我国利率变动及其操作规则的理论与实证研究
|
摘要
利率对一国经济具有极为重要的影响。现之,市场经济国家纷纷把利率作为宏观经济调控的主要工具,当经济过热,物价持续上升时,便会升息,而当经济衰退和通货紧缩降临时,又开始降息。因此,关于利率变动与操作的理论和实践一直是国内外研究的热点。目前,关于货币政策的操作规范主要有“相机抉择”和“按规则行事”两大类型,其中,凯恩斯的流动性偏好利息理论为各国央行实行“逆经济风向行事”的相机抉择货币政策实践提供了理论基础,但Kydland-Prescott(1977)及Barro-Gordon(1983)的研究表明,相机抉择型的货币政策具有较多不足,容易产生“时间不一致性”和通货膨胀偏差。20世纪90年代后,西方学者和政策制定者开始逐步放弃相机抉择的货币政策调控思想,转而主张实施规则性货币政策。在此背景下,利率规则于是成为一些国家央行货币政策操作的主要原则,并在实践中日益被各国央行所采用。鉴于此,本文以利率变动及其操作规则为主题,分析其理论基础,考察其具体实践,通过对我国利率变动、平滑操作特征、央行目标偏好以及宏观经济结构等进行深入分析检验基础上,证明了我国利率操作的最优目标模式应该是采取非线性利率规则,并以通货膨胀率作为政策开关变量,运用结构转换回归模型,构建了一个符合我国国情的包含利率平滑、货币供给、资产价格和汇率因素的非线性利率规则,同时对该规则在我国应用中的掣肘因素进行了分析,末后为我国利率政策的有效实施有针对性地提出了自己的一得之见。
Interest rate has extremely important implications on a country's economy. Currently, the market economy countries apply interest rate as the main tool of macroeconomic regulation and control. When the economy is overheating, prices continue to rise, interest rate will rise. When the recession and the deflation come, it will begin to decline. Therefore, the theory and practice of interest rate change and its operational rule has been the research focus both at home and abroad.
At present, the operating specifications of monetary policy have the two types of "discretionary" and "by the rules". Although Keynes's liquidity preference theory provides the discretionary monetary policy practice——i.e. " act against the economic winds"—by central banks a theoretical foundation, the study by Kydland-Prescott (1977) and Barro-Gordon (1983) shows that the discretionary monetary policy easily leads to "time inconsistency" and the inflation bias. After 90 years of the 20th century, Western scholars and policy makers began to gradually give up the discretionary monetary policy thinking, instead advocating the implementation of monetary policy rules. In this context, interest rate rule thus becomes the main operational principle of central banks' monetary policy in some countries and is increasingly being adopted in practice.
View of these, the paper chooses interest rate change and operating rules as the theme of its research. Based on the depth analysis and tests of Chinese interest rate change, central bank's smooth operating characteristics and target preferences and Chinese macroeconomic structure, this paper proves that the goal of China's interest rate operational mode should be non-linear interest rate rules, which uses the rate of inflation as a policy switch variable in a structural change regression model and contains such factors as interest rate smoothing, money supply, asset prices and exchange rates. While there are some constraints factors in the application of the rule, this paper proposes some corresponding measures for the effective implementation of the rule at last.
Interest rate has extremely important implications on a country's economy. Currently, the market economy countries apply interest rate as the main tool of macroeconomic regulation and control. When the economy is overheating, prices continue to rise, interest rate will rise. When the recession and the deflation come, it will begin to decline. Therefore, the theory and practice of interest rate change and its operational rule has been the research focus both at home and abroad.
At present, the operating specifications of monetary policy have the two types of "discretionary" and "by the rules". Although Keynes's liquidity preference theory provides the discretionary monetary policy practice——i.e. " act against the economic winds"—by central banks a theoretical foundation, the study by Kydland-Prescott (1977) and Barro-Gordon (1983) shows that the discretionary monetary policy easily leads to "time inconsistency" and the inflation bias. After 90 years of the 20th century, Western scholars and policy makers began to gradually give up the discretionary monetary policy thinking, instead advocating the implementation of monetary policy rules. In this context, interest rate rule thus becomes the main operational principle of central banks' monetary policy in some countries and is increasingly being adopted in practice.
View of these, the paper chooses interest rate change and operating rules as the theme of its research. Based on the depth analysis and tests of Chinese interest rate change, central bank's smooth operating characteristics and target preferences and Chinese macroeconomic structure, this paper proves that the goal of China's interest rate operational mode should be non-linear interest rate rules, which uses the rate of inflation as a policy switch variable in a structural change regression model and contains such factors as interest rate smoothing, money supply, asset prices and exchange rates. While there are some constraints factors in the application of the rule, this paper proposes some corresponding measures for the effective implementation of the rule at last.
引文
[1]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第405页。
[1]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第594页。
[1]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第409页。
[1]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第403页。
[1]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第404页。
[2]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第615页。
[1]引自刘义圣,《中国利率市场化改革论纲》,北京大学出版社,2002：59。
[1]参见中国人民银行营业管理部课题组,《利率规则在我国货币政策调控中的应用研究》,经济科学出版社,2010：137。
[1]杨文进,论马克思宏观性的货币理论[J],当代财经,2004年第7期。
[2]王璐,马克思的内生货币理论解析[J],教学与研究,2007年第5期。
[1]参见中国工商银行城市金融研究所课题组,《银行间市场基准利率体系选择及Shibor运行分析——兼析基准利率变动对商业银行的影响》,《金融论坛》,2008,4：3-8。
[2]参见中国人民银行营业管理部课题组,《利率规则在我国货币政策调控中的应用研究》,经济科学出版社,2010：88。
[1]钱小安,《通货紧缩论》,北京：商务印书馆,2000：176-177。
[1]马克思、恩格斯,中共中央马克思、恩格斯、列宁、斯大林著作编译局编译.《资本论》(第1-3卷).北京：人民出版社,1975年.
[2]陈征.《资本论》第一卷引读.哈尔滨：黑龙江人民出版社,1983年.
[3]陈征.《资本论》解说(第三版).福州：福建人民出版社,1997年.
[4]陈征.《资本论》和中国特色社会主义经济研究：《陈征选集》续编.太原：山西经济出版社,2005年.
[5]陈征.《劳动和劳动价值论的运用与发展》.北京：高等教育出版社,2005年.
[6]吴宣恭.《产权理论比较：马克思主义与西方现代产权学派》.北京：经济科学出版社,2000年.
[7]胡培兆.《经济学本质论：三论三别》.北京：经济科学出版社,2006年.
[9]陈征,李建平,郭铁民.《资本论选读》.北京：高等教育出版社,2006年.
[10]李建平.《资本论》第一卷辩证法探索.北京：社科文献出版社,2006年.
[11]李建建、黎元生.《资本论》选读课教材(第三卷).北京：经济科学出版社,2001年.
[12]刘义圣、李建建.《发展经济学与中国经济发展策论》.北京：社会科学文献出版社,2008年.
[13]刘义圣.《中国利率市场化论纲》.北京：北京大学出版社,2002年.
[14]刘义圣.《中国资本市场的多功能定位与发展方略：制度和政策层面的思考与探讨》.北京：社会科学文献出版社,2006年.
[15]约翰.梅纳德.凯恩斯著,高鸿业译.《就业、利息和货币通论》.北京：商务印书馆,1999年.
[16]卡尔.E.沃什著,周继忠译.《货币理论与政策》(第二版).上海：上海财经大学出版社,2004.
