我国企业孵化器建设融资方式研究
摘要
企业孵化器是一种新型的社会经济组织，由于该种组织在推动高新技术产业发展、孵化和培育中小企业，以及振兴区域经济、培育新的经济增长点等方向发挥了巨大作用，引起世界各国政府的高度重视，孵化器也因此在全世界范围内得到了较快的发展。为了借鉴国际经验，更快推动我国企业孵化器健康成长，本文分四章对我国企业孵化器建设融资方式进行了研究，其中第一、二章主要论述了企业孵化器的发展趋势与价值内涵，发展企业孵化器的现实意义及存在问题；第三、四章重点研究了企业孵化器融资方式比较与优选，以及关于信托融资方案设计的若干问题。通过研究，本文得出以下几个主要结论：
一是孵化器房地产项目面临融资和房地产交易流动性不足等问题；二是发行信托是目前进入房地产开发有效的融资渠道，融资成本较低；三是降低房地产交易成本的有效途径是房地产证券化，通过房地产证券的交易来在一定程度上回避房地产交易成本较高的问题，实现房地产的高流动性；四是就目前而言，通过发行信托可以实现孵化器房地产融资和流动性两方面的目标，就后续投资项目而言，基金是更好的融资方式；五是信托基金可以采取债权和股权两种形式进入孵化器房地产项目，信托基金采取股权形式进入是国际上主流的房地产信托模式，也可以更好地实现房地产流动性的目标，由于目前国内信托主要是债权信托，在进行信托方案设计时可以考虑将债权信托和股权信托结合起来，实行比例灵活调整；六是为了提高信托凭证的流动性，达到房地产流动的目的，孵化器管理方可以借鉴产权交易的模式，设立专门的房地产信托权益凭证交易平台，同时引入做市商制度；七是考虑到未来设立基金的必要性，在发起设立房地产信托的过程中，孵化器管理方应该充分发挥作用，可以作为房地产信托的共同管理人，一方面降低信托投资公司的风险，提高信托投资公司参与本项目的积极性，另一方面也为未来发起设立房地产产业投资基金提供基础。
Business incubator is a new kind of economical organization. It can promote the development of high technology, incubate the small businesses and etc. Thus, it has stirred up the interests of many governments. Because of this, it has developed much in recent years. In order to learn from international experience to accelerate the healthy development of Chinese business incubators, this paper discusses the financing methods of business incubators. There are altogether 4 chapters. The previous half of the paper (namely 1st and 2nd chapter), I mainly introduce the development trend and inner connotation of business incubators. Besides, I reveal the significance and existing problems of business incubators. In the last half of the paper (namely 3rd and 4th chapter), I emphasize in the comparison and selection of the financing method. The most important of all, I set forth the issues relating to the trust financing method.
In the end of the research, I make some conclusions as below: 1st, the business incubators face the problem of lack of money for the real estate, and the liquidity of the real estate. 2nd. Issuing trust is the relatively the best way to finance the real estate, together with lower cost. 3rd. the efficient way to decrease the cost is to securitize the real estate. 4th, in the initial stages, to issue is the best way to finance the real estate. However, as for the subsequent investment, we can take fund into account. 5th, trust fund can go into the program either by way of stock investment or by way of liability. 6th, in order to facilitate the flow of trust warrant, business incubator itself can serve as market-maker. 7th, the business incubator should better be the common manager of the trust warrant. In doing so, it can not only reduce the risks, but also lay foundation for the future fund's needs.
一是孵化器房地产项目面临融资和房地产交易流动性不足等问题；二是发行信托是目前进入房地产开发有效的融资渠道，融资成本较低；三是降低房地产交易成本的有效途径是房地产证券化，通过房地产证券的交易来在一定程度上回避房地产交易成本较高的问题，实现房地产的高流动性；四是就目前而言，通过发行信托可以实现孵化器房地产融资和流动性两方面的目标，就后续投资项目而言，基金是更好的融资方式；五是信托基金可以采取债权和股权两种形式进入孵化器房地产项目，信托基金采取股权形式进入是国际上主流的房地产信托模式，也可以更好地实现房地产流动性的目标，由于目前国内信托主要是债权信托，在进行信托方案设计时可以考虑将债权信托和股权信托结合起来，实行比例灵活调整；六是为了提高信托凭证的流动性，达到房地产流动的目的，孵化器管理方可以借鉴产权交易的模式，设立专门的房地产信托权益凭证交易平台，同时引入做市商制度；七是考虑到未来设立基金的必要性，在发起设立房地产信托的过程中，孵化器管理方应该充分发挥作用，可以作为房地产信托的共同管理人，一方面降低信托投资公司的风险，提高信托投资公司参与本项目的积极性，另一方面也为未来发起设立房地产产业投资基金提供基础。
Business incubator is a new kind of economical organization. It can promote the development of high technology, incubate the small businesses and etc. Thus, it has stirred up the interests of many governments. Because of this, it has developed much in recent years. In order to learn from international experience to accelerate the healthy development of Chinese business incubators, this paper discusses the financing methods of business incubators. There are altogether 4 chapters. The previous half of the paper (namely 1st and 2nd chapter), I mainly introduce the development trend and inner connotation of business incubators. Besides, I reveal the significance and existing problems of business incubators. In the last half of the paper (namely 3rd and 4th chapter), I emphasize in the comparison and selection of the financing method. The most important of all, I set forth the issues relating to the trust financing method.
