国有企业资产重组研究
|
摘要
企业并购重组是资产结构战略调整的有效手段,也是产权制度改革的必要步骤。随着我国经济的高速发展以及加入WTO后与全球经济并购进程的明显加速,行业内和行业间并购的需求非常之强烈,大型、特大型国有企业改革进入了实质阶段,国有大企业尤其是中央企业越来越成为参与并购的重要力量,新一轮的并购浪潮已经全面掀起,与此同时,中央有关管理机构也不断加强对我国企业并购重组活动的引导、规范与监管,出台了大量的管理办法与规定,如《上市公司收购管理办法》、《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》、《利用外资改组国有企业暂行规定》、《关于规范国有企业改制工作意见》、《关于加强中央企业收购活动监管有关事项的通知》等,这些办法和规定对于促进我国企业并购活动走向规范化、合理化发挥了重要作用。国有企业间的兼并重组有些成为了行业的典范,而有些却造成了严重的不良后果。因此,有必要将国有企业资产重组的成功经验和做法进行宣传推广,进一步推动我国国有企业的改革。
我国水泥产业的集中度过低,产能严重过剩,水泥发展的基本趋势是提高产业集中度,这样才能促进行业稳定健康的发展,这也符合国家对水泥行业的政策引导。冀东水泥是水泥行业的龙头企业,也是我国北方规模效益最好的水泥企业,它有这个实力对其它的企业进行兼并重组。本文重点研究了冀东水泥成功收购吉林松江水泥厂的典型案例,冀东水泥在1999年金融危机的背景下,实施了“巩固华北,挺进东北,开拓西北”的三北战略,在综合考虑国企的社会责任的情况下,决定并购当时已经濒临破产的吉林松江水泥厂。吉林松江水泥厂包袱沉重,问题很多,冀东水泥收购吉林松江面临巨大的风险与挑战,冀东水泥的大股东渤海集团没有意向重组吉林公司,因为吉林松江水泥厂当时已经濒临破产,收购成功的可能性极低；而且在当时还没有形成国有企业改制浪潮,国有企业改制的政策文件也很少导致操作起来比较不得心应手,这时政府部门的参与协调可以发挥很大的作用；第三吉林松江水泥厂资产质量差,设备陈旧老化,管理机制落后,人员观念落后,债务负担与社会包袱沉重；第四,涉黑势力严重袭扰企业日常生产经营活动,黑势力把持这松江水泥厂的进货源头和部分销售渠道,所欠货款常年积压,致使企业资金周转困难,侵蚀着企业的利益,而且他们还经常对企业领导进行威胁,严重影响企业的正常运行秩序；最后,冀东水泥还面临着竞争对手的巨大威胁,冀东水泥的“盾石”品牌在东北没有得到广泛的认同,亚泰水泥的主要阵地就在东北,所以亚泰水泥是冀东水泥的主要竞争对手。面对巨大的挑战,并购方式的选择显得尤为重要,经过协商,最终确定采用“先租后售”分两步走的方式对吉林松江水泥厂的部分有效资产进行战略重组,最终兼并重组取得了巨大的胜利,吉林松江水泥厂终于起死回生。本文通过这个案例,总结出冀东水泥兼并收购的相关经验,国有企业在资产重组的过程中,要用企业战略指引收购兼并,合理确定兼并重组的目标；要做好并购重组的整合工作,选派优秀的带头人,领导这个资产重组过程；做好收购方与被收购方,企业与职业之间的利益协调；寻求政府的政策支持,创造良好的外部环境。希望国有企业资产重组的“冀东模式”对以后我国国有企业的资产重组具有一定的指导价值。
Asset structure M & A is an effective means of strategic adjustment.It is also a necessary step for reform of property rights.With the rapid development and the entry of WTO,the M & A process has accelerated rapidly.The demand of acquisitions within the industry and between the industry is very strong.The large state-owned enterprise reform has entered a substantive stage. Large state-owned enterprises, especially the central enterprises have increasingly become a major force in mergers and acquisitions. A new round of mergers and acquisitions has been fully set off. At the same time, the relevant central authorities also continue to strengthen the guidance,standards and regulations of M & A activities,and Introduce a number of management practices and regulations.eg,;;; and so on. These measures and regulations for the promotion of China's merger and acquisition activity toward standardization and rationalization played an important role. The merger and reorganization of state-owned enterprises has become a model in the industry, but some have had serious adverse consequences. Therefore, it is necessary to propaganda the successful experience of the restructuring of state-owned enterprise,to further promote the reform of state-owned enterprises in China.
