋译:《货币的非国家化——对多元货币的理论与实践的分析》,新星出版社2007年版,第65页。
②转引自张振江:《从英镑到美元:国际经济霸权的转移(1933‐1945)》,人民出版社2006年版,序言第2页。
③[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第92页。
④[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第六卷)》,中国金融出版社2003年版,第120页。
①[日]正村公宏:《经济复兴与通货膨胀》,见饭田经夫等编:《现代日本经济史》,筑摩书房出版第61页。转引自孙执中:《荣衰论——战后日本经济史(1945‐2004)》,人民出版社2006年版,第1页。
②孙执中:《荣衰论——战后日本经济史(1945‐2004)》,人民出版社2006年版,第1‐39页。
③[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:《现代日本经济》,上海财经大学出版社2001年版,第38‐43页。
④[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:前引书,第38页。
①[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:《现代日本经济》,上海财经大学出版社2001年版,第39页。
②[日]宫崎勇著,孙晓燕译:《日本经济政策亲历者实录》,中信出版社2009年版,第48‐49页。
③[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:前引书,第41‐43页。
④孙执中:《荣衰论——战后日本经济史(1945‐2004)》,人民出版社2006年版,第27‐35页。
⑤[日]加藤弘之,丁红卫著:《日本经济新论》,中国市场出版社2008年版,第6页。
①张季风主编:《日本经济概论》,中国社会科学出版社2009年版,第21‐33页。
②孙执中:《荣衰论——战后日本经济史(1945‐2004)》,人民出版社2006年版,第158‐174页。
①张季风主编:《日本经济概论》,中国社会科学出版社2009年版,第48‐59页。
②李众敏:《日本经济:延续危机后的增长周期》,载于王洛林,张宇燕主编:《2011年世界经济形势分析与预测》,社会科学文献出版社2011年版,第60‐77页。
①[日]青木昌彦著,周黎安译:《比较制度分析》,上海远东出版社2001年版,第294,332页。
②[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:《现代日本经济》,上海财经大学出版社2001年版,第36页。
③金柏松,足奚:《日本国民收入倍增计划和启示》,《观察与思考》,2010年第7期,第44‐47页。
①“超借”是指法人企业部门在筹资中,对银行贷款的依存度很高的现象,即从银行借款超过了法人企业的自有资金。“超贷”是指民间银行的贷款和有价证券投资超过其存款和自有资本,其不足部分向日本银行借款的这种状况。
②引自[日]鹿野嘉昭著,余熳宁译:《日本的金融制度》,中国金融出版社2003年版,第28‐30页。
③罗清著:《日本金融的繁荣、危机与变革》,中国金融出版社2000年版,第106页。
④涂菲:《日本金融问题的制度性原因分析》,西南财经大学硕士论文2003年版,第12页。
①涂菲:《日本金融问题的制度性原因分析》,西南财经大学硕士论文2003年版,第14页。
①涂菲:《日本金融问题的制度性原因分析》,西南财经大学硕士论文2003年版,第14‐15页。
②[日]鹿野嘉昭著,余熳宁译,《日本的金融制度》,中国金融出版社2003年版,第138页。
③Akoi, Masahiko., Hugh Patrick and Paul Sheard,“The Japanese Main Bank System: An Introductory Overview”. In Aoki, Masahiko. and Hugh Patrick, eds.,“The Japanese Main Bank System”, Oxford University Press, (1994): 1‐50.
①在新制度经济学中,人格化交易是指在一定局限的范围内的交易,交易双方重复往来、文化同质性,即具有共同的价值,以及契约的完成不需要依靠第三方来强制实施。参见[美]道格拉斯·C·诺斯著,刘守英译:《制度、制度变迁与经济绩效》,上海三联书店出版社1994年版,第45‐48页。
①菊地悠二,《日元的国际史》,有裴阁,2000年日文版,转引自李晓:《日元国际化的发展历程及其战略调整:中国学者的评价》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第104‐105页。
①今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第49页。
②特别提款权(SDR)是国际货币基金组织(IMF)创立的一种国际储备资产。1974年,日元成为国际货币基金组织特别提款权“一篮子”货币,当时日元在SDR中占比为7.5%。
①参见付丽颖:《传统路径日元国际化过程》,东北师范大学开放经济研究中心工作论文(编号:RBS2009001)。
②今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第52页。
③今松英悦:前引文,第52‐53页。
①陈虹:《日元国际化之路》,《世界经济与政治》,2004年第5期,第65‐70页。
②今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第53‐54页。
①李晓:《日元国际化的发展历程及其战略调整:中国学者的评价》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第81页。
②罗清著:《日本金融的繁荣、危机与变革》,中国金融出版社2000年版,第515‐516页。
③罗清著:前引书,第517页。
④[日]菊地悠二著,陈建译:《日元国际化——进程与展望》,中国人民大学出版社2002年版,第196页。
①数据引自陈卫东,李建军:《日元国际化过程中值得关注的若干问题——兼论一国货币国际化的基本条件与模式》,《国际金融研究》,2010年第6期,第4‐14页。
①徐奇渊,李婧:《国际分工体系视角的货币国际化:美元和日元的典型事实》,《世界经济》,2008年第2期,第30‐39页。
①Kazuko ShironoYen Bloc or Yuan Bloc: An Analysis of Currency Arrangements in East Asia”, IMF Working Paper, WP/09/3, January, 2009.
②Williamson, John,“The Case for a Common Basket Peg for East Asian Currencies”, Exchange Rate Policies in Emerging Asian Countries, S. Collignon, J, Pisani‐Ferry, and Y. Park, eds., (1999): 327‐343.
