期货经纪公司风险管理研究
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摘要
期货市场是市场经济的必然产物，国际期货市场决定了当今多数大宗商品的价格，所以中国需要一个高效、完善、具有国际竞争力的期货市场。建立这样的期货市场需要多方面的努力，其中一个就是控制风险。期货公司是期货市场上风险高发的主体，另外期货公司的特殊中介地位和艰难的生存现状以及特殊的风险特性都决定了其需要风险管理。
期货公司的风险贯穿其整个生命周期，且各种风险间存在着相互联系，所以应进行全面风险管理。当然全面风险管理，首先要尽可能地识别出公司尽可能多的风险，所以文章按照风险产生的时间段、产生风险的主体、主体引发风险的途径及产生的具体风险等为线索，对期货公司的风险进行了识别和归类，并用一张图进行了表示。严格的全面风险管理成本很高，所以应分步去实现。目前最主要的风险是其平稳发展期面临的风险。给公司带来风险的主体有外部主体也有内部主体，但目前的风险事件通常由期货公司内部控制不够完善、客户信用不佳和市场不利变动共同导致的，本着全面风险管理的思想，应综合考虑这三方面的因素。
所以本研究，首先，对期货经纪公司的相关概念进行了界定；其次，在理论上探讨了期货公司风险的特殊性，并界定本研究是站在期货公司立场上的研究，同时用多种风险识别法对期货公司的风险进行了识别，并尝试将这些风险在一张图中系统地表示出来；再次，对期货公司风险现状进行分析，得出期货公司日常经营中的主要风险为客户带来的风险，这种风险通常由期货公司管理不善、客户信用不高、市场激烈波动共同导致风险事件，所以应从这三个方面同时着手，文章指出目前内控存在的不足，提出建立适合的风险管理组织架构等措施；然后，对客户风险中的重要风险即客户开发风险和客户信用风险进行了研究，对客户风险的研究也结合了内部控制的内容；最后，文章尝试用VaR模型拟定出合适的维持保证金率，因为保证金率是期货公司管理风险的一个综合性工具，并用2001年——2005年的期铜数据进行了应用研究，结论表明VaR模型在确定维持保证金上是可行的。
China needs a perfect, highly effective and international competitive futures market, because the futures market is the inevitable product of market economy and the international futures market has decided the prices of most large amounts commodity. Establishing such futures market needs various endeavors, one of which is controlling the risks. The futures company is a main body of the futures market. Moreover, the futures company's special intermediary status and the difficult survival present situation as well as the special risk characteristic have all decided its need of risk management. The futures company's risks pass through its entire life cycle, and the risks have mutual relations, therefore it should carry on the total risk management. The total risk management, at first, needs distinguish company's as far as possible many risks, therefore the thesis according the clue of the time of the risk's outbreak, the main body who has the concrete risk, the main body's way and produces and so on, has carried on the recognition and the classification to the futures company's risk, and has carried on the expression with a chart .The strict comprehensive risk management's cost is very high, therefore it should divide step realizes. At present, the main risks are the risks in its steady period of expansion. Brings the risk to the company the main body may be exterior main body also may be the internal main body. The futures company's risk events happened in these days were made by the futures company's internal control insufficient consummation, the customer's credit not good enough and the market disadvantageous change together. In line with the total risk management thought, it should synthesize consider these three aspects of the factor. Therefore this thesis, first, has analyzed the necessity of the futures company's risk management, from the aspects of the futures company's localization in futures market, survival situation at present, and so on , at the same time has carried on the limits to futures company's concept . Next, it in theoretically has discussed the futures company's risk particularity, and limits this thesis is standing in the futures company's standpoint, at the same time has carried on the recognition with the many kinds of risks identification mode
