国有资本境外投资的风险控制及评价研究
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摘要
为进一步增强中国企业参与国际市场的竞争能力,提升国际话语权和争取国际分工链的上游地位,同时为满足“两头在外”的发展模式对国外市场和国外资源的依赖和需要,近年来,中国国有资本参与境外投资的意愿越来越强烈。特别是由于人民币对外升值与对内贬值的同步推进以及中国连续多年广义货币供应量的快速大幅增长,在降低了人民币的国内购买力和国内投资回报率的同时,也刺激并放大了中国企业境外投资的冲动。但基于冲动而驱使的境外投资带有一定的盲目性,使得境外投资从一开始便种下了风险的基因。随着国有资本境外投资规模的日益增长,境外国有资产面临着越来越大的风险,这些风险有的正在爆发,有的仍在继续积聚。
2011年初爆发的利比亚危机给中国在利的境外投资带来沉重打击,继而引发了全社会对国有资本境外投资的重新审视,也对境外投资风险有了更为深刻的认识。目前国有资本境外投资存在哪些主要风险?如何科学地评价境外投资风险?如何有效防范境外投资风险?面对日益重要但风险隐患凸显的海外投资市场,这些问题成为学术界和实务界共同关注的重要命题,而“风险控制”及“风险评价”也就成为“防范境外投资风险”的关键研究问题所在。
受各种因素影响,境外投资风险与境内投资风险相比,具有一定的特殊性,不仅风险隐患更为错综复杂,风险掌控的难度也更大,风险爆发的后果也更加严重。显然,照搬原有的针对境内投资的风险控制及风险评价的有关方法并不能有效地防范境外投资风险。面对日益复杂的境内外环境,针对国有资本境外投资的风险控制及评价的研究具有重要的理论意义和现实的应用价值。
既然防控境外投资风险不能照搬境内投资的原有方法,那么,什么样的风险控制方式才能更为全面有效地防范境外投资风险?如何构建这样一种风险控制方式?本文认为,只有建立起国内外多主体协调联动的风险控制流程,发挥各自的信息和渠道优势,分工合作,在境外投资过程中进行风险的全程监控和跟踪,并在风险发生前及时预防,风险发生时及时应对,才能从根本上防范及控制境外投资风险。由于境外投资风险的特殊性决定了风险控制不能由单个企业或单个行政部门来完成,基于“全面性”、“有效性”以及“多主体协调联动”特征的考量,应从宏观、中观、微观等层面同步推进国有资本境外投资的风险控制工作,充分利用政府和国资监管部门的自身优势和能力,给予他们更大的责任,更大限度地发挥他们的作用,并使风险控制成为他们在境外投资与境外国资管理工作中的重中之重。与此同时,境外投资的出资公司作为国有资本境外投资风险控制的第一责任人和主要责任的承担者,应成为风险控制的核心和实践主体。因此,本文从政府、国资监管部门、出资公司和境外运营公司等四个宏观、中观、微观、终端层面构建正向和逆向相结合的国有资本境外投资风险控制流程,实现各个层面和各个方向风险信息的共享以及风险控制的联动,并充分发挥驻外机构、专门中介机构和金融机构的独特作用,以期发挥全社会多主体的合力,更为全面有效地防范境外投资风险。
除风险控制以外,作为风险控制的核心环节,风险评价亦不能照搬境内投资的原有方法,那么,面对不胜枚举和错综复杂的境外投资风险隐患,什么样的风险评价体系才能更为科学地评价境外投资存在的风险隐患?怎样才能构建这样一种风险评价体系?如何才能使风险评价体系真正地融入境外投资的实践中而并非流于形式?本文认为,由于境外投资风险涉及方方面面,很难依靠企业自身或单个行政部门进行科学地识别和评价,只有构建起大到宏观层面小到终端层面的全方位多层面的风险评价体系,并实现各个层面风险评价的有效联动,才能对境外投资面临的风险有更为科学和全面的认识。基于“全方位”、“多层面”特征的考量,同样应从宏观、中观、微观等层面同步推进国有资本境外投资的风险评价工作,使政府成为宏观层面风险评价的推动者,国资监管部门成为中观层面风险评价的主导者,出资公司和境外运营公司分别成为微观和终端层面的实践主体。因此,本文从政府、国资监管部门、出资公司和境外运营公司等四个层面设计相应的风险指标,并以此层次结构构建相应的风险评价体系。为使企业重视风险评价工作,应在拥有境外投资业务的国有企业特别是中央企业等国有主体中实现风险评价体系与绩效评价体系的对接,将风险评价纳入到现有的绩效评价之中,形成以风险评价为核心的国有资本境外投资绩效评价体系,并赋予风险评价更大的权数,以突出风险评价在境外投资中的重要地位,引导企业管理者在境外投资时不仅关注经济效益,也要注重防范境外投资风险,确保境外国有资产的保值增值。
总体来看,本文围绕风险控制和风险评价这两个核心问题对国有资本境外投资开展了理论和实践的研究,对目前国有资本境外投资面临的主要风险进行了归纳和分析,对建立完善境外投资的风险控制机制进行了基本阐述,对建立国有资本境外投资的风险控制流程、设计风险指标,构建风险评价体系提出了新的思路,丰富和发展了国有资本境外投资在风险控制和风险评价方面的研究成果。
To further enhance the competitiveness of Chinese enterprises to participate in the international market,to enhance their international right to speak and fight for the position of the upper reaches of the international division of labor,at the same time,to meet the needs of "two-out" model whose development is dependent on foreign markets and foreign resources, in recent years,the will that participate in the overseas investment of the State-owned capital becomes stronger and stronger.Especially since the RMB's external appreciation and internal devaluation, the rapid and substantial increase of M2supply in consecutive years,not only reduce domestic purchasing power of the yuan and the domestic investment rate of return,but also stimulate and enlarge the impulses of overseas investment by Chinese enterprises.However, based on impulse driven, there is certain blindness by overseas investment, which makes overseas investment seed down the risk gene from the outset. With the growing scale of overseas investment by State-owned capital, there are more and more risks need to face, which are breaking out, and which continues to accumulate.
