中国上市公司财务预警实证研究
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摘要
随着市场竞争的日益激烈,越来越多的上市公司陷入了财务困境中,为了帮助上市公司及投资者、债权人、政府等相关利益者更好的区别公司是否存在发生财务困境的可能性,建立科学有效的财务预警机制有着重大意义。
本文主要采用了实证分析方法,从深、沪A股上市公司中选取了2009年首次被ST的上市公司及其配对公司作为训练样本,在传统财务指标的基础上,引入了公司治理指标、股本结构指标、股票市场表现指标、审计报告意见类型指标和EVA因子,构建了一个信息相对全面的财务预警指标体系。运用训练样本公司2007-2008年的数据为基础,首先对除了EVA以外变量进行非参数检验,再将通过显著性检验的变量用因子分析法提取因子,并运用这些因子构建Logistic模型,同时引入EVA因子后再构建预警模型,然后选取2010年被首次ST的上市公司和配对公司作为检验样本,对构建的模型进行有效性检验。通过实证研究表明EVA能有效提高财务预警的能力。
With the increasingly fierce market competition, more and more listed companies fall into financial distress, in order to help the listed companies and investors, creditors, government and other stakeholders to better distinguish whether the company is in financial difficulties, establishing a scientific and effective financial early-warning mechanism is of great significance.
This paper uses empirical analysis, selects 2009 year ST listed companies for the first time and their matching companies as the training sample from the Shanghai and Shenzhen A-share listed companies, selects indicators on the basis of financial indicators, introduces the corporate governance indicators, share capital structure indicators, stock market performance indicators, audit report opinions type indicator, also joined the EVA factor, builds a relatively comprehensive financial information system of early-warning indicators. Based on data of the training sample companies for 2007-2008, firstly adopting non-parametric method to test the significance of the sample's variables in addition to EVA, using the factor analysis extracts common factors from significant variables, then establishing Logistic models, while adding EVA factor to bulid models again. Then, selecting the 2010 year ST listed companies and their matching companies as the test samples, testing the effectiveness of the models.The empirical research shows that EVA can improve the ability of the financial early-warning.
本文主要采用了实证分析方法,从深、沪A股上市公司中选取了2009年首次被ST的上市公司及其配对公司作为训练样本,在传统财务指标的基础上,引入了公司治理指标、股本结构指标、股票市场表现指标、审计报告意见类型指标和EVA因子,构建了一个信息相对全面的财务预警指标体系。运用训练样本公司2007-2008年的数据为基础,首先对除了EVA以外变量进行非参数检验,再将通过显著性检验的变量用因子分析法提取因子,并运用这些因子构建Logistic模型,同时引入EVA因子后再构建预警模型,然后选取2010年被首次ST的上市公司和配对公司作为检验样本,对构建的模型进行有效性检验。通过实证研究表明EVA能有效提高财务预警的能力。
With the increasingly fierce market competition, more and more listed companies fall into financial distress, in order to help the listed companies and investors, creditors, government and other stakeholders to better distinguish whether the company is in financial difficulties, establishing a scientific and effective financial early-warning mechanism is of great significance.
This paper uses empirical analysis, selects 2009 year ST listed companies for the first time and their matching companies as the training sample from the Shanghai and Shenzhen A-share listed companies, selects indicators on the basis of financial indicators, introduces the corporate governance indicators, share capital structure indicators, stock market performance indicators, audit report opinions type indicator, also joined the EVA factor, builds a relatively comprehensive financial information system of early-warning indicators. Based on data of the training sample companies for 2007-2008, firstly adopting non-parametric method to test the significance of the sample's variables in addition to EVA, using the factor analysis extracts common factors from significant variables, then establishing Logistic models, while adding EVA factor to bulid models again. Then, selecting the 2010 year ST listed companies and their matching companies as the test samples, testing the effectiveness of the models.The empirical research shows that EVA can improve the ability of the financial early-warning.