期货公司的风险贯穿其整个生命周期，且各种风险间存在着相互联系，所以应进行全面风险管理。当然全面风险管理，首先要尽可能地识别出公司尽可能多的风险，所以文章按照风险产生的时间段、产生风险的主体、主体引发风险的途径及产生的具体风险等为线索，对期货公司的风险进行了识别和归类，并用一张图进行了表示。严格的全面风险管理成本很高，所以应分步去实现。目前最主要的风险是其平稳发展期面临的风险。给公司带来风险的主体有外部主体也有内部主体，但目前的风险事件通常由期货公司内部控制不够完善、客户信用不佳和市场不利变动共同导致的，本着全面风险管理的思想，应综合考虑这三方面的因素。
所以本研究，首先，对期货经纪公司的相关概念进行了界定；其次，在理论上探讨了期货公司风险的特殊性，并界定本研究是站在期货公司立场上的研究，同时用多种风险识别法对期货公司的风险进行了识别，并尝试将这些风险在一张图中系统地表示出来；再次，对期货公司风险现状进行分析，得出期货公司日常经营中的主要风险为客户带来的风险，这种风险通常由期货公司管理不善、客户信用不高、市场激烈波动共同导致风险事件，所以应从这三个方面同时着手，文章指出目前内控存在的不足，提出建立适合的风险管理组织架构等措施；然后，对客户风险中的重要风险即客户开发风险和客户信用风险进行了研究，对客户风险的研究也结合了内部控制的内容；最后，文章尝试用VaR模型拟定出合适的维持保证金率，因为保证金率是期货公司管理风险的一个综合性工具，并用2001年——2005年的期铜数据进行了应用研究，结论表明VaR模型在确定维持保证金上是可行的。
China needs a perfect, highly effective and international competitive futures market, because the futures market is the inevitable product of market economy and the international futures market has decided the prices of most large amounts commodity. Establishing such futures market needs various endeavors, one of which is controlling the risks. The futures company is a main body of the futures market. Moreover, the futures company's special intermediary status and the difficult survival present situation as well as the special risk characteristic have all decided its need of risk management. The futures company's risks pass through its entire life cycle, and the risks have mutual relations, therefore it should carry on the total risk management. The total risk management, at first, needs distinguish company's as far as possible many risks, therefore the thesis according the clue of the time of the risk's outbreak, the main body who has the concrete risk, the main body's way and produces and so on, has carried on the recognition and the classification to the futures company's risk, and has carried on the expression with a chart .The strict comprehensive risk management's cost is very high, therefore it should divide step realizes. At present, the main risks are the risks in its steady period of expansion. Brings the risk to the company the main body may be exterior main body also may be the internal main body. The futures company's risk events happened in these days were made by the futures company's internal control insufficient consummation, the customer's credit not good enough and the market disadvantageous change together. In line with the total risk management thought, it should synthesize consider these three aspects of the factor. Therefore this thesis, first, has analyzed the necessity of the futures company's risk management, from the aspects of the futures company's localization in futures market, survival situation at present, and so on , at the same time has carried on the limits to futures company's concept . Next, it in theoretically has discussed the futures company's risk particularity, and limits this thesis is standing in the futures company's standpoint, at the same time has carried on the recognition with the many kinds of risks identification mode