The Libyan crisis broke out in early2011dealt a heavy blow to Chinese overseas investment, which led to re-examine the overseas investment of State-owned capital by the whole society, and also gave us a more profound understanding of the risks of overseas investment. What are the main risks of the overseas investment of State-owned capital? How to evaluate them scientificly? How to prevent them effectively? Face to the overseas investment market which is increasingly important but exists lots of potential risks, these problems become a common concern of academia and practice,"risk control" and "risk assessment" has also become the key questions to prevent the risks of the overseas investment.
Affected by various factors, compared with risks of domestic investment, risks of overseas investment have a certain degree of particularity. Not only the potential risks are more complex and difficult to control, the consequences are also more serious. Obviously, the copy of the original methods on risk control and risk assessment for domestic investment cannot effectively guard against the risks of overseas investment. Face to the increasingly complex domestic and overseas environment, studies on risk control and assessment for overseas investment of State-owned capital have important theoretical significance and practical value.
Since the prevention and control of risks of overseas investment can not copy the original methods for domestic investment, then, what kind of risk control is more fully and effectively to prevent the risks of overseas investment? How to build such a risk control method? This paper argues that only to establish the risk control process which is coordination linkage between domestic and international multi-agents, play their advantages on information and channels, fully monitor and track the risks in this process,and timely prevent and response, can fundamentally prevent and control the risks of overseas investment.
The specificity of risks of overseas investment determines that a single enterprise or a single administrative department cannot do risk control alone. Based on the considerations of "comprehensive","effectiveness" and "coordination linkage by multi-agents ", should promote risk control from the macro, meso, micro and other aspects, take full advantages of the strengths and capabilities of the Government and State-owned Assets Supervision and Administration Departments, give them greater responsibility to play their role to a greater extent and regard risk control as their top priority in overseas investment and management of overseas State-owned assets. At the same time, as the first responsible person, the funding company of overseas investment should become the core and the subject of risk control. Therefore, this article is going to build a combination of forward and reverse risk control process of the overseas investment of State-owned capital from the Government, State-owned Assets Supervision and Administration Departments, funding companies and offshore operating companies in macro, meso, micro, the terminal level, achieve information sharing and linkage of risk control, play a unique role of institutions abroad, specialized intermediaries and financial institutions, play the main force of the society as a whole, to protect against the risks of overseas investment more comprehensively and effectively.
