企业价值最大化及其实现途径研究
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摘要
随着经济的发展，企业之间的优胜劣汰，公司并购、重组等已屡见不鲜。在竞争中，企业的经营目标发生了变化，由原来追求利润最大化转变为追求企业价值最大化。随着企业经营目标的转变，企业的各项管理活动也发生着变化。由传统的管理模式转变为价值管理模式。企业无论何种规模、何种经济成分都纷纷在追求企业价值最大化的过程中寻找适合企业发展的途径，寻找企业成功的关键因素，从而提高企业的核心竞争力，增加企业的价值。
首先，本文从企业价值产生的背景入手，分析了企业理论和MM理论，提出了企业价值研究的理论基础、价值管理以及现金流量在价值管理中的重要性。并分析了企业价值研究的重要意义。
其次，本文以价值管理的基础上，分析了企业价值最大化作为企业经营的最合理目标，以及企业价值最大化的内涵；从宏观（PEST分析）、中观（行业结构分析）、微观（企业生命周期、现金流量、资金成本等）角度分析了企业价值的影响因素；结合我国的实际情况，本文提出了企业价值的评估方法，分析了现金流量折现法，EVA法、重置价值替代法等。
最后，针对我国的实际情况，分析了提高企业价值的途径在于优化企业业务价值链与财务价值链以及实现二者的协调。以海尔集团公司的经营活动为例，分析了其经营活动和财务活动对企业价值的影响。
With the advance of economy, business combination and reorganization can be seen frequently. Of course, common phenomenon ——efficient enterprises prosper and the inefficient ones are eliminated ——exists between the companies, the operational goal of which have changed from pursuing profit maximization to business value maximization during the competition. Business managements, following the same step, change from traditional to value based model. Whatever the scales and economic elements, a company is exploring appropriate way to develop as well as key factors to succeed, which easily strengthen the core company to increase its business value.
Firstly, this essay starts with the value background to analyze business theory and MM theory basis. It also put forward a theory and value management on researching business value, and much more importance has been attached to cash flow.
Secondly, the essay, on the basis of value management, gives definition to maximization of business value which is taken as the most suitable operational object. From the perspective of macro PEST analysis industrial structure analysis and micro business life cycle, cash flow, cost of capital, it differentiates related aspects exerting influences on business value. According to China’s national conditions, it raises varieties of methods including the discounted cash flow, the EVA and the replacement value.
Lastly, optimizing the business and financial value chain and bringing them into harmonious is an approach to increase business value. Take Group Haier’s management activities, for example, the essay illustrates that operational and financial activities affects business value.
首先，本文从企业价值产生的背景入手，分析了企业理论和MM理论，提出了企业价值研究的理论基础、价值管理以及现金流量在价值管理中的重要性。并分析了企业价值研究的重要意义。
其次，本文以价值管理的基础上，分析了企业价值最大化作为企业经营的最合理目标，以及企业价值最大化的内涵；从宏观（PEST分析）、中观（行业结构分析）、微观（企业生命周期、现金流量、资金成本等）角度分析了企业价值的影响因素；结合我国的实际情况，本文提出了企业价值的评估方法，分析了现金流量折现法，EVA法、重置价值替代法等。
最后，针对我国的实际情况，分析了提高企业价值的途径在于优化企业业务价值链与财务价值链以及实现二者的协调。以海尔集团公司的经营活动为例，分析了其经营活动和财务活动对企业价值的影响。
With the advance of economy, business combination and reorganization can be seen frequently. Of course, common phenomenon ——efficient enterprises prosper and the inefficient ones are eliminated ——exists between the companies, the operational goal of which have changed from pursuing profit maximization to business value maximization during the competition. Business managements, following the same step, change from traditional to value based model. Whatever the scales and economic elements, a company is exploring appropriate way to develop as well as key factors to succeed, which easily strengthen the core company to increase its business value.
Firstly, this essay starts with the value background to analyze business theory and MM theory basis. It also put forward a theory and value management on researching business value, and much more importance has been attached to cash flow.
Secondly, the essay, on the basis of value management, gives definition to maximization of business value which is taken as the most suitable operational object. From the perspective of macro PEST analysis industrial structure analysis and micro business life cycle, cash flow, cost of capital, it differentiates related aspects exerting influences on business value. According to China’s national conditions, it raises varieties of methods including the discounted cash flow, the EVA and the replacement value.
Lastly, optimizing the business and financial value chain and bringing them into harmonious is an approach to increase business value. Take Group Haier’s management activities, for example, the essay illustrates that operational and financial activities affects business value.
