中国宏观经济政策效应的实证分析
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摘要
近年来，我国宏观经济运行的稳定性良好，经济发展的协调性得到改善，我国政府在宏观调控中扮演了重要角色，财政政策、货币政策在反周期的实际操作中发挥了巨大作用。2006年是我国第十一个五年规划的第一年，也是新一轮宏观调控后的第一个年份，面对世界经济形势的不确定因素和我国国内经济领域的各类矛盾，我国的宏观调控面临着新的挑战，这对我国政府的宏观调控手段提出了更新的要求。
本文根据我国当前经济体制转轨期的特征，以新凯恩斯需求决定理论为基础，建立了一个以需求导向为主的小型宏观经济季度联立方程模型。并利用模型进行情景政策的模拟，分析了货币政策、汇率变动和财政政策的效应，针对实际分析情况提出相应的政策建议。
本文第一部分首先介绍了宏观经济政策的理论发展和我国近年来宏观经济政策的演变情况，随后介绍了国内外机构开发利用宏观经济联立方程模型进行经济分析的情况。
第二部分介绍了实证分析所依赖的经济计量学方法——传统的联立方程理论、协整理论及季节调整的虚拟变量方法。
本文在构造模型时采用Hendery建模理论，即从一般到特殊的建模思想，在建立模型时，先建立最一般的模型(包括所有可能的变量)，然后逐步剔除明显不显著的变量，将模型约化为一个变量和参数都很节俭的模型，最后对模型进行协整检验。本文构造的联立方程模型有四处比较新颖的地方：第一，本文在建立模型时，考虑模型的平稳性即协整性；第二，误差修正模型的应用使模型既包含变量之间的长期关系，又反映变量短期波动之间的关系，较传统的结构式方程能更准确的反映经济的状态，提高了模型预测和政策评价的准确性；第三，对于季度数据存在的季节因素，本文没有使用较常用的X11、X12等方法对数据进行处理，而是在构建方程中加入季节虚拟变量消除季节因素的影响，这为以后模型的应用、维护创造了便利条件；第四，本文运用了三阶段最小二乘方法对联立方程进行了系统估计，考虑到了各方程残差之间的协方差影响。
第三部分主要介绍本文所建立的联立方程模型的核心方程和模型结构。本文采用统计口径调整后进一步处理的新数据，如国内生产总值及第一、二、三产业增加值是利用国家统计局公布的回调的年度数据经过计算而来，固定资产投资数据是根据新统计口径数据与旧统计口径数据交叉时段的比例进行回调所得。模型中其他的有统计口径变化的变量则采用了在方程中加入虚拟变量的方法进行建模。本文模型延续“IS-LM模型+菲利浦斯曲线”为核心的思路，拟合附加预期的菲利浦斯曲线而建立卢卡斯函数形式的中国AS函数，利用此函数将总供给和总需求有效的联系起来，所以本文的模型是短期内以需求为导向，长期受供给制约的一个小型季度联立方程模型。
第四部分内容是对我国宏观经济政策模拟的实证分析，模拟出不同货币政策、汇率变动和财政政策的结果，并作了详细的分析。货币政策主要通过对存贷款利率调整的不同情景进行了模拟，汇率变动通过对汇率不同形式的变动情况进行了模拟。财政政策通过改变不同程度的财政支出状况进行的模拟。模拟结果表明：一、上调利率的货币政策会有效的抑制投资的过快增长，而对宏观经济的不利影响有限；二、渐进式的人民币汇率调整优于大幅度的调整；三、财政政策的逐步调整有利于我国的宏观经济稳定持续发展，稳健的财政政策适合我国宏观经济发展的需要。
文章的结语部分就宏观经济政策的效应提出相应的政策建议，并归纳了本文的特点和所开发模型的创新点及需要进一步改进的方面。
The China's macroeconomic movements keep a steady and relatively fast pace in recent years. The fiscal policy and monetary policy of China's government play an important role in alleviating the fluctuation of economic cycle, macroeconomic management has achieved expected results. 2006 is the first year of China's eleventh five years plan, as well as the first year of new round macroeconomic management, the uncertain factors of world economic situation and the economic problems of our country challenge the policy of China's government, whom have to strengthen and improve macroeconomic management method.