Besides the risk control, as a core part of risk control, risk assessment also can not copy the original method of domestic investment, then, face to numerous and complex risks of overseas investment, what kind of risk assessment system can evaluate the potential risks of overseas investment more scientifically? How can we build such a risk assessment system? How can we make the risk assessment system more useful rather than a mere formality? This paper argues that due to the risk of overseas investment involved in all aspects, it is difficult to identificate and evaluate scientifically by their own or a single administrative department, only build risk assessment system at all levels from macro to terminal level and achieve effective linkage of risk assessment, can give a more scientific and comprehensive understanding of the risks of the overseas investment. Based on the consideration of "comprehensive" and "multi-level" features, we should proceed with the risk assessment of the State-owned capital of overseas investment from the macro, meso, micro levels, make the Government become the promoter of risk assessment from the macro-level, make the supervision sector become the leader of risk assessment from the meso level, make the funding companies and overseas operating companies become the practicer from the micro and the terminal level. Therefore, this article designs appropriate risk indicators from the four levels as below:Government, State-owned Assets Supervision and Administration Departments, funding companies and overseas operating companies, and then, build appropriate risk assessment system accordingly. To make companies emphasis on risk assessment, should make the risk assessment system link with the performance assessment system for State-owned enterprises especially the central enterprises and other State-owned bodies who have overseas investments. Put the risk assessment into the existing performance assessment, format a performance assessment system whose core is risk assessment of overseas investment of State-owned capital, and give the risk assessment a greater weighting to highlight the important position of risk assessment of the overseas investment, to guide business managers in the overseas investment not only concern about the economic benefits, but also focus on the risk prevention of overseas investment, and to ensure the preservation and appreciation of State-owned assets in overseas.
Overall, this article focuses on risk control and risk assessment that are the two core issues of the overseas investment of State-owned capital to carry out the theoretical and practical research. Summarize and analyze the main risks of overseas investment, give a basic description on how to establish and improve the risk control mechanism of the overseas investment, give some new ideas on how to establish the risk control process, how to design risk indicators and how to build the risk assessment system. In all, this article enriches and develops some researches on risk control and risk assessment of overseas investment in State-owned capital.
2011年初爆发的利比亚危机给中国在利的境外投资带来沉重打击,继而引发了全社会对国有资本境外投资的重新审视,也对境外投资风险有了更为深刻的认识。目前国有资本境外投资存在哪些主要风险?如何科学地评价境外投资风险?如何有效防范境外投资风险?面对日益重要但风险隐患凸显的海外投资市场,这些问题成为学术界和实务界共同关注的重要命题,而“风险控制”及“风险评价”也就成为“防范境外投资风险”的关键研究问题所在。
