我国证券投资基金与股市稳定的关系研究
|
摘要
国家证监委1997年11月出台了《证券投资基金管理暂行办法》，
其中明确指出“促进证券市场的健康、稳定发展”是发展证券投资基
金的主要宗旨。我国政府在大力扶持证券投资基金的同时也对其稳定
股市的积极作用寄予厚望。但是，在证券投资基金的实际发展过程中，
其到底能否对股市起到稳定作用一直是舆论争论的焦点。本文首先从
理论上分析证券投资基金对股市稳定的影响具有双面性；接着从实证
角度分析，得出结论：我国证券投资基金对股票市场稳定的作用并不
尽如人意，在一定程度上加大了股市的波动性；但这是由我国证券投
资基金所处的特定内、外部环境所造成的；最后，本文就如何促使我
国证券投资基金更好发挥其正面作用的问题提出了政策建议。本文理
论与实证相结合，采用层层深入的分析方式，论证全面、客观，研究
成果具有科学性和一定的理论指导意义。
China Securities Regulatory Commission published "Security Investment Fund Management Temporary methods", which brings forth clearly: " 'Promoting the healthy and stable development of stock market is the main purpose of developing security investment fund. Our government places great hopes on fund's positive function on stabilizing stock market when gives energetic support to security investment fund. In the course of fund's development, what function did security investment fund do on stabilizing security market is the point at issue. The article analyses two-sided function on security market by security investment fund in theory aspect. After that, the article analyses the real function security investment fund did on our stock market in these years in quantitative aspect, and research for all kinds of internal and external reasons. Finally, the article gets conclusion and brings forth suggestions for making security investment fund does better function on stabling security market. The article combines th
eory with quantity, analyses deep layer upon layer, demonstrates overall and objectively, research result is scientific and possesses certain theoretical guiding significance.
其中明确指出“促进证券市场的健康、稳定发展”是发展证券投资基
金的主要宗旨。我国政府在大力扶持证券投资基金的同时也对其稳定
股市的积极作用寄予厚望。但是，在证券投资基金的实际发展过程中，
其到底能否对股市起到稳定作用一直是舆论争论的焦点。本文首先从
理论上分析证券投资基金对股市稳定的影响具有双面性；接着从实证
角度分析，得出结论：我国证券投资基金对股票市场稳定的作用并不
尽如人意，在一定程度上加大了股市的波动性；但这是由我国证券投
资基金所处的特定内、外部环境所造成的；最后，本文就如何促使我
国证券投资基金更好发挥其正面作用的问题提出了政策建议。本文理
论与实证相结合，采用层层深入的分析方式，论证全面、客观，研究
成果具有科学性和一定的理论指导意义。
China Securities Regulatory Commission published "Security Investment Fund Management Temporary methods", which brings forth clearly: " 'Promoting the healthy and stable development of stock market is the main purpose of developing security investment fund. Our government places great hopes on fund's positive function on stabilizing stock market when gives energetic support to security investment fund. In the course of fund's development, what function did security investment fund do on stabilizing security market is the point at issue. The article analyses two-sided function on security market by security investment fund in theory aspect. After that, the article analyses the real function security investment fund did on our stock market in these years in quantitative aspect, and research for all kinds of internal and external reasons. Finally, the article gets conclusion and brings forth suggestions for making security investment fund does better function on stabling security market. The article combines th
eory with quantity, analyses deep layer upon layer, demonstrates overall and objectively, research result is scientific and possesses certain theoretical guiding significance.