This paper according to the given features of the transition period, and on the basis of new Keynesian and other economic theories establishes a miniature of quarterly simultaneous equation system, simulates the effects of the sound monetary policy, sound fiscal policy and exchange rate policy to the macro economy separately, finally, given the policy advices by analyzing the stimulant result. This paper consists of five chapters, the main contents of which are introduced as below.
First, the paper introduces the developing of the macroeconomic policies, and the macroeconomic policies that were carried out in recent years. Then, introduces the situation that home and abroad make use of simultaneous equation system to analyze the macro economy.
The second part is the theory of the econometric model on which the positive analysis is based. The quarterly simultaneous equation system includes traditional structural equations, error correction model and seasonal adjustment method.
The paper sets up the model according to the theory of Hendery: from general to special. When setting up a model, we first builds up a general model which includes all possible variables, then eliminate the unremarkable variables step by step. At last we have set up the model with the simplest variables and parameters, and test the co-integration of the model. There are some novel points in this quarterly simultaneous equation system: the first one is the model considerate the co-integration of the equations, the second one is ECM gives expression to the long-run equilibrium relationship and the short-run fluctuating relationship among the variables so that it can exactly reflect the state of economic and improve the accuracy of forecasting and policy evaluation. Third, for the seasonal factor in quarterly data, we not use usually method such as X11 or X12 but use the dummy variables to deal with the seasonal problem, since this method can create the convenience for the model maintenance and update. Forth, we use the systematic three stages least square method to estimate the simultaneous equation model, considered the covariance impact among the residuals of every equation.
The third part of the paper introduces some core equations and the structure of the quarterly macroeconomic model. We use the new data which is further transacted after the statistic caliber has been adjusted. Gross domestic product quarterly data is computed by the annual data which is back adjusted by State Statistic Bureau. Fixed-asset investment data is adjusted by the ratio which is the proportion that old statistic caliber data and new statistic caliber data in the same year. For others variables which statistic caliber has been adjusted in the model, we added the dummy variable to solve this problem. On the basis of the other macroeconomic models, we set up a demand-orient model, which combines the Keynesian economic theory with the distinguishing feature in the course of reforming and open-outside policy. The model inherits the "IS-LM- Philips curve" theory. Combine the Philips curve that has been added anticipation to set up the China's AS curve, so this equation effectively connected gross demand and gross supply.
The fourth part introduces the positive analysis of the macroeconomic policies simulations, including the different results of the monetary policy, exchange rate fluctuation and the financial policy in detail. Monetary policy Simulation mostly by adjusting different loan interest rate and save interest rate, exchange rate fluctuation mostly via simulating the different scene of exchange rate, fiscal policy simulation mostly by adjusting different extension of fiscal expenditure. From the simulative result we conclude that: first, upwards adjust interest rate can restrain fixed-asset investment effectively and disadvantage macro economy very little; second, exchange appreciation bit by bit better than abruptly great change; third, fiscal policy reform should carry on stage by stage, sound fiscal policy adapt to our country's macro economy development.
In the last chapter, according to the above conclusions we put forwards policy advices, and sum up characteristic of the model and some aspects that needed further improve.