受各种因素影响,境外投资风险与境内投资风险相比,具有一定的特殊性,不仅风险隐患更为错综复杂,风险掌控的难度也更大,风险爆发的后果也更加严重。显然,照搬原有的针对境内投资的风险控制及风险评价的有关方法并不能有效地防范境外投资风险。面对日益复杂的境内外环境,针对国有资本境外投资的风险控制及评价的研究具有重要的理论意义和现实的应用价值。
既然防控境外投资风险不能照搬境内投资的原有方法,那么,什么样的风险控制方式才能更为全面有效地防范境外投资风险?如何构建这样一种风险控制方式?本文认为,只有建立起国内外多主体协调联动的风险控制流程,发挥各自的信息和渠道优势,分工合作,在境外投资过程中进行风险的全程监控和跟踪,并在风险发生前及时预防,风险发生时及时应对,才能从根本上防范及控制境外投资风险。由于境外投资风险的特殊性决定了风险控制不能由单个企业或单个行政部门来完成,基于“全面性”、“有效性”以及“多主体协调联动”特征的考量,应从宏观、中观、微观等层面同步推进国有资本境外投资的风险控制工作,充分利用政府和国资监管部门的自身优势和能力,给予他们更大的责任,更大限度地发挥他们的作用,并使风险控制成为他们在境外投资与境外国资管理工作中的重中之重。与此同时,境外投资的出资公司作为国有资本境外投资风险控制的第一责任人和主要责任的承担者,应成为风险控制的核心和实践主体。因此,本文从政府、国资监管部门、出资公司和境外运营公司等四个宏观、中观、微观、终端层面构建正向和逆向相结合的国有资本境外投资风险控制流程,实现各个层面和各个方向风险信息的共享以及风险控制的联动,并充分发挥驻外机构、专门中介机构和金融机构的独特作用,以期发挥全社会多主体的合力,更为全面有效地防范境外投资风险。
除风险控制以外,作为风险控制的核心环节,风险评价亦不能照搬境内投资的原有方法,那么,面对不胜枚举和错综复杂的境外投资风险隐患,什么样的风险评价体系才能更为科学地评价境外投资存在的风险隐患?怎样才能构建这样一种风险评价体系?如何才能使风险评价体系真正地融入境外投资的实践中而并非流于形式?本文认为,由于境外投资风险涉及方方面面,很难依靠企业自身或单个行政部门进行科学地识别和评价,只有构建起大到宏观层面小到终端层面的全方位多层面的风险评价体系,并实现各个层面风险评价的有效联动,才能对境外投资面临的风险有更为科学和全面的认识。基于“全方位”、“多层面”特征的考量,同样应从宏观、中观、微观等层面同步推进国有资本境外投资的风险评价工作,使政府成为宏观层面风险评价的推动者,国资监管部门成为中观层面风险评价的主导者,出资公司和境外运营公司分别成为微观和终端层面的实践主体。因此,本文从政府、国资监管部门、出资公司和境外运营公司等四个层面设计相应的风险指标,并以此层次结构构建相应的风险评价体系。为使企业重视风险评价工作,应在拥有境外投资业务的国有企业特别是中央企业等国有主体中实现风险评价体系与绩效评价体系的对接,将风险评价纳入到现有的绩效评价之中,形成以风险评价为核心的国有资本境外投资绩效评价体系,并赋予风险评价更大的权数,以突出风险评价在境外投资中的重要地位,引导企业管理者在境外投资时不仅关注经济效益,也要注重防范境外投资风险,确保境外国有资产的保值增值。
总体来看,本文围绕风险控制和风险评价这两个核心问题对国有资本境外投资开展了理论和实践的研究,对目前国有资本境外投资面临的主要风险进行了归纳和分析,对建立完善境外投资的风险控制机制进行了基本阐述,对建立国有资本境外投资的风险控制流程、设计风险指标,构建风险评价体系提出了新的思路,丰富和发展了国有资本境外投资在风险控制和风险评价方面的研究成果。
To further enhance the competitiveness of Chinese enterprises to participate in the international market,to enhance their international right to speak and fight for the position of the upper reaches of the international division of labor,at the same time,to meet the needs of "two-out" model whose development is dependent on foreign markets and foreign resources, in recent years,the will that participate in the overseas investment of the State-owned capital becomes stronger and stronger.Especially since the RMB's external appreciation and internal devaluation, the rapid and substantial increase of M2supply in consecutive years,not only reduce domestic purchasing power of the yuan and the domestic investment rate of return,but also stimulate and enlarge the impulses of overseas investment by Chinese enterprises.However, based on impulse driven, there is certain blindness by overseas investment, which makes overseas investment seed down the risk gene from the outset. With the growing scale of overseas investment by State-owned capital, there are more and more risks need to face, which are breaking out, and which continues to accumulate.
The Libyan crisis broke out in early2011dealt a heavy blow to Chinese overseas investment, which led to re-examine the overseas investment of State-owned capital by the whole society, and also gave us a more profound understanding of the risks of overseas investment. What are the main risks of the overseas investment of State-owned capital? How to evaluate them scientificly? How to prevent them effectively? Face to the overseas investment market which is increasingly important but exists lots of potential risks, these problems become a common concern of academia and practice,"risk control" and "risk assessment" has also become the key questions to prevent the risks of the overseas investment.
