主权财富基金监管法律问题研究
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摘要
对主权财富基金监管问题的研究,必须从主权财富基金本身和其投资行为入手。作为金融全球化和全球经济失衡的必然结果,主权财富基金的主权性和庞大的规模一直备受关注。各国对主权财富基金的监管要求也受到各种利益诉求的影响。如何透过纷繁复杂的争论,抓住主权财富基金监管的实质,一直是学术界和各国主权财富基金面临的重大课题。本文在对主权财富基金的应有含义和特点进行澄清的基础上,力图对主权财富基金监管问题进行深入研究。
第一章分析了主权财富基金的法律内涵和主要特性,总结了主权财富基金兴起的历史根源和发展趋势,讨论了主权财富基金引发的关注和监管争议,并对主权财富基金监管框架进行了论述。主权财富基金是一国政府通过外汇资产建立的机构投资者,具有主权性和商业化的双重特性,兴起的原因包括国际货币体系的不足、金融全球化、次贷危机、全球经济失衡和美元持续贬值等,呈现出规模持续扩大、商业化运作、投资领域宽泛等发展趋势。主权财富基金引起国际社会的高度关注,引发了要不要进行监管和如何进行监管的争论。主权财富基金的监管框架主要包括母国监管、东道国监管和国际监管。
第二章探讨了主权财富基金监管的主要理论基础。主权财富基金兴起的理论根源包括国际资本流动理论、国家经济人理论和新型国家资本主义理论等。反对对主权财富基金进行监管的理论基础主要是金融自由化理论,要求对主权财富基金实施强监管的理论基础包括金融市场的不完全性、信息经济学、金融体系的负外部性等监管理论。次贷危机引发的金融监管变化也给主权财富基金监管带来了深刻影响也对主权财富基金国际监管规则的出台起到了推动作用。
第三章研究了主权财富基金母国监管的法律问题。主权财富基金的母国监管分为设立监管和运营监管两个方面。设立监管主要涉及对主权财富基金法律框架、法律地位、经营目标、独立性等的监管,运营监管主要涉及主权财富基金的资本制度、投资制度和风险管理制度等。
第四章阐述了主权财富基金投资东道国监管的法律问题。东道国监管包括准入监管和持续监管,准入监管包括准入行业监管和国家安全审查监管,持续监管包括透明度和信息披露监管、行为合法性监管等。此外,由于对主权财富基金与母国的密切关系,东道国对主权财富基金能否享有国际法上的国家财产豁免权高度关注,因此也在本章进行论述。
第五章论述了主权财富基金监管的国际协调问题。通过对主要国际监管方案进行比较研究,对主权财富基金国际监管的最新成果——《圣地亚哥原则》进行了评析。在此基础上,分析了主权财富基金监管国际化的原因,总结了主权财富基金国际监管面临的问题和发展趋势。
第六章对中国主权财富基金的发展和建立中国主权财富基金监管法律制度提出了建议。文章对中国投资有限责任公司成立的必要性、面临的挑战和发展过程中应该注意的问题进行了分析,并从对中国投资有限责任公司进行监管,对境内外国主权财富基金投资进行监管和积极参加主权财富基金国际监管规则制定三个角度对建立中国的主权财富基金监管法律制度提出了建议。
The study on the supervision of sovereign wealth funds (SWFs) shall be started from nature of SWFs and their investment activities. As a result of the financial globalization and global economic imbalances, the sovereign character and the giant size of SWFs have attracted much attention. Due to their sovereign and commercial character, the requirement of the regulation of SWFs has been influenced by various appealings of interests. How to grasp the eccentials of the regulation of SWFs from the hot debates is a task of the academia and the SWFs.On clarifying the meaning of SWFs and their characters, this article tried its best to deepen the study of the regulation of SWFs.
In chapter I, the author analysed the definition and characters of SWFs, and the historical reasons of the rise of SWFs and their trends, analyzed the attention and the debates to SWFs, and discussed the frame of the regulation of SWFs. SWFs are funded controlled by the foreign exchange assets owned by the government by a country, managed according to market principals, mainly invested as medium and long-term investors. SWFs have both sovereign and commercial characters. The reasons of the rise of SWFs include the shortage of the international monetary system, the financial globalization, the occurrence and the spreading of the subprime crisis, the global economic imbalances and the depreciation of US Dollars. Due to the influence of the subprime crisis, the sizes of SWFs are bigger and bigger, commercial management is becoming a main trend, and their investment areas are becoming broader and broader. The sovereign character and the giant size have attracted much attention to their potential risks to international financial market and caused the debate on whether it is necessary to supervise the SWFs and how to regulation them. The regulation of SWFs involves the relationships between the home country, the host country and the target companies, and involves the governments of home country and host country, and also some international orgnizations, and the content of such regulation includes the regulation of establishment and the regulation of management.
In chapter II, the article probed into the theoretical foundation of the regulation of SWFs. The theoretical foundation of the rise of SWFs includes the theory of the international capital flow, the national economic rationality and the new state capitalism theory. The theoretical foundation of the opposite of the regulation is the financial liberalization theory. The theoretical foundation of the regulation of SWFs includes the theory of incompleteness of the financial market, information economics and the theory of the negative externalities of financial system. The changes in the area of financial regulation have also influenced the regulation of SWFs and to some extent put forward the birth of the international rules on the regulation of SWFs.
In chapter III, the legal problems of the regulation of SWFs in home country were discussed. The regulation of SWFs in home country can be divided into two parts:the regulation of intiation and the regulation of daily management. The regulation of intiation includes the regulation of the legal frame of SWFs, the legal status, the goal of management and the independence of SWFs. The regulation of daily management includes the capital system of SWFs, the investment system of SWFs and the risk management of SWFs.
In chapter IV, the legal problems of the regulation of SWFs in host country were studied. The regulation of SWFs in host country can be divided into the regulation of access and the regulation of their operation in host country. The regulation of access includes access industries and the national security review. The regulation of SWFs's operation in host country includes transparency and information disclosure, the compliance and so on. Due to the close relationship with home countries, the sovereign immunity right in host countries was alo discussed in this chapter.
In chapter V, the author expounded the problem of the international harmony of the regulation of the SWFs. The reasons for the international regulation of SWFs are the giant size and quick development of SWFs, the lack of international regulation rules on SWFs and the needs of the global financial governance and so on. The author compared the various projects on the regulation of SWFs, and commented the newest fruit of the international regulation of SWFs-< Santiago principales>.