①Christopher M. Meissner and Nienke Oomes,“Why Do Countries Peg the Way They Peg The Determinants of Anchor Currency Choice”, IMF Working Paper, WP/08/132, May, 2008.
①李晓,丁一兵著:《亚洲的超越:构建东亚区域货币体系与“人民币亚洲化”》,当代中国出版社2005年版,第257页。
②Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No.12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
①伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:《日本企业的计价货币选择和汇率风险管理》,《比较》第49辑,中信出版社2010年版,第38‐82页。
②伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:前引书,第38‐82页。
③Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No.12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
④Prema‐chandra Athukorala, Nobuaki Yamashita,“Production fragmentation and trade integration: East Asia in a global context”, North American Journal of Economics and Finance, Vol.17 (2006): 233‐256.
①伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:《日本企业的计价货币选择和汇率风险管理》,《比较》第49辑,中信出版社2010年版,第38‐82页。
②今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第61页。
③Frank, Ellen.“The Surprising Resilience of the U.S. Dollar”, Review of Radical Political Economics, Vol.35, (2003): 248‐254.
④Council on Foreign Exchange and Other Transactions,“Internationalization of the Yen for the 21stCentury‐Japan's Response to Changes in Global Economic and Financial Environments”, April, 20, 1999. http://www.mof.go.jp/english/if/e1b064a.htm.
①[马]沈联涛著,杨宇光,刘敬国译:《十年轮回:从亚洲到全球的金融危机》,上海远东出版社2009年版,第76页。
②Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No.12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
③Tavlas, George S. and Yuzuru Ozeki,“The Internationalization of Currencies: An Appraisal of the Japanese Yen,”International Fund Occasional Paper, No.90, (1992): 3.
④付丽颖:《传统路径日元国际化过程》,东北师范大学开放经济研究中心工作论文(编号:RBS2009001)。
①罗清著:《日本金融的繁荣、危机与变革》,中国金融出版社2000年版,第516页。
②今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第47页。
③传统基金会认为,金融自由度是指一个透明和开放的金融制度并能够公平地提供融资和促进企业发展。http://www.heritage.org.
①[日]泷田洋一著,李春梅译:《日美货币谈判——内幕20年》,清华大学出版社2009年版,第6‐10页。
②李巍著:《制度变迁与美国国际经济政策》,上海人民出版社2010年版,第186页。
①[日]泷田洋一著,李春梅译:《日美货币谈判——内幕20年》,清华大学出版社2009年版,第7页以及118‐120页。
②[日]泷田洋一著,李春梅译:前引书,第83页。
③今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,载李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第53页。
①Shirono, Kazuko.“Yen Bloc or Yuan Bloc: An Analysis of Currency Arrangements in East Asia”, IMF Working Paper, WP/09/3, January, 2009.
②Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No.12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
③今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,载李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第51页。
①Murphy, R.“Power without Purpose: The Crisis of Japan's Global Financial Dominance”, Harvard Business Review, Vol. 67, (1989): 71‐83.
②McKinnon, Ronald. and Kenichi Ohno,“Dollar and Yen: Resolving Economic Conflict between the United States and Japan”, Cambridge: MIT Press, 1997.
③赵文斗著:《日本的经济大腕》,中国青年出版社1993年版,第5‐35页以及第174‐175页。
①今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,载李晓、上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第48页。
②Henry, Laurence.“Regulatory competition and the politics of financial market reform in Britain and Japan”, Governance, Vol.9, (1996): 311‐341.
③[美]萨缪·鲍尔斯著,江艇等译:《微观经济学:行为,制度和演化》,中国人民大学出版社2006年版,第366页。
①参见周永生:《日本的政治捐款制度》,《中国政法大学学报》,2008年第6期,第9‐13页;以及《日本人如何为政治“献金”》,http://news.163.com/special/reviews/politicaldonation.html.
②[日]片山贞雄著,尤冬青摘译:《日元的国际化与国际货币问题》,《经济资料译丛》,2001年第4期,第66‐70页。
③转引自菊地悠二:《日元国际化——进程与展望》,中国人民大学出版社2002年版,第226页。
①Camdessus, Michel.“The Dollar, The Yen and European Currencies”, Address at the XIV Sesiones de Trabajo de Tesoreria, Caja de Ahorros de Navarra, Pamplona, Spain, November, 17, 1995.
②Council on Foreign Exchange and Other Transactions,“Internationalization of the Yen for the 21st Century‐Japan's Response to Changes in Global Economic and Financial Environments”, April, 20, 1999. http://www.mof.go.jp/english/if/e1b064a.htm.
③[马]沈联涛著,杨宇光,刘敬国译:《十年轮回:从亚洲到全球的金融危机》,上海远东出版社2009年版,第76页。
Alesina, Alberto. and Robert J. Barro,“Dollarization”, The American Economic Review, Vol.91, (2001): 381-385.
Aliber, Robert Z.“The Costs and Benefits of the U.S. Role as a Reserve Currency Country”, The Quarterly Journal of Economics, Vol.78, (1964): 442-456.
Akoi, Masahiko., Hugh Patrick and Paul Sheard,“The Japanese Main Bank System: An Introductory Overview”. In Aoki, Masahiko. and Hugh Patrick, eds.,“The Japanese Main Bank System”, Oxford University Press, (1994): 1-50.
Bacchetta., Philippe. and Eric van Wincoo,“A theory of the currency denomination of international trade”, Journal of International Economics, 67, (2005): 295-319.
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②引自Goldberg, Linda S. and Cédric Tille,“Vehicle Currency Use in International Trade”, Federal Reserve Bank of New York Staff Reports, No.200, January, 2005.
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⑤引自徐永林,张志超:《外汇储备币种结构管理:国际研究综述》,《世界经济》,2010年第9期,第3‐27页。
⑥Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
①Matsuyama, Kiminori., N. Kiyotaki and A. Matsui,“Toward a Theory of International Currency”, The Review of Economic Studies, Vol.60, (1993): 283‐307.
