永武高速公路建设BOT融资模式的选择及风险分析
摘要
本文以福建省高速公路项目融资为背景,研究了目前存在于国内外的多种融资方式,其中包括银行贷款,债券融资和股票融资,BOT、ABS以及产业投资基金。通过对各种融资模式的利弊分析并结合福建省当前的实际情况,并在总结了国内外BOT融资的实践及在福建省的成功经验的基础上,确定适合永武高速公路建设的融资模式—BOT融资模式。
本文运用市场客货运量、未来交通量预测和微观经济学理论和方法,特别是公路建设项目经济评价办法,对拟建永武高速公路进行了交通量和收费预测,分析和测算了营业收入、建设总成本、和其他费用等,得出了拟建永武高速公路的现金流量表,并在确定出该项目投资基准折现率的基础上,分析了该项目的收益,确定了该项目的投资可行。开展了财务敏感性分析,得出项目的盈利能力是由交通量和收费费率决定的,投资者在决策时以及在今后的经营中应将重点放在这两个方面。
本文还对拟建永武高速公路BOT融资过程中可能出现的风险进行了系统探讨,提出了相应风险的管理方法,确定风险分担结构,提出风险控制措施。在此基础上,定性分析和定量分析相结合,在对风险进行界定后运用层次分析法,对拟建永武高速公路采用BOT融资模式的风险进行综合评价,得出各风险都属于“小风险”范围,说明永武高速公路采用BOT融资风险偏低。本文通过对BOT融资方式及其风险管理理论的系统探讨,希望能为永武高速公路建设的融资方式提供一些可操作性的建议。
The thesis is about the highway project financing for FuJian province. By analyzing the advantages and weaknesses of project financing modes, including loan ,debenture financing ,stock financing,BOT, ABS Industrial fund, the writer choses the the right mode-BOT for YongWU Highway according to the actual circumstance in Fujian .
The thesis makes prediction about the communication volume and toll of Yongwu Highway .It makes program assessment in terms of finance and sensitivity analysis.The thesis uses the theory and methods of prediction and micro economics,especially the theory and method of highway program economy assessment,the takings and the running cost will be analyzed and measured to determine the runoff of the cash during the project running,after the standard of the income rate in the project has been set.The income will be analyzed to confirm the feasibility of investing the project.The sensible factors of the takings in the investing project wil be analyzed,of which the traffic value and toll rates will be the key aspects in the decision-making on the investing and the operating management in the future.
The thesis also analyzes the risk in construction of Yongwu Highway BOT project financing. Then certains importance degree of every kind of risk.On the basis of qualitative and quantitative anlysis,the writer use the analytic approach to confirm various kinds of risk ,to confirm the structure of allocation of risks,to propose the control measure of the risk. The writer hope to offer some effcctive suggestions for the construction of Yongwu Highway .
本文运用市场客货运量、未来交通量预测和微观经济学理论和方法,特别是公路建设项目经济评价办法,对拟建永武高速公路进行了交通量和收费预测,分析和测算了营业收入、建设总成本、和其他费用等,得出了拟建永武高速公路的现金流量表,并在确定出该项目投资基准折现率的基础上,分析了该项目的收益,确定了该项目的投资可行。开展了财务敏感性分析,得出项目的盈利能力是由交通量和收费费率决定的,投资者在决策时以及在今后的经营中应将重点放在这两个方面。
本文还对拟建永武高速公路BOT融资过程中可能出现的风险进行了系统探讨,提出了相应风险的管理方法,确定风险分担结构,提出风险控制措施。在此基础上,定性分析和定量分析相结合,在对风险进行界定后运用层次分析法,对拟建永武高速公路采用BOT融资模式的风险进行综合评价,得出各风险都属于“小风险”范围,说明永武高速公路采用BOT融资风险偏低。本文通过对BOT融资方式及其风险管理理论的系统探讨,希望能为永武高速公路建设的融资方式提供一些可操作性的建议。
The thesis is about the highway project financing for FuJian province. By analyzing the advantages and weaknesses of project financing modes, including loan ,debenture financing ,stock financing,BOT, ABS Industrial fund, the writer choses the the right mode-BOT for YongWU Highway according to the actual circumstance in Fujian .
The thesis makes prediction about the communication volume and toll of Yongwu Highway .It makes program assessment in terms of finance and sensitivity analysis.The thesis uses the theory and methods of prediction and micro economics,especially the theory and method of highway program economy assessment,the takings and the running cost will be analyzed and measured to determine the runoff of the cash during the project running,after the standard of the income rate in the project has been set.The income will be analyzed to confirm the feasibility of investing the project.The sensible factors of the takings in the investing project wil be analyzed,of which the traffic value and toll rates will be the key aspects in the decision-making on the investing and the operating management in the future.