[17]扬奎斯特、萨金特著,杨斌、陈彦斌、王忠玉译.《递归宏观经济理论》.北京：中国人民大学出版社,2005年.
[18](英)肖恩著,吴汉洪译.《动态经济学》.北京：中国人民大学出版社,2003年.
[19]邹至庄.《动态经济系统的分析与控制》.北京：友谊出版公司,1983年.
[20](美)蒋中一著,王永宏译.《动态最优化基础》.北京：商务印书馆,2003年.
[21]吴易风主编.《马克思主义经济学与西方经济学比较研究》(1-3卷).北京：中国人民大学出版社,2008年.
[22]梁小民.《高级宏观经济学教程》.北京：北京大学出版社,2001年.
[23]王志伟.《现代西方经济学主要思潮及流派》.北京：高等教育出版社,2004.
[24]钱小安.《货币政策规则》.北京：商务印书馆,2002年.
[25]范方志,赵明勋编著.《当代货币政策：理论与实践》.上海：上海三联书店,2005年.
[26]卞志村.《转型期货币政策规则研究》.北京：人民出版社,2006年.
[27]向松祚,邵智宾编著.《伯南克的货币理论和政策哲学》.北京：北京大学出版社,2008年.
[28]闫素仙.《利息理论与利率政策研究》.北京：中国经济出版社,2002年.
[29]钱小安.《通货紧缩论》.北京：商务印书馆,2000年.
[30]黄赜琳.《实际经济周期与中国经济波动》.上海：上海财经大学出版社,2008年.
[31]施兵超.《利率理论与利率政策》.北京：中国金融出版社,2003年.
[32]曾宪久.《货币政策传导机制》.北京：中国金融出版社,2004年.
[33](美)伯南克等著,孙刚等译.《通货膨胀目标制：国际经验》.大连：东北财经大学出版社,2006年.
[34]孙丽.《通货膨胀目标制：理论与实践》.上海：学林出版社,2007年.
[35]中国人民银行营业管理部课题组,《利率规则在我国货币政策调控中的应用研究》,北京：经济科学出版社,2010年.
[36]高铁梅.《计量经济分析方法与建模——Eviews应用及实例》,北京：清华大学出版社,2006年.
[37]雷国胜.《货币政策的动态优化与调整》.[四川大学博士学位论文],2007年.
[38]郭凯.《最优利率规则：一般理论与应用》.[东北财经大学博士学位论文],2007年.
[39]郭万山.《通货膨胀盯住制度下的最优货币政策规则研究》.[辽宁大学博士学位论文],2004年.
[40]何运信.《我国货币政策中介目标研究》.[湖南大学博士学位论文],2004年.
[41]王春丽.《我国宏观经济调控中的利率微调问题初探》.[福建师范大学博士学位论文],2010年.
[42]许彩玲.《凯恩斯利息理论及其对中国适用性考探》.[福建师范大学硕士学位论文],2006年.
[43]刘春田.《西方利息理论评析及对中国利率问题的思考》.[福州大学硕士学位论文],2006年.
[44]徐清.《马克思与凯恩斯利息理论的分野与耦合》.[福建师范大学硕士学位论文],2007年.
[45]李建建.《马克思利息理论与中国利率市场化的改革实践》.当代经济研究,2006年第10期.
[46]李建建.《马克思利息理论的二重性与当代利率实践》.当代经济研究,2008年第11期.
[47]王云中.《马克思利率理论与凯恩斯和萨缪尔森利率理论的比较》.当代经济研究,2005年第1期.
[48]周诚君.《外生利率下的货币政策中介目标选择——兼析马克思的货币利息理论》.经济评论,2002年第5期.
[49]魏澄荣、刘义圣.《马克思的利率市场性理论与我国利率市场化改革》.福建论坛(人文社会科学版),2007年第8期.
[50]杨文进.《论马克思宏观性的货币理论》.当代财经,2004年第7期.
[51]王璐.《马克思的内生货币理论解析》.教学与研究,2007年第5期.
[87]张亚光.《凯恩斯主义利率理论的新发展》.北京大学研究生学志,2007年第1期.
[52]奚君羊.《通货膨胀目标制的理论思考：论我国货币政策中介目标的重新界定》.财经研究,2002年第4期.
[53]冯玉明、俞自由.《中国货币政策中间目标变量的选择》.上海交通大学学报,2002年第12期.
[54]范从来.《论货币政策中介目标的选择》.金融研究,2004年第6期.
[55]方齐云、余杨、潘华玲.《我国货币供给的内生性与货币政策中介目标选择》.华中科技大学学报(社科版),2002年第5期.
[56]夏斌,廖强.《货币供应量已不宜作为当前我国货币政策的中介目标》.经济研究,2001年第8期.
[57]谢平、罗雄.《泰勒规则及其在中国货币政策中的检验》,经济研究,2002年第3期.
[58]谢平,刘斌.《货币政策规则研究的新进展》.金融研究,2004年第2期.
[59]陆军,钟丹.《泰勒规则在中国的协整检验》.经济研究,2003年第8期.
[60]王建国.《泰勒规则与我国货币政策的实证检验研究》.数量经济技术经济研究,2006年第1期.
[61]刘斌.《最优简单货币政策规则在我国应用的可行性》.金融研究,2003年第9期.
[62]卞志村.《泰勒规则的实证问题及在中国的检验》.金融研究,2006年第8期.
[63]刘义圣、刘一林.《泰勒规则及其对中国适应性研究》.当代经济研究,2010年第10期.
[64]郑挺国、刘金全.《区制转移形式的“泰勒规则”及其在中国货币政策中的应用》.经济研究,2010年第3期.
[65]中国人民银行营业管理部课题组：杨国中、姜再勇、刘宁.《非线性泰勒规则在我国货币政策操作中的实证研究》.金融研究,2009年第12期.
[66]张代强、张屹山.《前瞻性利率规则在我国的实证研究——基于分位数回归方法的变参数检验》.数量经济技术经济研究,2008年第10期.
[67]张屹山、张代强.《前瞻性货币政策反应函数在我国货币政策中的检验》.经济研究,2007年第3期.
[68]石柱鲜、孙皓、邓创.《Taylor规则在我国货币政策中的实证检验——基于时变隐性通货膨胀目标的新证据》.当代财经,2009年第12期.
[69]赵进文、高辉.《中国利率市场化主导下稳健货币政策规则的构建及应用》.经济学(季刊),2004年10月增刊.
[70]范从来、刘晓辉.《开放经济条件下货币政策分析框架的选择》.经济理论与经济管理,2008年第3期.
[71]李成、王彬、马文涛.《资产价格、汇率波动与最优利率规则》.经济研究,2010年第3期.
[72]许冰、叶娅芬.《基于理性预期模型的最优货币政策的选择及应用》.统计研究,2009年第5期.
[73]艾洪德、郭凯、李涛.《一般均衡中的利率、确定性与最优利率规则》.财经问题研究,2008年第2期.
[74]黄启才.《最优货币政策规则及在中国的实证》.发展研究,2010年第11期.
[75]封北麟、王贵民.《金融状况指数FCI与货币政策反应函数经验研究》.财经研究,2006年第12期.
[76]于长秋.《中国的股票价格波动及货币政策反应》.中央财经大学学报,2006年第3期.
[77]王胜、邹恒甫.《开放经济中的货币政策》.管理世界,2006年第2期.
[78]周彬、胡凯.《开放经济下不同目标制的最优货币政策分析》.中南财经政法大学学报,2009年第6期.
[79]贺云松.《利率规则的福利成本及对我国货币政策的启示》.华东经济管理,2010年第2期.
