中国私募基金的产生机制与合理性分析
|
摘要
本文的脉络结构是：我国是否存在私募基金—既然存在，它是如何形成的—既然已经形成，它的存在是否有其合理性（要不要发展的问题）—既然是合理的，那么就要为其发展创造条件（如何发展的问题）
首先本文第一章对我国私募基金的存在性加以分析。第一节介绍了对于我国是否存在私募基金的争论。第二节通过分析国外与私募基金有关的相关法律规定总结出其几个特点；然后根据这些特点归纳出私募基金的定义。第三节再根据这个定义及其特点对我国证券公司开展的委托理财业务加以分析，看其是否满足私募基金的成立条件，为后面的分析打下基础。
本文第二章在第一章的基础上，对我国颇具规模的私募基金的产生机制进行分析。第一节对于私募基金的制度属性加以解释。第二节对我国私募基金的产生背景进行了分析。第三节对于我国私募基金的产生原因进行了系统的阐述。1.它是原有的制度结构不均衡的结果。导致这种不均衡的原因有①美国私募基金制度安排的出现扩大了我们的制度选择集合。②我国居民个人和企业的闲置资金的不断增加，在利率不断下调的情况下，他们迫切需要其它的投资方式（运用投资组合理论分析）；证券市场规模的不断扩大也需要有新的机构投资者出现。③我国对证券公司业务方向的规定和对上市制度的规定也使原有的机构投资者结构发生改变。2.它是私募基金经理人这种初级行为团体，根据其预期收益和预期成本的比较，理性选择的结果。在具体的成本收益分析时本文引用了一个贴现模型。3.它是我国有关监管部门默许其发展的结果（制度环境）。
本文第三章对私募基金在我国存在的合理性加以分析，分析其是否适合在我国发展。首先，第一节对私募基金的制度有效性进行分析。通过分析我们得出结论，私募基金这种制度安排能为组织提供一种创新的机制并且能够消除组织错误，分担组织创新的风险，
并能够保护产权，因而具有制度有效性。第二节在第一节的基础上，进一步阐述私募基金是如何为我国基金组织带来适应效率从而具有有效性的。私募基金的出现引入了同公募基金的竞争，而且其产权设置更有效，因此它为我国的基金组织带来了适应效率。
本文第四章在前几章分析的基础上，为我国私募基金的发展提供了一些政策建议。首先第一节从私募基金在我国的发展过程中出现的各种问题出发，说明为私募基金发展创造条件的必要性。第二节根据相关理论分析这些具体问题出现的原因，并尝试性的提出各种解决办法。
At first this thesis explains the existence of the private placement fund in our country. By analyzing the characteristics of the private placement fund, the author try to grasp its nature, so can give it an appropriate definition. In the second part of this thesis the author analyze its forming mechanism. When doing so he also contrasts the background of private placement fund in the United States and China when they came up. Thus the author can better illustrate its reasonability. And he can realize why we could use those methods to solute its problems. So private placement fund can proceed in our country. In the third part of this thesis, basing on the second part’s analysis, the author will talk about if it is appropriate to develop in our country. If its existence is necessary, we should improve the circumstance around it. Then private placement fund can exert all its potentiality. In the last part the author gives some proposals about the policy whose aim is to prompt it to develop.
首先本文第一章对我国私募基金的存在性加以分析。第一节介绍了对于我国是否存在私募基金的争论。第二节通过分析国外与私募基金有关的相关法律规定总结出其几个特点；然后根据这些特点归纳出私募基金的定义。第三节再根据这个定义及其特点对我国证券公司开展的委托理财业务加以分析，看其是否满足私募基金的成立条件，为后面的分析打下基础。
本文第二章在第一章的基础上，对我国颇具规模的私募基金的产生机制进行分析。第一节对于私募基金的制度属性加以解释。第二节对我国私募基金的产生背景进行了分析。第三节对于我国私募基金的产生原因进行了系统的阐述。1.它是原有的制度结构不均衡的结果。导致这种不均衡的原因有①美国私募基金制度安排的出现扩大了我们的制度选择集合。②我国居民个人和企业的闲置资金的不断增加，在利率不断下调的情况下，他们迫切需要其它的投资方式（运用投资组合理论分析）；证券市场规模的不断扩大也需要有新的机构投资者出现。③我国对证券公司业务方向的规定和对上市制度的规定也使原有的机构投资者结构发生改变。2.它是私募基金经理人这种初级行为团体，根据其预期收益和预期成本的比较，理性选择的结果。在具体的成本收益分析时本文引用了一个贴现模型。3.它是我国有关监管部门默许其发展的结果（制度环境）。
本文第三章对私募基金在我国存在的合理性加以分析，分析其是否适合在我国发展。首先，第一节对私募基金的制度有效性进行分析。通过分析我们得出结论，私募基金这种制度安排能为组织提供一种创新的机制并且能够消除组织错误，分担组织创新的风险，
并能够保护产权，因而具有制度有效性。第二节在第一节的基础上，进一步阐述私募基金是如何为我国基金组织带来适应效率从而具有有效性的。私募基金的出现引入了同公募基金的竞争，而且其产权设置更有效，因此它为我国的基金组织带来了适应效率。
本文第四章在前几章分析的基础上，为我国私募基金的发展提供了一些政策建议。首先第一节从私募基金在我国的发展过程中出现的各种问题出发，说明为私募基金发展创造条件的必要性。第二节根据相关理论分析这些具体问题出现的原因，并尝试性的提出各种解决办法。
At first this thesis explains the existence of the private placement fund in our country. By analyzing the characteristics of the private placement fund, the author try to grasp its nature, so can give it an appropriate definition. In the second part of this thesis the author analyze its forming mechanism. When doing so he also contrasts the background of private placement fund in the United States and China when they came up. Thus the author can better illustrate its reasonability. And he can realize why we could use those methods to solute its problems. So private placement fund can proceed in our country. In the third part of this thesis, basing on the second part’s analysis, the author will talk about if it is appropriate to develop in our country. If its existence is necessary, we should improve the circumstance around it. Then private placement fund can exert all its potentiality. In the last part the author gives some proposals about the policy whose aim is to prompt it to develop.