引文
1、汪良忠，《探索证券市场的理性》，经济科学出版社，2002年7月第1版105页
2、思拉恩，埃《新制度经济学》，北京商务印书馆，1996年版168页
3、弗兰克·法博齐，《资本市场：机构与工具》，经济科学出版社，1998年第1版160页
4、叶青，《中国证券市场风险的度量与评价》，中国统计出版社，2000年12月第1办123页
5、彼得·S·罗斯，《货币与资本市场全球市场中的金融机构和工具》，机械工业出版社，1999年10月第1版482页
6、林俊国，《证券投资学》，经济科学出版社，2001年10月第2版89页。
7、朱宝宪，《投资学》，清华大学出版社，2002年9月第1版132页
8、段建新，《证券投资基金》，法律出版社，2000年1月第1版203页
9、孙强、郭树华，《信息非对称条件下资本市场》，中国社会科学出版社，2002年3月第1版123页
10、罗伯特·J·希勒，《非理性繁荣》，中国人民大学出版社，2001年4月第1版65页
11、叶国英，《世纪之变——进入新世纪的中国证券市场》，学林出版社，2002年6月第1版155页
12、瞿宝忠、赵小平，《中国股市大扩容．大机遇》，中国财政经济出版社，1998年11月第1版165页
13、王先庆，《金融热点：投资基金前瞻》，地震出版社，1994年版63页
14、张顺，《证券投资基金对我国证券市场发展的积极作用》，《现代财经—天津财经学院学报》，1999年第10期55页
15、施东晖，《证券投资基金的交易行为及其市场影响》，《世界经济》，2001年第10期26页
16、刘月珍、李金昌，《中国证券投资基金对股市影响研究》，《统计研究》，2001年第11期31页
17、张丽平，《投资基金的发展和亟待解决的监管问题》，《投资研究》，1998年第1期39页
18、王国刚，《中国基金业发展的政策选择》，《中国证券报》，2002年10月28日17版
19、屈年增，《基金公司治理结构亟待改进》，《中国证券报》，2002年10月28日17版
20、刘静，《证券投资基金的功能缺陷与委托代理问题》，《投资与证券》，2000年第11期26页
21、林燕，，《从委托—代理理论看开放型与封闭型投资基金》，《投资研究》，1998年第4期25页
22、杨飞虎、冯忠铨，《基金经理人的道德风险及其防范》，《投资研究》，1998年第1l期33页
23、赵义怀、刘传奎，《投资基金的“内部人控制”及其治理》，《投资研究》，1998年第12期26页
24、李越，《证券投资基金：矛盾与对策》，《投资与证券》，2002年第7期45页
25、郭跃进，《论证券投资基金激励相客机制的构建》，《投资研究》，1998年第9期23页
26、联盟珂、蒋馥，《中国证券投资基金的规模效应的探讨》，《投资与证券》，2000年第1期69页
27、平湖、李菁，《基金黑幕—关于基金行为的研究报告解析》，《金融与保险》，2001年第3期112页
28、刘传奎、高春涛，《改善投资基金治理结构》，《资本市场》，2001年第10期59页
29、庄序莹，《证券市场中的机构投资者问题》，《财经研究》，2001年第6期29页
30、李学峰、张信军、蒋庆华，《投资基金稳定了股市吗?》，《资本市场》，2000年第9期24页
31、“投资基金”课题组，《关于基金发展》，《资本市场》，2000年第11期43页
32、范国英，《“基金黑幕”算个啥!》，《经济月刊》，2000年第12期62页
33、陈彩虹，《理性投资者与中国股市》，载于《证券市场导报》1997年1月号
34、徐洪才，《投资基金与金融发展》，中国金融出版社，1997年8月第1版56页
35、黄格非，《证券投资基金投资组合分析》，中国期刊网
36、韩志宏，《基金2002上半年交易行为分析》，国务院发展研究中心信息网站
37、郑骏，《试论我国证券投资基金的功能定位和市场化道路》，《科技导报》，2002年第5期36页
38、杨平，《证券投资基金稳定市场功能的实证分析》，《经济理论与经济管理》，2001年第6期21页
39、肖德长、唐珂，《发展证券投资基金稳定和繁荣证券市场》，《中央财经大学学报》，1998年第3期35页
40、Pearce, Douglas K, Challenges to the Concept of Stock Market Efficiency, Economic Review, Federal Reserve Bank of Kansas City, September-October 1987, pp. 16
41、William Sharpe, Gordon Alexander and Jeffery Bailey, Investments, fifth edition, Prentice Hall, 1995 pp. 123
42、Haim Levy, Introduction to Investment, McGraw-Hill, 1996 pp.85
43、John C. Hull, Options, Futures and Other Derivatives, third edition, Prentice Hall, 1999 pp.215
44、Warther, Vincent A, Aggregate Mutual Fund Flows and Security Returns, Journal of Financial Economics, 1995 pp.39
45、Investment Company Institute, Mutual Fund Fact Book, Washington, D.C., 1999
46、Fama, Eugene F, The Behavior of Stock Market Prices, Journal of Business, January 1965, pp.65