In chapter VI, the author offered some suggestions for the development of the Chinese regulation system on SWFs. For China, developing SWF can reduce the pressure of the management of the foreign reserves, diversifying the periodical risks and heignten the influence in international financial market of our country. Meanwhile, the exterior environment of the development of Chinese SWFs is becoming severer and severer, the uncertainty of the future of international regulation, the balance between transparency and confidentialty, and how to realize scientifical governance. On these disscusstions, the author offered suggestions for the development of the Chinese regulation rules on SWFs.
第一章分析了主权财富基金的法律内涵和主要特性,总结了主权财富基金兴起的历史根源和发展趋势,讨论了主权财富基金引发的关注和监管争议,并对主权财富基金监管框架进行了论述。主权财富基金是一国政府通过外汇资产建立的机构投资者,具有主权性和商业化的双重特性,兴起的原因包括国际货币体系的不足、金融全球化、次贷危机、全球经济失衡和美元持续贬值等,呈现出规模持续扩大、商业化运作、投资领域宽泛等发展趋势。主权财富基金引起国际社会的高度关注,引发了要不要进行监管和如何进行监管的争论。主权财富基金的监管框架主要包括母国监管、东道国监管和国际监管。
第二章探讨了主权财富基金监管的主要理论基础。主权财富基金兴起的理论根源包括国际资本流动理论、国家经济人理论和新型国家资本主义理论等。反对对主权财富基金进行监管的理论基础主要是金融自由化理论,要求对主权财富基金实施强监管的理论基础包括金融市场的不完全性、信息经济学、金融体系的负外部性等监管理论。次贷危机引发的金融监管变化也给主权财富基金监管带来了深刻影响也对主权财富基金国际监管规则的出台起到了推动作用。
第三章研究了主权财富基金母国监管的法律问题。主权财富基金的母国监管分为设立监管和运营监管两个方面。设立监管主要涉及对主权财富基金法律框架、法律地位、经营目标、独立性等的监管,运营监管主要涉及主权财富基金的资本制度、投资制度和风险管理制度等。
第四章阐述了主权财富基金投资东道国监管的法律问题。东道国监管包括准入监管和持续监管,准入监管包括准入行业监管和国家安全审查监管,持续监管包括透明度和信息披露监管、行为合法性监管等。此外,由于对主权财富基金与母国的密切关系,东道国对主权财富基金能否享有国际法上的国家财产豁免权高度关注,因此也在本章进行论述。
第五章论述了主权财富基金监管的国际协调问题。通过对主要国际监管方案进行比较研究,对主权财富基金国际监管的最新成果——《圣地亚哥原则》进行了评析。在此基础上,分析了主权财富基金监管国际化的原因,总结了主权财富基金国际监管面临的问题和发展趋势。
第六章对中国主权财富基金的发展和建立中国主权财富基金监管法律制度提出了建议。文章对中国投资有限责任公司成立的必要性、面临的挑战和发展过程中应该注意的问题进行了分析,并从对中国投资有限责任公司进行监管,对境内外国主权财富基金投资进行监管和积极参加主权财富基金国际监管规则制定三个角度对建立中国的主权财富基金监管法律制度提出了建议。
The study on the supervision of sovereign wealth funds (SWFs) shall be started from nature of SWFs and their investment activities. As a result of the financial globalization and global economic imbalances, the sovereign character and the giant size of SWFs have attracted much attention. Due to their sovereign and commercial character, the requirement of the regulation of SWFs has been influenced by various appealings of interests. How to grasp the eccentials of the regulation of SWFs from the hot debates is a task of the academia and the SWFs.On clarifying the meaning of SWFs and their characters, this article tried its best to deepen the study of the regulation of SWFs.
In chapter I, the author analysed the definition and characters of SWFs, and the historical reasons of the rise of SWFs and their trends, analyzed the attention and the debates to SWFs, and discussed the frame of the regulation of SWFs. SWFs are funded controlled by the foreign exchange assets owned by the government by a country, managed according to market principals, mainly invested as medium and long-term investors. SWFs have both sovereign and commercial characters. The reasons of the rise of SWFs include the shortage of the international monetary system, the financial globalization, the occurrence and the spreading of the subprime crisis, the global economic imbalances and the depreciation of US Dollars. Due to the influence of the subprime crisis, the sizes of SWFs are bigger and bigger, commercial management is becoming a main trend, and their investment areas are becoming broader and broader. The sovereign character and the giant size have attracted much attention to their potential risks to international financial market and caused the debate on whether it is necessary to supervise the SWFs and how to regulation them. The regulation of SWFs involves the relationships between the home country, the host country and the target companies, and involves the governments of home country and host country, and also some international orgnizations, and the content of such regulation includes the regulation of establishment and the regulation of management.
In chapter II, the article probed into the theoretical foundation of the regulation of SWFs. The theoretical foundation of the rise of SWFs includes the theory of the international capital flow, the national economic rationality and the new state capitalism theory. The theoretical foundation of the opposite of the regulation is the financial liberalization theory. The theoretical foundation of the regulation of SWFs includes the theory of incompleteness of the financial market, information economics and the theory of the negative externalities of financial system. The changes in the area of financial regulation have also influenced the regulation of SWFs and to some extent put forward the birth of the international rules on the regulation of SWFs.
In chapter III, the legal problems of the regulation of SWFs in home country were discussed. The regulation of SWFs in home country can be divided into two parts:the regulation of intiation and the regulation of daily management. The regulation of intiation includes the regulation of the legal frame of SWFs, the legal status, the goal of management and the independence of SWFs. The regulation of daily management includes the capital system of SWFs, the investment system of SWFs and the risk management of SWFs.
In chapter IV, the legal problems of the regulation of SWFs in host country were studied. The regulation of SWFs in host country can be divided into the regulation of access and the regulation of their operation in host country. The regulation of access includes access industries and the national security review. The regulation of SWFs's operation in host country includes transparency and information disclosure, the compliance and so on. Due to the close relationship with home countries, the sovereign immunity right in host countries was alo discussed in this chapter.
In chapter V, the author expounded the problem of the international harmony of the regulation of the SWFs. The reasons for the international regulation of SWFs are the giant size and quick development of SWFs, the lack of international regulation rules on SWFs and the needs of the global financial governance and so on. The author compared the various projects on the regulation of SWFs, and commented the newest fruit of the international regulation of SWFs-< Santiago principales>.
In chapter VI, the author offered some suggestions for the development of the Chinese regulation system on SWFs. For China, developing SWF can reduce the pressure of the management of the foreign reserves, diversifying the periodical risks and heignten the influence in international financial market of our country. Meanwhile, the exterior environment of the development of Chinese SWFs is becoming severer and severer, the uncertainty of the future of international regulation, the balance between transparency and confidentialty, and how to realize scientifical governance. On these disscusstions, the author offered suggestions for the development of the Chinese regulation rules on SWFs.