②Dowd, Kevin. and D. Greenaway,“Currency Competition, Network Externalities and Switching Costs: Toward an Alternative Views of Optimum Areas”, Economic Journal, Vol.9, (1993): 1180‐1189.
③Bergsten, C. Fred,“The Dilemmas of the Dollar: the Economics and Politics of United States International Monetary Policy”, New York University Press, 1975.
④Tavlas, George S.“The International Use of the US. Dollar: An Optimum Currency Area Perspective”, The World Economy, Vol.20, Issue 6, (Sept., 1997): 709‐747.
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②[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第161‐167页。
③Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
④夏斌,陈道富著:《中国金融战略2020》,人民出版社2011年版,第303‐306页。
⑤李婧,徐奇渊:《人民币国际化进程的市场驱动力探索》,《上海财经大学学报》,2010年第12期,第74‐80页。
①[美]威廉·恩道尔著,赵刚等译:《石油战争:石油政治决定世界新秩序》,知识产权出版社2008年版,“中文版前言”第2页。
②Matsuyama, Kiminori., N. Kiyotaki and A. Matsui,“Toward a Theory of International Currency”, The Review of Economic Studies, Vol.60, (1993): 283‐307.
③[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第161页。
④引自付丽颖:《日元国际化与东亚货币合作》,商务印书馆2010年版,第36页。
①[美]彼得·纽曼,默里·米尔盖特,[英]约翰·伊特韦尔编:《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》(第二卷),经济科学出版社2000年版,第542页。
②Cohen, Benjamin J.,“The Future of Sterling as an International Currency”, Macmillan, 1971.
①吴惠萍:《国际货币和货币国际化研究成果综论》,《现代财经(天津财经大学学报)》,2010年第7期,第7‐13页。
②Krugman, Paul.“Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange”, Journal of Money, Credit and Banking, Vol.12, (1980): 513‐526.
③Ogawa, Eiji. and Yuri Nagataki Sasaki,“Inertia in the key currency”, Japan and the World Economy, Vol.10, (1998): 421‐439.
①[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里,罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第485页。
②[英]约翰·伊特韦尔等编:《新帕尔格雷夫经济学大辞典(第二卷)E‐J》,S·W·布莱克著“国际货币体系(International Monetary Institutions)”词条,经济科学出版社1996年版,第987页。
③[英]约翰·伊特韦尔等编:《新帕尔格雷夫经济学大辞典(第二卷)E‐J》,保罗·德·格劳威著“国际货币政策(International Monetary Policy)”词条,经济科学出版社1996年版,第990页。
④Mundell, Robert A.,“The Future of the International Financial System”, in Acheson, Chant, and Prachowny, (1972): 91‐103.
①[美]查尔斯·P.金德尔伯格著,徐子健等译:《西欧金融史》,中国金融出版社2007年版,第79页。
②[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第六卷)》,中国金融出版社2003年版,第125页。
③[美]保罗·R·克鲁格曼,茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第504页。
④[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里,罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第486‐487页。
⑤[美]保罗·R·克鲁格曼,茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第504‐505页。
①据说“游戏规则”这一说法出自于凯恩斯,参见[美]保罗·R·克鲁格曼、茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第532页。以及[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里,罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第488页。
②[美]保罗·R·克鲁格曼,茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:前引书,第505‐506页。
①[美]保罗·R·克鲁格曼,茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第535‐536页。以及[美]托马斯·梅耶、詹姆斯·S.杜森贝里、罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第490‐491页。
②[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第68页。
③[美]米尔顿·弗里德曼著,安佳译:《货币的祸害——货币史片断》,商务印书馆2006年版,第238‐239页。
④[美]米尔顿·弗里德曼,安娜·J·施瓦茨著,巴曙松等译:《美国货币史》,北京大学出版社2009年版,第333‐334页。
⑤[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第四卷)》,中国金融出版社2003年版,第85页。
⑥Mundell, Robert A.“The International Monetary System and the Case for a World Currency”, Leon Ko miński Academy of Entrepreneurship and Management (WSPiZ) and TIGER Distinguished Lectures Series, No.12, October, 2003. www.tiger.edu.pl.
①[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第四卷)》,中国金融出版社2003年版,第85页。
②詹姆斯·米德首次将布雷顿森林体系概括为“可调节的挂钩汇率体系”,参见[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第四卷)》,中国金融出版社2003年版,第88页。
③[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第130页。
④[美]保罗·R·克鲁格曼、茅瑞斯·奥伯斯法尔德著,海闻等译:《国际经济学:理论与政策(第六版)》,中国人民大学出版社2006年版,第540页。
⑤[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第49页。
⑥[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第131页。
⑦[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第四卷)》,中国金融出版社2003年版,第88页。
①[美]萨米尔·阿明,继周:《更换国际货币体系吗》,《世界经济译丛》,1994年第8期,第7‐12页。
②[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里、罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:《货币、银行与经济》,格致出版社2007年版,第492页。
③[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里、罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:前引书,第493‐494页。
④[美]托马斯·梅耶,詹姆斯·S.杜森贝里、罗伯特·Z.阿利伯著,林宝清等译:前引书,第493‐494页。
①[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第132页。
②McKinnon, Ronald.“A New International Standard for Monetary Stabilization”, The MIT press, 1984.
①林捷瑞恩:《银行稳健经营与宏观经济政策》,中国金融出版社1997年版。
②Dooley, Michael P., Folkerts‐Landau, David and Garber, Peter M.,“An Essay on the Revived Bretton Woods System”, NBER Working Paper No. 9971, 2003.