In the end of the research, I make some conclusions as below: 1st, the business incubators face the problem of lack of money for the real estate, and the liquidity of the real estate. 2nd. Issuing trust is the relatively the best way to finance the real estate, together with lower cost. 3rd. the efficient way to decrease the cost is to securitize the real estate. 4th, in the initial stages, to issue is the best way to finance the real estate. However, as for the subsequent investment, we can take fund into account. 5th, trust fund can go into the program either by way of stock investment or by way of liability. 6th, in order to facilitate the flow of trust warrant, business incubator itself can serve as market-maker. 7th, the business incubator should better be the common manager of the trust warrant. In doing so, it can not only reduce the risks, but also lay foundation for the future fund's needs.
引文
1、Techventure---New Rules on Value and Profit from Silicon Valley, Mohan Sawhney. Rabjay Gulati. Anthony Paoni. The Kellogg TechVenture Team, Economic Science Press
2、Technology Incubator to promote the Foundation of New Businesses "from lab to business (L2B) ", Peter Schwaller. Marco Montani Baar. Zrich, TT and Industry Session, June 2002
3、"Nurturing the Seeds of Success", Dan Gerstenfeld, from the internet, January 2000
4、"Get Hatched: An Insider's Guide to Incubators", from the interact, January 2000
5、"Who will Incubate the Incubators?", Sarah Lai, from the internet, April 2000
6、"A Comprehensive Guide to Business Incubation", Sally Hayhow, National Business Incubation Association, 1996
7、全球风险投资指南Guide to Global Venmre Capital，谢世存编著，中信出版社
8、《我国企业孵化器的发展与完善》，王娟著，中国经贸导刊，2002年11月
9、《世界企业孵化器的发展沿革、现状与趋势分析》，吴寿人、李湛、王荣著，外国经济与管理，2002年12月
10、《论企业孵化器的深层含义》，欧庭高著，广西师范学院(哲学社会科学版)，2002年7月
11、创新投资---中国资本市场创新浪潮，孙蓓蓓、陈屿章著，西南财经大学出版社
12、风险预警机制——在躁动和阵痛下风险创业投资机构必备的生存工具，王洪波、宋国良著，经济管理出版社
13、《企业孵化器创新功能分析》，刘颖杰、曹东溟著，东北大学学报(社会科学版)，2003年5月
14、《我国企业孵化器类型及其与被孵企业关系初探》，吕鹏翔、彭昆勇著，沿
海企业与科技，2003年3月
15、《我国企业孵化器的理性审视和功能定位》，唐绪兵、勾瑞波、李立生著，2003年3月
16、《中、美、法、韩四国企业孵化器的比较研究》，吴寿人、李湛、王荣著，上海经济研究，2003年2月
17、《我国企业孵化器发展的问题与有效对策》，董华强、梁满杰著，科学与科学技术管理，2003年5月
