国际干散货航运细分市场运价指数波动特征研究
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摘要
本文分析了国际干散货航运市场的波罗的海运价指数(BCI、BPI)和海德运价指数(JEHSI)的对数变化率，建立运价指数日收益率的条件异方差模型，考察指数的波动规律，得出指数波动的内在规律性，为航运企业经营者及投资者提供把握市场态势、规避价格风险的有效依据。
条件异方差模型已广泛地应用于经济现象的分析研究中，并取得了良好的效果。本文将其运用于国际干散货航运市场，也取得了很好的效果。
首先，对目前国际干散货航运市场做一个基本的分析，阐述了市场的构成、基本形态、船队的构成和发展趋势。
其次，介绍了国际干散货航运市场运价指数，着重介绍了波罗的海干散货运价指数和海德灵便型船运价指数产生的历史背景、指数航线构成以及影响运价指数变化的各种因素，然后对指数进行变换，构建各指数的日收益率序列，对各序列进行基本的统计分析，得出了序列有别于传统时间序列正态分布的尖峰厚尾性，说明了序列波动的群聚特征。
最后，从国际干散货航运市场的运价指数(BCI、BPI、JEHSI)的对数变化率入手，建立运价指数日收益率的条件异方差模型，刻画了运价指数波动的内在规律性。在此基础上提出了在国际干散货航运市场的经营策略。
This thesis analyzes the logarithm change rate of BCI BPI and JEHSI, then set up a ARCH model of the freight index's daily profit rate to find the internal rule of freight index fluctuation and then to supply helpful reference for operators and investors so that they can grasp changes in the market and avoid the price risk.
ARCH model has already been widely applied to analyze the economic phenomena, and attained good effect. This thesis applies it to international dry-bulk shipping market and also attains good result.
Firstly, this thesis makes a basic analysis of the present international dry-bulk shipping market at present.
Secondly, it introduces the freight index of international dry-bulk shipping market, and then switches the freight index to a series of daily profit rate. After analyzing the series, we find its excess kurtosis and fat tails are different from traditional time series with normal distribution. It has the character of volatility clustering.
Finally, this thesis proceeds with the logarithm change rate of BCI BPI and JEHSI, set up a ARCH model of the freight index' s daily profit rate, and describes the internal rule of the freight index fluctuation. On the basis of that, it advances some operation strategies in international dry-bulk shipping market.
条件异方差模型已广泛地应用于经济现象的分析研究中，并取得了良好的效果。本文将其运用于国际干散货航运市场，也取得了很好的效果。
首先，对目前国际干散货航运市场做一个基本的分析，阐述了市场的构成、基本形态、船队的构成和发展趋势。
其次，介绍了国际干散货航运市场运价指数，着重介绍了波罗的海干散货运价指数和海德灵便型船运价指数产生的历史背景、指数航线构成以及影响运价指数变化的各种因素，然后对指数进行变换，构建各指数的日收益率序列，对各序列进行基本的统计分析，得出了序列有别于传统时间序列正态分布的尖峰厚尾性，说明了序列波动的群聚特征。
最后，从国际干散货航运市场的运价指数(BCI、BPI、JEHSI)的对数变化率入手，建立运价指数日收益率的条件异方差模型，刻画了运价指数波动的内在规律性。在此基础上提出了在国际干散货航运市场的经营策略。
This thesis analyzes the logarithm change rate of BCI BPI and JEHSI, then set up a ARCH model of the freight index's daily profit rate to find the internal rule of freight index fluctuation and then to supply helpful reference for operators and investors so that they can grasp changes in the market and avoid the price risk.
ARCH model has already been widely applied to analyze the economic phenomena, and attained good effect. This thesis applies it to international dry-bulk shipping market and also attains good result.
Firstly, this thesis makes a basic analysis of the present international dry-bulk shipping market at present.
Secondly, it introduces the freight index of international dry-bulk shipping market, and then switches the freight index to a series of daily profit rate. After analyzing the series, we find its excess kurtosis and fat tails are different from traditional time series with normal distribution. It has the character of volatility clustering.
Finally, this thesis proceeds with the logarithm change rate of BCI BPI and JEHSI, set up a ARCH model of the freight index' s daily profit rate, and describes the internal rule of the freight index fluctuation. On the basis of that, it advances some operation strategies in international dry-bulk shipping market.