③张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
④Morris, Charles R.,“The Two Trillion Dollar Meltdown‐Easy Money, High Rollers and the Great Credit Crash”, Black Inc, (2008): 91‐95.
①李扬,余维彬,曾刚:《经济全球化背景下的中国外汇储备管理体制改革》,《国际金融研究》,2007年第4期,第4‐12页。
②张志超:《最优外汇储备理论与测度:文献综述》,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心,2008年10月22日。
③李扬,余维彬,曾刚:前引文,第4‐12页。
④[美]罗伯特·特里芬著,陈尚霖等译:《黄金与美元危机——自由兑换的未来》,商务印书馆1997年版,第32‐33页。
①[英]约翰·伊特韦尔等编:《新帕尔格雷夫经济学大辞典(第二卷:E‐J)》,S·W·布莱克著“国际货币体系(International Monetary Institutions)”词条,经济科学出版社1996年版,第988页。
②Sachs, Jeffrey., Aaron Tornell and Andrés Velasco,“Financial Crises in Emerging Markets: The Lessons from 1995”, NBER Workings Papers 5576, May, 1996.
③李扬,余维彬,曾刚:《经济全球化背景下的中国外汇储备管理体制改革》,《国际金融研究》,2007年第4期,第4‐12页。
④Johnson, Simon.“The Rise of Sovereign Wealth Funds, Finance and Development”, A quarterly magazine of the IMF, Vol. 44, 2007.
⑤李扬,余维彬,曾刚:前引文,第4‐12页。
①张宇燕:《美元化:现实、理论及政策含义》,《世界经济》,1999年第9期,第17‐25页。
②Ramaswamy, Srichander.“Managing international reserves: how does diversification affect financial costs”BIS Quarterly Review, June, 2008.
③李志传:《中国外汇储备增长与出口导向型经济结构》,中国社会科学院研究生院博士学位论文2010年版,第98页。
①余永定:《见证失衡——双顺差、人民币汇率和美元陷阱》,《国际经济评论》,2010年第3期,第7‐44页。
②Alesina, Alberto. and Robert J. Barro,“Dollarization”, The American Economic Review, Vol.91, (2001): 381‐385.
③张宇燕:《美元化:现实、理论及政策含义》,《世界经济》,1999年第9期,第17‐25页。
④[美]劳伦斯·H·怀特著,李扬等译:《货币制度理论》,中国人民大学出版社2004年版,第132页。
⑤陈雨露,王芳,杨明:《作为国家竞争战略的货币国际化:美元的经验证据——兼论人民币的国际化问题》,《经济研究》,2005年第2期,第35‐44页。
①陈雨露,王芳,杨明:《作为国家竞争战略的货币国际化:美元的经验证据——兼论人民币的国际化问题》,《经济研究》,2005年第2期,第35‐44页。
②Aliber, Robert Z.“The Costs and Benefits of the U.S. Role as a Reserve Currency Country”, The Quarterly Journal of Economics, Vol.78, (1964): 442‐456.
①Aliber, Robert Z.“The Costs and Benefits of the U.S. Role as a Reserve Currency Country”, The Quarterly Journal of Economics, Vol.78, (1964): 442‐456.
②张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
③Eichengreen, Barry.“Globalizing, Globalizing Capital: A History of the International Monetary System”, Princeton University Press, 1996, 136.
④[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第六卷)》,中国金融出版社2003年版,第122页。
①夏斌,陈道富著:《中国金融战略2020》,人民出版社2011年版,第297页。
②陈雨露,王芳,杨明:《作为国家竞争战略的货币国际化:美元的经验证据——兼论人民币的国际化问题》,《经济研究》,2005年第2期,第35‐44页。
③张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
④[美]劳伦斯·H·怀特著,李扬等译:《货币制度理论》,中国人民大学出版社2004年版,第161页。
①[美]罗伯特·特里芬著,陈尚霖,雷达译:《黄金与美元危机——自由兑换的未来》,商务印书馆1997年版,第151‐152页。
①引自姜波克,张青龙:《货币国际化:条件与影响的研究综述》,《新金融》,2005年第8期,第6‐9页。
②张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
③[美]罗伯特·特里芬著,陈尚霖,雷达译:《黄金与美元危机——自由兑换的未来》,商务印书馆1997年版,第89‐90页。
①张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
②张宇燕,张静春:前引文,第9‐43页。
③Nunan, Cóilín.“Petrodollar or Petroeuro A new source of global conflict”, http://www.feasta.org/documents/review2/nunan.pdf.
④[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第82页。
①张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
②[加]蒙代尔著,向松祚译:前引文,第85页。
①[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第85页。
②[加]蒙代尔著,向松祚译:前引书,第84‐85页。
③特里芬描述的是金汇兑本位制下的情况,但是信心危机导致的后果在后布雷顿森林体系下依然适用。
④[美]罗伯特·特里芬著,陈尚霖等译:《黄金与美元危机——自由兑换的未来》,商务印书馆1997年版,第69页。
⑤Canzoneri, M., R. E. Cumby, B. Diba, and D. Lopez‐Salido,“The Macroeconomic Implications of a Key Currency”, NBER Working Paper No. 14242, August, 2008.
①Friberg, Richard and Fredrik Wilander,“The currency denomination of exports‐A questionnaire study”, Journal of International Economics, Vol.75, (2008): 54‐69.
①伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:《日本企业的计价货币选择和汇率风险管理》,《比较》第49辑,中信出版社2010年版,第44‐54页。
②Grassman, Sven.“A Fundamental Symmetry in International Payment Patterns”, Journal of International Economics, Vol.3, (1973): 105‐116.