引文
①关于主权财富基金的规模,由于各方测算标准不一致,结果也有差异。例如,德意志银行认为,现有的主权财富基金规模有3.4万亿美元,摩根斯坦利估计主权财富基金的规模约2.5万亿美元,欧盟认为在2.5万亿美元左右,IMF认为,全球主权财富基金的规模在2.1-3万亿美元之间。本文采用了较为权威的IMF的结论。
② See Larson, Stuart E. Eizenstat and Alan, The Sovereign Wealth Explosion, Wall Street Journal, Nov 12007,p19.需要强调的是,布什政府对外国主权财富基金逐渐滋生的恐惧,还与美国与其他一些国家的经济理念差异有关。美国近年来一直在鼓吹私有化,希望其他国家出售国有企业。而美国一些经济学家认为,主权财富基金的跨国并购有可能变成“跨国国有化”,走向对别国政治和经济的干涉。
③ Larry Cata Backer, The Private Law of Public Law:Public Authority as Shareholders, Golden Shares, Sovereign Wealth Funds, and the Public Law Element in Private Choice of Law, Tulane Law Review, Vol.82,
①张明坤：《论主权财富基金的监管》,《政治与法律》2008年第7期,第92页。
参见Andrew Rozanov, (Who Holds the Wealth of Nations), http://alexanderhamiltoninstitute.org/lp/Hancock/Special%20Reports/Sovereign%20Wealth%20Funds/Who%20 Owns%20the%20Wealth%20of%20Nations%20-%202005.pdf。
② Gerard Lyons, State Capitalism:The Rise of Sovereign Wealth Fund, Standard Chartered Bank,2007.
③ See OECD-Investment Committee Report, Sovereign Wealth Funds and Recipient Country Policies,2008.4, p.2.
① IWG, Sovereign Wealth Fund Generally Aeeepted Principles and Practices-Santiago Principles, Washington DC: International Working GrouP of Sovereign Wealth Funds,2008, p.27.
② See GAO, Sovereign Wealth Fund:Publicly Available Data on Sizes and Investments for Some Funds Are Limited, p.46.
③参见中国人民银行： 《2007年国际金融市场报告》。
④ See GAO, Sovereign Wealth Fund:Publicly Available Data on Sizes and Investments for Some Funds Are Limited, p.46.
⑤ See GAO, Sovereign Wealth Fund:Publicly Available Data on Sizes and Investments for Some Funds Are Limited, p.47.
⑥谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年版,第2页。
① See IWG, Sovereign Wealth Fund Generally Aeeepted Principles and Practices-Santiago Principles, Washington DC:Intemational Working GrouP of Sovereign Wealth Funds,2008, p.34.
① See Edvin M. Truman, A Blueprint for Sovereign Wealth Fund Best Practices, p.1.
②例如,澳大利亚的未来基金等就被IMF列为主权财富基金。
③ See IWG, Sovereign Wealth Fund Generally Aeeepted Principles and Practices-Santiago Principles, Washington DC:International Working GrouP of Sovereign Wealth Funds,2008, p.34.
④ See IWG, Sovereign Wealth Fund Generally Aeeepted Principles and Practices-Santiago Principles, Washington DC:International Working GrouP of Sovereign Wealth Funds,2008, p.38.
①See Peterson Institute, A Scoreboard for Sovereign Wealth Funds, October,2007, p.23.
②摩根斯坦利报告认为主权性是主权财富基金最重要的属性。
③例如,俄罗斯、智利、墨西哥等囡的主权财富基金。
① See What Does Sovereign Wealth Fund-SWF Mean? Available at http://www.investopedia.com/terms/s/sovereign wealth fund.asp, last visited on April 8,2010.
②参见该公司的网站http://www.preqin.com/。
②摩根斯坦利预测,SWFs的资金规模到2015年将达到12万亿美元。See Aaditya Mattoo and Arvind
①参见李仁真、何焰：《金融全球化与晚近国际金融法的发展》,《法学评论》2003年第1期。
②截至2008年底,美国标普500指数较年初跌了39.35%,英、法、德三大股市的跌幅都在四成左右。
③随着次贷危机日益严重,2008年初,欧洲各国央行纷纷再度下调2008年经济增长预期,德国再度下调至1.8%至1.9%之间,法国由2.5%调整至1.8%,欧洲央行也把对英国的经济增长预期下调至1.9%,对意大利甚至下调至1%。
①参见张明：《论次贷危机对中国主权财富基金带来的机遇与挑战》,《国际经济评论》2008年第5期。
②截至2007年底,美国该类赤字达7116亿美元。
③据摩根斯坦利统计,截至2007年底,人民币实际汇率已升值17%。
①宋玉华、李锋： 《主权财富基金的新型“国家资本主义”性质探析》,《世界经济研究》2009年第4期。
尽管主权财富基金来自于国家外汇储备,但是其独立于外汇储备运营,在投资策略、管理者、流动性、风险管理等方面都与外汇储备有很大区别；主权财富基金与国有企业也有很大区别,主权财富基金主要进行消极的证券投资(通常持股比例低,且不参加企业的经营管理),而国有企业主要关注与己业有关的有控制权的投资。
② See Simon Johnson, The Rise of Sovereign Wealth Funds:We Don't Know Much About these State-Owned Players, F&D (A Quarterly Magazine of the IMF), Vol.44, No.3, Sept.2007.
杨杉：《主权财富基金与金融稳定》, 《中国金融》2009年第11期。
②据美林预测,到2011年,主权财富基金占全球风险资产的比率将较目前提高一到两倍。
③据摩根斯坦利测算,在未来10年,主权财富基金将使无风险资产的回报率上升30-40个百分点,股票风险溢价降低80-100个百分点。
④与主权财富基金动辄上千亿美元的规模相比,很多国家的国民生产总值都相形见绌。
据统计,从2007年次贷危机爆发至2008年4月,各国主权财富基金共向华尔街的金融机构注入了大约450亿美元的资金。
① See Edwin M.Truman, Sovereign Wealth Fund:the Need for Greater Transparency and Accountability, Policy Brief,2007, p.6.
② See Peterson Institute, A Scoreboard for Sovereign Wealth Funds, October,2007, p27.
① Gawdat Bahgat, Sovereign wealth funds:dangers and opportunities, International Affairs 84:6, Nov.2008, p. 1204.
② Daniel W. Drezner, Sovereign wealth funds and the (in)security of global finance, Journal of International Affairs 62:1, Fall-Winter 2008, p.120.