2、思拉恩，埃《新制度经济学》，北京商务印书馆，1996年版168页
3、弗兰克·法博齐，《资本市场：机构与工具》，经济科学出版社，1998年第1版160页
4、叶青，《中国证券市场风险的度量与评价》，中国统计出版社，2000年12月第1办123页
5、彼得·S·罗斯，《货币与资本市场全球市场中的金融机构和工具》，机械工业出版社，1999年10月第1版482页
6、林俊国，《证券投资学》，经济科学出版社，2001年10月第2版89页。
7、朱宝宪，《投资学》，清华大学出版社，2002年9月第1版132页
8、段建新，《证券投资基金》，法律出版社，2000年1月第1版203页
9、孙强、郭树华，《信息非对称条件下资本市场》，中国社会科学出版社，2002年3月第1版123页
10、罗伯特·J·希勒，《非理性繁荣》，中国人民大学出版社，2001年4月第1版65页
11、叶国英，《世纪之变——进入新世纪的中国证券市场》，学林出版社，2002年6月第1版155页
12、瞿宝忠、赵小平，《中国股市大扩容．大机遇》，中国财政经济出版社，1998年11月第1版165页
13、王先庆，《金融热点：投资基金前瞻》，地震出版社，1994年版63页
14、张顺，《证券投资基金对我国证券市场发展的积极作用》，《现代财经—天津财经学院学报》，1999年第10期55页
15、施东晖，《证券投资基金的交易行为及其市场影响》，《世界经济》，2001年第10期26页
16、刘月珍、李金昌，《中国证券投资基金对股市影响研究》，《统计研究》，2001年第11期31页
17、张丽平，《投资基金的发展和亟待解决的监管问题》，《投资研究》，1998年第1期39页
18、王国刚，《中国基金业发展的政策选择》，《中国证券报》，2002年10月28日17版
19、屈年增，《基金公司治理结构亟待改进》，《中国证券报》，2002年10月28日17版
20、刘静，《证券投资基金的功能缺陷与委托代理问题》，《投资与证券》，2000年第11期26页
21、林燕，，《从委托—代理理论看开放型与封闭型投资基金》，《投资研究》，1998年第4期25页
22、杨飞虎、冯忠铨，《基金经理人的道德风险及其防范》，《投资研究》，1998年第1l期33页
23、赵义怀、刘传奎，《投资基金的“内部人控制”及其治理》，《投资研究》，1998年第12期26页
24、李越，《证券投资基金：矛盾与对策》，《投资与证券》，2002年第7期45页
25、郭跃进，《论证券投资基金激励相客机制的构建》，《投资研究》，1998年第9期23页
26、联盟珂、蒋馥，《中国证券投资基金的规模效应的探讨》，《投资与证券》，2000年第1期69页
27、平湖、李菁，《基金黑幕—关于基金行为的研究报告解析》，《金融与保险》，2001年第3期112页
28、刘传奎、高春涛，《改善投资基金治理结构》，《资本市场》，2001年第10期59页
29、庄序莹，《证券市场中的机构投资者问题》，《财经研究》，2001年第6期29页
30、李学峰、张信军、蒋庆华，《投资基金稳定了股市吗?》，《资本市场》，2000年第9期24页
31、“投资基金”课题组，《关于基金发展》，《资本市场》，2000年第11期43页
32、范国英，《“基金黑幕”算个啥!》，《经济月刊》，2000年第12期62页
33、陈彩虹，《理性投资者与中国股市》，载于《证券市场导报》1997年1月号
34、徐洪才，《投资基金与金融发展》，中国金融出版社，1997年8月第1版56页
35、黄格非，《证券投资基金投资组合分析》，中国期刊网
36、韩志宏，《基金2002上半年交易行为分析》，国务院发展研究中心信息网站
37、郑骏，《试论我国证券投资基金的功能定位和市场化道路》，《科技导报》，2002年第5期36页
38、杨平，《证券投资基金稳定市场功能的实证分析》，《经济理论与经济管理》，2001年第6期21页
39、肖德长、唐珂，《发展证券投资基金稳定和繁荣证券市场》，《中央财经大学学报》，1998年第3期35页
40、Pearce, Douglas K, Challenges to the Concept of Stock Market Efficiency, Economic Review, Federal Reserve Bank of Kansas City, September-October 1987, pp. 16
41、William Sharpe, Gordon Alexander and Jeffery Bailey, Investments, fifth edition, Prentice Hall, 1995 pp. 123
42、Haim Levy, Introduction to Investment, McGraw-Hill, 1996 pp.85
43、John C. Hull, Options, Futures and Other Derivatives, third edition, Prentice Hall, 1999 pp.215
44、Warther, Vincent A, Aggregate Mutual Fund Flows and Security Returns, Journal of Financial Economics, 1995 pp.39
45、Investment Company Institute, Mutual Fund Fact Book, Washington, D.C., 1999
46、Fama, Eugene F, The Behavior of Stock Market Prices, Journal of Business, January 1965, pp.65