The concentration of cement industry is too low,cement capacity is seriously excess.The basic tendency of cement industry is to raise industrial concentration,so as to promote the stable and healthy development of the industry,which is in line with the national policy guidance on the cement industry.
JiDong Cement is not only a leading enterprise in the cement industry,but also has the best benefit in the north of China among the cement enterprises.
It has the ability of merging and acquisitions.This paper focuses on the typical case of JiDong Cement 's successfully merging Jilin SongJiang Cement.JiDong cement in 1999 under the context of the financial crisis carried out the strategy of 'consolidate North China,advance the Northeast,open up the Northwest'.Considering the social responsibility of the state-owned enterprises JiDong Cement made a decision to merge Jilin Songjiang Cement on the verge of bankruptcy.Jilin Songjiang Cement carried heavy burden with a lot of problems,which made the acquisition of Jidong Cement face enormous risk. The shareholder of JiDong Cement is BoHai company,it has no intention to restruct JiLin SongJiang company,because JiLin SongJiang was on the verge of bankruptcy,the possibility of successful acquisition was very low.The reform wave of state-owned enterprises had not formed.There was rarely policy paper about restruring state-owned enterprises,which leaded to operating the restructuring more difficult.The government palyed a significant role in the coordination. Thirdly,JiLin SongJiang Cement had poor assets, equipment obsolescene, management mechanism was behindhand, the concept of the staff was behindhand too, the company - carried heavy debt burden and social burden.Fourth,The dark forces made bad influence on the production and daily business activities. The dark forces control the purchase source and some distribution channels, and they did not return back money all the year round which resulted in cash flow difficulties and eroding the company'interests.At the same time,they often made threats to the leaders which seriously affected the normal operation of the company. Finally, JiDong Cement was facing a huge threat to competitors.The brand "StoneShield" in the Northeast had not been widely recognized,and the main positions of YaTai Cement was the northeast, so YaTai Cement was the major competitor. Facing huge challenge, the way of acquisitions was particularly important.After consultations JiDong Cement finalized a "rent-to-sell" approach to restruct part of effective asset. Mergers and acquisitions had made the final great victory,Jilin Songjiang Cement finally came back to life. Through this case,we summed up the relevant experience of JiDong Cement.state-owned enterpreses should guideline on corporate strategy in the process of asset restrcturing. Determining a reasonable goal to ensure the integration of M & A. Sending Outstanding leaders to lead the asset restructuring; The coordination between acquirer and acquiree,enterprises and profession;Searching for the support of the government policy,creat a favorable external environment. Hoping that "Jidong model" of state-owned enterprise assets restructuring has certain guiding value.