①白宏宇、张荔：《百年来的金融监管：理论演化、实践变迁及前景展望》,《国际金融研究》,2000年第1期。
杨爱文、林丹红：《金融监管理论：一个文献综述》,载《浙江社会科学》2002年第3期,第49页。
①蒋海、刘少波： 《金融监管理论及其新进展》, 《经济评论》2003年第1期。
②蒋海、刘少波： 《金融监管理论及其新进展》, 《经济评论》2003年第1期。
①吉余峰：《论金融自由化的理论基础》,《华东师范大学学报(哲学社会科学版)》2000年7月。
②杨璐：《全球金融危机对金融自由化理论的影响》,载《企业导报》2009年第10期。
③李莉：《金融自由化理论的发展演变及其对发展中国家的启示》,《山东经济》2005年第11期。
④杨璐：《全球金融危机对金融自由化理论的影响》,载《企业导报》2009年第10期。
⑤杨璐：《全球金融危机对金融自由化理论的影响》,载《企业导报》2009年第10期。
①参见韩国投资公司网站,http://www.kic.go.kr/program/kicboard/list.isp?did=en&id=ekn050000。
②尽管该机构是沙特阿拉伯的央行,但是其同时也承担运作该国外汇资产的职能。
③ IMF:Sovereign Wealth Funds-Current Institutional and Operational Practices, P5.
②李虹：《主权财富基金的法律属性及其监管》,载《政治与法律》2008第7期。
Diana Farrell, Susan Lund and Koby Sadan, The new power brokers:gaining clout in turbulent markets (San Francisco:McKinsey Global Institute,2008), p18.
① Diana Farrell, Susan Lund and Koby Sadan, The new power brokers:gaining clout in turbulent markets (San Francisco:McKinsey Global Institute,2008), p18.
①谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年1月第1版,第37页。
①两者的区别在于是否扣减通货膨胀率,名义回报未扣减通货膨胀率,实际回报扣除了通货膨胀率。
②谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年1月第1版,第38页。
①See IMF, Sovereign Wealth Funds:Generally Accepted Principles and Practices (Santiago Principles), October 2008.
①谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年1月第1版,第138页。
①2009年3月,俄罗斯对基金的投资策略作了进一步调整,要求95%投资于主权债券。
②谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年1月第1版,第136页。
① See IMF, Sovereign Wealth Funds:Generally Accepted Principles and Practices (Santiago Principles), October 2008.
②即通过特定投资组合模拟确定投资可能的风险和回报。
①子彬：《国家的选择与安全：全球化进程中国家安全观的演变与重构》,上海三联书店,2005年版,第14页。
① Stefan Schonberg,'Sovereign wealth alarm', The International Economy 22.1, Winter 2008, p.57.
② David M. Marchick and Matthew J. Slaughter, Global FDI policy:correcting a protectionist drift (New York: Council on Foreign Relations,2008), p.27.
③ United States Senate, Current and projected national security threats, hearings before the Senate Selec Committee on Intelligence (Washington DC,2008).
④为了执行埃克森·弗罗里奥条款,里根总统曾于1988年10月颁布《关于处理某些合并、收购和接管事项的指示》(Interim directive regarding disposition of certain mergers, acquisitions, and takeovers),委任财政部长行使新法所赋予总统的部分权力。其后,依照总统授权,作为CFIUS的主席机构,美国财政部于1991年11月颁布了行政规章《外国人合并、收购和接管条例》以作为其实施条例,并于1994年、2003年、2008年先后三次修订。
①参见2008年美国《外国人合并、收购和接管条例》,第503(b)1条。
① U.S.Government Account Ability Office, Foreign Investment:Foreign Laws and Polies Addressing National Seeurity Concerns, available at http://wwwgao.gvo/archive/1996/ns96061, last visited on June 8,2010.
② Regulation Implementing the Foreign Trade and Payments Act:Section 7 Protection of Security and External Interests, available at http://www.bafa.de/bafa/en/export control/legislation/export control awg en.pdf, visited on November 7,2008.
③国家发展改革委外事司:《当前全球主权财富基金的发展态势分析》,载《中国经贸导刊》2009年第2期。
①需要注意的是,法国外资法对国家安全产业做了相对明确的定义,指的是有关公共秩序、健康及安全的产业,有关武器弹药、爆炸物或有军事用途的物质及战时装备的研发、生产及贸易有关的产业,具体包括博彩业、保险业、生物技术业、解毒药生产部门、交通和拦截装置部门、信息系统安全行业、双重工艺行业(既可民用,也可军用)、密码学部门、涉及国防机密的部门以及军火部门等11个产业。
②2008年10月,法国政府建立了“战略投资基金”。
③解正山： 《主权财富基金投资法律环境新变化——评IMF<圣地亚哥原则>》, 《江西财经大学学报》2009年第3期。
①高洁等：《主权财富基金透明度的选择》,《对外经济贸易大学学报》2008年第4期。
②苗迎春：《论主权财富基金透明度问题》,《国际问题研究》2010年第4期。
①齐斌：《证券市场信息披露法律监管》,法律出版社2000年版,第1页。
①鲁少军：《论主权财富基金信息披露法律规则及对中国投资有限责任公司的借鉴意义》,《上海金融》2010年第1期。
① Edwin M.Truman.A Scoreboard for Sovereign Wealth Funds, Washington.DC:Peterson Institute, October 19,2007.
①2004年11月19日,挪威为基金制定了道德守则,该守则于2005年生效。根据守则,应通过行使所有权(投票权)来促进良好的公司治理,筛选差公司并将其排除在基金的投资选择之外,从而加强基金的道德基础。
② USGAO, "SWF—Publicly Available Data on Size and Investments for Some Funds Are Limited", September 2008, p.4.
①[美]埃德温·M.杜鲁门：《主权财富基金：五个认识误区》,马俊编译,《第一财经日报》2008年3月3日。
①参见埃文·杜鲁门：《中国对国际储备和主权财富基金的管理》,载《中国贸易救济》2009年第2期。
②目前该公司最新的年报为2009年年报。
③例如,该公司先后对其投资加拿大畔西能源信托公司、保利协鑫能源控股有限公司、爱依斯电力公司、来报公司、印度尼西亚布密公司等有关交易信息进行了披露。
邵沙平：《(联合国国家及其财产管辖豁免公约)对国际法治和中国法治的影响》,《法学家》2005年第12期。
②屈广清:《屈氏国际私法讲义》,法律出版社2005年版,第77页。
③统治权行为也被称为公法行为、主权行为,管理权行为也被称为私法行为、非主权行为、商业行为等。
④参见龚刃:《国家豁免问题的比较研究》,北京大学出版社2005年版,第23页。
马新民:《(联合国国家及其财产管辖豁免公约)评介》,《法学家》2005年第6期。
②当然,财产豁免还应该考察财产的性质。
③马新民：《〈联合国国家及其财产管辖豁免公约〉评介》,《法学家》2005年第6期。
④ The Board of Trustees of the Leland Stanford Junior; Ronald J. Gilson; Curtis J. Mihaupt, Sovereign Wealth Funds and Corporate Governance:A Minimalist to the New Mercantilism,60 Stan. L. Rev.,2008 p1354.