Affected by various factors, compared with risks of domestic investment, risks of overseas investment have a certain degree of particularity. Not only the potential risks are more complex and difficult to control, the consequences are also more serious. Obviously, the copy of the original methods on risk control and risk assessment for domestic investment cannot effectively guard against the risks of overseas investment. Face to the increasingly complex domestic and overseas environment, studies on risk control and assessment for overseas investment of State-owned capital have important theoretical significance and practical value.
Since the prevention and control of risks of overseas investment can not copy the original methods for domestic investment, then, what kind of risk control is more fully and effectively to prevent the risks of overseas investment? How to build such a risk control method? This paper argues that only to establish the risk control process which is coordination linkage between domestic and international multi-agents, play their advantages on information and channels, fully monitor and track the risks in this process,and timely prevent and response, can fundamentally prevent and control the risks of overseas investment.
The specificity of risks of overseas investment determines that a single enterprise or a single administrative department cannot do risk control alone. Based on the considerations of "comprehensive","effectiveness" and "coordination linkage by multi-agents ", should promote risk control from the macro, meso, micro and other aspects, take full advantages of the strengths and capabilities of the Government and State-owned Assets Supervision and Administration Departments, give them greater responsibility to play their role to a greater extent and regard risk control as their top priority in overseas investment and management of overseas State-owned assets. At the same time, as the first responsible person, the funding company of overseas investment should become the core and the subject of risk control. Therefore, this article is going to build a combination of forward and reverse risk control process of the overseas investment of State-owned capital from the Government, State-owned Assets Supervision and Administration Departments, funding companies and offshore operating companies in macro, meso, micro, the terminal level, achieve information sharing and linkage of risk control, play a unique role of institutions abroad, specialized intermediaries and financial institutions, play the main force of the society as a whole, to protect against the risks of overseas investment more comprehensively and effectively.
Besides the risk control, as a core part of risk control, risk assessment also can not copy the original method of domestic investment, then, face to numerous and complex risks of overseas investment, what kind of risk assessment system can evaluate the potential risks of overseas investment more scientifically? How can we build such a risk assessment system? How can we make the risk assessment system more useful rather than a mere formality? This paper argues that due to the risk of overseas investment involved in all aspects, it is difficult to identificate and evaluate scientifically by their own or a single administrative department, only build risk assessment system at all levels from macro to terminal level and achieve effective linkage of risk assessment, can give a more scientific and comprehensive understanding of the risks of the overseas investment. Based on the consideration of "comprehensive" and "multi-level" features, we should proceed with the risk assessment of the State-owned capital of overseas investment from the macro, meso, micro levels, make the Government become the promoter of risk assessment from the macro-level, make the supervision sector become the leader of risk assessment from the meso level, make the funding companies and overseas operating companies become the practicer from the micro and the terminal level. Therefore, this article designs appropriate risk indicators from the four levels as below:Government, State-owned Assets Supervision and Administration Departments, funding companies and overseas operating companies, and then, build appropriate risk assessment system accordingly. To make companies emphasis on risk assessment, should make the risk assessment system link with the performance assessment system for State-owned enterprises especially the central enterprises and other State-owned bodies who have overseas investments. Put the risk assessment into the existing performance assessment, format a performance assessment system whose core is risk assessment of overseas investment of State-owned capital, and give the risk assessment a greater weighting to highlight the important position of risk assessment of the overseas investment, to guide business managers in the overseas investment not only concern about the economic benefits, but also focus on the risk prevention of overseas investment, and to ensure the preservation and appreciation of State-owned assets in overseas.
Overall, this article focuses on risk control and risk assessment that are the two core issues of the overseas investment of State-owned capital to carry out the theoretical and practical research. Summarize and analyze the main risks of overseas investment, give a basic description on how to establish and improve the risk control mechanism of the overseas investment, give some new ideas on how to establish the risk control process, how to design risk indicators and how to build the risk assessment system. In all, this article enriches and develops some researches on risk control and risk assessment of overseas investment in State-owned capital.
