情报视野下的中国企业海外并购风险规避
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摘要
随着中国经济的快速发展,“走出去”进行海外并购已经成为中国企业制定发展战略的重要组成部分。并购能够在较短的时间内为企业赢得先进的技术、优秀管理经验和丰富的资源,特别是2008年全球金融危机爆发以来,国外的企业价值被低估,国际市场上出现了更多的可出售的有价值企业,这成为中国企业走出去发展的重要动因之一。遗憾的是,较高的失败率一直是中国企业并购过程中的困扰,其中就折射出中国企业并购风险管理能力偏弱。
     在竞争激烈的市场环境下,并购决策者需要情报作为其“耳目”和“尖兵”搜集和提供有价值的情报产品。通过对并购企业自身经营状况的以及外部环境的分析,情报可以帮助决策者认清并购战略制定的前提条件。决策者再根据这些前提条件制定与之匹配的并购战略,这样就可以规避并购战略制定的决策风险。由此可见,风险重重的并购活动需要情报为决策者提供有力的支持,并帮助企业实现预定并购目标。
     本文通过对情报视野下企业海外并购风险管理活动的分析,探寻情报工作在中国企业海外并购过程中的作用和价值。利用情报学相关理论和方法对中国企业海外并购风险管理中的风险形成机理分析、风险识别与预警、风险量化测评以及风险控制评价的全过程进行了系统分析和研究。本文把情报工作视为中国企业海外并购风险管理过程中不可分割的组成部分来进行研究。以期通过提升情报工作在并购风险管理中的参与度,帮助并购企业识别和规避相应的风险。本文还通过对因忽视情报工作而导致并购失败的案例进行分析,来考量情报研究在海外并购中的价值和运用。
     本文第三章从中国企业海外并购的形成机理分析入手,对企业并购不同阶段的风险进行了分类讨论。这些风险包括存在于企业外部的政治风险、法律风险、自然灾害等,以及由企业自身引起的决策风险、交易风险、整合风险。第四章构建了基于弱信号分析的企业海外并购风险识别框架,并对几种常用的风险识别技术进行了简析。在此基础上阐释了情报在并购风险预警中的作用。事实上,从确定警源到确定警情,情报工作一直贯穿其中。在风险得以识别的前提下,第五章展开了并购风险的量化测评研究,从并购风险的不确定程度、影响程度和可控程度三个维度设计风险量化测评指标体系。
     第六章提出了情报干预理念,以情报的视角按照企业并购活动进行的先后顺序,分阶段研究各环节的情报干预,具体地对企业海外并购中的情报需求分析、目标企业搜寻、企业价值估计、并购风险评估、并购目标选择、并购融资与支付几个环节中情报问题的讨论。除使用情报学相关方法外,本研究还尝试将不同领域的方法引入并购情报的研究之中。例如,在并购目标选择阶段,运用粗糙集理论建立了一个二维决策表。依据粗糙集理论对决策表中的数据进行预处理,并通过属性和属性值约减来剔除决策表中的冗余信息,以便提取有用的知识辅助决策。在海外并购目标企业选择中引入粗糙集理论,可以挖掘数据背后有用的知识和情报帮助决策者准确选择并购目标。
     本文最后还对中国企业海外并购中的情报失察问题进行研究。从决策者、组织、情报产品质量和情报文化四方面讨论情报失察的成因。第八章结合前面章节的研究内容,给出了中国企业海外并购风险规避策略以及情报工作开展的建议。
     海外并购是一个复杂的系统工程,情报工作通过对数据和信息的搜集和分析为这一工程贡献力量。与此同时,情报工作之于企业并购的价值不仅体现在活动过程本身,还将在并购整合阶段甚至更长的时期内实现其价值的增值,这也是本文研究的动力和目标。
With rapid economic development of China, Overseas Mergers and Acquisitions (M&A) becomes a very important development strategy for more and more Chinese enterprises. Overseas M&A helps Chinese enterprises to acquire advanced technology, excellent management experience and a wealth of resources in a short period of time, therefore, Chinese enterprises are eager to follow the road of the Overseas M&A. Because of the outbreak of global financial crisis, a lot of foreign companies are undervalued and there are some salable and valuable enterprises emerging in the international market. Overseas M&A is considered to be a powerful motivation to Chinese enterprises. Unfortunately, the high failure rate has been disturbing M&A in the risk management processes of those enterprises.