本文根据我国当前经济体制转轨期的特征，以新凯恩斯需求决定理论为基础，建立了一个以需求导向为主的小型宏观经济季度联立方程模型。并利用模型进行情景政策的模拟，分析了货币政策、汇率变动和财政政策的效应，针对实际分析情况提出相应的政策建议。
本文第一部分首先介绍了宏观经济政策的理论发展和我国近年来宏观经济政策的演变情况，随后介绍了国内外机构开发利用宏观经济联立方程模型进行经济分析的情况。
第二部分介绍了实证分析所依赖的经济计量学方法——传统的联立方程理论、协整理论及季节调整的虚拟变量方法。
本文在构造模型时采用Hendery建模理论，即从一般到特殊的建模思想，在建立模型时，先建立最一般的模型(包括所有可能的变量)，然后逐步剔除明显不显著的变量，将模型约化为一个变量和参数都很节俭的模型，最后对模型进行协整检验。本文构造的联立方程模型有四处比较新颖的地方：第一，本文在建立模型时，考虑模型的平稳性即协整性；第二，误差修正模型的应用使模型既包含变量之间的长期关系，又反映变量短期波动之间的关系，较传统的结构式方程能更准确的反映经济的状态，提高了模型预测和政策评价的准确性；第三，对于季度数据存在的季节因素，本文没有使用较常用的X11、X12等方法对数据进行处理，而是在构建方程中加入季节虚拟变量消除季节因素的影响，这为以后模型的应用、维护创造了便利条件；第四，本文运用了三阶段最小二乘方法对联立方程进行了系统估计，考虑到了各方程残差之间的协方差影响。
第三部分主要介绍本文所建立的联立方程模型的核心方程和模型结构。本文采用统计口径调整后进一步处理的新数据，如国内生产总值及第一、二、三产业增加值是利用国家统计局公布的回调的年度数据经过计算而来，固定资产投资数据是根据新统计口径数据与旧统计口径数据交叉时段的比例进行回调所得。模型中其他的有统计口径变化的变量则采用了在方程中加入虚拟变量的方法进行建模。本文模型延续“IS-LM模型+菲利浦斯曲线”为核心的思路，拟合附加预期的菲利浦斯曲线而建立卢卡斯函数形式的中国AS函数，利用此函数将总供给和总需求有效的联系起来，所以本文的模型是短期内以需求为导向，长期受供给制约的一个小型季度联立方程模型。
第四部分内容是对我国宏观经济政策模拟的实证分析，模拟出不同货币政策、汇率变动和财政政策的结果，并作了详细的分析。货币政策主要通过对存贷款利率调整的不同情景进行了模拟，汇率变动通过对汇率不同形式的变动情况进行了模拟。财政政策通过改变不同程度的财政支出状况进行的模拟。模拟结果表明：一、上调利率的货币政策会有效的抑制投资的过快增长，而对宏观经济的不利影响有限；二、渐进式的人民币汇率调整优于大幅度的调整；三、财政政策的逐步调整有利于我国的宏观经济稳定持续发展，稳健的财政政策适合我国宏观经济发展的需要。
文章的结语部分就宏观经济政策的效应提出相应的政策建议，并归纳了本文的特点和所开发模型的创新点及需要进一步改进的方面。
The China's macroeconomic movements keep a steady and relatively fast pace in recent years. The fiscal policy and monetary policy of China's government play an important role in alleviating the fluctuation of economic cycle, macroeconomic management has achieved expected results. 2006 is the first year of China's eleventh five years plan, as well as the first year of new round macroeconomic management, the uncertain factors of world economic situation and the economic problems of our country challenge the policy of China's government, whom have to strengthen and improve macroeconomic management method.
This paper according to the given features of the transition period, and on the basis of new Keynesian and other economic theories establishes a miniature of quarterly simultaneous equation system, simulates the effects of the sound monetary policy, sound fiscal policy and exchange rate policy to the macro economy separately, finally, given the policy advices by analyzing the stimulant result. This paper consists of five chapters, the main contents of which are introduced as below.
First, the paper introduces the developing of the macroeconomic policies, and the macroeconomic policies that were carried out in recent years. Then, introduces the situation that home and abroad make use of simultaneous equation system to analyze the macro economy.
The second part is the theory of the econometric model on which the positive analysis is based. The quarterly simultaneous equation system includes traditional structural equations, error correction model and seasonal adjustment method.