①马新民:《〈联合国国家及其财产管辖豁免公约〉评介》,《法学家》2005年第6期。
②正如圣地亚哥原则第19条所指,如果SWFs投资具有商业目的之外的其他因素(如政治目的”,则应当被披露。因此,事实上近年来大多数SWFs在海外进行投资活动时都尽可能将商业化、专业化与独立化作为其宗旨和指导原则,而避免其投资活动被指为带有政治性目的。
① Gerard Lyons. State Capitalism:the Rise of Sovereign Wealth Funds, Law and Business Review of the Americas,2008, (14).
② Tamara Gomes, The Impact of Sovereign Wealth Funds on International Financial Stability, available at http://www.bankofcanada.ca/en/res/dp/2008/dp08-14.pdf.
① Edwin M. Truman, Sovereign Wealth Funds:the Need for Greater Transparency and Accountability, available at http://www.iie.com/publications/pb/pb07-6.pdf.
②尽管主权财富基金来自于国家外汇储备,但是其独点于外汇储备运营,在投资策略、管理者、流动性、风险管理等方面都与外汇储备有很大区别；主权财富基金与国有企业也有很大区别,主权财富基金主要进行消极的证券投资(通常持股比例低,且不参加企业的经营管理),而国有企业主要关注与己业有关的有控制权的投资。
段小平：《全球治理民主化研究》,中央党校2008年博士论文,第36页。
①G7会议是七大工业国财长会议的简称,七大工业国包括：美国、日本、德国、法国、英国、加拿大和意大利。
②See Edwin M. Truman, A Blueprint for Sovereign Wealth Fund Best Practices, Policy Brief,2008.4, p5.
① See Treasury ReachesAgreement on Princip les for Sovereign Wealth Fund Investment with Singapore and Abu Dhabi, March 20,2008, available at http://www.treas.gov/press/releases/hp881.htm.
② See Treasury Reaches Agreement on Principles for Sovereign Wealth Fund Investment with Singapore and Abu Dhabi, March 20,2008, http://www.ustreas.gov/press/releases/hp881.htm.
① See Commission of the European Communities,, p.5.
① See Commission of the European Communities, pp.10-11.
主要内容参见OECD-Investment Committee Report, Sovereign Wealth Funds and Recipient Country Policies, 2008.4.
②主要包括《OECD资本自由流动法案》(1961),《OECD关于国际投资和跨国公司的声明》(1976)等。
③ See Sovereign Wealth Funds and Recipient Country Policies, Report of the OECD Investment Committee, http://www.oecd.org/dataoecd/34/9/40408735.pdf.
由于文件在智利圣地亚哥制定因此又称《圣地亚哥原则》。
①Kuwait Declaration, A. Purpose of the Forum, Artical 3.
① IWG. Promotes operational independence in investment decisions, transparency, and accountability, available at http://www.iwg-swf.org/pr/swfpr0806.htm.
②例如,GAPP刚出台,美国财政部长保尔森、阿布扎比政府执行理事会成员苏伟迪和新加坡财政部长尚达曼就发表联合声明表示欢迎这些原则。
③尽管IMF表示,GAPP将与OECD制定的投资东道国指南相配合共同实现维护开放、稳定的投资环境的目标。但是,OECD指南迟迟没有出台。而且,将对主权财富基金和基金投资东道国的监管分别交由两个组织进行也受到很多国家的质疑。
④ IWG, Generally Accepted Principles and Practices-Santiago Principles, October 2008, p.5.
⑤ Statement by the Finance Minister of Singapore on the Santiago Principles, http://www.iwg-swf.org/pr/swfpr0807.htm.
⑥ Statement by the European Commissioner on the Santiago Principles, http://www.iwg-swf.org/pr/swfpr0808.htm.
①Paul Rose, Sovereign As Shareholders, North Carolina Law Review,2008, (87).
① See Communication from the commission, COM(2008)115 def, at 8-9; also See BIS Warns Against Fragmented Regulation, financial Times 25 January 2008.
②2008年10月11日,OECD发表了针对SWFs的东道国政策指南,该指南指出对待所有类似投资者在采取限制性措施和履行职能时应当建立在非歧视、透明度和可预测性的基础之上。显然,解决这一矛盾需要母国和东道国之间的相互信任。
③ See Treasury Reaches Agreement on Principles for Sovereign Wealth Fund Investment with Singapore and Abu Dhabi, available at http://www.ustreas.gov/press/releases/hp881.htm, visited on 8 April 2009.
①邓瑞平、詹才锋:《论主权财富基金的运行、功能及其规制体系》,载《暨南学报》(哲学社会科学版)2008年第5期。Also See Anders Aslund, The Truth about Sovereign Wealth Funds, available at http://www.foregnpolicy.com/story/cms.php?story id=4056, visited on April 8,2009.
②如美国阿拉斯加永久储备基金。
①中国投资有限责任公司的经营范围包括：境内外币债券等外币类金融产品投资；境外债券、股票、某金、衍生金融工具等金融产品投资；境内外股权投资；对外委托投资；委托金融机构进行贷款;外汇资产受托管理；发起设立股权投资基金及基金管理公司;国家有关部门批准的其他业务。
②另类资产投资主要包括私募股权投资、对冲基金和房地产投资等。
③黎原： 《主权财富基金威胁论与我国的发展对策》, 《浪潮》2009年第2期。
④风险控制委员会负责审议公司风险管理战略、制度和政策；审定公司总体风险限额及分配方案；审定全面风险管理报告和风险评估报告；审定重大风险、重大事件和重要业务流程的评估标准、管理制度及内控机制；定期评估公司资产配置的风险状况及风险限额的执行情况；审议风险管理策略和重大风险事件的解决方案；审定执行委员会授权的有关风险管理的其他重大事项。
⑤王铁山等：《主权财富基金的兴起及我国的对策》,载《经济纵横》2007年第8期。
参见中国投资有限责任公司网站http://www.china-inv.cn/about cic/aboutcic overview.html。
②章毅：《法律调整视野下的中国主权财富基金》,《学术界》2008年第6期。
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② See Larson, Stuart E. Eizenstat and Alan, The Sovereign Wealth Explosion, Wall Street Journal, Nov 12007,p19.需要强调的是,布什政府对外国主权财富基金逐渐滋生的恐惧,还与美国与其他一些国家的经济理念差异有关。美国近年来一直在鼓吹私有化,希望其他国家出售国有企业。而美国一些经济学家认为,主权财富基金的跨国并购有可能变成“跨国国有化”,走向对别国政治和经济的干涉。
③ Larry Cata Backer, The Private Law of Public Law:Public Authority as Shareholders, Golden Shares, Sovereign Wealth Funds, and the Public Law Element in Private Choice of Law, Tulane Law Review, Vol.82,
①张明坤：《论主权财富基金的监管》,《政治与法律》2008年第7期,第92页。
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② Gerard Lyons, State Capitalism:The Rise of Sovereign Wealth Fund, Standard Chartered Bank,2007.