引文
[1] Akairay and Vedat, Conditional Heteroscedasticity in Time series of Stock Returns: Evidence and Forecasts, Journal of Business, 1989, 62, 3-40
[2] Andrew Lucey, Lloyd's Shipping Economics, 2000, 7, vol 22, No.7, p24
[3] Young Tae Chang and Hak Bung Chang, Predictability of the Dry Bulk Shipping Market by BIFFEX, Management Policy & Employment, 1996, VOL23, No. 2, 103-114
[4] Manolis G. Kavussanos and Amir H. Alizadeh-M, Seasonality Patterns in Dry Bulk Shipping Spot and Time Charter Freight Rates, Transportation Research Part E 37 (2001) 443-467
[5] N. Ebecken and C.A. Brebbia, Data Mining Ⅱ, WIT Press, 2000, 114-124
[6] Zakoian、J.M., Threshold Heteroskedastic Models, manuscript, CREST, INSEE, Paris, 1990
[7] Weiss, Andrew A, .ARMA Models with ARCH Errors, Journal of Time Series Analysis 1984, 5, 129-143
[8] Nelson, Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns:A New Approach Econometrica, 1991, 59, 347-70
[9] Nelson and Charles Q. Cao, Inequality Constraints in the Univariate GARCH Model, Journal of Business and Economic statistics, 1992, 10, 229-235
[10] Engle、Robert F. and Chowdhury Mustafa, Implied ARCH Models from Options Prices, Journal of Econometrics, 1992, 52, 289-311
[11] Bollerslev、Tim, A Conditionally Heteroskedastic Time Series Model for Speculative Price and Rates of Return, Review of Economics and Statistics, 1987, 69, 542-47
[12] Engle、Robert F, The Econometrics of Ultra-High-Frequency Data, Econometrica, 2000, 68, 1-22
[13] 戴国强、吴庆祥，金融市场微观结构理论，上海财经大学出版社，1999年9月，第1版
[14] 丁华，股价指数波动中的ARCH现象，数量经济技术经济研究，1999年，第9期，5-7
[15] 何晓群、李卫东，非对称类GARCH类模型在我国股市收益率研究的作用，统计与精算，2001年，第2期，14-16
[16] 王耀东、张德远、张海雄，经济时间序列分析，上海财经大学出版社，1996年6月，第1版
[17] 王振龙主编，时间序列分析，中国统计出版社，2000年2月，第1版
[18] 吴其明、季忠贤、杨晓荣，自回归条件异方差(ARCH)模型及应用，预测，1998年，第4期，12-13
[19] 岳朝龙，上海股市收益率GARCH模型族的实证研究，数量经济技术经济研究，2001年，第6期，6-8
[20] 詹姆斯 D．汉密尔顿著，刘明志译，时间序列分析，中国社会科学出版社，1999年12月，第1版
[21] 丹尼尔 L 鲁宾费尔德、罗伯特 S．平狄克，计量经济模型与经济预测，钱小军译，机械工业出版社，1999年11月
[22] 易丹辉，数据分析与Eviews应用，中国统计出版社，2002年10月
[23] 张文彤，SPSS11统计分析教程(基础篇、高级篇)，北京希望电子出版社，2002年6月
[24] 冯文权，高等计量经济学，清华大学出版社，2002年7月
[25] 陈家源，国际航运市场学，大连海事大学出版社，1995年
[26] 姚伟福、李钢、施欣，中国运价指数与航运市场建设，上海航运交易公报，2000年10月，23-25
[27] 徐天芳、王长勇，国际航运经营管理，大连海事大学出版社，1998年
[28] 吕靖，国际航运投资决策，人民交通出版社，1998年
[29] 吕靖、王浩林，新经济体制下国际航运业发展趋势浅析，世界海运，2001年，第5期，7-9
[30] 谢新连，船舶运输管理与经营，大连海事大学出版社，1997年
[31] 王彦、吕靖，国际航运经济与市场，大连海事大学出版社，2002年3月
[32] 吕靖、张明、李玖晖，海运金融—船舶投资与融资，人民交通出版社，2001年5月
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