The paper sets up the model according to the theory of Hendery: from general to special. When setting up a model, we first builds up a general model which includes all possible variables, then eliminate the unremarkable variables step by step. At last we have set up the model with the simplest variables and parameters, and test the co-integration of the model. There are some novel points in this quarterly simultaneous equation system: the first one is the model considerate the co-integration of the equations, the second one is ECM gives expression to the long-run equilibrium relationship and the short-run fluctuating relationship among the variables so that it can exactly reflect the state of economic and improve the accuracy of forecasting and policy evaluation. Third, for the seasonal factor in quarterly data, we not use usually method such as X11 or X12 but use the dummy variables to deal with the seasonal problem, since this method can create the convenience for the model maintenance and update. Forth, we use the systematic three stages least square method to estimate the simultaneous equation model, considered the covariance impact among the residuals of every equation.
The third part of the paper introduces some core equations and the structure of the quarterly macroeconomic model. We use the new data which is further transacted after the statistic caliber has been adjusted. Gross domestic product quarterly data is computed by the annual data which is back adjusted by State Statistic Bureau. Fixed-asset investment data is adjusted by the ratio which is the proportion that old statistic caliber data and new statistic caliber data in the same year. For others variables which statistic caliber has been adjusted in the model, we added the dummy variable to solve this problem. On the basis of the other macroeconomic models, we set up a demand-orient model, which combines the Keynesian economic theory with the distinguishing feature in the course of reforming and open-outside policy. The model inherits the "IS-LM- Philips curve" theory. Combine the Philips curve that has been added anticipation to set up the China's AS curve, so this equation effectively connected gross demand and gross supply.
The fourth part introduces the positive analysis of the macroeconomic policies simulations, including the different results of the monetary policy, exchange rate fluctuation and the financial policy in detail. Monetary policy Simulation mostly by adjusting different loan interest rate and save interest rate, exchange rate fluctuation mostly via simulating the different scene of exchange rate, fiscal policy simulation mostly by adjusting different extension of fiscal expenditure. From the simulative result we conclude that: first, upwards adjust interest rate can restrain fixed-asset investment effectively and disadvantage macro economy very little; second, exchange appreciation bit by bit better than abruptly great change; third, fiscal policy reform should carry on stage by stage, sound fiscal policy adapt to our country's macro economy development.