18、《企业孵化器的创新效应以及在我国的创新》，陈晖涛著，福建师范大学学报(哲学社会科学版)。2003年3月
19、《加速提升企业孵化器的孵化功能》，龚伟著，科技创业月刊，2002年5月
20、《孵化器中小企业的保姆——访宝安科技创业园董事长郭强先生》，尹乐琼著，科技创业月刊，2002年5月
21、《新经济下我国孵化器与风险投资的融合发展》，蔡强、金月皎著，政策与管理2002年10月
22、《企业孵化器市场化运行探讨》，吴寿仁著，中国科技论坛，2002年2月
23、《目前中国孵化器的发展状况》，新材料产业编辑部，2002年4月
24、《基于孵化器的风险投资：特点与优势》，项喜章著，统计与决策，2002年8月
25、《深圳企业孵化器运作模式探讨》，唐晓明、高予远著，特区经济，2002年2月
26、《以色列试行孵化器管理私有化》，刘辉著，全球科技经济瞭望，2002年12月
27、《法国的企业孵化器》，吴寿仁著，企业管理，2002年3月
28、《我国孵化器发展的现状、特点与趋势》，胡海燕、段韶芬、裴新涌、康世云著，科技进步与对策，2002年10月
29、《我国企业孵化器发展中存在的问题及对策》，刘玉骏著，科技进步与对策，2002年5月
30、《企业孵化器和政府行为》，葛劲松著，科技进步与对策，2002年4月
31、《我国企业孵化器发展的困境与前景研究》，曹细玉、覃艳华著，科技进步
与对策，2002年2月
32、《企业孵化器的组织变革》，齐振宏、蔡根女著，科技进步与对策，2002年2月
33、《企业孵化器的运作模式探讨》，袁春燕、仇向洋著，现代经济探讨，2002年月
34、《企业家孵化器初探》，葛劲松著，经济师，2002年6月
35、《企业孵化器定位的内容与类型》，陈年友、田晓红著，今日科技，2002年3月
36、《对我国企业孵化器服务差异的探讨》，张春玲、汤书昆著，华东经济管理，2002年2月
37、《企业孵化器的理论综述及近期研究重点》，王建伟著，西安交通大学学报2001年S1期
38、《论企业孵化器及其模式》，欧庭高著，广西师范学院(哲学社会科学版)，2001年3月
39、《浅论企业孵化器及其运行机制》，孙凤海、刘涟著，沈阳建筑工程学院学报(社会科学版)2001年1月
40、《海峡两岸企业孵化器经营管理的比较研究》，卢锐、盛昭瀚、袁建中著，世界科技研究与发展，2001年4月
41、《政府主导与我国企业孵化器的发展》，卢锐、盛昭瀚、袁建中著，科研管理2001年2月
42、《孵化器支撑环境研究》，李刚、张玉臣、陈德棉著，科学学与科学技术管理2001年6月
43、《我国企业孵化器发展趋势及问题研究》，刘志新、何玉荣、赵广辉著，科学管理研究，2001年10月
44、《企业孵化器初探》，崔琳琳著，科技进步与对策，2001年6月
45、《从国民经济的运行态势看我国企业孵化器的发展趋势》，王建伟、黄燕著，科技进步与对策，2001年6月
46、《探析孵化器在我国的发展》，郭良著，科技进步与对策，2001年6月
47、《企业孵化器定位问题研究》，陈年友、田晓红著，科技进步与对策，2001
年1月
48、《我国“孵化器”发展存在的问题与建议》，杨岸婷著，科技导报，2001年2月
49、《新世纪孵化器的发展趋势与特点》，王建华、王宏伟著，北方经贸，2001年1月
50、《区位优势理论与我国企业孵化器的发展》，盛昭瀚、卢锐著，财经研究，2001年1月
51、《中小企业技术创新过程中孵化器作用机理的分析》，，郑健壮、吴晓波、沈金虎著，研究与发展管理，2003年5月
52、《我国企业孵化器封闭式运行与管理模式分析》，，邵俊岗、常林朝著，经济经纬，2003年5月
53、《西方企业孵化器理论研究》，赵佳宝、卢锐、盛昭瀚著，管理工程学报，2003年4月
54、《刍议我国企业孵化器的完善和发展》，崔亚娜著，经济师，2003年7月
2、Technology Incubator to promote the Foundation of New Businesses "from lab to business (L2B) ", Peter Schwaller. Marco Montani Baar. Zrich, TT and Industry Session, June 2002
3、"Nurturing the Seeds of Success", Dan Gerstenfeld, from the internet, January 2000
4、"Get Hatched: An Insider's Guide to Incubators", from the interact, January 2000
5、"Who will Incubate the Incubators?", Sarah Lai, from the internet, April 2000
6、"A Comprehensive Guide to Business Incubation", Sally Hayhow, National Business Incubation Association, 1996