我国水泥产业的集中度过低,产能严重过剩,水泥发展的基本趋势是提高产业集中度,这样才能促进行业稳定健康的发展,这也符合国家对水泥行业的政策引导。冀东水泥是水泥行业的龙头企业,也是我国北方规模效益最好的水泥企业,它有这个实力对其它的企业进行兼并重组。本文重点研究了冀东水泥成功收购吉林松江水泥厂的典型案例,冀东水泥在1999年金融危机的背景下,实施了“巩固华北,挺进东北,开拓西北”的三北战略,在综合考虑国企的社会责任的情况下,决定并购当时已经濒临破产的吉林松江水泥厂。吉林松江水泥厂包袱沉重,问题很多,冀东水泥收购吉林松江面临巨大的风险与挑战,冀东水泥的大股东渤海集团没有意向重组吉林公司,因为吉林松江水泥厂当时已经濒临破产,收购成功的可能性极低；而且在当时还没有形成国有企业改制浪潮,国有企业改制的政策文件也很少导致操作起来比较不得心应手,这时政府部门的参与协调可以发挥很大的作用；第三吉林松江水泥厂资产质量差,设备陈旧老化,管理机制落后,人员观念落后,债务负担与社会包袱沉重；第四,涉黑势力严重袭扰企业日常生产经营活动,黑势力把持这松江水泥厂的进货源头和部分销售渠道,所欠货款常年积压,致使企业资金周转困难,侵蚀着企业的利益,而且他们还经常对企业领导进行威胁,严重影响企业的正常运行秩序；最后,冀东水泥还面临着竞争对手的巨大威胁,冀东水泥的“盾石”品牌在东北没有得到广泛的认同,亚泰水泥的主要阵地就在东北,所以亚泰水泥是冀东水泥的主要竞争对手。面对巨大的挑战,并购方式的选择显得尤为重要,经过协商,最终确定采用“先租后售”分两步走的方式对吉林松江水泥厂的部分有效资产进行战略重组,最终兼并重组取得了巨大的胜利,吉林松江水泥厂终于起死回生。本文通过这个案例,总结出冀东水泥兼并收购的相关经验,国有企业在资产重组的过程中,要用企业战略指引收购兼并,合理确定兼并重组的目标；要做好并购重组的整合工作,选派优秀的带头人,领导这个资产重组过程；做好收购方与被收购方,企业与职业之间的利益协调；寻求政府的政策支持,创造良好的外部环境。希望国有企业资产重组的“冀东模式”对以后我国国有企业的资产重组具有一定的指导价值。
Asset structure M & A is an effective means of strategic adjustment.It is also a necessary step for reform of property rights.With the rapid development and the entry of WTO,the M & A process has accelerated rapidly.The demand of acquisitions within the industry and between the industry is very strong.The large state-owned enterprise reform has entered a substantive stage. Large state-owned enterprises, especially the central enterprises have increasingly become a major force in mergers and acquisitions. A new round of mergers and acquisitions has been fully set off. At the same time, the relevant central authorities also continue to strengthen the guidance,standards and regulations of M & A activities,and Introduce a number of management practices and regulations.eg,
The concentration of cement industry is too low,cement capacity is seriously excess.The basic tendency of cement industry is to raise industrial concentration,so as to promote the stable and healthy development of the industry,which is in line with the national policy guidance on the cement industry.
JiDong Cement is not only a leading enterprise in the cement industry,but also has the best benefit in the north of China among the cement enterprises.
It has the ability of merging and acquisitions.This paper focuses on the typical case of JiDong Cement 's successfully merging Jilin SongJiang Cement.JiDong cement in 1999 under the context of the financial crisis carried out the strategy of 'consolidate North China,advance the Northeast,open up the Northwest'.Considering the social responsibility of the state-owned enterprises JiDong Cement made a decision to merge Jilin Songjiang Cement on the verge of bankruptcy.Jilin Songjiang Cement carried heavy burden with a lot of problems,which made the acquisition of Jidong Cement face enormous risk. The shareholder of JiDong Cement is BoHai company,it has no intention to restruct JiLin SongJiang company,because JiLin SongJiang was on the verge of bankruptcy,the possibility of successful acquisition was very low.The reform wave of state-owned enterprises had not formed.There was rarely policy paper about restruring state-owned enterprises,which leaded to operating the restructuring more difficult.The government palyed a significant role in the coordination. Thirdly,JiLin SongJiang Cement had poor assets, equipment obsolescene, management mechanism was behindhand, the concept of the staff was behindhand too, the company - carried heavy debt burden and social burden.Fourth,The dark forces made bad influence on the production and daily business activities. The dark forces control the purchase source and some distribution channels, and they did not return back money all the year round which resulted in cash flow difficulties and eroding the company'interests.At the same time,they often made threats to the leaders which seriously affected the normal operation of the company. Finally, JiDong Cement was facing a huge threat to competitors.The brand "StoneShield" in the Northeast had not been widely recognized,and the main positions of YaTai Cement was the northeast, so YaTai Cement was the major competitor. Facing huge challenge, the way of acquisitions was particularly important.After consultations JiDong Cement finalized a "rent-to-sell" approach to restruct part of effective asset. Mergers and acquisitions had made the final great victory,Jilin Songjiang Cement finally came back to life. Through this case,we summed up the relevant experience of JiDong Cement.state-owned enterpreses should guideline on corporate strategy in the process of asset restrcturing. Determining a reasonable goal to ensure the integration of M & A. Sending Outstanding leaders to lead the asset restructuring; The coordination between acquirer and acquiree,enterprises and profession;Searching for the support of the government policy,creat a favorable external environment. Hoping that "Jidong model" of state-owned enterprise assets restructuring has certain guiding value.