③何帆:《为什么日元没有成为亚洲的主要计价货币》,《国际经济评论》,2010年第6期,第6‐21页。
④Krugman, Paul.“The International Role of the Dollar: Theory and Prospect”, in John F. O. Bilson and Richard C. Marston, eds., Exchange Rate Theory and Practice, University of Chicago Press, 1984.
⑤Portes, Richard. and Hélène Rey,“The Emergence of the Euro as an International Currency”, December, 1997, http://faculty.london.edu/hrey/ecopolicy.pdf.
⑥Dowd, Kevin. and David Greenaway,“Currency Competition, Network Externalities and Switching Costs: Toward an Alternative Views of Optimum Areas”, Economic Journal, Vol.9, (1993): 1180‐1189.
①Kindleberger, Charles P.“The Politics of International Money and World Language”, Essays in International Finance, No.61, International Finance Section, Princeton University, August, (1967): 11.
②Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
③Broz, J. L.“The International Origins of the Federal Reserve System”, Cornell University Press, (1997): 68‐69.
④李巍:《制衡美元:德国、日本和中国应对美国货币霸权》,《第一届国际政治经济学论坛——国际政治经济学与中国会议论文集》,2010年10月。
①McKinnon, Ronald.“Money in International Exchange: The Convertible Currency System”, Oxford University Press, 1979.
②Goldberg, Linda S. and Cédric Tille,“Vehicle Currency Use in International Trade”, NBER Working Paper No. 11127, February, 2005.
③如果均衡时市场并未出清,此时拥有权力的人都处于市场中意愿交易数量最少的一边(即市场短边),他们拥有的权力即短边权力,意愿交易数量多的一边被称为市场长边。在均衡时,一些处于市场长边的主体希望以均衡价格交易,由于受到数量约束找不到生意。参见[美]萨缪·鲍尔斯著,江艇等译:《微观经济学:行为,制度和演化》,中国人民大学出版社2006年版,第189页和第255页。
④Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No. 12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
⑤Viaene, Jean‐marie., Casper G. DE Vries,“On the Design of Invoicing Practices in International Trade”, Open economies review, Vol.3, (1992): 133‐142.
①引自姜波克,张青龙:《货币国际化:条件与影响的研究综述》,《新金融》,2005年第8期,第6‐9页。
②汇率风险主要包括外汇交易风险、经济风险和外币折算风险。
③Richard, Friberg.“In Which Currency Should Exporters Set Their Prices”Journal o f International Economics, Vol. 45, (1998): 59‐76.
④Nance, Deana R., Clifford W. Smith, JR., and Charles W. Smithson,“On the Determinants of Corporate Hedging”, The Journal of Finance, Vol.XLⅧ, March, 1993。以及伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:《日本企业的计价货币选择和汇率风险管理》,《比较》第49辑,中信出版社2010年版,第48页。
⑤D hring, Bj rn.“Hedging and Invoicing Strategies to Reduce Exchange Rate Exposure: a Euro‐area Perspective”, European Commission, Economic Papers 299, January, 2008. http://ec.europa.eu/economy_finance/publications.
①D hring, Bj rn.“Hedging and Invoicing Strategies to Reduce Exchange Rate Exposure: a Euro‐area Perspective”, European Commission, Economic Papers 299, January, 2008. http://ec.europa.eu/economy_finance/publications.
②Krugman, Paul.“Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange”, Journal of Money, Credit and Banking, Vol.12, (1980): 513‐526.
①Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
②Cohen, Benjamin J.“The Future of Sterling as an International Currency”, St. Martin’s Press, (1971): 182‐183.
③Cohen, Benjamin H.“Currency choice in international bond issuance”, BIS Quarterly Review, June, 2005.
①徐永林,张志超:《外汇储备币种结构管理:国际研究综述》,《世界经济》,2010年第9期,第3‐27页。
②徐永林,张志超:前引文,第3‐27页。
①徐永林,张志超:《外汇储备币种结构管理:国际研究综述》,《世界经济》,2010年第9期,第3‐27页。
②Clark, Peter B.“Optimum International Reserves and the Speed of Adjustment”, The Journal of Political Economy, Vol. 78, (1970): 356‐376.
③转引自徐永林,张志超:《外汇储备币种结构管理:国际研究综述》,《世界经济》,2010年第9期,第3‐27页。
④Kelly, Michael G.“The Demand for International Reserves”, The American Economic Review, Vol.60, (1970): 655‐667.
⑤Ben‐ Bassat, A.,“The Optimal Com position of Foreign Exchange Reserves”, Journal of International Economics, 10(2), (1980): 285‐295.以及Ben‐Bassat, A.,“Reserve‐Currency Diversification and the Substitution Account”. Essays in International Finance, No. 53, 1984.
①转引自李志传:《中国外汇储备增长与出口导向型经济结构——基于重商主义思想的研究》,中国社科院研究生院博士论文2010年版,第10页。
②Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No.13909, April, 2008.
③Eichengreen, Barry. and Mathieson, D. J.“The Currency Composition of Foreign Exchange Reserves: Retrospect and Prospect”, IMF Working Paper, WP /00 /131, 2000.
④Eichengreen, Barry.“The Euro as a Reserve Currency”, Journal of the Japanese and International Economies, Vol.12, (1998): 483‐506.
①Meissner, Christopher M. and Nienke Oomes,“Why Do Countries Peg the Way They Peg The Determinants of Anchor Currency Choice”, Journal of International Money and Finance, 2009.