引文
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2 赵曙明著：《国际企业：风险管理》,南京大学出版社1998年出版。
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25 刘旭友,颜晓晖著：《基于模糊层次(F-AHP)分析法的境外直接投资风险综合评价》,《社会科学家》,2008年第12期,第56-60页。
26 张汉亚,张长春著：《投资环境研究》,中国计划出版社2005年版。
27 魏梁著：《企业对外直接投资风险的层次模型评估》,北京第二外国语学院2009年毕业论文。
28 杨新房,任丽君著：《中国企业跨国经营绩效综合评价体系的重构与应用》,《贵州财经学院学报》,2008年第6期,第68-73页。
29 聂名华著：《我国境外投资企业管理中的若干问题分析》,《国际贸易问题》,2001年第7期,第1-5页。
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46 麦格劳·希尔建筑信息公司编：《2010年度《美国工程新闻记录》国际承包商225强和全球承包商225强》,2010年08月31日。
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[8]路伟国际律师事务所编：《中国投资者境外投资“走出去”的审批程序》,2009年6月发布。
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[16]中华人民共和国商务部著：《境外投资管理办法》,2009年3月颁布。
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14 刘红霞著：《中国境外投资风险及其防范研究》,《中央财经大学学报》,2006年第3期,第63-67页。
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16 聂名华,颜晓晖著：《企业境外直接投资集成风险管理系统研究》,《国际贸易》,2008年第5期,第40-45页。
17 刘勇著：《论海外工程建设项目风险预警管理体系的建立》,《当代经济》,2010年第3期,140-141页。
18 眭水炳,何有世著：《国有资产投资主体的投资风险控制》,《中国管理信息化》,2008年第3期,第91-95页。
19 李杰群,赵庆,李京著：《中国企业对外直接投资战略风险投资控制系统研究》,《统计与决策》,2010年第18期,第126-176页。
20 王健朴著：《我国对外直接投资的宏观风险识别、管理机制与策略》,《金融与经济》,2010年第9期,第29-31页。
21 朱凌著：《中国直接对外投资风险问题研究》,南京理工大学2004年毕业论文。
22 卜宁著：《跨国经营中的政治风险评估及对策研究》,对外经济贸易大学2006年毕业论文。
23 陈立泰著：《我国企业海外直接投资的风险管理策略研究》,《中国流通经济》,2008年第7期,第48-51页。
24 黄振,卞延彬著：《境外投资项目风险分析及实证研究》,《吉林建筑工程学院学报》,2008年第4期,第72-75页。
25 刘旭友,颜晓晖著：《基于模糊层次(F-AHP)分析法的境外直接投资风险综合评价》,《社会科学家》,2008年第12期,第56-60页。
26 张汉亚,张长春著：《投资环境研究》,中国计划出版社2005年版。
27 魏梁著：《企业对外直接投资风险的层次模型评估》,北京第二外国语学院2009年毕业论文。
28 杨新房,任丽君著：《中国企业跨国经营绩效综合评价体系的重构与应用》,《贵州财经学院学报》,2008年第6期,第68-73页。
29 聂名华著：《我国境外投资企业管理中的若干问题分析》,《国际贸易问题》,2001年第7期,第1-5页。
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31 冉光和,李敬,万丽娟著：《中国企业对外直接投资动机与绩效评价体系研究》,《世界经济研究》,2006年第7期,第66-71页。
32 张汝根著：《跨国公司对外直接投资综合评价研究》,《中国科技产业》,2007年第12期,第68-69页。
33 班博,任惠光著：《中国企业对外直接投资的绩效评价体系研究》,《山东大学学报(哲学社会科学版<双月刊>)》,2008年第2期,第104-109页。
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37 冯子标著：《企业并购中的经济技术关系》,中国审计出版社2000年版。
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[14]中华人民共和国商务部,国家统计局,国家外汇管理局著：《2009年度中国对外直接投资统计公报》,2010年9月发布。
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