企业并购若干问题研究
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摘要
并购是经济生活中的一种重要现象和企业发展过程中采用的一种重要手段。每一次经济繁荣，都伴随着大量并购活动的发生；每一次企业扩张，都经常以并购为标志。随着世界经济全球化的发展和中国加入WTO，我国的企业并购行为已愈来愈普遍。本文通过融会国内外企业并购相关理论，辨析了企业并购的概念和动机，介绍了企业并购的一般模式及并购方式的选择；其次结合并购分析的大致过程全面介绍了企业并购的价值评估的主要内容及方法，对其中的现金流量折现法、可比公司分析法、可比交易分析法的原理及主要参数的确定予以了详细的介绍，并分别附以相应的实例分析，同时还分析了不同评估方法的适用范围和我国的企业并购价值评估现状，指出了其中存在的问题，并提出了解决建议；此外，对企业并购的融资政策、融资渠道的选择、融资成本分析和融资方式的确定单位——予以论述；最后，本文分析了企业并购的财务陷阱的成因及其可能造成的损失，并结合实际提出了避免财务陷阱的措施。
M&A is an important economic phenomenon in economic life and a
significant method often be used in the process of business improvement. Every
economic prosperity by a large number of M&A occurrations . Every business expansion often marked by M&A . Business M&A behaviors in our country become more and more widespread in pace with the development of the world economy's globalization and China joining WTO .Firstly, By the abstract theories about business M&A of other countries and our own, this thesis differentiates and analyses the conception and motions of business M&A. It also introduces the general mode of business M&A and probe into how to choose the M&A patterns. Secondly, by combining with the whole process of M&A analysis the thesis comprehensively introduces the main contents and methods of business M&A' s value appraisal and detailedly introduces principles of discounted cash flow method, comparable company analysis method, comparable transaction analysis method, as well as the way how to determine the main parameters of them by giving corresponding examples. After that, it analyses the suitable range for use of different appraisal methods and the present situation of our country's business value appraisal, point out the problems and puts forward the solutions of them. Thirdly, the thesis separately expounds how to choose financing policies and financing channels, how to analyse financing costs, how to determine the unit of financing ways. Lastly the thesis analyses the cause of financial trap of business M&A and the possible loss, puts forward some measures for lesting financial trap.
M&A is an important economic phenomenon in economic life and a
significant method often be used in the process of business improvement. Every
economic prosperity by a large number of M&A occurrations . Every business expansion often marked by M&A . Business M&A behaviors in our country become more and more widespread in pace with the development of the world economy's globalization and China joining WTO .Firstly, By the abstract theories about business M&A of other countries and our own, this thesis differentiates and analyses the conception and motions of business M&A. It also introduces the general mode of business M&A and probe into how to choose the M&A patterns. Secondly, by combining with the whole process of M&A analysis the thesis comprehensively introduces the main contents and methods of business M&A' s value appraisal and detailedly introduces principles of discounted cash flow method, comparable company analysis method, comparable transaction analysis method, as well as the way how to determine the main parameters of them by giving corresponding examples. After that, it analyses the suitable range for use of different appraisal methods and the present situation of our country's business value appraisal, point out the problems and puts forward the solutions of them. Thirdly, the thesis separately expounds how to choose financing policies and financing channels, how to analyse financing costs, how to determine the unit of financing ways. Lastly the thesis analyses the cause of financial trap of business M&A and the possible loss, puts forward some measures for lesting financial trap.