引文
1 Leibenstein H. 《Alloeative efficiency vs X-efficiency》, 《The American Economic Review》, June 1996
2常婵君, 《影响企业并购协同效应的因素分析》, 《科技创业月刊》,2008年4月
3徐一千, 《我国国有企业资产重组的障碍及对策研究》,吉林大学硕士论文,2006年
4马金辉, 《企业资产重组运作的风险研究》, 《经济师》。2008年第5期
5李宜静,牛成喆, 《中小型国有企业资产重组的绩效分析》,《财会研究(甘肃)》,2008年第1期
6王宏利,周县华, 《企业并购中的经营协同效应与其价值的评估》, 《当代经济研究》,2003年第7期
[1]王建新等：《首席财务官-跨国公司全球价值最大化的设计师》,复旦大学出版社,2004年12月
[2]王建新等：《国际会计准则》,东北财经大学出版社,2008年3月
[3]李荣融：《资产重组-国企改革的必经之路》,中国财政经济出版社,2004年
[4]李松森：《国有企业资产重组》,中国财政经济出版社,2004年
[5]吴洁兵：《企业兼并与企业家行为》,科学出版社,2008年
[6]杨华：《上市公司并购重组和价值创造》,中国金融出版社,2008年
[7]常婵君：《影响企业并购协同效应的因素分析》,《科技创业月刊》,2008年第4期
[8]齐勇：《国企改革的难点与对策》,新华出版社,2000年
[9]马金辉：《企业资产重组运作的风险研究》,《经济师》,2008年第5期
[10]李宜静,牛成喆：《中小型国有企业资产重组的绩效分析》,《财会研究(甘肃)》,2008年第1期
[11]王宏利,周县华：《企业并购中的经营协同效应与其价值的评估》,《当代经济研究》,2003年第7期
[12]李维萍：《资产重组的税收政策》,东北财经大学博士论文,2003年
[13]孙韦,《并购：当前中国国有企业改革和可持续发展的现实选择》,安徽大学硕士论文,2005年
[14]张寒：《跨国并购的理论,运作及我国企业的跨国并购问题研究》,对外经济贸易大学博士论文,2005年
[15]房光友：《企业并购理论在我国的应用》,西北工业大学硕士论文,2003年
[16]张德亮：《企业并购及其有效性研究》,浙江大学博士论文,2003年
[17]吴志军：《企业并购中的管理整合研究》,江西财经大学博士论文,2002年
[18]陈凡：《当代国际银行业并购与我国银行业战略选择研究》,辽宁大学博士论文,2008年
[19]尹豪：《中国企业并购的价值研究》,河海大学博士论文,2006年
[20]张夕勇：《企业并购的成因,现状及对策》,大连理工大学硕士论文,2003年
[21]袁亮：《我国医药上市公司并购绩效的实证研究》,南京中医药大学硕士论文,2009年
[22]曾玲芳：《企业资本运营及相关理论研究》,武汉理工大学硕士论文,2004年
[23]轧娟：《我国传统行业上市公司资产重组及其绩效研究》,天津工业大学硕士论文,2006
[24]于吉鑫：《企业资源整合的经济学分析》,吉林大学博士论文,2006年
[25]陈璐：《中国零售业并购研究》,上海海事大学硕士论文,2005年
[26]梁淑淙：《长航集团资本运营管理体系研究》,武汉理工大学硕士论文,2003年
[27]柳庆森：《资产重组会计问题研究》,天津财经学院硕士论文,2003年
[28]徐艳：《企业资本运营理论与方法研究》,长沙理工大学硕士论文,2005年
[29]徐彩霞：《上市公司分拆研究》,西南财经大学硕士论文,2001年
[30]王耀钰：《SM机械厂资产重组方案设计》,广西大学硕士论文,2008年
[31]杨万东：《国有企业资产重组问题讨论综述》,《经理理论与经济管理》,1998年
[32]洪银兴：《企业重组：目标和途径》,《经济学家》,1999年