In the last chapter, according to the above conclusions we put forwards policy advices, and sum up characteristic of the model and some aspects that needed further improve.
引文
① 罗伯特·S．平狄克，丹尼尔·L．鲁宾费尔德．计量经济学模型与经济预测．4版．北京：机械工业出版社．1999(11)，12～14章 李子奈．计量经济学．北京：高等教育出版社，2000(7)，4章 威廉·H．格林．经济计量分析．北京：中国社会科学出版社，1998(3)，20章
② 设A=(a_(ij))_(n×m)，B=(b_(ij))_(p×q)，定义A与B的克罗内克积(简称叉积)为显然，A(?)B是np×mq阶矩阵，是分块矩阵，其第(i，j)块是a_(ij)B。
③ [美]詹姆斯．D．汉密尔顿．刘明志译．时间序列分析．北京：中国社会科学出版社，1994，第15～17章；董文泉，高铁梅，姜诗章，陈磊．经济周期波动的分析与预测方法．长春：吉林大学出版社，1998，第12章
④ 高铁梅主编，计量经济分析方法与建模．清华大学出版社，2006年，第3章
⑤ 由于引入虚拟变量而给方程带来的完全共线性的现象叫虚拟变量陷阱。
1．刘斌： 《国内外中央银行经济模型的开发与应用》[M]，中国金融出版社，2003。
2．(美)鲁宾菲尔德、平狄克(中译本)， 《计量经济模型与经济预测》[M]，中国机械出版社，1999。
3．王慧炯、李泊溪、李善同， 《中国实用宏观经济模型1999》[M]，中国财政经济出版社，2000年。
4．何新华、吴海英、曹永福、刘睿，《中国宏观经济季度模型》[M]，社会科学文献出版社，2005年。
5．汪同三、沈利生，《中国社会科学院数量经济与技术经济研究所经济模型集》[M]，社会科学文献出版社，2001年。
6．(美)L·R·克莱因， 《计量经济学教程》[M]，复旦大学出版社，1990年。
7．(美)詹姆斯D．汉密尔顿， 《时间序列分析》[M]，中国社会科学出版社，1999年，378-383。
8．李子奈、叶阿忠，《高等计量经济学》[M]，清华大学出版社，2000年。
9．董文泉、高铁梅等， 《经济周期波动的分析与预测方法》[M]，吉林大学出版社，1998年。
10．(美)多恩布什、费希尔、斯塔兹，《宏观经济学》[M]，中国人民大学出版社，1998年。
11．(美)威廉·H．格林，《经济计量分》[M]，中国社会科学出版社，1998年。
12．高铁梅主编， 《计量经济分析方法与建模—Eviews应用及实例》[M]，清华大学出版社，2005年。
13．(美)凯尔·E·瓦什，《货币理论与政策》[M]，中国人民大学出版社，2001年。
14．刘锡良等著，《中国财政货币政策协调配合研究》[M]，西南财经大学 出版社，1999年。
15．刘溶沧、苏允琴，《中国财政政策货币政策理论与实践》[M]，中国金融出版社，2001年。
16．汤在新、吴超林， 《宏观调控：理论基础与政策分析》[M]，广州净出版社，2001年。
17．沈利生，《中国经济波动和宏观调控研究》[M]，社会科学文献出版社，1995年。
18．刘溶沧、赵志耘，《中国财政理论前沿Ⅱ》[M]，社会科学文献出版社，2001年。
19．布赖恩·摩根， 《货币学派与凯恩斯学派——它们对货币理论的贡献》[M]，商务印书馆，1984年。
20．刘树成，论中国经济增长与波动的新态势[J]，《中国社会科学》，2000年第1期。
21．祝宝良，联合国世界计量经济联接模型系统中的中国宏观计量经济模型[J]，《预测》，1997年第5期。
22．郑超愚，需求管理定向的小型中国宏观经济计量模型[J]，《经济研究》，2002年第12期。
23．马拴友，积极财政政策：评价与展望[J]，《管理世界》，2002年第5期。
24．齐亚莉、钱海波，关于“储蓄存款是穷人资产”的实证研究[J]， 《财经理论与实践》，2003年第3期。
25．胡书东，我国实施积极财政政策的潜力和影响[J]，《管理世界》，2002年第3期。
26．高铁梅、赵昕东、韩冬梅，我国宏观经济计量模型及政策模拟分析[J]，《中国软科学》，2000年第8期。
27．赵昕东、陈飞、高铁梅，我国货币政策工具变量效应的实证分析[J]，《数量经济技术经济研究》，2002年第7期。
28．刘斌，货币政策冲击的识别及我国货币政策有效性的实证分析[J]，《金融研究》，2001年第7期。
29．刘斌，货币政策与产出、投资和物价的实证分析[J]， 《金融研究》，
30．高铁梅、赵昕东、梁云芳，2002年中国经济发展与分析[J]，《数量经济与技术经济研究》，2002年第6期。
31．刘玉红、高铁梅、陶艺，中国转过时期宏观经济政策传导机制及政策效应的模拟分析[J]， 《数量经济与技术经济》2006年第3期。
32．康书隆、高铁梅，外商直接投资对我国经济影响的动态分析[J]， 《世界经济》2006年，第4期。
33. Stephen Davies, Forecasting in a large macroeconomic system, [J], Applied Economics, 2000, 32, 1711-1718.
34. Julian Ramajo, Time-varying parameter error correction models: the demand for money in Venzuela, 1983.Ⅰ-1994.Ⅳ, [J], Applied Economics, 2001,33,771-782.
35. Richard G Anderson, Dennis Hoffman, Robert H Rasche, A Vector error correction forecasting model of the US. Economy, [J], Working Paper, 1998-008A,Federal Reserve Bank of ST.LOUIS.
36. Bernanke, Ben, and Mark Gertler, Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission, Journal of Economic Perspectives,Number 4 Fall 1995, pp.7-48.
37. Taylor, John B., The Monetary Transmission Mechanism: An Empirical Framework, Journal of Economic Perspectives, Number 4 Fall 1995, pp. 11-26.
38. Poole, W.: Optimal Choice of Monetary Policy Instrument in a Simple Stochastic Macro Model, Quarterly Journal of Economics, 84,No.2 (May), pp.197-216, 1970.