[80]赵进文、闵捷.《央行货币政策操作效果非对称性实证研究》.经济研究,2005年第2期.
[81]赵进文、闵捷.《央行货币政策操作政策拐点与开关函数的测定》.经济研究,2005年第12期.
[82]王晋斌、刘元春.《关于IS-LM/AS模型分析范式演变的思考》.中国人民大学学报,2005年第2期.
[83]郑挺国、刘金全.《我国货币—产出非对称影响关系的实证研究》.经济研究,2008年第1期.
[84]欧阳志刚、王世杰.《我国货币政策对通货膨胀与产出的非对称反应》.经济研究,2009年第9期.
[85]欧阳志刚、韩士专.《我国经济周期中菲利普斯曲线机制转移的阈值协整研究》.数量经济技术经济研究,2007年第11期.
[86]许冰、章上峰.《经济转型时期中国的非线性菲利普斯曲线》.中国管理科学,2008年第5期.
[87]黄启才.《非线性菲利普斯曲线及对货币政策的影响》.金融经济,2010年第11期下.
[88]陈学彬.《对我国经济运行中的菲利普斯曲线关系和通胀预期的实证分析》.财经研究,1996年第8期.
[89]钱宥妮.《菲利普斯曲线在中国经济中的实证研究——基于产出缺口的分析》.财经研究,2005年第6期.
[90]黄启才等.《我国货币政策目标偏好的非对称估计与检验》.现代财经(天津财经大学学报),2011年第2期.
[91]朱均均.《中国利率政策的不对称行为研究》.上海经济研究,2009年第12期.
[92]刘金全、李庆华.《中国经济周期的阶段性划分和经济波动的非对称性》.社会科学战线,2009年第6期.
[93]刘金全、范剑青.《中国经济周期的非对称性和相关性研究》.经济研究,2001年第5期.
[94]黄启才.《我国利率波动的区制转换与非对称性分析——基于MSIH-AR模型》.亚太经济,2010年第6期.
[95]陈晖、谢赤. 《中国银行间同业拆借市场利率结构转换研究》.管理科学,2004年第4期.
[96]李文溥、李鑫.《利率平滑化与产出、物价波动：一个基于泰勒规则的研究》.南开经济研究,2010年第1期.
[97]刘义圣.《关于现时期我国利率微调问题的思考》.经济问题,2007年第12期.
[98]刘义圣、张晶.《利率平滑调控：理论诠评及国外实践的启示》.东岳论丛,2008年第6期.
[99]刘义圣.《我国宏观经济调控体系中利率微调政策的时效性研究》.东南学术,2007年第6期.
[100]刘义圣、黄启才.《央行的利率平滑调控偏好：基于一个动态优化模型分析框架》.江汉论坛,2008年第12期.
[101]萧松化、杨德娟.《利率平滑：基于学习机制和美联储实践的分析与启示》.国际金融研究,2009年第8期.
[102]闵光远、胡海欧.《宏观经济均衡状态的利率平滑搜寻机制研究及在我国的应用》.经济学动态.2007年第8期.
[103]黄燕、胡海欧.《利率平滑的政策操作模式研究及启示》.当代经济管理,2006年第1期.
[104]谢平、袁沁敌.《我国近年利率政策的效果分析》.金融研究,2003年第5期.
[105]刘斌、张怀清.《我国产出缺口的估计》.金融研究,2001年第10期.
[106]郭庆旺、贾俊雪.《中国潜在产出与产出缺口的估算》.经济研究,2004年第5期.
[107]许召元.《中国的潜在产出、产出缺口及产量——通货膨胀交替关系——基于"Kalman滤波”方法的研究》.数量经济技术经济研究,2005年第12期.
[108]钱小安.《资产价格变化对货币政策的影响》.经济研究,1998年第1期.
[109]连平、徐光林.《资产价格应成为货币政策的重要参考因素》.新金融,2009年10期.
[110]赵进文、高辉.《资产价格波动对中国货币政策的影响——基于1994-2006年季度数据的实证分析》.中国社会科学,2009年第2期.
[112]徐慧贤.《资产价格波动与最优货币政策选择》.中央财经大学学报,2009年第11期.
[113]王如丰.《利率对汇率变化反应了吗?——基于开放经济下泰勒规则的分位数回归》.财贸研究,2009年第6期.
[114]谢多.《中国货币市场发展的分析》.经济研究,2001年第9期.
[115]陈人俊.《1993年上海同业拆借市场概述》.上海金融,1994年第5期.
[116]郭建伟.《Shibor与利率市场化》.中国货币市场.2007年第7期.
[117]温彬.《我国利率市场化后基准利率选择的实证研究》.国际金融研究,2004年第11期.
[118]张林、何广文.《我国货币市场基准利率SHIBOR实证分析及运行评价》.金融理论与实践,2009年第4期.
[119]中国工商银行城市金融研究所课题组.《银行间市场基准利率体系选择及Shibor运行分析——兼析基准利率变动对商业银行的影响》.金融论坛,2008年第4期.
[120]周沁怡、胡海鸥.《央票作为我国公开市场操作手段的局限》.科学技术与工程,2009年第 6期.
[121]蒋贤锋、王贺、史永东.《我国金融市场中基准利率的选择》.金融研究,2008年第10期.
[122]赵尚梅.《市场化利率体制有效运行的要件约束与制度建设》.经济学动态,2002年11期.
[123]易纲.《2008年Shibor工作会议上的讲话》.www.pbc.gov.cn,2008年1月18日.
[124]贺卉.《关于中央银行独立性问题的研究》.上海金融,2009年第6期.
[125]徐杰.《货币政策透明化及对中国的启示》.国家行政学院学报,2009年第5期.
[126]谢平,程均丽.《货币政策透明度的基础理论分析》.金融研究,2005年第1期.
[127]中国人民银行货币政策分析小组.中国货币政策执行报告(增刊)——稳步推进利率市场化报告.金融时报,2005年2月1日.
[128]中国人民银行,《货币政策执行报告》各期.
[129]中央国债登记结算公司信息部.http://www.chinabond.com.cn/.
[130]中国货币网.http://www.chinamoney.com.cn/.
[131]国家统计局季度统计数据库.http://www.stats.gov.cn/tjsj/jidusj/.
[132]和讯网.http://www.hexun.com/.
[133]凤凰财经网.http://finance.ifeng. com/.
[134]国际货币基金组织数据库.http://www.imf.org/external/data.htm
[1]Akerlof,G.,Dickens,W.,Perry,G., The macroeconomics of low inflation. Brookings Papers on Economic Activity,1996(1):1-59.
[2]A'lvarez-Lois,P., Asymmetries in the capacity-inflation trade-off. Mimeo., Universitat Auto'noma, Barcelona,2000.
[3]Andrew Levin & Volker Wieland & John C. Williams, The performance of forecast-based monetary policy rules under model uncertainty. American Economic Review, American Economic Association, 2003:93(3),pp.622-645.
[4]Bagehot, W., Lombard Street:A Description of the Money Market. King:London,1873.
[5]Bai,J. and Ng.S. A test for conditional symmetry in time series model, Boston College, Mimeo,1998.
[6]Baily,M.N., Stabilization policy and private economic behaviour. Brookings Papers on Economic Activity,1978(1):1-50.
[7]Ball,L., Policy rules for open economies. In:Taylor,J.B.(Ed.),Monetary Policy Rules, University of Chicago Press:Chicago,1999.
[8]Barro, R. J. and Gordon, D., Rules, Discretion, and Repution in a Model of Monetary Policy. Journal of Monetary Economics,1983,12:101-121.