③ See OECD-Investment Committee Report, Sovereign Wealth Funds and Recipient Country Policies,2008.4, p.2.
① IWG, Sovereign Wealth Fund Generally Aeeepted Principles and Practices-Santiago Principles, Washington DC: International Working GrouP of Sovereign Wealth Funds,2008, p.27.
② See GAO, Sovereign Wealth Fund:Publicly Available Data on Sizes and Investments for Some Funds Are Limited, p.46.
③参见中国人民银行： 《2007年国际金融市场报告》。
④ See GAO, Sovereign Wealth Fund:Publicly Available Data on Sizes and Investments for Some Funds Are Limited, p.46.
⑤ See GAO, Sovereign Wealth Fund:Publicly Available Data on Sizes and Investments for Some Funds Are Limited, p.47.
⑥谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年版,第2页。
① See IWG, Sovereign Wealth Fund Generally Aeeepted Principles and Practices-Santiago Principles, Washington DC:Intemational Working GrouP of Sovereign Wealth Funds,2008, p.34.
① See Edvin M. Truman, A Blueprint for Sovereign Wealth Fund Best Practices, p.1.
②例如,澳大利亚的未来基金等就被IMF列为主权财富基金。
③ See IWG, Sovereign Wealth Fund Generally Aeeepted Principles and Practices-Santiago Principles, Washington DC:International Working GrouP of Sovereign Wealth Funds,2008, p.34.
④ See IWG, Sovereign Wealth Fund Generally Aeeepted Principles and Practices-Santiago Principles, Washington DC:International Working GrouP of Sovereign Wealth Funds,2008, p.38.
①See Peterson Institute, A Scoreboard for Sovereign Wealth Funds, October,2007, p.23.
②摩根斯坦利报告认为主权性是主权财富基金最重要的属性。
③例如,俄罗斯、智利、墨西哥等囡的主权财富基金。
① See What Does Sovereign Wealth Fund-SWF Mean? Available at http://www.investopedia.com/terms/s/sovereign wealth fund.asp, last visited on April 8,2010.
②参见该公司的网站http://www.preqin.com/。
②摩根斯坦利预测,SWFs的资金规模到2015年将达到12万亿美元。See Aaditya Mattoo and Arvind
①参见李仁真、何焰：《金融全球化与晚近国际金融法的发展》,《法学评论》2003年第1期。
②截至2008年底,美国标普500指数较年初跌了39.35%,英、法、德三大股市的跌幅都在四成左右。
③随着次贷危机日益严重,2008年初,欧洲各国央行纷纷再度下调2008年经济增长预期,德国再度下调至1.8%至1.9%之间,法国由2.5%调整至1.8%,欧洲央行也把对英国的经济增长预期下调至1.9%,对意大利甚至下调至1%。
①参见张明：《论次贷危机对中国主权财富基金带来的机遇与挑战》,《国际经济评论》2008年第5期。
②截至2007年底,美国该类赤字达7116亿美元。
③据摩根斯坦利统计,截至2007年底,人民币实际汇率已升值17%。
①宋玉华、李锋： 《主权财富基金的新型“国家资本主义”性质探析》,《世界经济研究》2009年第4期。
尽管主权财富基金来自于国家外汇储备,但是其独立于外汇储备运营,在投资策略、管理者、流动性、风险管理等方面都与外汇储备有很大区别；主权财富基金与国有企业也有很大区别,主权财富基金主要进行消极的证券投资(通常持股比例低,且不参加企业的经营管理),而国有企业主要关注与己业有关的有控制权的投资。
② See Simon Johnson, The Rise of Sovereign Wealth Funds:We Don't Know Much About these State-Owned Players, F&D (A Quarterly Magazine of the IMF), Vol.44, No.3, Sept.2007.
杨杉：《主权财富基金与金融稳定》, 《中国金融》2009年第11期。
②据美林预测,到2011年,主权财富基金占全球风险资产的比率将较目前提高一到两倍。
③据摩根斯坦利测算,在未来10年,主权财富基金将使无风险资产的回报率上升30-40个百分点,股票风险溢价降低80-100个百分点。
④与主权财富基金动辄上千亿美元的规模相比,很多国家的国民生产总值都相形见绌。
据统计,从2007年次贷危机爆发至2008年4月,各国主权财富基金共向华尔街的金融机构注入了大约450亿美元的资金。
① See Edwin M.Truman, Sovereign Wealth Fund:the Need for Greater Transparency and Accountability, Policy Brief,2007, p.6.
② See Peterson Institute, A Scoreboard for Sovereign Wealth Funds, October,2007, p27.
① Gawdat Bahgat, Sovereign wealth funds:dangers and opportunities, International Affairs 84:6, Nov.2008, p. 1204.
② Daniel W. Drezner, Sovereign wealth funds and the (in)security of global finance, Journal of International Affairs 62:1, Fall-Winter 2008, p.120.
①白宏宇、张荔：《百年来的金融监管：理论演化、实践变迁及前景展望》,《国际金融研究》,2000年第1期。
杨爱文、林丹红：《金融监管理论：一个文献综述》,载《浙江社会科学》2002年第3期,第49页。
①蒋海、刘少波： 《金融监管理论及其新进展》, 《经济评论》2003年第1期。
②蒋海、刘少波： 《金融监管理论及其新进展》, 《经济评论》2003年第1期。
①吉余峰：《论金融自由化的理论基础》,《华东师范大学学报(哲学社会科学版)》2000年7月。
②杨璐：《全球金融危机对金融自由化理论的影响》,载《企业导报》2009年第10期。
③李莉：《金融自由化理论的发展演变及其对发展中国家的启示》,《山东经济》2005年第11期。
④杨璐：《全球金融危机对金融自由化理论的影响》,载《企业导报》2009年第10期。
⑤杨璐：《全球金融危机对金融自由化理论的影响》,载《企业导报》2009年第10期。
①参见韩国投资公司网站,http://www.kic.go.kr/program/kicboard/list.isp?did=en&id=ekn050000。
②尽管该机构是沙特阿拉伯的央行,但是其同时也承担运作该国外汇资产的职能。
③ IMF:Sovereign Wealth Funds-Current Institutional and Operational Practices, P5.