②参见张宇燕,李增刚:《国际经济政治学》,上海人民出版社2008年版,第361页。以及[美]约翰·珀金斯著,杨文策译:《一个经济杀手的自白》,广东经济出版社2006年版,第81‐88页。
③参见Engdahl, F. William.“A New American Century Iraq and the hidden euro‐dollar wars”, No. 4, 2003. http://www.currentconcerns.ch/archive/2003/04/20030409.php.以及[美]约翰·珀金斯著,杨文策译:《一个经济杀手的自白》,广东经济出版社2006年版,第87页。
①Bacchetta, Philippe., Eric van Wincoop,“A Theory of the Currency Denomination of International Trade”, NBER Working Paper No. 9039, July, 2002.
②Grassman, Sven.“A Fundamental Symmetry in International Payment Patterns”, Journal of International Economics, vol.3, (1973): 105‐116.
③Bergsten, C. Fred,“The Dilemmas of the Dollar: the Economics and Politics of United States International Monetary Policy”, New York University Press, 1975.
①Devereux, Michael B., Charles Engel and Peter E. Storgaard,“Endogenous Exchange Rate Pass‐Through when Nominal Prices are set in Advance”Journal of International Economics, Vol.63, (2004): 263‐291.
②Frank, Ellen.“The Surprising Resilience of the U.S. Dollar”, Review of Radical Political Economics, Vol.35, (2003): 248‐254.
③Bobba, Matteo., Giuseppe Della Corte and Andrew Powell,“On the Determinants of International Currency Choice: Will the Euro Dominate the World”Pacific‐Basin Finance Journal, Working Paper 611, 2007. http://www.economics.adelaide.edu.au/workshops/doc/esho.pdf.
①曼瑟·奥尔森:《通向经济成功的一条暗道》,《比较》第11辑,中信出版社2004年版,第10‐13页。
②曼瑟·奥尔森曾提出“共容利益”这一概念(Encompassing interest),意为某些团体为实现自己的利益行动时,使社会整体福利也得到增加,则认为这些团体拥有共容利益,这种团体就是共容性组织。参见[美]曼瑟·奥尔森著,李增刚译:《国家的兴衰——经济增长、滞涨和社会僵化》,上海人民出版社2007年版,第47‐52页。以及[美]曼瑟·奥尔森著,苏长和、嵇飞译:《权力与繁荣》,上海人民出版社2005年版,第1‐22页,此处借用“共容”这一概念。
③有关监管与市场秩序之间关系的讨论,参见安德烈·施莱弗:《理解监管》,载于《比较》第16辑,中信出版社2005年版,第103‐120页。
①国际关键货币供给除了国家外,还存在欧盟此类的以国家联盟形式提供国际关键货币的地区。本文为方便分析,以下都统称为国际关键货币发行国。
①[英]弗里德里希·冯·哈耶克著,姚中秋译:《货币的非国家化》,新星出版社2007年版。以及[美]劳伦斯·H·怀特著,李扬等译:《货币制度理论》,中国人民大学出版社2004年版,第216页。
②[美]劳伦斯·H·怀特著,李扬等译:《货币制度理论》,中国人民大学出版社2004年版,第217‐227页。
①[加]约翰·史密森著,柳永明,王蕾译:《货币经济学:论争与反思(修订版)》,上海财经大学出版社2004年版,第183页。
②[加]约翰·史密森著,柳永明,王蕾译:前引书,第137‐138页。
①这是哈耶克在书中提出的一个主要观点。参见[英]弗里德里希·冯·哈耶克著,姚中秋译:《货币的非国家化》,新星出版社2007年版。
②张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。
③Putnam, Robert D.,“Diplomacy and Domestic Politics: the Logic of Two‐Level Games”, International Organization, Vol.43, No.3, (1988): 427‐460.
①[美]查尔斯·P.金德尔伯格著,徐子健等译:《西欧金融史》,中国金融出版社2007年版,第22页。
②Tavlas, George S.“The International Use of the US. Dollar: An Optimum Currency Area Perspective”, The World Economy, Vol. 20, Issue 6, (Sept., 1997): 709‐747.
①详细讨论参见张宇燕,张静春:《货币的性质与人民币的未来选择——兼论亚洲货币合作》,《当代亚太》,2008年第2期,第9‐43页。Hayek, F. A.“Monetary Nationalism and International Stability”, Augustus M. Kelley, 1989。以及Goodhart, C. A. E.“What is the Essence of Money”Cambridge Journal of Economics, Vol. 29, (2005): 817‐825.
②[美]Y.巴泽尔著,费方域,段毅才等译:《产权的经济分析》,上海三联书店1997年版,第1‐35页。
①张宇燕,李增刚:《国际经济政治学》,上海人民出版社2008年版,第360页。
①[德]威廉·恩道尔著,赵刚等译:《石油战争:石油政治决定世界新秩序》,知识产权出版社2008年版,第152页。
②Morris, Charles R.,“The Two Trillion Dollar Meltdown‐Easy Money, High Rollers and the Great Credit Crash”, Melbourne: Black Inc, (2008): 91‐95.
①李巍:《制衡美元:德国、日本和中国应对美国货币霸权》,第一届国际政治经济学论坛——国际政治经济学与中国会议论文集,2010年10月,第155-183页。
②Chinn, Menzie D. and Jeffrey A. Frankel,“The Euro May Over the Next 15 Years Surpass the Dollar as Leading International Currency”, NBER Working Paper No. 13909, April, 2008.
③[美]迈克尔·赫德森,嵇飞,林小芳等译:《金融帝国:美国金融霸权的来源和基础》,中央编译出版社2008年版,第353页。
①吴学云:《美元刀:美元全球经济殖民战略解析》,中国经济出版社2009年版,第82页。
②吴学云:前引书,第83页。
③[英]苏珊·斯特兰奇:《国家与市场》,上海世纪出版集团2006年版,第21页。
④[英]苏珊·斯特兰奇:前引书,第20‐27页。
①Goldberg, Linda S. and Cédric Tille,“Vehicle Currency Use in International Trade”, NBER Working Paper No. 11127, February, 2005.