[33]李晓西：《政府参与国企资本重组的原因及利弊》,《经济管理文摘》,1999年
[34]侯向丽：《我国企业并购中的障碍与对策分析》,《辽宁经济》,1999年
[35]张幸福：《国有企业资产重组动因与对策研究》,《经济科学出版社》,2003年
[36]王巍主编：《中国并购报告—2002》,华夏出版社,2002年
[37]财政部企业司编：《企业改制重组运作与管理》,经济科学出版社,2004年
[38]吴敬琏著：《当代中国经济改革》,上海远东出版社,2004年
[39]王魏：《并购时代的阳谋诡计》,中信出版社,2004年
[40]罗和平：《正确处理新体制下国有资产重组的几个关系》,《国有资产管理》,2004年
[41]吴敬琏：《经济形势与中小企业的发展》,国务院发展研究中心,1998年
[42]郑长军：《我国国有企业资产重组的思考》,《理论月刊》,2005年
[43]康耀辉：《论国有资产产权流动与重组》,《理论月刊》,2005年
[44]郝莉红：《资产重组与国有资产流失的财务视角》,《财会月刊》,2006年
[45]孙立平：《被全力扭曲的国企改革》,《中国改革》,2006年
[46]孙汉东：《浅谈企业改制中的部分财务问题》, 《河南科技》,2006年
[47]孙红：《国有企业并购动因与政府干预研究》,吉林大学硕士论文,2007年
[48]中国社科院经济部：《全球化的中国经济学》,经济管理出版社,2009年
[49]周兴挺：《中国国有企业并购研究》,羊城晚报出版社,2007年
[50]张文魁,袁东明：《中国经济改革30年-国有企业卷》,重庆大学出版社,2008年
[51]朱之鑫：《中国宏观经济与发展改革研究》,中国计划出版社,2008年
[52]Aroow, Kenneth:((The Economics of information》, 《Basil Blackwell Limited)),1984
[53]Chandler, Alferd:《Strategy and structures》,《The MIT Press,Cambridge》,1962
2常婵君, 《影响企业并购协同效应的因素分析》, 《科技创业月刊》,2008年4月
3徐一千, 《我国国有企业资产重组的障碍及对策研究》,吉林大学硕士论文,2006年
4马金辉, 《企业资产重组运作的风险研究》, 《经济师》。2008年第5期
5李宜静,牛成喆, 《中小型国有企业资产重组的绩效分析》,《财会研究(甘肃)》,2008年第1期
6王宏利,周县华, 《企业并购中的经营协同效应与其价值的评估》, 《当代经济研究》,2003年第7期
[1]王建新等：《首席财务官-跨国公司全球价值最大化的设计师》,复旦大学出版社,2004年12月
[2]王建新等：《国际会计准则》,东北财经大学出版社,2008年3月
[3]李荣融：《资产重组-国企改革的必经之路》,中国财政经济出版社,2004年
[4]李松森：《国有企业资产重组》,中国财政经济出版社,2004年
[5]吴洁兵：《企业兼并与企业家行为》,科学出版社,2008年
[6]杨华：《上市公司并购重组和价值创造》,中国金融出版社,2008年
[7]常婵君：《影响企业并购协同效应的因素分析》,《科技创业月刊》,2008年第4期
[8]齐勇：《国企改革的难点与对策》,新华出版社,2000年
[9]马金辉：《企业资产重组运作的风险研究》,《经济师》,2008年第5期
[10]李宜静,牛成喆：《中小型国有企业资产重组的绩效分析》,《财会研究(甘肃)》,2008年第1期
[11]王宏利,周县华：《企业并购中的经营协同效应与其价值的评估》,《当代经济研究》,2003年第7期
[12]李维萍：《资产重组的税收政策》,东北财经大学博士论文,2003年
[13]孙韦,《并购：当前中国国有企业改革和可持续发展的现实选择》,安徽大学硕士论文,2005年