②李虹：《主权财富基金的法律属性及其监管》,载《政治与法律》2008第7期。
Diana Farrell, Susan Lund and Koby Sadan, The new power brokers:gaining clout in turbulent markets (San Francisco:McKinsey Global Institute,2008), p18.
① Diana Farrell, Susan Lund and Koby Sadan, The new power brokers:gaining clout in turbulent markets (San Francisco:McKinsey Global Institute,2008), p18.
①谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年1月第1版,第37页。
①两者的区别在于是否扣减通货膨胀率,名义回报未扣减通货膨胀率,实际回报扣除了通货膨胀率。
②谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年1月第1版,第38页。
①See IMF, Sovereign Wealth Funds:Generally Accepted Principles and Practices (Santiago Principles), October 2008.
①谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年1月第1版,第138页。
①2009年3月,俄罗斯对基金的投资策略作了进一步调整,要求95%投资于主权债券。
②谢平、陈超著：《谁在管理国家财富?主权财富基金的兴起》,中信出版社2010年1月第1版,第136页。
① See IMF, Sovereign Wealth Funds:Generally Accepted Principles and Practices (Santiago Principles), October 2008.
②即通过特定投资组合模拟确定投资可能的风险和回报。
①子彬：《国家的选择与安全：全球化进程中国家安全观的演变与重构》,上海三联书店,2005年版,第14页。
① Stefan Schonberg,'Sovereign wealth alarm', The International Economy 22.1, Winter 2008, p.57.
② David M. Marchick and Matthew J. Slaughter, Global FDI policy:correcting a protectionist drift (New York: Council on Foreign Relations,2008), p.27.
③ United States Senate, Current and projected national security threats, hearings before the Senate Selec Committee on Intelligence (Washington DC,2008).
④为了执行埃克森·弗罗里奥条款,里根总统曾于1988年10月颁布《关于处理某些合并、收购和接管事项的指示》(Interim directive regarding disposition of certain mergers, acquisitions, and takeovers),委任财政部长行使新法所赋予总统的部分权力。其后,依照总统授权,作为CFIUS的主席机构,美国财政部于1991年11月颁布了行政规章《外国人合并、收购和接管条例》以作为其实施条例,并于1994年、2003年、2008年先后三次修订。
①参见2008年美国《外国人合并、收购和接管条例》,第503(b)1条。
① U.S.Government Account Ability Office, Foreign Investment:Foreign Laws and Polies Addressing National Seeurity Concerns, available at http://wwwgao.gvo/archive/1996/ns96061, last visited on June 8,2010.
② Regulation Implementing the Foreign Trade and Payments Act:Section 7 Protection of Security and External Interests, available at http://www.bafa.de/bafa/en/export control/legislation/export control awg en.pdf, visited on November 7,2008.
③国家发展改革委外事司:《当前全球主权财富基金的发展态势分析》,载《中国经贸导刊》2009年第2期。
①需要注意的是,法国外资法对国家安全产业做了相对明确的定义,指的是有关公共秩序、健康及安全的产业,有关武器弹药、爆炸物或有军事用途的物质及战时装备的研发、生产及贸易有关的产业,具体包括博彩业、保险业、生物技术业、解毒药生产部门、交通和拦截装置部门、信息系统安全行业、双重工艺行业(既可民用,也可军用)、密码学部门、涉及国防机密的部门以及军火部门等11个产业。
②2008年10月,法国政府建立了“战略投资基金”。
③解正山： 《主权财富基金投资法律环境新变化——评IMF<圣地亚哥原则>》, 《江西财经大学学报》2009年第3期。
①高洁等：《主权财富基金透明度的选择》,《对外经济贸易大学学报》2008年第4期。
②苗迎春：《论主权财富基金透明度问题》,《国际问题研究》2010年第4期。
①齐斌：《证券市场信息披露法律监管》,法律出版社2000年版,第1页。
①鲁少军：《论主权财富基金信息披露法律规则及对中国投资有限责任公司的借鉴意义》,《上海金融》2010年第1期。
① Edwin M.Truman.A Scoreboard for Sovereign Wealth Funds, Washington.DC:Peterson Institute, October 19,2007.
①2004年11月19日,挪威为基金制定了道德守则,该守则于2005年生效。根据守则,应通过行使所有权(投票权)来促进良好的公司治理,筛选差公司并将其排除在基金的投资选择之外,从而加强基金的道德基础。
② USGAO, "SWF—Publicly Available Data on Size and Investments for Some Funds Are Limited", September 2008, p.4.
①[美]埃德温·M.杜鲁门：《主权财富基金：五个认识误区》,马俊编译,《第一财经日报》2008年3月3日。
①参见埃文·杜鲁门：《中国对国际储备和主权财富基金的管理》,载《中国贸易救济》2009年第2期。
②目前该公司最新的年报为2009年年报。
③例如,该公司先后对其投资加拿大畔西能源信托公司、保利协鑫能源控股有限公司、爱依斯电力公司、来报公司、印度尼西亚布密公司等有关交易信息进行了披露。
邵沙平：《(联合国国家及其财产管辖豁免公约)对国际法治和中国法治的影响》,《法学家》2005年第12期。
②屈广清:《屈氏国际私法讲义》,法律出版社2005年版,第77页。
③统治权行为也被称为公法行为、主权行为,管理权行为也被称为私法行为、非主权行为、商业行为等。
④参见龚刃:《国家豁免问题的比较研究》,北京大学出版社2005年版,第23页。
马新民:《(联合国国家及其财产管辖豁免公约)评介》,《法学家》2005年第6期。
②当然,财产豁免还应该考察财产的性质。
③马新民：《〈联合国国家及其财产管辖豁免公约〉评介》,《法学家》2005年第6期。
④ The Board of Trustees of the Leland Stanford Junior; Ronald J. Gilson; Curtis J. Mihaupt, Sovereign Wealth Funds and Corporate Governance:A Minimalist to the New Mercantilism,60 Stan. L. Rev.,2008 p1354.