引文
[1]陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析[J].会计研究,1999,(4)：31-38.
[2]陈晓,陈冶鸿.公司财务困境研究的理论、方法及应用[J].投资研究,2000,(2)：25-26.
[3]邓晓岚,王宗军.股票市场表现、宏观经济环境与公司财务困境[J].重庆大学学报(社会科学版),2008,14(4)：39-44.
[4]董雪雁.EVA视角的上市公司财务预警实证研究[J].财会通讯,2008,(3)：113-115.
[5]杜强,贾丽艳SPSS统计分析从入门到精通[M].北京：人民邮电出版社,2009.
[6]杜胜利.财务公司——企业金融功能与内部金融服务体系之构建[M].北京大学,2001.
[7]贾春香,孟庆华.审计意见对财务危机的预测能力研究[J].财会研究,2008,(1)：71-72.
[8]桂梦吟,伍硕频.非财务视角下财务困境预警模型研究[J].金融经济,2007,(22)：132-133.
[9]谷祺,刘淑莲.财务危机公司投资行为分析与对策[J].会计研究,1999,(10).
[10]李秉成.公司财务困境研究——上市公司财务困境实证分析[M].北京：中国财政经济出版社,2004：8-18.
[11]李小兰,徐志莲,李朝荣.引入EVA指标后的财务预警实证研究[J].财会月刊,2004,(B6)：54-56.
[12]李小荣.审计意见与财务困境预测——基于中国上市公司的实证研究[J].财会通讯·综合(下)2009,(6)：115-116.
[13]刘芍佳,从树海.创值论及其对企业绩效的评估[J].经济研究,2002,(7)：3-13.
[14]吕长江,赵岩.上市公司财务状况分类研究[J].会计研究,2004,(11)：53-62.
[15]吕长江,周现华.上市公司财务困境预测方法的比较研究[J].吉林大学社会科学学,2005,45(6)：99-109.
[16]吕长江,赵岩.中国上市公司特别处理的生存分析[J].中国会计评论,2004,2(2)：311-338.
[17]吕峻.基于非财务指标的财务困境预测及征兆分析——来自于制造业上市公司的实证研究[J],中国社会科学院研究生院学报,2006,3(2)：52-58.
[18]彭韶兵,邢精平.公司财务危机论[M].北京,清华大学出版社,2005.
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[24]王克敏,姬美光.基于财务与非财务指标的亏损公司财务预警研究——以公司ST为例[J].财经研究,2006,(7)：63-72.
[25]吴世农,卢贤义.我国上市公司财务困境的预测模型研究[J].经济研究,2001,(6)：46-55.
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[31]袁康来.我国农业上市公司财务困境预测的实证研究[J].华东经济管理,2008,(1)：78-84.
[32]闫莉,王永宏.上市公司财务危机防范理论和实证研究[M].北京：中国物资出版社,2009.
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[34]赵爱玲.企业财务危机的识别与分析[J].财经理论与实践,2000,(6)：69-72.
[35]张玲,曹艳春,陈收,舒彤.基于经济附加值的上市公司财务困境预警实证研究[J].财经理论与实践,2004,(5)：44-48.
[36]张鸣,程涛.审计意见在财务预警中的信息含量[J].财会通讯,2004,(12)：47-48.
[37]张鸣,张艳,程涛.公司财务预警研究前沿[M].北京：中国财政经济出版社,2004.
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[55]Stephen A.Ross,Randolph W.Westerfield,Jeffrey F.Jaff著,吴世农,沈艺峰等译.公司理财[M].机械工业出版社,2000：627-628.
[56]Stewart Jones and David A. Hensher.Predicting Finn Financial Distress:A Mixed Logit Model[J]. The Accounting Review.2004,(4):1011-1038.
[57]Triapat sunti,Nittayagasetwat,Aekkachai.An Investigation of Thai Listed Finns'Financial Distress Using Macro and Micro Variables[J].Multinational Finance Journal,1999,3(2).
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