引文
[1]李伯龄．现代企业财务管理技巧．北京：文汇出版社，2000．43～65
[2]陈维政等．资产重组．西安：南财经大学出版社，1997．25～35
[3]杨德新等．现代企业兼并管理．武汉：华中理工大学出版社，1997．73～87
[4]刘文通．公司兼并收购论．北京：北京大学出版社，1997．44～49
[5]郑海航等．中国企业兼并研究．北京：经济管理出版社，1998．26～80
[6]柯大刚等．MBA公司理财．西安：西安交通大学出版社，1997．80～100
[7]曹凤歧．如何进行企业重组与并购．北京：北京大学出版社，1999．55～80
[8]邹亚生．企业兼并操作指导．北京：经济管理出版社，1996．102～120
[9]陈共等．公司并购原理与案例，北京：中国人民大学出版社．1996．200～260
[10]袁鸿鸣等．MBA毕业论文精选．北京：对外经济贸易大学出版社，2001．260～321
[11]R．R．ARROW．公司并购．上海：企业管理出版社，1999．49～102
[12]张锐．裁判企业并购．企业管理，2001．(1)：15～20
[13]周保．企业并购．跨世纪经济大潮．上海管理科学，2001(6)：34～41
[14]马亚雄．企业并购的风险分析．财会月刊，2001(16)：50～55
[15]蓝海林等．使并购成功的策略．企业管理，2000(8)：11～15
[16]蔡建民等．企业并购中的价值评估．上海会计，2000(7)：13～19
[17]王宛秋等．杠杆收购及其对我国的启示．上海会计，2000(7)：44～50
[18]颜红俊．企业并购的动因分析．事业财会，2001(3)：55～61
[19]杨光．国际并购山雨欲来风满楼．会计之友，2001(8)：11～16
[20]贾丹林．公司兼并、收购、合并、并购法律辨析．财经问题研究，2001(2)：12～14
[21]王志坚等．企业购并动因分析．企业经济，2001(9)：45～53
[22]赵森等．企业并购：问题与对策．河北财会，2000(7)：44～47
[23]陈威等．企业的并购风险辨析．河北财会，2001(3)：34～36
[24]高虹圆等．我国企业选择重组战略的动机问题．企业经济，2001(9)：24～30
[25]黄勇．试论企业整合重组．企业经济，2001(10)：43～45
[26]兰天等．基于信息和管理技术的物流企业重组．企业经济，2001(8)：33～36
[27]罗红玮．认清企业购并误区提高企业购并成功率．企业经济，2001(3)：36～38
[28]袁建文．企业并购探析．企业经济，2001(3)：33～37
[29]黄产等．企业不同兼并方式下出价方法选择的探讨．事业财会，2001(6)：34～37
[30]杨柳青．企业兼并成功遵循的五条原则．管理科学，2001(6)：27～32
[31]张露莎等．我国企业并购存在问题及对策．管理科学，2001(8)：45～49
[32]李时椿．中外成功企业并购重组的策略研究．管理科学，2001(8)：34～44
[33]刘晓军．警惕企业购并陷阱．管理科学，2001(11)：55～61
[34]吴艳霞等．从秦川兼并宝仪看兼并对企业发展的影响，经济管理，2001(14)：11～24
[35]Verloop, Pertet(ed.), Merger Control in the EEC, Kluwer Law and Taxation Publishers, 1993. 121～126
[36]Karier, Thomas, Beyond Competition: the economies of mergers and monoply power, M.E. Sharpe, Inc, 1993.217～223
[37]Weston, Chung and Hoag, Mergers, Restructuring and Corporate Control, Prentie-Hall Interanational, Inc, 1990.54～69
[38]Taggart J H, McDemott M C., The Essence of International Business, Prentic Hall International Ltd, 1933.36～55
[39]Auerbach A., Merger and Acquisition, University of Chicago Press.44～66
[40]Milton L. Rook, The Merger and Acquistions Hand Book, McGraw-Hill Book Company , 1987.56～69
[41]Daniels J D, Radebaugh L H., International Bussiness:Environments and Operations, Addison-Wesley Publishing Company, 1992.89～102
[42]Maerland, Pieter W., Alternative disciplinary mechanisms in different corporate systems, Journal of Economic Behavior and Organizaton, Vol. 26, 1995.87～123
[43]Prithett, P., After the Merger The Authoritative Guide for Integration, Richard D. Irwin, Inc, 1985.103～116
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