①[日]黑田明伸著,何平译:《货币制度的世界史——解读“非对称性”》,中国人民大学出版社2007版,第78‐80页。
②Mckinnon, Ronald.“Currency Subst itution and Instability in the World Dollar Standard”. The American Economic Review, Vol.72. No. 3, (1982): 320‐333.
①[英]弗里德里希·冯·哈耶克著,姚中秋译:《货币的非国家化——对多元货币的理论与实践的分析》,新星出版社2007年版,第65页。
②转引自张振江:《从英镑到美元:国际经济霸权的转移(1933‐1945)》,人民出版社2006年版,序言第2页。
③[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第五卷)》,中国金融出版社2003年版,第92页。
④[加]蒙代尔著,向松祚译:《蒙代尔经济学文集(第六卷)》,中国金融出版社2003年版,第120页。
①[日]正村公宏:《经济复兴与通货膨胀》,见饭田经夫等编:《现代日本经济史》,筑摩书房出版第61页。转引自孙执中:《荣衰论——战后日本经济史(1945‐2004)》,人民出版社2006年版,第1页。
②孙执中:《荣衰论——战后日本经济史(1945‐2004)》,人民出版社2006年版,第1‐39页。
③[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:《现代日本经济》,上海财经大学出版社2001年版,第38‐43页。
④[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:前引书,第38页。
①[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:《现代日本经济》,上海财经大学出版社2001年版,第39页。
②[日]宫崎勇著,孙晓燕译:《日本经济政策亲历者实录》,中信出版社2009年版,第48‐49页。
③[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:前引书,第41‐43页。
④孙执中:《荣衰论——战后日本经济史(1945‐2004)》,人民出版社2006年版,第27‐35页。
⑤[日]加藤弘之,丁红卫著:《日本经济新论》,中国市场出版社2008年版,第6页。
①张季风主编:《日本经济概论》,中国社会科学出版社2009年版,第21‐33页。
②孙执中:《荣衰论——战后日本经济史(1945‐2004)》,人民出版社2006年版,第158‐174页。
①张季风主编:《日本经济概论》,中国社会科学出版社2009年版,第48‐59页。
②李众敏:《日本经济:延续危机后的增长周期》,载于王洛林,张宇燕主编:《2011年世界经济形势分析与预测》,社会科学文献出版社2011年版,第60‐77页。
①[日]青木昌彦著,周黎安译:《比较制度分析》,上海远东出版社2001年版,第294,332页。
②[日]桥本寿朗,长谷川信,宫岛英昭著,戴晓芙译:《现代日本经济》,上海财经大学出版社2001年版,第36页。
③金柏松,足奚:《日本国民收入倍增计划和启示》,《观察与思考》,2010年第7期,第44‐47页。
①“超借”是指法人企业部门在筹资中,对银行贷款的依存度很高的现象,即从银行借款超过了法人企业的自有资金。“超贷”是指民间银行的贷款和有价证券投资超过其存款和自有资本,其不足部分向日本银行借款的这种状况。
②引自[日]鹿野嘉昭著,余熳宁译:《日本的金融制度》,中国金融出版社2003年版,第28‐30页。
③罗清著:《日本金融的繁荣、危机与变革》,中国金融出版社2000年版,第106页。
④涂菲:《日本金融问题的制度性原因分析》,西南财经大学硕士论文2003年版,第12页。
①涂菲:《日本金融问题的制度性原因分析》,西南财经大学硕士论文2003年版,第14页。
①涂菲:《日本金融问题的制度性原因分析》,西南财经大学硕士论文2003年版,第14‐15页。
②[日]鹿野嘉昭著,余熳宁译,《日本的金融制度》,中国金融出版社2003年版,第138页。
③Akoi, Masahiko., Hugh Patrick and Paul Sheard,“The Japanese Main Bank System: An Introductory Overview”. In Aoki, Masahiko. and Hugh Patrick, eds.,“The Japanese Main Bank System”, Oxford University Press, (1994): 1‐50.
①在新制度经济学中,人格化交易是指在一定局限的范围内的交易,交易双方重复往来、文化同质性,即具有共同的价值,以及契约的完成不需要依靠第三方来强制实施。参见[美]道格拉斯·C·诺斯著,刘守英译:《制度、制度变迁与经济绩效》,上海三联书店出版社1994年版,第45‐48页。
①菊地悠二,《日元的国际史》,有裴阁,2000年日文版,转引自李晓:《日元国际化的发展历程及其战略调整:中国学者的评价》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第104‐105页。
①今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第49页。
②特别提款权(SDR)是国际货币基金组织(IMF)创立的一种国际储备资产。1974年,日元成为国际货币基金组织特别提款权“一篮子”货币,当时日元在SDR中占比为7.5%。
①参见付丽颖:《传统路径日元国际化过程》,东北师范大学开放经济研究中心工作论文(编号:RBS2009001)。
②今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第52页。
③今松英悦:前引文,第52‐53页。
①陈虹:《日元国际化之路》,《世界经济与政治》,2004年第5期,第65‐70页。
②今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第53‐54页。
①李晓:《日元国际化的发展历程及其战略调整:中国学者的评价》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第81页。
②罗清著:《日本金融的繁荣、危机与变革》,中国金融出版社2000年版,第515‐516页。
③罗清著:前引书,第517页。
④[日]菊地悠二著,陈建译:《日元国际化——进程与展望》,中国人民大学出版社2002年版,第196页。
①数据引自陈卫东,李建军:《日元国际化过程中值得关注的若干问题——兼论一国货币国际化的基本条件与模式》,《国际金融研究》,2010年第6期,第4‐14页。
①徐奇渊,李婧:《国际分工体系视角的货币国际化:美元和日元的典型事实》,《世界经济》,2008年第2期,第30‐39页。
①Kazuko ShironoYen Bloc or Yuan Bloc: An Analysis of Currency Arrangements in East Asia”, IMF Working Paper, WP/09/3, January, 2009.