[9]Bernanke,B.S. and Blinder,A.S., The federal fund rate and the channels of monetary transmission. American Economic Review, sept,1992.
[10]Bernanke, B.,Laubach,T., Mishkin, F., and Posen,A.., Inflation Targeting. Princeton University Press, No.5145, June,1999.
[11]Bordo,M. and Jeanne,O., Boom-busts in asset prices. Economical Instability and Monetary Policy, CEPR Discussion Paper,2002, No.3398.
[12]Brian Sack and Volker Wieland, Interest rate smoothing and optimal monetary policy:a review of recent empiricalevidence. Finance and Economics Discussion Series from Board of Governors of Federal Reserve System (U.S.),1999,No1999-39.
[13]Cecchetti S., H.Genberg and S.Wadhwani, Asset prices in a flexible inflation targeting framework. paper presented at a conference on "Asset Price Bubbles:Implications for Monetary, Regulatory and International Policies", organised jointly by the Federal Reserve Bank of Chicago and the World Bank, April 22-24 2002, Chicago.
[14]Clarida,R.,Gal,J.,Gertler,M., Monetary policy rules in practice:Some international evidence. European Economic Review,1998:42,1033-1067.
[15]Clarida,R.,Gali,J.,Gertler,M.,The Science of Monetary Policyr:A New Keynesian Perspective. Journal of Economic Literature,1999, vol.37, No.4,1661-1707.
[16]Clarida,R.,Gal,J.,Gertler,M., Monetary policy rules and macroeconomic stability:Evidence and some theory. Quarterly Journal of Economics,2000:115,147-180.
[17]Clarida & Mark Gertler, How the Bundesbank Conducts Monetary Policy. NBER Chapters, in: Reducing Inflation:Motivation and Strategy, pages 363-412, National Bureau of Economic Research, Inc.1997.
[18]Clements, M.P.and Krolzig, H.M., Business cycle asymmetries:characterisation and testing based on Markov-switching autoregression. Journal of Business & Economic Statistics, 2003:21(1),pp.196-211.
[19]Dolado,J., et al, nonlinear Monetary Policy Rules:Some New Evidence for the U.S.. Studies in Nonlinear Dynamics&Econometrics,2004,Vol.8,No.3,Article 2.
[20]Edward M. Gramlich, Monetary Rules. The Samuelson Lecture, Remarks before the 24th Annual Conference of the Eastern Economic Association, New York, N.Y., February 27,1998.
[21]Eisner,R.,A New View of the NAIRU,in P.Davidson and J.Kregel(eds.),Improving the Global Economy:Keynesianism and the Growth in Output and Employment, Cheltenham:Edward Elgar,1997.
[22]Fendel, R. and Michael Frenkel, Five years of single European monetary policy in practice:Is the ECB rule-based?. Contemporary Economic Policy,2006:24(1),pp.106-115.
[23]Fisher,I., Stabilizing the dollar. MacMillan:New York,1920.
[24]Fisher,I.,100% Money. New Haven:City Printing Company,1945.
[25]Friedman,M., A monetary and fiscal framework for economic stability. The American Economic Review,1948:38,pp.245-264.
[26]Friedman,M, A program for monetary stability. Fordham University Press:New York,1960.
[27]Friedman,B.S.and Blinder,A.S., Credit, money, income, price and interest rates. American Economic Review, June,1992.
[28]Garcia, R.and Perron,P.,An analysis of the real interest rate under regime shifts. The Review of Economics and Statistics, MIT Press,1996:78(1),pp.111-25.
[29]Geoffrey M.B. Tootell, How farsighted is the FOMC?. New England Economic Review, Federal Reserve Bank of Boston,1997,issue Jan, pages 49-65.
[30]Gerlach,S., Asymmetric policy reactions and inflation. Mimeo., Bank for International Settlements,2000.
[31]Gerlach,s., Recession aversion,output and the Kydland-Prescott Barro-Gordon Model. Econonmics Letters,2003,81:389-394.
[32]Hamilton, J.D., A new approach to the economic analysis of non-stationary time series and the business cycle. Econometrics,1989,57:357-384.
[33]Kozicki,S., How useful are Taylor Rules for monetary policy?.Federal Reserve Bank of Kansas City, Economic Review,1999:84(2).pp.5-34.
[34]Kydland F.E.,and Prescott E.C., Rules rather than Discretion:the Inconsistency of Optimal Plan. Journal of Political Economy,1977:85,No.3:473-491.
[35]Laxton,D.,Meredith,G.,Rose,D., Asymmetric effects of economic activity on inflation:Evidence and policy implications. IMF Staff Papers,1995:42,344-374.
[36]Laxton,D.,Rose,D.,Tambakis,D., The US Phillips curve:The case for asymmetry. Journal of Economic Dynamics and Control,1999:23,1459-1485.
[37]Levin,A.,V.Wieland, and J.C. Williams, Robustness of simple monetary policy rules under model uncerntainty. NBER Working Paper,1998:No 6570,National Bureau of Economic Research, Cambridge.
[38]Lucas,R.E., Econometric Policy evaluation:a critique. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy,1976:1,pp.19-46.
[39]McCallum, B.T., The Case for Rules in the Conduct of Monetary Policy:A Concrete Example. Federal Reserve Bank of Richmond Economic Review,1987:73, pp.10-18.
[40]McCallum,B.T., Issues in the design of monetary policy. In:Taylor,J.B. and Woodford,M.(Ed.), Handbook of Macroeconomics, North-Holland, Amsterdam,1999.
[41]McCallum,B.T. and Edward Nelson, Performance of operational policy rules in an estimated semiclassical structional model. In:Taylor,J.B.(Ed.),Monetary Policy Rules, University of Chicago Press:Chicago,1999.
[42]McQueen, Gand S.R.Thorley, Symmetric business cycle turning points. Journal of Monetary Economics,1993:31,pp.341-362.
[43]Nobay,R.A. and D.A.Peel, Optimal discretionary monetary policy in a model of asymmetric central bank preferences. The Economics Journal,2003:113,657-665.
[44]Orphanides,A.,Monetary policy rules based on real-time data. American Economic Review,2001:91 (4),964-985.
[45]Paolo Surico, Inflation Targeting and Nonlinear Policy Rules:the Case of Asymmetric Preferences. Computing in Economics and Finance,2004:108.
[46]Paul R. Krugman, It's baaack:Japan's slump and the return of the liquidity trap. Brookings Papers on Economic Activity, Economic Studies Program, The Brookings Institution,1998:29(1998-2), pages 137-206.
[47]Peeters,H.M.M., Measuring monetary conditions in Europe:use and limitations of the MCI. De Economist,1999,147:183-203.
[48]Romer,D., Advanced Macroeconomics, McGraw-Hill,2006.
[49]Ruge-Murcia,F.J. The inflation bias when the central banker targets the natural rate of unemployment, University of Montreal,Mimeo,2000.
[50]Rudebusch, Glenn D. Term structure evidence on interest rate smoothing and monetary policy inertia. Journal of Monetary Economics,2002:49(6).
[51]Sack,B., Does the Fed act gradually? a VAR analysis. Finance and Economic Discussion Series,1998-17, Federal Reserve Board, Washington,D.C.
[52]Schaling,E.,The non-linear Phillips curve and inflation forecast targeting. Working paper, Bank of England,1999.
[53]Sichel,D., Business cycle asymmetry? a deeper look. Economic Inquiry,1993:31,pp.224-236.