引文
1 《西方新制度经济学》 卢现祥 著 中国发展出版社 2003年6月第2版
2 《私募基金 理论·实务与投资》 潘道义 何长领 编著 机械工业出版社 2002年9月第一版
3 《契约经济学》 科斯等著 经济科学出版社 1999年
4 《财产权利与制度变迁—产权学派与新制度学派译文集》 R .科斯 A .阿尔钦 D .诺斯等著 上海三联书店 1994年11月第一版
5 《投资学》 威廉?F?夏普等著 中国人民大学出版社 1998年8月第一版
6 《中国“私募基金”报告》 夏斌 《金融研究》 2001年第08期
7《透视我国私募基金的产生与发展--一个制度经济学的解释》 吴士君 张永强 《上海经济研究》 2002年第6期
8 《美国私募基金运作机制及对我国的启示》 李安方 《现代经济探讨》 2001年第04期
9 《走近私募基金》 厉以宁 《中国工商》 ２００１年第１０期
10 《私募基金出路》 王国刚 《资本市场》 ２００１年第０１期
11《国外私人银行业务的发展》 阮红 詹洁莲 《新金融》 １９９９第０８期
12 《论我国发展私募基金的必要性》 尤光臣 《中国中小企业》 ２００２年第０８期
13 《正视我国私募基金》 高辉清 《经济界》 ２００１年第０４期
14 《试析私募基金的“收益保底”承诺》 吴士君 程大中 《证
券市场导报》２００１年１２月号
15 《私募基金的发展对我国证券市场影响浅析》 冀县卿 诸皆然 《生产力研究》 ２００２年第０３期
26 《私募基金的制度效应与中国的现实政策取向》 耿志民 《河南金融管理干部学院学报》 ２００１年第０４期
17 《私募基金合法化及其对中国证券市场的影响》 黄东明 《企业经济》 ２００２年第０９期
18 《私募基金及其管理公司的规范运作与发展策略》 欧景 《湖南大学学报》 ２００２年第５期
19 《我国私募基金存在的问题及对策研究》 王晓云 《经济师》 ２００３年第０１期
20《中国私募基金产生原因与作用分析》 曲士英 郭富春 《企业经济》 ２００２年第０５期
21 中国私募基金网 (http: // www.China-privatefund.com )
2 《私募基金 理论·实务与投资》 潘道义 何长领 编著 机械工业出版社 2002年9月第一版
3 《契约经济学》 科斯等著 经济科学出版社 1999年
4 《财产权利与制度变迁—产权学派与新制度学派译文集》 R .科斯 A .阿尔钦 D .诺斯等著 上海三联书店 1994年11月第一版
5 《投资学》 威廉?F?夏普等著 中国人民大学出版社 1998年8月第一版
6 《中国“私募基金”报告》 夏斌 《金融研究》 2001年第08期
7《透视我国私募基金的产生与发展--一个制度经济学的解释》 吴士君 张永强 《上海经济研究》 2002年第6期
8 《美国私募基金运作机制及对我国的启示》 李安方 《现代经济探讨》 2001年第04期
9 《走近私募基金》 厉以宁 《中国工商》 ２００１年第１０期
10 《私募基金出路》 王国刚 《资本市场》 ２００１年第０１期
11《国外私人银行业务的发展》 阮红 詹洁莲 《新金融》 １９９９第０８期
12 《论我国发展私募基金的必要性》 尤光臣 《中国中小企业》 ２００２年第０８期
13 《正视我国私募基金》 高辉清 《经济界》 ２００１年第０４期
14 《试析私募基金的“收益保底”承诺》 吴士君 程大中 《证
券市场导报》２００１年１２月号
15 《私募基金的发展对我国证券市场影响浅析》 冀县卿 诸皆然 《生产力研究》 ２００２年第０３期
26 《私募基金的制度效应与中国的现实政策取向》 耿志民 《河南金融管理干部学院学报》 ２００１年第０４期
17 《私募基金合法化及其对中国证券市场的影响》 黄东明 《企业经济》 ２００２年第０９期
18 《私募基金及其管理公司的规范运作与发展策略》 欧景 《湖南大学学报》 ２００２年第５期
19 《我国私募基金存在的问题及对策研究》 王晓云 《经济师》 ２００３年第０１期
20《中国私募基金产生原因与作用分析》 曲士英 郭富春 《企业经济》 ２００２年第０５期
21 中国私募基金网 (http: // www.China-privatefund.com )