The thesis also analyzes the risk in construction of Yongwu Highway BOT project financing. Then certains importance degree of every kind of risk.On the basis of qualitative and quantitative anlysis,the writer use the analytic approach to confirm various kinds of risk ,to confirm the structure of allocation of risks,to propose the control measure of the risk. The writer hope to offer some effcctive suggestions for the construction of Yongwu Highway .
引文
【1】杜帅,梁晓霞.我国现行高速公路投融资渠道现状研究.黑龙江交通科技[J],2002,10:48～53
【2】甘晓毅.公路建设中融资问题的探讨.交通财会[J],2002,1:41～42
【3】王东武.完善我国公路建设资金融资渠道的思考.公路与汽运[J],2004,4:114～116
【4】杜帅,梁晓霞.我国现行高速公路投融资渠道现状研究.黑龙江交通科技[J],2002,10:48～53
【5】孙淑芳,刘红.高速公路发展与债券融资.交通财会[J],2003,10:47～51
【6】张丽英,金俊武.关于发展我国高速公路产业投资基金的思考.中国软科学[J],2000,2:88～90
【7】毛亚敏,涂世峰.关于西部地区高速公路建设融资的探讨.武警工程学院学报[J],2002,6:64～67
【8】齐榕华.探索多样化融资方式促进福建高速公路发展.改革探索[J],2001,7:27～28
【9】汤超.高速公路项目融资渠道分析.华东公路[J],2000,8:69～72
【10】陈建军.高速公路建设融资实施资产证券化创新研究.管理[J],2004,4:91～92
【11】王宗发.项目融资特点分析.市场与价格[J],2004,2:42～43
【12】戴巍巍. BOT 的特点及在上海高速公建设中的应用.上海公路[J],2002,3:41～44
【13】朱珊,程灏.BOT 项目组织结构实例分析.经济师[J],2004,2:245～246
【14】刘建英,胡曼军.高速公路建设 BOT 融资方式的利弊分析.湖南广播电视大学学报[J],2003,3:67～68
【15】秦旋,张云波.BOT 项目融资模式的又成功范例—浅析泉州刺桐大桥项目融资.基建优化[J],2001,6:7～9
【16】程国庆,梁振东,费国平.高速公路采用 BOT 方式的探讨.公路[J],2003,8:121～124
【17】徐鹏.陕西省公路项目 BOT 融资模式的选择及风险管理:[硕士学位论文] [D]西安建筑科技大学,2003
【18】韩灵丽.BOT 项目融资中的政府信用.上海财经大学学报[J],2003,6:45～49
【19】张娟敏.公路建设项目融资可行性研究内容初探.中国工程咨询[J],2002,8:30～32
【20】吴刚龙.运用国内BOT方式建设襄荆高速公路.公路[J],2002,2:65～68
【21】岳思红.交通 BOT 项目风险的特征及分担方法.中国流通经济[J],1998,4:25～27
【22】张守凤,黄明知,邓宁.BOT 方式流行的原因及其风险分析.武汉科技学院学报[J],2003,6:96～99
【23】姚亮,周晶.BOT 项目风险及来源分析.东南大学学报[J],2002,10:9～12
【24】刘俊,诸程骏.国际项目融资中的环境影响评价制度.北京青年政治学院学报[J],2002,3:52～53
【25】周仁仪.BOT 融资方式的融资风险与防范.企业经济[J],2002,7:72～73
【26】沈建明.项目风险管理[M].北京:机械工业出版社,2003
【26】叶晓.BOT 项目承包风险的综合评价方法.重庆建筑大学学报[J],1997,12;15～21
【27】王维才,戴淑芳,肖玉新.投资项目可行性分析与项目管理[M].北京:冶金工业出版社,2000
【28】赵焕巨,许树柏,金生.层次分析法——种简易的新决策方法[M].北京:科学出版社,1986
【29】叶晓.BOT 项目承包风险的综合评价方法.重庆建筑大学学报[J],1997,12:15～21
【 30 】 Bennet P.Lientz,Kathryn P.Rea.Project Management For the 21s tCenrury,Third Edition[M],California:Academic Press,2002
【31】 Rober L.K.Tiong.Risk and Guarantees in BOT Tender.Journal of Construction Engineering and Management[J],June,1995
【32】Chris Marrrision,Risk measurement for Project Finance,www.bis.org
【 33 】 Staary T.L..How to make a decision,The analytic hierarchy process.European Journal of Operation Research[J],1990
【2】甘晓毅.公路建设中融资问题的探讨.交通财会[J],2002,1:41～42
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【22】张守凤,黄明知,邓宁.BOT 方式流行的原因及其风险分析.武汉科技学院学报[J],2003,6:96～99
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【 33 】 Staary T.L..How to make a decision,The analytic hierarchy process.European Journal of Operation Research[J],1990