     It is intelligence that provides decision-makers the information as their eyes and ears in the competitive market environment. By analyzing the external circumstance and operation situation, intelligence can provide decision-makers a clear understanding of the prerequisites of the M&A strategy. To circumvent the risk, which may rise in the stage of making the M&A strategy, decision-makers must draw up suitable strategies to match the prerequisites. Thus, decision-makers need intelligence to provide a strong support to achieve the intended objectives with the diverse risk.
     This thesis focuses on the risk management activities in the field of Overseas M&A with a view of intelligence and tries to analyze the value of intelligence research in this process. Utilizing the basic principles of intelligence theory and methods, this study systematically analysis the process of risk management about overseas M&A of Chinese enterprises, which is consisted of risk producing mechanism, risk identification and early warning, risk quantified evaluation and risk control evaluation. In this thesis, intelligence was treated as an integral part of the whole risk management process of overseas M&A of Chinese enterprises. In order to identify and averse the risk, we must enhance the participation of the intelligence work in the risk management activities of overseas M&A. This thesis also analysis several cases, which got failure in the Overseas M&A process because of ignoring intelligence, to reflect the value of intelligence work.
     Starting with the analysis of risk Formation mechanism, Chapter Three discusses the risk issue of different stages of Overseas M&A. These risks not only include political risks, legal risks, natural disasters, etc., which exist on the external surrounding, but also contain decision-making risks, transaction risks and integration risks, which are closely related to the enterprises themselves. In Chapter Four, a risk identification framework, which based on the analysis of weak signals identification, was established,. It gives brief comments about several commonly used risk identification methods. On this basis, the last part of Chapter Four illustrates the role of intelligence in the early risk warning. In fact, intelligence runs through the whole process from identifying of the warning source to defining warning degree. Chapter Five launches a quantified evaluation research about risks of Overseas M&A on the foundation of risk identification. A risk quantitative evaluation index system was designed based on the level of uncertainty, the degree of influence and controlled.
     In Chapter Six, a relatively new idea about intelligence intervention was raised. According to the different stages of M&A risk management activities, this thesis studies various aspects of intelligence issues in M&A. On the stages of target enterprise searching, enterprise valuation, M&A risk assessment, M&A target selection, acquisition financing, this thesis discussed the application and analysis of intelligence. In addition, to use the intelligence relative method, the study also attempts to introduce some methods form other discipline to expand the research of intelligence. For instance, two-dimensional decision-making table was established according to the rough set theory in the phase of choosing target enterprise. Digital pretreatment was made by means of the applied flow chart of rough set, and simplifications of attribute and attribute value were emphatically conducted with the help of the simplification of rough set. The redundancy of the decision-making table was effectively eliminated by the data analytic method in order to choose knowledge auxiliary decision-making. Screening out the object of Overseas M&A with rough set theory could provide knowledge support and effective intelligence for policymaker so as to show the information behind the numbers, which helps to enhance the accuracy of object selections for Overseas M&A.
     At the last part of this thesis, we discuss the connotation of intelligence failure as well as its predisposing factors:decision-makers, organizations, the quality of intelligence products and intelligence culture. Chapter Eight enumerates the strategy of risk aversion and the suggestion of intelligence research in the Overseas M&A process of Chinese enterprises.
     Overseas M&A is a systematic project, by systematically acquiring and analyzing data, information which contributes knowledge to the project. Intelligence not only establishes but also maintains a long-term competitive advantage. It is the motivation and objective of this study.
引文
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