[54]Svensson, L.E.O.,Inflation forecast targeting:Implementing and monitoring inflation targets. European Economic Review,1997,vol.41,No.6,111-1146.
[55]Svensson,L.E.O., Open-economy inflation targeting. Journal of International Economics, 2000:50(1),155-183.
[56]Svensson,L.E.O., Woodford,M., Implementing optimal policy through inflation-forecast targeting, Working Paper, Princeton University, Princeton, NJ,1999.
[57]Stiglitz,J., Reflections on the natural rate hypothesis. Journal of Economic Perspectives, 1997:11,3-10.
[58]Stuart,A., Simple monetary policy rules. Bank of England Quarterly Bulletin,1996:36, pages 281-287.
[59]Surico,P., The monetary policy of the European central bank. Scandinavian Journal of Economics,2007:109(1),115-135.
[60]Taylor,J.B.,Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference on Public Policy,1993:39,195-214.
[61]Taylor,J.B.,The robustness and efficiency of monetary policy rules as guidelines for interest rate setting by the European Central Bank.Journal of Monetary Economics,1999:43,655-679.
[62]Taylor, J., Low Inflation, Pass-Through and the Pricing Power of Firms. European Economic Review,2000:44 (7), pp.1389-1408.
[63]Taylor,J.,Expectations, open market operations, and changes in the Federal funds rate.Federal Reserve Bank of St. Louis Review,2001:July/August,pp.33-48.
[64]Thornton,H., An inquiry into the nature and the effects of the paper credit of Great Britain. reprinted in 1939,Allen and Unwin, London.1802.
[65]Varian, H., A Bayesian Approach to Real Estate Assessment, Studies in Bayesian Econometrics and Statistics in Honor of L.J. Savage,1974:195-208.
[66]Wicksell,K., Interest and prices. Jena,1898.
[67]Wicksell,K., The influence of the interest rate on prices. The Economic Journal,1907,17:213-220.
[68]Williams,John C., Simple rules for monetary policy. Finance and Economics Discussion Series,1999,No1999-12,Federal Reserve Board, February.
[69]Woodford,M., The optimal monetary policy interia. NBER Working Paper,1999,No.7261.
[70]Woodford,M., Inflation Stabilization and Welfare, NBER Working Paper No.8071, Jan.2001.
[71]Zellner, A., Bayesian Estimation and Prediction Using Asymmetric Loss Functions. Journal of American Statistical Association,1986:Vol.81,No.394.
[1]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第594页。
[1]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第409页。
[1]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第403页。
[1]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第404页。
[2]《资本论》第三卷,人民出版社1975年版,第615页。
[1]引自刘义圣,《中国利率市场化改革论纲》,北京大学出版社,2002：59。
[1]参见中国人民银行营业管理部课题组,《利率规则在我国货币政策调控中的应用研究》,经济科学出版社,2010：137。
[1]杨文进,论马克思宏观性的货币理论[J],当代财经,2004年第7期。
[2]王璐,马克思的内生货币理论解析[J],教学与研究,2007年第5期。
[1]参见中国工商银行城市金融研究所课题组,《银行间市场基准利率体系选择及Shibor运行分析——兼析基准利率变动对商业银行的影响》,《金融论坛》,2008,4：3-8。
[2]参见中国人民银行营业管理部课题组,《利率规则在我国货币政策调控中的应用研究》,经济科学出版社,2010：88。
[1]钱小安,《通货紧缩论》,北京：商务印书馆,2000：176-177。
[1]马克思、恩格斯,中共中央马克思、恩格斯、列宁、斯大林著作编译局编译.《资本论》(第1-3卷).北京：人民出版社,1975年.
[2]陈征.《资本论》第一卷引读.哈尔滨：黑龙江人民出版社,1983年.
[3]陈征.《资本论》解说(第三版).福州：福建人民出版社,1997年.
[4]陈征.《资本论》和中国特色社会主义经济研究：《陈征选集》续编.太原：山西经济出版社,2005年.
[5]陈征.《劳动和劳动价值论的运用与发展》.北京：高等教育出版社,2005年.
[6]吴宣恭.《产权理论比较：马克思主义与西方现代产权学派》.北京：经济科学出版社,2000年.
[7]胡培兆.《经济学本质论：三论三别》.北京：经济科学出版社,2006年.
[9]陈征,李建平,郭铁民.《资本论选读》.北京：高等教育出版社,2006年.
[10]李建平.《资本论》第一卷辩证法探索.北京：社科文献出版社,2006年.
[11]李建建、黎元生.《资本论》选读课教材(第三卷).北京：经济科学出版社,2001年.
[12]刘义圣、李建建.《发展经济学与中国经济发展策论》.北京：社会科学文献出版社,2008年.
[13]刘义圣.《中国利率市场化论纲》.北京：北京大学出版社,2002年.
[14]刘义圣.《中国资本市场的多功能定位与发展方略：制度和政策层面的思考与探讨》.北京：社会科学文献出版社,2006年.
[15]约翰.梅纳德.凯恩斯著,高鸿业译.《就业、利息和货币通论》.北京：商务印书馆,1999年.
[16]卡尔.E.沃什著,周继忠译.《货币理论与政策》(第二版).上海：上海财经大学出版社,2004.
[17]扬奎斯特、萨金特著,杨斌、陈彦斌、王忠玉译.《递归宏观经济理论》.北京：中国人民大学出版社,2005年.
[18](英)肖恩著,吴汉洪译.《动态经济学》.北京：中国人民大学出版社,2003年.
[19]邹至庄.《动态经济系统的分析与控制》.北京：友谊出版公司,1983年.
[20](美)蒋中一著,王永宏译.《动态最优化基础》.北京：商务印书馆,2003年.
[21]吴易风主编.《马克思主义经济学与西方经济学比较研究》(1-3卷).北京：中国人民大学出版社,2008年.
[22]梁小民.《高级宏观经济学教程》.北京：北京大学出版社,2001年.
[23]王志伟.《现代西方经济学主要思潮及流派》.北京：高等教育出版社,2004.
[24]钱小安.《货币政策规则》.北京：商务印书馆,2002年.
[25]范方志,赵明勋编著.《当代货币政策：理论与实践》.上海：上海三联书店,2005年.
[26]卞志村.《转型期货币政策规则研究》.北京：人民出版社,2006年.
[27]向松祚,邵智宾编著.《伯南克的货币理论和政策哲学》.北京：北京大学出版社,2008年.
[28]闫素仙.《利息理论与利率政策研究》.北京：中国经济出版社,2002年.
[29]钱小安.《通货紧缩论》.北京：商务印书馆,2000年.
[30]黄赜琳.《实际经济周期与中国经济波动》.上海：上海财经大学出版社,2008年.
[31]施兵超.《利率理论与利率政策》.北京：中国金融出版社,2003年.
[32]曾宪久.《货币政策传导机制》.北京：中国金融出版社,2004年.
[33](美)伯南克等著,孙刚等译.《通货膨胀目标制：国际经验》.大连：东北财经大学出版社,2006年.
[34]孙丽.《通货膨胀目标制：理论与实践》.上海：学林出版社,2007年.
[35]中国人民银行营业管理部课题组,《利率规则在我国货币政策调控中的应用研究》,北京：经济科学出版社,2010年.
[36]高铁梅.《计量经济分析方法与建模——Eviews应用及实例》,北京：清华大学出版社,2006年.
[37]雷国胜.《货币政策的动态优化与调整》.[四川大学博士学位论文],2007年.
[38]郭凯.《最优利率规则：一般理论与应用》.[东北财经大学博士学位论文],2007年.