39. Bernanke, B. S. and A. S Blinder, 1992, The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission. The American Economy Review, Vol. 82,September, No. 4, pp.901-921.
40. Levin, A. , J. Rogers, and R. Tryon, 1997,A Guide to FRB/GLOBAL,International Finance Discussion Series 588,Board of Governors of the Federal Reserve System.
41. Brayton, F., and P.Tinsley, 1996, A Guide to FRB/US: A Macroeconomic Model of the United States, Finance and Economics Discussion Series 42, Board of Governors of the Federal Reserve System.
42. Laxton, D., P. Isard, H. Faruqee, E. Prasad, and B. Turtelboom,1998, "MULTIMOD Mark Ⅲ: The core Dynamic and Steady-State Models", IMF Occasional Paper No. 164, International Monetary Fund.
43. Beechey, M., and et al, 2000, A Small Model of the Australian Macroeconomy, Reserve Bank of Australia Research Discussion Paper No. 2000-05.
44. Deutsche Bundesbank, 2000 Makro-Econometric Multi-Country Model: MEMMOD, Frankfurt am Main.
② 设A=(a_(ij))_(n×m)，B=(b_(ij))_(p×q)，定义A与B的克罗内克积(简称叉积)为显然，A(?)B是np×mq阶矩阵，是分块矩阵，其第(i，j)块是a_(ij)B。
③ [美]詹姆斯．D．汉密尔顿．刘明志译．时间序列分析．北京：中国社会科学出版社，1994，第15～17章；董文泉，高铁梅，姜诗章，陈磊．经济周期波动的分析与预测方法．长春：吉林大学出版社，1998，第12章
④ 高铁梅主编，计量经济分析方法与建模．清华大学出版社，2006年，第3章
⑤ 由于引入虚拟变量而给方程带来的完全共线性的现象叫虚拟变量陷阱。
1．刘斌： 《国内外中央银行经济模型的开发与应用》[M]，中国金融出版社，2003。
2．(美)鲁宾菲尔德、平狄克(中译本)， 《计量经济模型与经济预测》[M]，中国机械出版社，1999。
3．王慧炯、李泊溪、李善同， 《中国实用宏观经济模型1999》[M]，中国财政经济出版社，2000年。
4．何新华、吴海英、曹永福、刘睿，《中国宏观经济季度模型》[M]，社会科学文献出版社，2005年。
5．汪同三、沈利生，《中国社会科学院数量经济与技术经济研究所经济模型集》[M]，社会科学文献出版社，2001年。
6．(美)L·R·克莱因， 《计量经济学教程》[M]，复旦大学出版社，1990年。
7．(美)詹姆斯D．汉密尔顿， 《时间序列分析》[M]，中国社会科学出版社，1999年，378-383。
8．李子奈、叶阿忠，《高等计量经济学》[M]，清华大学出版社，2000年。
9．董文泉、高铁梅等， 《经济周期波动的分析与预测方法》[M]，吉林大学出版社，1998年。
10．(美)多恩布什、费希尔、斯塔兹，《宏观经济学》[M]，中国人民大学出版社，1998年。
11．(美)威廉·H．格林，《经济计量分》[M]，中国社会科学出版社，1998年。
12．高铁梅主编， 《计量经济分析方法与建模—Eviews应用及实例》[M]，清华大学出版社，2005年。
13．(美)凯尔·E·瓦什，《货币理论与政策》[M]，中国人民大学出版社，2001年。
14．刘锡良等著，《中国财政货币政策协调配合研究》[M]，西南财经大学 出版社，1999年。
15．刘溶沧、苏允琴，《中国财政政策货币政策理论与实践》[M]，中国金融出版社，2001年。
16．汤在新、吴超林， 《宏观调控：理论基础与政策分析》[M]，广州净出版社，2001年。
17．沈利生，《中国经济波动和宏观调控研究》[M]，社会科学文献出版社，1995年。
18．刘溶沧、赵志耘，《中国财政理论前沿Ⅱ》[M]，社会科学文献出版社，2001年。
19．布赖恩·摩根， 《货币学派与凯恩斯学派——它们对货币理论的贡献》[M]，商务印书馆，1984年。
20．刘树成，论中国经济增长与波动的新态势[J]，《中国社会科学》，2000年第1期。
21．祝宝良，联合国世界计量经济联接模型系统中的中国宏观计量经济模型[J]，《预测》，1997年第5期。
22．郑超愚，需求管理定向的小型中国宏观经济计量模型[J]，《经济研究》，2002年第12期。
23．马拴友，积极财政政策：评价与展望[J]，《管理世界》，2002年第5期。