①马新民:《〈联合国国家及其财产管辖豁免公约〉评介》,《法学家》2005年第6期。
②正如圣地亚哥原则第19条所指,如果SWFs投资具有商业目的之外的其他因素(如政治目的”,则应当被披露。因此,事实上近年来大多数SWFs在海外进行投资活动时都尽可能将商业化、专业化与独立化作为其宗旨和指导原则,而避免其投资活动被指为带有政治性目的。
① Gerard Lyons. State Capitalism:the Rise of Sovereign Wealth Funds, Law and Business Review of the Americas,2008, (14).
② Tamara Gomes, The Impact of Sovereign Wealth Funds on International Financial Stability, available at http://www.bankofcanada.ca/en/res/dp/2008/dp08-14.pdf.
① Edwin M. Truman, Sovereign Wealth Funds:the Need for Greater Transparency and Accountability, available at http://www.iie.com/publications/pb/pb07-6.pdf.
②尽管主权财富基金来自于国家外汇储备,但是其独点于外汇储备运营,在投资策略、管理者、流动性、风险管理等方面都与外汇储备有很大区别；主权财富基金与国有企业也有很大区别,主权财富基金主要进行消极的证券投资(通常持股比例低,且不参加企业的经营管理),而国有企业主要关注与己业有关的有控制权的投资。
段小平：《全球治理民主化研究》,中央党校2008年博士论文,第36页。
①G7会议是七大工业国财长会议的简称,七大工业国包括：美国、日本、德国、法国、英国、加拿大和意大利。
②See Edwin M. Truman, A Blueprint for Sovereign Wealth Fund Best Practices, Policy Brief,2008.4, p5.
① See Treasury ReachesAgreement on Princip les for Sovereign Wealth Fund Investment with Singapore and Abu Dhabi, March 20,2008, available at http://www.treas.gov/press/releases/hp881.htm.
② See Treasury Reaches Agreement on Principles for Sovereign Wealth Fund Investment with Singapore and Abu Dhabi, March 20,2008, http://www.ustreas.gov/press/releases/hp881.htm.
① See Commission of the European Communities,, p.5.
① See Commission of the European Communities, pp.10-11.
主要内容参见OECD-Investment Committee Report, Sovereign Wealth Funds and Recipient Country Policies, 2008.4.
②主要包括《OECD资本自由流动法案》(1961),《OECD关于国际投资和跨国公司的声明》(1976)等。
③ See Sovereign Wealth Funds and Recipient Country Policies, Report of the OECD Investment Committee, http://www.oecd.org/dataoecd/34/9/40408735.pdf.
由于文件在智利圣地亚哥制定因此又称《圣地亚哥原则》。
①Kuwait Declaration, A. Purpose of the Forum, Artical 3.
① IWG. Promotes operational independence in investment decisions, transparency, and accountability, available at http://www.iwg-swf.org/pr/swfpr0806.htm.
②例如,GAPP刚出台,美国财政部长保尔森、阿布扎比政府执行理事会成员苏伟迪和新加坡财政部长尚达曼就发表联合声明表示欢迎这些原则。
③尽管IMF表示,GAPP将与OECD制定的投资东道国指南相配合共同实现维护开放、稳定的投资环境的目标。但是,OECD指南迟迟没有出台。而且,将对主权财富基金和基金投资东道国的监管分别交由两个组织进行也受到很多国家的质疑。
④ IWG, Generally Accepted Principles and Practices-Santiago Principles, October 2008, p.5.
⑤ Statement by the Finance Minister of Singapore on the Santiago Principles, http://www.iwg-swf.org/pr/swfpr0807.htm.
⑥ Statement by the European Commissioner on the Santiago Principles, http://www.iwg-swf.org/pr/swfpr0808.htm.
①Paul Rose, Sovereign As Shareholders, North Carolina Law Review,2008, (87).
① See Communication from the commission, COM(2008)115 def, at 8-9; also See BIS Warns Against Fragmented Regulation, financial Times 25 January 2008.
②2008年10月11日,OECD发表了针对SWFs的东道国政策指南,该指南指出对待所有类似投资者在采取限制性措施和履行职能时应当建立在非歧视、透明度和可预测性的基础之上。显然,解决这一矛盾需要母国和东道国之间的相互信任。
③ See Treasury Reaches Agreement on Principles for Sovereign Wealth Fund Investment with Singapore and Abu Dhabi, available at http://www.ustreas.gov/press/releases/hp881.htm, visited on 8 April 2009.
①邓瑞平、詹才锋:《论主权财富基金的运行、功能及其规制体系》,载《暨南学报》(哲学社会科学版)2008年第5期。Also See Anders Aslund, The Truth about Sovereign Wealth Funds, available at http://www.foregnpolicy.com/story/cms.php?story id=4056, visited on April 8,2009.
②如美国阿拉斯加永久储备基金。
①中国投资有限责任公司的经营范围包括：境内外币债券等外币类金融产品投资；境外债券、股票、某金、衍生金融工具等金融产品投资；境内外股权投资；对外委托投资；委托金融机构进行贷款;外汇资产受托管理；发起设立股权投资基金及基金管理公司;国家有关部门批准的其他业务。
②另类资产投资主要包括私募股权投资、对冲基金和房地产投资等。
③黎原： 《主权财富基金威胁论与我国的发展对策》, 《浪潮》2009年第2期。
④风险控制委员会负责审议公司风险管理战略、制度和政策；审定公司总体风险限额及分配方案；审定全面风险管理报告和风险评估报告；审定重大风险、重大事件和重要业务流程的评估标准、管理制度及内控机制；定期评估公司资产配置的风险状况及风险限额的执行情况；审议风险管理策略和重大风险事件的解决方案；审定执行委员会授权的有关风险管理的其他重大事项。
⑤王铁山等：《主权财富基金的兴起及我国的对策》,载《经济纵横》2007年第8期。
参见中国投资有限责任公司网站http://www.china-inv.cn/about cic/aboutcic overview.html。
②章毅：《法律调整视野下的中国主权财富基金》,《学术界》2008年第6期。
1.[美]埃德温·M.杜鲁门：《主权财富基金：五个认识误区》,马俊编译,《第一财经日报》2008年3月3日；
2.[美]埃文·杜鲁门：《中国对国际储备和主权财富基金的管理》,《中国贸易救济》2009年第2期；
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4.[美]查理斯·R·吉斯特：《金融体系中的投资银行》,郭浩译,经济科学出版社1998年版；
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6.[美]罗伯特·基欧汉、约瑟夫·奈：《权力与相互依赖》(第三版),门洪华译,北京大学出版社2002年版；
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