②Williamson, John,“The Case for a Common Basket Peg for East Asian Currencies”, Exchange Rate Policies in Emerging Asian Countries, S. Collignon, J, Pisani‐Ferry, and Y. Park, eds., (1999): 327‐343.
①Christopher M. Meissner and Nienke Oomes,“Why Do Countries Peg the Way They Peg The Determinants of Anchor Currency Choice”, IMF Working Paper, WP/08/132, May, 2008.
①李晓,丁一兵著:《亚洲的超越:构建东亚区域货币体系与“人民币亚洲化”》,当代中国出版社2005年版,第257页。
②Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No.12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
①伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:《日本企业的计价货币选择和汇率风险管理》,《比较》第49辑,中信出版社2010年版,第38‐82页。
②伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:前引书,第38‐82页。
③Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No.12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
④Prema‐chandra Athukorala, Nobuaki Yamashita,“Production fragmentation and trade integration: East Asia in a global context”, North American Journal of Economics and Finance, Vol.17 (2006): 233‐256.
①伊藤隆敏,鲤渕贤,佐藤清隆,清水顺子:《日本企业的计价货币选择和汇率风险管理》,《比较》第49辑,中信出版社2010年版,第38‐82页。
②今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第61页。
③Frank, Ellen.“The Surprising Resilience of the U.S. Dollar”, Review of Radical Political Economics, Vol.35, (2003): 248‐254.
④Council on Foreign Exchange and Other Transactions,“Internationalization of the Yen for the 21stCentury‐Japan's Response to Changes in Global Economic and Financial Environments”, April, 20, 1999. http://www.mof.go.jp/english/if/e1b064a.htm.
①[马]沈联涛著,杨宇光,刘敬国译:《十年轮回:从亚洲到全球的金融危机》,上海远东出版社2009年版,第76页。
②Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No.12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
③Tavlas, George S. and Yuzuru Ozeki,“The Internationalization of Currencies: An Appraisal of the Japanese Yen,”International Fund Occasional Paper, No.90, (1992): 3.
④付丽颖:《传统路径日元国际化过程》,东北师范大学开放经济研究中心工作论文(编号:RBS2009001)。
①罗清著:《日本金融的繁荣、危机与变革》,中国金融出版社2000年版,第516页。
②今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,见李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第47页。
③传统基金会认为,金融自由度是指一个透明和开放的金融制度并能够公平地提供融资和促进企业发展。http://www.heritage.org.
①[日]泷田洋一著,李春梅译:《日美货币谈判——内幕20年》,清华大学出版社2009年版,第6‐10页。
②李巍著:《制度变迁与美国国际经济政策》,上海人民出版社2010年版,第186页。
①[日]泷田洋一著,李春梅译:《日美货币谈判——内幕20年》,清华大学出版社2009年版,第7页以及118‐120页。
②[日]泷田洋一著,李春梅译:前引书,第83页。
③今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,载李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第53页。
①Shirono, Kazuko.“Yen Bloc or Yuan Bloc: An Analysis of Currency Arrangements in East Asia”, IMF Working Paper, WP/09/3, January, 2009.
②Council on Foreign Exchange and Other Transactions Subcouncil on the Internationalization of the Yen,“Internationalization of the Yen (Interim Report)”, No.12, 1998. http://www.mof.go.jp/english/yen/ko001.htm.
③今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,载李晓,上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第51页。
①Murphy, R.“Power without Purpose: The Crisis of Japan's Global Financial Dominance”, Harvard Business Review, Vol. 67, (1989): 71‐83.
②McKinnon, Ronald. and Kenichi Ohno,“Dollar and Yen: Resolving Economic Conflict between the United States and Japan”, Cambridge: MIT Press, 1997.
③赵文斗著:《日本的经济大腕》,中国青年出版社1993年版,第5‐35页以及第174‐175页。
①今松英悦:《日元国际化:回顾及其新的亚洲战略》,载李晓、上川孝夫主编:《人民币、日元与亚洲货币合作——中日学者的对话》,清华大学出版社2010年版,第48页。
②Henry, Laurence.“Regulatory competition and the politics of financial market reform in Britain and Japan”, Governance, Vol.9, (1996): 311‐341.
③[美]萨缪·鲍尔斯著,江艇等译:《微观经济学:行为,制度和演化》,中国人民大学出版社2006年版,第366页。
①参见周永生:《日本的政治捐款制度》,《中国政法大学学报》,2008年第6期,第9‐13页;以及《日本人如何为政治“献金”》,http://news.163.com/special/reviews/politicaldonation.html.
②[日]片山贞雄著,尤冬青摘译:《日元的国际化与国际货币问题》,《经济资料译丛》,2001年第4期,第66‐70页。
③转引自菊地悠二:《日元国际化——进程与展望》,中国人民大学出版社2002年版,第226页。
①Camdessus, Michel.“The Dollar, The Yen and European Currencies”, Address at the XIV Sesiones de Trabajo de Tesoreria, Caja de Ahorros de Navarra, Pamplona, Spain, November, 17, 1995.
②Council on Foreign Exchange and Other Transactions,“Internationalization of the Yen for the 21st Century‐Japan's Response to Changes in Global Economic and Financial Environments”, April, 20, 1999. http://www.mof.go.jp/english/if/e1b064a.htm.
③[马]沈联涛著,杨宇光,刘敬国译:《十年轮回:从亚洲到全球的金融危机》,上海远东出版社2009年版,第76页。
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