7、全球风险投资指南Guide to Global Venmre Capital，谢世存编著，中信出版社
8、《我国企业孵化器的发展与完善》，王娟著，中国经贸导刊，2002年11月
9、《世界企业孵化器的发展沿革、现状与趋势分析》，吴寿人、李湛、王荣著，外国经济与管理，2002年12月
10、《论企业孵化器的深层含义》，欧庭高著，广西师范学院(哲学社会科学版)，2002年7月
11、创新投资---中国资本市场创新浪潮，孙蓓蓓、陈屿章著，西南财经大学出版社
12、风险预警机制——在躁动和阵痛下风险创业投资机构必备的生存工具，王洪波、宋国良著，经济管理出版社
13、《企业孵化器创新功能分析》，刘颖杰、曹东溟著，东北大学学报(社会科学版)，2003年5月
14、《我国企业孵化器类型及其与被孵企业关系初探》，吕鹏翔、彭昆勇著，沿
海企业与科技，2003年3月
15、《我国企业孵化器的理性审视和功能定位》，唐绪兵、勾瑞波、李立生著，2003年3月
16、《中、美、法、韩四国企业孵化器的比较研究》，吴寿人、李湛、王荣著，上海经济研究，2003年2月
17、《我国企业孵化器发展的问题与有效对策》，董华强、梁满杰著，科学与科学技术管理，2003年5月
18、《企业孵化器的创新效应以及在我国的创新》，陈晖涛著，福建师范大学学报(哲学社会科学版)。2003年3月
19、《加速提升企业孵化器的孵化功能》，龚伟著，科技创业月刊，2002年5月
20、《孵化器中小企业的保姆——访宝安科技创业园董事长郭强先生》，尹乐琼著，科技创业月刊，2002年5月
21、《新经济下我国孵化器与风险投资的融合发展》，蔡强、金月皎著，政策与管理2002年10月
22、《企业孵化器市场化运行探讨》，吴寿仁著，中国科技论坛，2002年2月
23、《目前中国孵化器的发展状况》，新材料产业编辑部，2002年4月
24、《基于孵化器的风险投资：特点与优势》，项喜章著，统计与决策，2002年8月
25、《深圳企业孵化器运作模式探讨》，唐晓明、高予远著，特区经济，2002年2月
26、《以色列试行孵化器管理私有化》，刘辉著，全球科技经济瞭望，2002年12月
27、《法国的企业孵化器》，吴寿仁著，企业管理，2002年3月
28、《我国孵化器发展的现状、特点与趋势》，胡海燕、段韶芬、裴新涌、康世云著，科技进步与对策，2002年10月
29、《我国企业孵化器发展中存在的问题及对策》，刘玉骏著，科技进步与对策，2002年5月
30、《企业孵化器和政府行为》，葛劲松著，科技进步与对策，2002年4月
31、《我国企业孵化器发展的困境与前景研究》，曹细玉、覃艳华著，科技进步
与对策，2002年2月
32、《企业孵化器的组织变革》，齐振宏、蔡根女著，科技进步与对策，2002年2月
33、《企业孵化器的运作模式探讨》，袁春燕、仇向洋著，现代经济探讨，2002年月
34、《企业家孵化器初探》，葛劲松著，经济师，2002年6月
35、《企业孵化器定位的内容与类型》，陈年友、田晓红著，今日科技，2002年3月
36、《对我国企业孵化器服务差异的探讨》，张春玲、汤书昆著，华东经济管理，2002年2月
37、《企业孵化器的理论综述及近期研究重点》，王建伟著，西安交通大学学报2001年S1期
38、《论企业孵化器及其模式》，欧庭高著，广西师范学院(哲学社会科学版)，2001年3月
39、《浅论企业孵化器及其运行机制》，孙凤海、刘涟著，沈阳建筑工程学院学报(社会科学版)2001年1月
40、《海峡两岸企业孵化器经营管理的比较研究》，卢锐、盛昭瀚、袁建中著，世界科技研究与发展，2001年4月
41、《政府主导与我国企业孵化器的发展》，卢锐、盛昭瀚、袁建中著，科研管理2001年2月
42、《孵化器支撑环境研究》，李刚、张玉臣、陈德棉著，科学学与科学技术管理2001年6月
43、《我国企业孵化器发展趋势及问题研究》，刘志新、何玉荣、赵广辉著，科学管理研究，2001年10月
44、《企业孵化器初探》，崔琳琳著，科技进步与对策，2001年6月
45、《从国民经济的运行态势看我国企业孵化器的发展趋势》，王建伟、黄燕著，科技进步与对策，2001年6月
46、《探析孵化器在我国的发展》，郭良著，科技进步与对策，2001年6月
47、《企业孵化器定位问题研究》，陈年友、田晓红著，科技进步与对策，2001
年1月
48、《我国“孵化器”发展存在的问题与建议》，杨岸婷著，科技导报，2001年2月
49、《新世纪孵化器的发展趋势与特点》，王建华、王宏伟著，北方经贸，2001年1月
50、《区位优势理论与我国企业孵化器的发展》，盛昭瀚、卢锐著，财经研究，2001年1月
51、《中小企业技术创新过程中孵化器作用机理的分析》，，郑健壮、吴晓波、沈金虎著，研究与发展管理，2003年5月
52、《我国企业孵化器封闭式运行与管理模式分析》，，邵俊岗、常林朝著，经济经纬，2003年5月
53、《西方企业孵化器理论研究》，赵佳宝、卢锐、盛昭瀚著，管理工程学报，2003年4月
54、《刍议我国企业孵化器的完善和发展》，崔亚娜著，经济师，2003年7月