[39]郭万山.《通货膨胀盯住制度下的最优货币政策规则研究》.[辽宁大学博士学位论文],2004年.
[40]何运信.《我国货币政策中介目标研究》.[湖南大学博士学位论文],2004年.
[41]王春丽.《我国宏观经济调控中的利率微调问题初探》.[福建师范大学博士学位论文],2010年.
[42]许彩玲.《凯恩斯利息理论及其对中国适用性考探》.[福建师范大学硕士学位论文],2006年.
[43]刘春田.《西方利息理论评析及对中国利率问题的思考》.[福州大学硕士学位论文],2006年.
[44]徐清.《马克思与凯恩斯利息理论的分野与耦合》.[福建师范大学硕士学位论文],2007年.
[45]李建建.《马克思利息理论与中国利率市场化的改革实践》.当代经济研究,2006年第10期.
[46]李建建.《马克思利息理论的二重性与当代利率实践》.当代经济研究,2008年第11期.
[47]王云中.《马克思利率理论与凯恩斯和萨缪尔森利率理论的比较》.当代经济研究,2005年第1期.
[48]周诚君.《外生利率下的货币政策中介目标选择——兼析马克思的货币利息理论》.经济评论,2002年第5期.
[49]魏澄荣、刘义圣.《马克思的利率市场性理论与我国利率市场化改革》.福建论坛(人文社会科学版),2007年第8期.
[50]杨文进.《论马克思宏观性的货币理论》.当代财经,2004年第7期.
[51]王璐.《马克思的内生货币理论解析》.教学与研究,2007年第5期.
[87]张亚光.《凯恩斯主义利率理论的新发展》.北京大学研究生学志,2007年第1期.
[52]奚君羊.《通货膨胀目标制的理论思考：论我国货币政策中介目标的重新界定》.财经研究,2002年第4期.
[53]冯玉明、俞自由.《中国货币政策中间目标变量的选择》.上海交通大学学报,2002年第12期.
[54]范从来.《论货币政策中介目标的选择》.金融研究,2004年第6期.
[55]方齐云、余杨、潘华玲.《我国货币供给的内生性与货币政策中介目标选择》.华中科技大学学报(社科版),2002年第5期.
[56]夏斌,廖强.《货币供应量已不宜作为当前我国货币政策的中介目标》.经济研究,2001年第8期.
[57]谢平、罗雄.《泰勒规则及其在中国货币政策中的检验》,经济研究,2002年第3期.
[58]谢平,刘斌.《货币政策规则研究的新进展》.金融研究,2004年第2期.
[59]陆军,钟丹.《泰勒规则在中国的协整检验》.经济研究,2003年第8期.
[60]王建国.《泰勒规则与我国货币政策的实证检验研究》.数量经济技术经济研究,2006年第1期.
[61]刘斌.《最优简单货币政策规则在我国应用的可行性》.金融研究,2003年第9期.
[62]卞志村.《泰勒规则的实证问题及在中国的检验》.金融研究,2006年第8期.
[63]刘义圣、刘一林.《泰勒规则及其对中国适应性研究》.当代经济研究,2010年第10期.
[64]郑挺国、刘金全.《区制转移形式的“泰勒规则”及其在中国货币政策中的应用》.经济研究,2010年第3期.
[65]中国人民银行营业管理部课题组：杨国中、姜再勇、刘宁.《非线性泰勒规则在我国货币政策操作中的实证研究》.金融研究,2009年第12期.
[66]张代强、张屹山.《前瞻性利率规则在我国的实证研究——基于分位数回归方法的变参数检验》.数量经济技术经济研究,2008年第10期.
[67]张屹山、张代强.《前瞻性货币政策反应函数在我国货币政策中的检验》.经济研究,2007年第3期.
[68]石柱鲜、孙皓、邓创.《Taylor规则在我国货币政策中的实证检验——基于时变隐性通货膨胀目标的新证据》.当代财经,2009年第12期.
[69]赵进文、高辉.《中国利率市场化主导下稳健货币政策规则的构建及应用》.经济学(季刊),2004年10月增刊.
[70]范从来、刘晓辉.《开放经济条件下货币政策分析框架的选择》.经济理论与经济管理,2008年第3期.
[71]李成、王彬、马文涛.《资产价格、汇率波动与最优利率规则》.经济研究,2010年第3期.
[72]许冰、叶娅芬.《基于理性预期模型的最优货币政策的选择及应用》.统计研究,2009年第5期.
[73]艾洪德、郭凯、李涛.《一般均衡中的利率、确定性与最优利率规则》.财经问题研究,2008年第2期.
[74]黄启才.《最优货币政策规则及在中国的实证》.发展研究,2010年第11期.
[75]封北麟、王贵民.《金融状况指数FCI与货币政策反应函数经验研究》.财经研究,2006年第12期.
[76]于长秋.《中国的股票价格波动及货币政策反应》.中央财经大学学报,2006年第3期.
[77]王胜、邹恒甫.《开放经济中的货币政策》.管理世界,2006年第2期.
[78]周彬、胡凯.《开放经济下不同目标制的最优货币政策分析》.中南财经政法大学学报,2009年第6期.
[79]贺云松.《利率规则的福利成本及对我国货币政策的启示》.华东经济管理,2010年第2期.
[80]赵进文、闵捷.《央行货币政策操作效果非对称性实证研究》.经济研究,2005年第2期.
[81]赵进文、闵捷.《央行货币政策操作政策拐点与开关函数的测定》.经济研究,2005年第12期.
[82]王晋斌、刘元春.《关于IS-LM/AS模型分析范式演变的思考》.中国人民大学学报,2005年第2期.
[83]郑挺国、刘金全.《我国货币—产出非对称影响关系的实证研究》.经济研究,2008年第1期.
[84]欧阳志刚、王世杰.《我国货币政策对通货膨胀与产出的非对称反应》.经济研究,2009年第9期.
[85]欧阳志刚、韩士专.《我国经济周期中菲利普斯曲线机制转移的阈值协整研究》.数量经济技术经济研究,2007年第11期.
[86]许冰、章上峰.《经济转型时期中国的非线性菲利普斯曲线》.中国管理科学,2008年第5期.
[87]黄启才.《非线性菲利普斯曲线及对货币政策的影响》.金融经济,2010年第11期下.
[88]陈学彬.《对我国经济运行中的菲利普斯曲线关系和通胀预期的实证分析》.财经研究,1996年第8期.
[89]钱宥妮.《菲利普斯曲线在中国经济中的实证研究——基于产出缺口的分析》.财经研究,2005年第6期.
[90]黄启才等.《我国货币政策目标偏好的非对称估计与检验》.现代财经(天津财经大学学报),2011年第2期.
[91]朱均均.《中国利率政策的不对称行为研究》.上海经济研究,2009年第12期.
[92]刘金全、李庆华.《中国经济周期的阶段性划分和经济波动的非对称性》.社会科学战线,2009年第6期.
[93]刘金全、范剑青.《中国经济周期的非对称性和相关性研究》.经济研究,2001年第5期.
[94]黄启才.《我国利率波动的区制转换与非对称性分析——基于MSIH-AR模型》.亚太经济,2010年第6期.
[95]陈晖、谢赤. 《中国银行间同业拆借市场利率结构转换研究》.管理科学,2004年第4期.
[96]李文溥、李鑫.《利率平滑化与产出、物价波动：一个基于泰勒规则的研究》.南开经济研究,2010年第1期.
[97]刘义圣.《关于现时期我国利率微调问题的思考》.经济问题,2007年第12期.