[14]张寒：《跨国并购的理论,运作及我国企业的跨国并购问题研究》,对外经济贸易大学博士论文,2005年
[15]房光友：《企业并购理论在我国的应用》,西北工业大学硕士论文,2003年
[16]张德亮：《企业并购及其有效性研究》,浙江大学博士论文,2003年
[17]吴志军：《企业并购中的管理整合研究》,江西财经大学博士论文,2002年
[18]陈凡：《当代国际银行业并购与我国银行业战略选择研究》,辽宁大学博士论文,2008年
[19]尹豪：《中国企业并购的价值研究》,河海大学博士论文,2006年
[20]张夕勇：《企业并购的成因,现状及对策》,大连理工大学硕士论文,2003年
[21]袁亮：《我国医药上市公司并购绩效的实证研究》,南京中医药大学硕士论文,2009年
[22]曾玲芳：《企业资本运营及相关理论研究》,武汉理工大学硕士论文,2004年
[23]轧娟：《我国传统行业上市公司资产重组及其绩效研究》,天津工业大学硕士论文,2006
[24]于吉鑫：《企业资源整合的经济学分析》,吉林大学博士论文,2006年
[25]陈璐：《中国零售业并购研究》,上海海事大学硕士论文,2005年
[26]梁淑淙：《长航集团资本运营管理体系研究》,武汉理工大学硕士论文,2003年
[27]柳庆森：《资产重组会计问题研究》,天津财经学院硕士论文,2003年
[28]徐艳：《企业资本运营理论与方法研究》,长沙理工大学硕士论文,2005年
[29]徐彩霞：《上市公司分拆研究》,西南财经大学硕士论文,2001年
[30]王耀钰：《SM机械厂资产重组方案设计》,广西大学硕士论文,2008年
[31]杨万东：《国有企业资产重组问题讨论综述》,《经理理论与经济管理》,1998年
[32]洪银兴：《企业重组：目标和途径》,《经济学家》,1999年
[33]李晓西：《政府参与国企资本重组的原因及利弊》,《经济管理文摘》,1999年
[34]侯向丽：《我国企业并购中的障碍与对策分析》,《辽宁经济》,1999年
[35]张幸福：《国有企业资产重组动因与对策研究》,《经济科学出版社》,2003年
[36]王巍主编：《中国并购报告—2002》,华夏出版社,2002年
[37]财政部企业司编：《企业改制重组运作与管理》,经济科学出版社,2004年
[38]吴敬琏著：《当代中国经济改革》,上海远东出版社,2004年
[39]王魏：《并购时代的阳谋诡计》,中信出版社,2004年
[40]罗和平：《正确处理新体制下国有资产重组的几个关系》,《国有资产管理》,2004年
[41]吴敬琏：《经济形势与中小企业的发展》,国务院发展研究中心,1998年
[42]郑长军：《我国国有企业资产重组的思考》,《理论月刊》,2005年
[43]康耀辉：《论国有资产产权流动与重组》,《理论月刊》,2005年
[44]郝莉红：《资产重组与国有资产流失的财务视角》,《财会月刊》,2006年
[45]孙立平：《被全力扭曲的国企改革》,《中国改革》,2006年
[46]孙汉东：《浅谈企业改制中的部分财务问题》, 《河南科技》,2006年
[47]孙红：《国有企业并购动因与政府干预研究》,吉林大学硕士论文,2007年
[48]中国社科院经济部：《全球化的中国经济学》,经济管理出版社,2009年
[49]周兴挺：《中国国有企业并购研究》,羊城晚报出版社,2007年
[50]张文魁,袁东明：《中国经济改革30年-国有企业卷》,重庆大学出版社,2008年
[51]朱之鑫：《中国宏观经济与发展改革研究》,中国计划出版社,2008年
[52]Aroow, Kenneth:((The Economics of information》, 《Basil Blackwell Limited)),1984
[53]Chandler, Alferd:《Strategy and structures》,《The MIT Press,Cambridge》,1962