引文
[1]Michael E. Porter，Competitive Strategy，Free Press，1980
[2]H. L. Lee and C. Billington，Managing Supply Chain Inventory： Pitfalls and Opportunities， Sloan Management Review， Spring 1992
[3]J.Thomas and P.M. Griffin，Coordinated Supply Chain Management， European Journal of Operational Research，Vol.94，1996
[4]William L. Megginson，Corporate Finance Theory，Addison Wesley，1997
[5]Charles C.Poirier，The path to supply chain leadership，Supply chain Management Review，1998.3
[6]R.D.Blackwell and K.blackwell，The century of the consumer：Converting supply chain into demand chains，Supply chain Management Review，1999.3
[7]赵息、梅世强，会计学，天津大学出版社，2003
[8]李麟、李骥，企业价值评估与价值增长，民主与建设出版社，2001
[9]张继焦，价值链管理，中国物价出版社，2001
[10][美]汤姆·科普兰，价值评估——企业价值的衡量与管理，电子工业出版社，2002
[11][美]罗杰·莫林，谢丽·杰瑞尔，企业价值，企业管理出版社，2002
[12][美]阿斯瓦斯·达摩达兰，应用公司理财，机械工业出版社，2000
[13]王立彦，刘志远，成本管理会计，经济科学出版社，2000
[14][英]玛格丽特·梅，财务职能转变与公司增资，电子工业出版社，2002
[15]程恩富，伍山林，企业学说与企业变革，上海财经大学出版社，2001
[16]刘志远，财务管理，南开大学出版社，1999
[17]张云亭，顶级财务总监，中信出版社，2003
[18]蔡昌，价值管理，海天出版社，2003
[19]汪平，财务理论，经济管理出版社，2003
[20][美]迈克尔·波特，竞争论，中信出版社，2003
[21][美]史蒂文·F·沃克、杰弗里·E·马尔，利益相关者权利，经济管理出版社，2003
[22]谭浩邦，产业价值工程，暨南大学出版社，1999
[23]齐寅峰，公司财务学，经济科学出版社，2000
[24]胡孝权，企业可持续发展与企业社会责任，重庆邮电学院学报，2004.2，123-125
[25]许辞寒、张仁建，新增价值理念下企业盈利分析，财务与会计，2003.12 ，42-45
[26]孙昌宇，如何正确理解企业价值，财务与会计，2003.12，36-38
[27]黄中军，拓展企业的生存空间——价值链理论的应用， 企业改革与管理，2000.4，32-34
[28]茅宁，企业价值创造与管理者博弈，外国经济与管理，2002.11，11-17
[29]陈群、陈巧，EVA促进企业价值的创造，福建建筑高等专科学校学报，2002.9，5-7
[30]高波，企业价值评估中现金流量与企业寿命周期探讨，中国资产评估，2002.6，23-26
[31]方琢，价值链管理研究，山东省青年干部管理学院学报，2002.5，84-85
[32]刘艳红，企业价值最大化是财务管理目标的发展趋势，四川会计，2002.12，30-31
[33]王燕妮，企业价值评估的新方法——经济附加值（EVA），西北农林科技大学学报（社会科学版），2003.5，49-52
[34]马景，经济增加值与上市企业价值评估，理财者，2003.6，19-22
[35]齐寅峰、覃家琦，投资的融资效应、自由现金流与企业价值，管理评论，2003.5，12-16
[36]李晓明，论企业价值评估与全面价值管理，武汉大学学报，2002.5，312－318
[37]邹树平，股东财富最大化等同于企业价值最大化吗，四川会计，2002.5，44-45
[38]迟晓英、宣国良，正确理解供应链与价值链的关系，产业工程与管理，2000.4，29-32
[39]杨琦，价值链与提升企业价值创造能力，价值工程，2002.4，9-11
[40]潘镇、鲁明泓，基于价值链之上的企业竞争力，管理世界，2003.3，119-125
[41]阎达伍，价值链会计研究：回顾与展望，会计研究，2004.2，3-7
[42]向欣，中国企业供应链管理的发展趋势，市场营销导刊，2004.2，4-6
[43]廖信林、吴友群，家族企业发展的突破点：提升企业核心竞争力，广东财经职业学院学报，2004.1，58-61
[44]姚圣、郑炜，从价值理论学说到企业价值理论——企业价值理论的若干问题研究，凉山大学学报，2004.1，48-50
[45]郭志文，行业价值链透视与企业业务战略选择，经济师，2000.12，51-52
[46]梁莱歆，浅评企业价值评估的贴现模型，国有资产管理，59-60
[47]罗继国，谈如何完善和加强我国企业内部价值链的管理，经济师，2003.6，156
[48]刘兴，企业价值与企业核心能力，价值工程，2001.4，26-27
[49]陈志斌、韩飞畴，基于价值创造的现金管理，会计研究，2002.12
[50]阎达五、尹美群，价值链会计——基于价值链管理理念的会计思想（上）
[51]梁东，多层次建立财务战略，工业企业管理，2001.5
[2]H. L. Lee and C. Billington，Managing Supply Chain Inventory： Pitfalls and Opportunities， Sloan Management Review， Spring 1992
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[51]梁东，多层次建立财务战略，工业企业管理，2001.5