[98]刘义圣、张晶.《利率平滑调控：理论诠评及国外实践的启示》.东岳论丛,2008年第6期.
[99]刘义圣.《我国宏观经济调控体系中利率微调政策的时效性研究》.东南学术,2007年第6期.
[100]刘义圣、黄启才.《央行的利率平滑调控偏好：基于一个动态优化模型分析框架》.江汉论坛,2008年第12期.
[101]萧松化、杨德娟.《利率平滑：基于学习机制和美联储实践的分析与启示》.国际金融研究,2009年第8期.
[102]闵光远、胡海欧.《宏观经济均衡状态的利率平滑搜寻机制研究及在我国的应用》.经济学动态.2007年第8期.
[103]黄燕、胡海欧.《利率平滑的政策操作模式研究及启示》.当代经济管理,2006年第1期.
[104]谢平、袁沁敌.《我国近年利率政策的效果分析》.金融研究,2003年第5期.
[105]刘斌、张怀清.《我国产出缺口的估计》.金融研究,2001年第10期.
[106]郭庆旺、贾俊雪.《中国潜在产出与产出缺口的估算》.经济研究,2004年第5期.
[107]许召元.《中国的潜在产出、产出缺口及产量——通货膨胀交替关系——基于"Kalman滤波”方法的研究》.数量经济技术经济研究,2005年第12期.
[108]钱小安.《资产价格变化对货币政策的影响》.经济研究,1998年第1期.
[109]连平、徐光林.《资产价格应成为货币政策的重要参考因素》.新金融,2009年10期.
[110]赵进文、高辉.《资产价格波动对中国货币政策的影响——基于1994-2006年季度数据的实证分析》.中国社会科学,2009年第2期.
[112]徐慧贤.《资产价格波动与最优货币政策选择》.中央财经大学学报,2009年第11期.
[113]王如丰.《利率对汇率变化反应了吗?——基于开放经济下泰勒规则的分位数回归》.财贸研究,2009年第6期.
[114]谢多.《中国货币市场发展的分析》.经济研究,2001年第9期.
[115]陈人俊.《1993年上海同业拆借市场概述》.上海金融,1994年第5期.
[116]郭建伟.《Shibor与利率市场化》.中国货币市场.2007年第7期.
[117]温彬.《我国利率市场化后基准利率选择的实证研究》.国际金融研究,2004年第11期.
[118]张林、何广文.《我国货币市场基准利率SHIBOR实证分析及运行评价》.金融理论与实践,2009年第4期.
[119]中国工商银行城市金融研究所课题组.《银行间市场基准利率体系选择及Shibor运行分析——兼析基准利率变动对商业银行的影响》.金融论坛,2008年第4期.
[120]周沁怡、胡海鸥.《央票作为我国公开市场操作手段的局限》.科学技术与工程,2009年第 6期.
[121]蒋贤锋、王贺、史永东.《我国金融市场中基准利率的选择》.金融研究,2008年第10期.
[122]赵尚梅.《市场化利率体制有效运行的要件约束与制度建设》.经济学动态,2002年11期.
[123]易纲.《2008年Shibor工作会议上的讲话》.www.pbc.gov.cn,2008年1月18日.
[124]贺卉.《关于中央银行独立性问题的研究》.上海金融,2009年第6期.
[125]徐杰.《货币政策透明化及对中国的启示》.国家行政学院学报,2009年第5期.
[126]谢平,程均丽.《货币政策透明度的基础理论分析》.金融研究,2005年第1期.
[127]中国人民银行货币政策分析小组.中国货币政策执行报告(增刊)——稳步推进利率市场化报告.金融时报,2005年2月1日.
[128]中国人民银行,《货币政策执行报告》各期.
[129]中央国债登记结算公司信息部.http://www.chinabond.com.cn/.
[130]中国货币网.http://www.chinamoney.com.cn/.
[131]国家统计局季度统计数据库.http://www.stats.gov.cn/tjsj/jidusj/.
[132]和讯网.http://www.hexun.com/.
[133]凤凰财经网.http://finance.ifeng. com/.
[134]国际货币基金组织数据库.http://www.imf.org/external/data.htm
[1]Akerlof,G.,Dickens,W.,Perry,G., The macroeconomics of low inflation. Brookings Papers on Economic Activity,1996(1):1-59.
[2]A'lvarez-Lois,P., Asymmetries in the capacity-inflation trade-off. Mimeo., Universitat Auto'noma, Barcelona,2000.
[3]Andrew Levin & Volker Wieland & John C. Williams, The performance of forecast-based monetary policy rules under model uncertainty. American Economic Review, American Economic Association, 2003:93(3),pp.622-645.
[4]Bagehot, W., Lombard Street:A Description of the Money Market. King:London,1873.
[5]Bai,J. and Ng.S. A test for conditional symmetry in time series model, Boston College, Mimeo,1998.
[6]Baily,M.N., Stabilization policy and private economic behaviour. Brookings Papers on Economic Activity,1978(1):1-50.
[7]Ball,L., Policy rules for open economies. In:Taylor,J.B.(Ed.),Monetary Policy Rules, University of Chicago Press:Chicago,1999.
[8]Barro, R. J. and Gordon, D., Rules, Discretion, and Repution in a Model of Monetary Policy. Journal of Monetary Economics,1983,12:101-121.
[9]Bernanke,B.S. and Blinder,A.S., The federal fund rate and the channels of monetary transmission. American Economic Review, sept,1992.
[10]Bernanke, B.,Laubach,T., Mishkin, F., and Posen,A.., Inflation Targeting. Princeton University Press, No.5145, June,1999.
[11]Bordo,M. and Jeanne,O., Boom-busts in asset prices. Economical Instability and Monetary Policy, CEPR Discussion Paper,2002, No.3398.
[12]Brian Sack and Volker Wieland, Interest rate smoothing and optimal monetary policy:a review of recent empiricalevidence. Finance and Economics Discussion Series from Board of Governors of Federal Reserve System (U.S.),1999,No1999-39.
[13]Cecchetti S., H.Genberg and S.Wadhwani, Asset prices in a flexible inflation targeting framework. paper presented at a conference on "Asset Price Bubbles:Implications for Monetary, Regulatory and International Policies", organised jointly by the Federal Reserve Bank of Chicago and the World Bank, April 22-24 2002, Chicago.
[14]Clarida,R.,Gal,J.,Gertler,M., Monetary policy rules in practice:Some international evidence. European Economic Review,1998:42,1033-1067.
[15]Clarida,R.,Gali,J.,Gertler,M.,The Science of Monetary Policyr:A New Keynesian Perspective. Journal of Economic Literature,1999, vol.37, No.4,1661-1707.
[16]Clarida,R.,Gal,J.,Gertler,M., Monetary policy rules and macroeconomic stability:Evidence and some theory. Quarterly Journal of Economics,2000:115,147-180.
[17]Clarida & Mark Gertler, How the Bundesbank Conducts Monetary Policy. NBER Chapters, in: Reducing Inflation:Motivation and Strategy, pages 363-412, National Bureau of Economic Research, Inc.1997.
[18]Clements, M.P.and Krolzig, H.M., Business cycle asymmetries:characterisation and testing based on Markov-switching autoregression. Journal of Business & Economic Statistics, 2003:21(1),pp.196-211.
[19]Dolado,J., et al, nonlinear Monetary Policy Rules:Some New Evidence for the U.S.. Studies in Nonlinear Dynamics&Econometrics,2004,Vol.8,No.3,Article 2.