引文
1、财政部注册会计师考试委员会考试办公室：《财务成本管理》，北京：经济科学出版社，2004。
2、陈和森：“期货经纪公司内部控制体系的现状、问题及对策”，《期货日报》，2005．2．2。
3、陈少瑜：安达信企业风险模型课堂讲义。
4、陈峥嵘：“证券公司风险管理的理念和风险类型”，《证券时报》，2003．8．21。
5、陈忠阳：《金融风险分析与管理研究——市场和机构的理论、模型与技术》，北京：中国人民大学出版社，2001
6、储进：“VaR方法在国内期货市场的应用研究”，《期货日报》，2004．11．10。
7、褚块海：《期货市场风险研究》，北京：中国财政经济出版社，2002。
8、龚明华：“现代信用风险度量模型与我国商业银行信用风险管理”，《货币金融评论》，2004年第4期。
9、何伟岗：《浅议网上银行业务的风险与管理》，《经济问题探索》，2004年第4期。
10、侯烽：“关于我国衍生金融工具会计问题的思考”，《经济问题》，2004年第6期。
11、胡军：“完善我国期货市场风险管理体系”，《期货日报》，2005．1．27。
12、黄运成、李刚：《期货公司向现代金融服务企业转型的思考》，《上海金融》，2004年第5期。
13、霍蔼坚：“高管人员执业操守的风险与管理”，《期货时报》，2004．11．10。
14、李明良：《期货市场风险管理的法律机制研究》，北京：北京大学出版社，2005．4。
14、李维安、张俊喜，《公司治理前沿》，北京：中国财政经济出版社，2003。
15、刘北桦、宋普阳：“新形势下我国大豆产业发展政策”，《农村经济文稿》，2004年第五期。
16、罗孝玲：“论期货市场风险管理与投资策略创新”，《期货日报》，20052．16。
17、门明：《金融工程学》，北京：对外经济贸易大学出版社，2002。
18、庞作祥：《期货公司核心竞争力指标研究》，《经济管理》，2004年第21期。
19、普华永道财务及成本管理团队著，邓传洲、韦华宁、张艳译：《公司未来的设计师》，北京：中国财政经济出
20、《期货经纪公司内控制度指南》课题组，《期货经纪公司内控制度指南》，北京：中国金融出版社，2000。
21、秦国楼：《现代金融中介论》，北京：中国金融出版社，2002。
22、曲立峰：《中国农产品期货市场发展研究》，北京：中国社会科学出版社，2004。
23、全国十所高等院校编写组、段文斌、王化栋：《现代期货市场学》，北京：经济管理出版社，2003。
24、日禾、其木格：“我国期市理论研究及其代表”，《期货日报》，2004．9．26。
25、上海期货交易所SPAN系统项目组：“SPAN系统与衍生品市场的风险管理”，《期货日报》， 20043．25。
26、《上海期货交易所章程、交易规则及实施细则汇编》，2004年8月，内部资料。
27、宋明哲：《现代风险管理》，北京：中国纺织出版社，2003。
28、陶琲、王献立：《期货经济学教程》，北京：商务出版社，2003。
29、田丽娜、徐敏等：“期货经纪公司抗风险能力分析”，《期货日报》，2005．3．30。
30、田晓军：“塑造期货公司的风险管理文化”，《证券时报》，2004．6．15。
31、万建伟、易铁林：“VaR方法在期货交易风险管理中的应用”，《期货日报》，2004．5．19。
32、王成书、孙宁华：“我国金融衍生市场放开、有序竞争与规范发展”，《经济问题探索》，2004年11期。
33、王凤海：“论期货市场政府监管与自律监管的关系”，《期货日报》，2005．3．23。
34、王化栋：“期货公司风险管理现状及问题”，《期货日报》，2004．7．15。
35、王一佳等：《寿险公司风险管理》，北京：金融出版社，2003。
36、吴素萍：“以净资产为核心的会计报表体系在期货公司管理中的重要性及作用”，《期货日报》，2004．7．14。
37、谢太峰、郑之堂、王建栋：《金融业务风险及其管理》，北京：社会科学文献出版社，2003。
38、英国皇家银行学主编，周道许、关伟主译：《信用风险管理》，北京：中信出版社，2003。
39、张天明、付朝辉：“论期货公司风险管理”，《期货日报》，2002．8．23。
40、章彰：《商业银行信用风险管理——兼论巴塞尔新资本协议》，北京：中国人民大学出版社，2002。
41、浙江工商大学金融学院、浙江南化期货经纪公司：《基于TRM理论的期货公司风险监管模式研究》，《期货日报》，2004．12．1。
42、中国期货业协会，《期货从业人员执业行为准则及案例指引》，北京：中国财政经济出版社，2003。
43、中国证券监督管理委员会期货监管部：《期货从业人员考试辅导》，北京：中国金融出版社，1999。
44、钟伟、沈闻一：“新巴塞尔协议操作风险的损失分布法框架”，《上海金融》，2004年第7期。
45、周大庆等：《风险管理前沿——风险价值理论与应用》，北京：中国人民出版社，2004。
46、朱荣恩、贺欣：“内部控制框架的新发展——企业风险管理框架”，《审计研究》，2004．4。
47、Alan J.Laubsch:,Risk Metrics Group ,August ,1999.
48、Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission ,,www.erm.coso.org ,2004。
49、[英]cormac Butler著，于研、刘丹丹、陈勇译：《风险值概论》，上海：上海财经大学出版社，2002。
50、[美]霍伊特(Hoyt，R．E．)等：《风险管理和保险》，北京：北京大学出版社，2003。
51、 [美]Knight,F.H.: "Risk, Uncertainty, and Profit", Boston: Houghton Mifflin Co.,,1921。
52、Robert Engle: "Risk and Volatility :Econometric Models and Financial Practice", The American Economic Review, June 2004.