24．齐亚莉、钱海波，关于“储蓄存款是穷人资产”的实证研究[J]， 《财经理论与实践》，2003年第3期。
25．胡书东，我国实施积极财政政策的潜力和影响[J]，《管理世界》，2002年第3期。
26．高铁梅、赵昕东、韩冬梅，我国宏观经济计量模型及政策模拟分析[J]，《中国软科学》，2000年第8期。
27．赵昕东、陈飞、高铁梅，我国货币政策工具变量效应的实证分析[J]，《数量经济技术经济研究》，2002年第7期。
28．刘斌，货币政策冲击的识别及我国货币政策有效性的实证分析[J]，《金融研究》，2001年第7期。
29．刘斌，货币政策与产出、投资和物价的实证分析[J]， 《金融研究》，
30．高铁梅、赵昕东、梁云芳，2002年中国经济发展与分析[J]，《数量经济与技术经济研究》，2002年第6期。
31．刘玉红、高铁梅、陶艺，中国转过时期宏观经济政策传导机制及政策效应的模拟分析[J]， 《数量经济与技术经济》2006年第3期。
32．康书隆、高铁梅，外商直接投资对我国经济影响的动态分析[J]， 《世界经济》2006年，第4期。
33. Stephen Davies, Forecasting in a large macroeconomic system, [J], Applied Economics, 2000, 32, 1711-1718.
34. Julian Ramajo, Time-varying parameter error correction models: the demand for money in Venzuela, 1983.Ⅰ-1994.Ⅳ, [J], Applied Economics, 2001,33,771-782.
35. Richard G Anderson, Dennis Hoffman, Robert H Rasche, A Vector error correction forecasting model of the US. Economy, [J], Working Paper, 1998-008A,Federal Reserve Bank of ST.LOUIS.
36. Bernanke, Ben, and Mark Gertler, Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission, Journal of Economic Perspectives,Number 4 Fall 1995, pp.7-48.
37. Taylor, John B., The Monetary Transmission Mechanism: An Empirical Framework, Journal of Economic Perspectives, Number 4 Fall 1995, pp. 11-26.
38. Poole, W.: Optimal Choice of Monetary Policy Instrument in a Simple Stochastic Macro Model, Quarterly Journal of Economics, 84,No.2 (May), pp.197-216, 1970.
39. Bernanke, B. S. and A. S Blinder, 1992, The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission. The American Economy Review, Vol. 82,September, No. 4, pp.901-921.
40. Levin, A. , J. Rogers, and R. Tryon, 1997,A Guide to FRB/GLOBAL,International Finance Discussion Series 588,Board of Governors of the Federal Reserve System.
41. Brayton, F., and P.Tinsley, 1996, A Guide to FRB/US: A Macroeconomic Model of the United States, Finance and Economics Discussion Series 42, Board of Governors of the Federal Reserve System.
42. Laxton, D., P. Isard, H. Faruqee, E. Prasad, and B. Turtelboom,1998, "MULTIMOD Mark Ⅲ: The core Dynamic and Steady-State Models", IMF Occasional Paper No. 164, International Monetary Fund.
43. Beechey, M., and et al, 2000, A Small Model of the Australian Macroeconomy, Reserve Bank of Australia Research Discussion Paper No. 2000-05.
44. Deutsche Bundesbank, 2000 Makro-Econometric Multi-Country Model: MEMMOD, Frankfurt am Main.