[20]Edward M. Gramlich, Monetary Rules. The Samuelson Lecture, Remarks before the 24th Annual Conference of the Eastern Economic Association, New York, N.Y., February 27,1998.
[21]Eisner,R.,A New View of the NAIRU,in P.Davidson and J.Kregel(eds.),Improving the Global Economy:Keynesianism and the Growth in Output and Employment, Cheltenham:Edward Elgar,1997.
[22]Fendel, R. and Michael Frenkel, Five years of single European monetary policy in practice:Is the ECB rule-based?. Contemporary Economic Policy,2006:24(1),pp.106-115.
[23]Fisher,I., Stabilizing the dollar. MacMillan:New York,1920.
[24]Fisher,I.,100% Money. New Haven:City Printing Company,1945.
[25]Friedman,M., A monetary and fiscal framework for economic stability. The American Economic Review,1948:38,pp.245-264.
[26]Friedman,M, A program for monetary stability. Fordham University Press:New York,1960.
[27]Friedman,B.S.and Blinder,A.S., Credit, money, income, price and interest rates. American Economic Review, June,1992.
[28]Garcia, R.and Perron,P.,An analysis of the real interest rate under regime shifts. The Review of Economics and Statistics, MIT Press,1996:78(1),pp.111-25.
[29]Geoffrey M.B. Tootell, How farsighted is the FOMC?. New England Economic Review, Federal Reserve Bank of Boston,1997,issue Jan, pages 49-65.
[30]Gerlach,S., Asymmetric policy reactions and inflation. Mimeo., Bank for International Settlements,2000.
[31]Gerlach,s., Recession aversion,output and the Kydland-Prescott Barro-Gordon Model. Econonmics Letters,2003,81:389-394.
[32]Hamilton, J.D., A new approach to the economic analysis of non-stationary time series and the business cycle. Econometrics,1989,57:357-384.
[33]Kozicki,S., How useful are Taylor Rules for monetary policy?.Federal Reserve Bank of Kansas City, Economic Review,1999:84(2).pp.5-34.
[34]Kydland F.E.,and Prescott E.C., Rules rather than Discretion:the Inconsistency of Optimal Plan. Journal of Political Economy,1977:85,No.3:473-491.
[35]Laxton,D.,Meredith,G.,Rose,D., Asymmetric effects of economic activity on inflation:Evidence and policy implications. IMF Staff Papers,1995:42,344-374.
[36]Laxton,D.,Rose,D.,Tambakis,D., The US Phillips curve:The case for asymmetry. Journal of Economic Dynamics and Control,1999:23,1459-1485.
[37]Levin,A.,V.Wieland, and J.C. Williams, Robustness of simple monetary policy rules under model uncerntainty. NBER Working Paper,1998:No 6570,National Bureau of Economic Research, Cambridge.
[38]Lucas,R.E., Econometric Policy evaluation:a critique. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy,1976:1,pp.19-46.
[39]McCallum, B.T., The Case for Rules in the Conduct of Monetary Policy:A Concrete Example. Federal Reserve Bank of Richmond Economic Review,1987:73, pp.10-18.
[40]McCallum,B.T., Issues in the design of monetary policy. In:Taylor,J.B. and Woodford,M.(Ed.), Handbook of Macroeconomics, North-Holland, Amsterdam,1999.
[41]McCallum,B.T. and Edward Nelson, Performance of operational policy rules in an estimated semiclassical structional model. In:Taylor,J.B.(Ed.),Monetary Policy Rules, University of Chicago Press:Chicago,1999.
[42]McQueen, Gand S.R.Thorley, Symmetric business cycle turning points. Journal of Monetary Economics,1993:31,pp.341-362.
[43]Nobay,R.A. and D.A.Peel, Optimal discretionary monetary policy in a model of asymmetric central bank preferences. The Economics Journal,2003:113,657-665.
[44]Orphanides,A.,Monetary policy rules based on real-time data. American Economic Review,2001:91 (4),964-985.
[45]Paolo Surico, Inflation Targeting and Nonlinear Policy Rules:the Case of Asymmetric Preferences. Computing in Economics and Finance,2004:108.
[46]Paul R. Krugman, It's baaack:Japan's slump and the return of the liquidity trap. Brookings Papers on Economic Activity, Economic Studies Program, The Brookings Institution,1998:29(1998-2), pages 137-206.
[47]Peeters,H.M.M., Measuring monetary conditions in Europe:use and limitations of the MCI. De Economist,1999,147:183-203.
[48]Romer,D., Advanced Macroeconomics, McGraw-Hill,2006.
[49]Ruge-Murcia,F.J. The inflation bias when the central banker targets the natural rate of unemployment, University of Montreal,Mimeo,2000.
[50]Rudebusch, Glenn D. Term structure evidence on interest rate smoothing and monetary policy inertia. Journal of Monetary Economics,2002:49(6).
[51]Sack,B., Does the Fed act gradually? a VAR analysis. Finance and Economic Discussion Series,1998-17, Federal Reserve Board, Washington,D.C.
[52]Schaling,E.,The non-linear Phillips curve and inflation forecast targeting. Working paper, Bank of England,1999.
[53]Sichel,D., Business cycle asymmetry? a deeper look. Economic Inquiry,1993:31,pp.224-236.
[54]Svensson, L.E.O.,Inflation forecast targeting:Implementing and monitoring inflation targets. European Economic Review,1997,vol.41,No.6,111-1146.
[55]Svensson,L.E.O., Open-economy inflation targeting. Journal of International Economics, 2000:50(1),155-183.
[56]Svensson,L.E.O., Woodford,M., Implementing optimal policy through inflation-forecast targeting, Working Paper, Princeton University, Princeton, NJ,1999.
[57]Stiglitz,J., Reflections on the natural rate hypothesis. Journal of Economic Perspectives, 1997:11,3-10.
[58]Stuart,A., Simple monetary policy rules. Bank of England Quarterly Bulletin,1996:36, pages 281-287.
[59]Surico,P., The monetary policy of the European central bank. Scandinavian Journal of Economics,2007:109(1),115-135.
[60]Taylor,J.B.,Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference on Public Policy,1993:39,195-214.
[61]Taylor,J.B.,The robustness and efficiency of monetary policy rules as guidelines for interest rate setting by the European Central Bank.Journal of Monetary Economics,1999:43,655-679.
[62]Taylor, J., Low Inflation, Pass-Through and the Pricing Power of Firms. European Economic Review,2000:44 (7), pp.1389-1408.
[63]Taylor,J.,Expectations, open market operations, and changes in the Federal funds rate.Federal Reserve Bank of St. Louis Review,2001:July/August,pp.33-48.
[64]Thornton,H., An inquiry into the nature and the effects of the paper credit of Great Britain. reprinted in 1939,Allen and Unwin, London.1802.
[65]Varian, H., A Bayesian Approach to Real Estate Assessment, Studies in Bayesian Econometrics and Statistics in Honor of L.J. Savage,1974:195-208.
[66]Wicksell,K., Interest and prices. Jena,1898.
[67]Wicksell,K., The influence of the interest rate on prices. The Economic Journal,1907,17:213-220.
[68]Williams,John C., Simple rules for monetary policy. Finance and Economics Discussion Series,1999,No1999-12,Federal Reserve Board, February.
[69]Woodford,M., The optimal monetary policy interia. NBER Working Paper,1999,No.7261.
[70]Woodford,M., Inflation Stabilization and Welfare, NBER Working Paper No.8071, Jan.2001.
[71]Zellner, A., Bayesian Estimation and Prediction Using Asymmetric Loss Functions. Journal of American Statistical Association,1986:Vol.81,No.394.