53、Tiller, M.W.: Essentials of risk financing ,Vol.2.Pennsylvania: ⅡA. Practical Risk Management, Inc.,1988.
54、Warren , D. and Mcintosh, R.: Practical risk management, Californ/a: Practical Risk Management,Inc.
55、[美]詹姆斯．T．格里森著，宋炳颖、王建南译：《财务风险管理》，北京：中华工商联合出版社，2000．12。
2、陈和森：“期货经纪公司内部控制体系的现状、问题及对策”，《期货日报》，2005．2．2。
3、陈少瑜：安达信企业风险模型课堂讲义。
4、陈峥嵘：“证券公司风险管理的理念和风险类型”，《证券时报》，2003．8．21。
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6、储进：“VaR方法在国内期货市场的应用研究”，《期货日报》，2004．11．10。
7、褚块海：《期货市场风险研究》，北京：中国财政经济出版社，2002。
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17、门明：《金融工程学》，北京：对外经济贸易大学出版社，2002。
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21、秦国楼：《现代金融中介论》，北京：中国金融出版社，2002。
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26、《上海期货交易所章程、交易规则及实施细则汇编》，2004年8月，内部资料。
27、宋明哲：《现代风险管理》，北京：中国纺织出版社，2003。
28、陶琲、王献立：《期货经济学教程》，北京：商务出版社，2003。
29、田丽娜、徐敏等：“期货经纪公司抗风险能力分析”，《期货日报》，2005．3．30。
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31、万建伟、易铁林：“VaR方法在期货交易风险管理中的应用”，《期货日报》，2004．5．19。
32、王成书、孙宁华：“我国金融衍生市场放开、有序竞争与规范发展”，《经济问题探索》，2004年11期。
33、王凤海：“论期货市场政府监管与自律监管的关系”，《期货日报》，2005．3．23。
34、王化栋：“期货公司风险管理现状及问题”，《期货日报》，2004．7．15。
35、王一佳等：《寿险公司风险管理》，北京：金融出版社，2003。
36、吴素萍：“以净资产为核心的会计报表体系在期货公司管理中的重要性及作用”，《期货日报》，2004．7．14。
37、谢太峰、郑之堂、王建栋：《金融业务风险及其管理》，北京：社会科学文献出版社，2003。
38、英国皇家银行学主编，周道许、关伟主译：《信用风险管理》，北京：中信出版社，2003。
39、张天明、付朝辉：“论期货公司风险管理”，《期货日报》，2002．8．23。
40、章彰：《商业银行信用风险管理——兼论巴塞尔新资本协议》，北京：中国人民大学出版社，2002。
41、浙江工商大学金融学院、浙江南化期货经纪公司：《基于TRM理论的期货公司风险监管模式研究》，《期货日报》，2004．12．1。
42、中国期货业协会，《期货从业人员执业行为准则及案例指引》，北京：中国财政经济出版社，2003。
43、中国证券监督管理委员会期货监管部：《期货从业人员考试辅导》，北京：中国金融出版社，1999。
44、钟伟、沈闻一：“新巴塞尔协议操作风险的损失分布法框架”，《上海金融》，2004年第7期。
45、周大庆等：《风险管理前沿——风险价值理论与应用》，北京：中国人民出版社，2004。
46、朱荣恩、贺欣：“内部控制框架的新发展——企业风险管理框架”，《审计研究》，2004．4。
47、Alan J.Laubsch:
48、Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission ,
49、[英]cormac Butler著，于研、刘丹丹、陈勇译：《风险值概论》，上海：上海财经大学出版社，2002。
50、[美]霍伊特(Hoyt，R．E．)等：《风险管理和保险》，北京：北京大学出版社，2003。
51、 [美]Knight,F.H.: "Risk, Uncertainty, and Profit", Boston: Houghton Mifflin Co.,,1921。
52、Robert Engle: "Risk and Volatility :Econometric Models and Financial Practice", The American Economic Review, June 2004.
53、Tiller, M.W.: Essentials of risk financing ,Vol.2.Pennsylvania: ⅡA. Practical Risk Management, Inc.,1988.
54、Warren , D. and Mcintosh, R.: Practical risk management, Californ/a: Practical Risk Management,Inc.
55、[美]詹姆斯．T．格里森著，宋炳颖、王建南译：《财务风险管理》，北京：中华工商联合出版社，2000．12。